东南亚货币危机

1、 一、东南亚货币危机及其爆发东南亚货币危机始于1997年7月初的泰铢危机。7月2日，泰国宣布其货币泰铢与美元脱钩，泰铢实行自由浮动，当天泰铢兑美元的汇率剧跌200。泰铢危机致使整个东南亚地区的货币面临“多米诺”骨牌效应，菲律宾、马来西亚、印度尼亚、新加坡等国的货币持续、大幅度贬值。这次东南亚货币危机不但对本地区经济造成严重影响，而且还波及到东亚其他国家的经济发展。从1997年5月份开始，泰铢不断受到国际游资的冲击，为避免资金外逃，泰国极力维持泰铢与美元之间的钉住汇率制，为此泰国央行动用了大量的外汇储备，并且利用与东南亚其他国家间的合作协定，对外汇市场进行干预，买入泰铢，卖出美元。但是，这种干预

2、只维持了两个月，终因无法抵挡住众多货币投机者的一次次地冲击，而于7月2日宣布泰铢与美元脱钩，实行自由浮动，当日泰铢剧跌200，到7月28日，泰铢兑美元的中间价已跌到30. 55泰铢兑1美元。菲律宾比索( Peso)成为第二个被投机商们狙击的目标。菲律宾央行虽然于7月2日分两阶段把隔夜贷款利率从15%调高，但还是于7月11日宣布让比索在更大的波幅中浮动，导致比索立即贬值11.6% ,跌至29.450比索兑1美元的价位，促使菲律宾银行公会不得不暂时停止比索交易。 紧接着，马来西亚林吉特(Ringgit)，印尼盾(Rupiah)，新加坡元也先后成为投机的对象。马来西亚政府于7月14日宣布放弃捍卫林吉

3、特的汇率，当天林吉特兑美元比7月1日下降了1. 72%，之后贬值速度加快。以7月1日林吉特兑美元的汇率为基期，到8月底，林吉特贬值幅度达16. 02%，到9月底，其贬值幅度达28. 33%。面对印尼盾的跌势，印尼当局采取了调整干预差幅的对策，来控制印尼盾在外汇市场的兑换率，但这一政策也无法有效地阻止投机商对外汇市场的操纵，于8月14日最终放弃，印尼盾兑美元汇率曾一度跌至3070盾兑1美元，由7月初开始，下跌幅度约达25% o新加坡元可以说在此次危机中受害最轻，但其兑美元的汇率也下跌了5% 此次危机从1997年7月初开始，一直持续到9月底，持续时间长达3个月之久。而且，外汇市场的动荡也造成了各国

4、股市的迅速下滑，以马来西亚为例。吉隆坡股市数度跌破800点的主要支持水平。二、东南亚货币危机爆发的原因（一）经济增长长期依靠大童的劳动与资本投入,忽视劳动生产力的提高1994年，美国经济学家保罗·克鲁格曼( Raul. Krugman)曾指出，东亚经济的兴旺是因为不断投人大量的劳工和资本所致，而不是每单位投人的产出(即生产力)的迅速增长所造成的。因而他曾预言:“亚洲经济将撞上高墙，奇迹将消失。”东亚，尤其是东南亚的许多国家确实是通过一味地投人大量的劳力和资本来取得经济的高速增长，而并没有注意加强教育、提高劳动力素质和改进技术，而这些方面却都是提高劳动生产率的重要途径。在这一问题上，泰

5、国表现得最为严重。90年代初，顺应西方和新兴工业化国家产业结构的调整，泰国依靠廉价劳动力，大力发展劳动密集型产业。与此同时，还大量举借外债和拼命吸引外资，在国内大兴土木，从而获得了1997年以前持续在8%以上的增长速度。但是，泰国却长期忽视了教育的发展、技术的更新和产品的升级换代，当泰国的平均工资因经济的发展上升到每小时1. 41美元时，中国、越南的平均工资却低于每小时0. 5美元，在这种情况下，泰国经济赖以发展的产业就不知不觉地转移到了那些劳动力价格更低的国家，产业优势逐渐丧失，导致泰国经济发展速度放慢。这种现象在东南亚各国普遍存在，只是程度较泰国轻些。（二）各国基础设施不健全，技术更新缓慢

6、东南亚各国普遍存在着交通、水、电等基础设施不完善的问题。以印度尼西亚为例，印尼的名胜古迹每年吸引了大量的旅者，其旅游业在1995年创造了高达52亿美元的收入，随着游客的增多，交通、水以及废物处理系统等设施便有些不胜重负了，但是用来加强这些基础设施建设的资金却非常暇乏至于技术瓶颈对东南亚各国经济发展的制约则更为严重，它影响了产业结构的调整。东南亚各国由于实行私有化，使得在技术开发与利用方面的投人较少，而且各企业都只顾眼前利益，而忽视了长远利益。就连比较注重技术改进的马来西亚，其国内企业用于研究与开发方面的资金也只有1. 9%，远远低于跨国公司至少10%的研究和开发费用。（三）引进外资的方式不当，

7、且外资投向也存在问题 90年代初东南亚各国开始大量引进外资，以发展本国经济，这是发展中国家发展国内经济的最普遍的做法。但是，东南亚各国却偏重以高利率来吸引外资。以印尼、菲律宾、泰国三国为例，它们的存款利率自90年代以来一直维持在9%以上。其中印尼的状况最为严重，其1991年的存款利率高达23. 32%，与此相比，美国的存款利率却只有5. 5%左右。高利率虽然在一定程度上具有吸引外资的作用，但是这种紧缩性货币政策不利于国内经济的发展，而且以获取高利率为目标的外资多为短期资本，这些资本在引入国经济发生困难时，就会被及时抽走，从而更加恶化该国的经济状况。另外，东南亚各国在利用外资的方向上出现严重失误

8、。外资进入各国后，大都投向了房地产业，房地产市场出现供大于求的局面，而房地产业又具有投人大、收益慢的特点，一旦国内经济不景气，房地产市场首先就会疲软，这时如果外国债权人催还借款，则会引发大规模的金融危机。最近发生的泰国曼谷商业银行的倒闭事件，以及马来西亚金融挤兑事件，就是因为无法收回在房地产市场上所发放的大量贷款而造成的。（四）银行运作机制松散，央行监管不力由于各国央行对银行贷款的松散管制，以及银行只追求高回报率而忽视风险管理，各银行普遍存在呆帐率高、准备金不充足等问题。如果央行能对银行进行有效的监管，这种现象便不会出现。但是事实表明，各国都是在情况变得非常严重时，才开始采取措施。马来西亚央行

9、于1997年4月初才开始将房地产贷款限制到各银行贷款总额的20% ;菲律宾也于4月底将房地产抵押贷款限额由过去的100%降到60% 。（五）经常项目逆差严重;外汇储备不足在东南亚各国工业发展进程中，大量依靠外国原材料以及机器设备的进口，造成经常项目逆差严重。1995年，印尼、菲律宾、马来西亚、泰国的经常项目逆差分别为70. 23亿美元、19. 8亿美元、73. 62亿美元和135. 54亿美元，造成各国外汇储备不足。不仅如此，而且外汇储备中，以外债形式获得的比重较大。在这种情况下，如果出现货币危机，要想干预外汇市场，以维持货币稳定是不可能的。（六）汇率机制任化东南亚各国一味地维持钉住美元的汇率

10、制度，这在80年代中后期，西方七国协议规定美元对日元贬值时是有利的，因为东南亚各国货币随着美元贬值，促进出口贸易的发展，而且与美元维持固定汇率也有利于外资的进入。但是进入90年代中期，由于国内经济发展，美元开始升值，而东南亚各国此时的经济状况显示其货币应该贬值。但这些国家却没有贬值，而是随美元升值，这样一方面不利于出口，造成经常项目进一步失衡;另一方面这种违背现实的汇率水平给投机者带来了可乘之机。 由此可以看出，钉住汇率制应以本国经济稳定发展，经常项目盈余，以及充足的外汇储备为前提条件，而东南亚各国恰恰不具备这些条件。（七）危机爆发后，各国政府的干预政策出现失误首先是泰国本应在泰铢受到冲击之初

11、就放弃钉住汇率制，及早实行泰铢自由浮动，这样虽然会使部分资金外逃，但会保住泰铢的币值，不致于使泰铢下跌过猛。而泰国却在受到冲击后2个月才放弃钉住汇率制，使损失增大。马来西亚政府在实行林吉特自由浮动后，为限制投机资本的深入，曾采用“内部安全法令”来严惩那些协助海外投机者卖空的当地交易商，这样做的结果只会矫枉过正、弄巧成拙。随后，马来西亚首相马哈蒂尔在与索罗斯的舌战及在一些国际会议上，多次提到货币买卖是“不道德”的，主张将货币交易局限在贸易融通领域。虽然其财政部长安华后来声明马来西亚的货币贸易条例“绝对”没有丝毫改变，但是马哈蒂尔的每次讲话都引发了货币市场上的林吉特和股票市场的剧跌。印尼在印尼盾贬

12、值后，采取了紧缩性货币政策，于1997年8月20日将利率调高 ,造成了银行银根紧缺，商业陷于困境，许多企业面临倒闭的危险，进一步加深了危机。综上分析可以看出，东南亚货币危机的爆发并非一日之寒，亦非由某一单独的原因所造成，而是由长期积累起来的众多因素造成的。三、东南亚国家应对金融危机的措施东南亚国家在汲取深刻教训的基础上,针对本国经济领域中的弱点,采取了一系列经济改革和调整措施,以期尽快控制住经济滑坡的势头,保持经济继续稳定发展。其主要措施有:1.打击投机行为,保护本国货币。首先是动用外汇储备,大量抛售美元,干预外汇市场。据估计,菲律宾政府在97年7-8月间的10天之内就投入15亿美元,印尼投人

13、5亿美元,马来西亚政府至少卖出10亿美元。其次是大幅度调高隔夜贷款利率,防止资本市场上的投机活动。如菲律宾一度将隔夜贷款利率从15%提高到32%,马来西亚也从9%调到50%。2.调整货币政策,放宽汇率管制。继泰国宣布泰铢浮动后,1997年7月11日,菲律宾政府宣布将相对固定的汇率机制改为“根据市场因素在更大范围内浮动”的机制,比索汇率原来基本固定在1美元兑26.4比索,允许波动范围为上下1.5%。印尼中央银行也宣布将印尼盾的汇率波动控制幅度由8%放宽到12%。马来西亚政府也放松了对林吉特的控制3,从长远发展目标着眼,在调整经济增长指标上“减速刹车”。作为这场金融危机重灾区的泰国将今后4年的经济

14、增长目标从原来所定的8%下调为4.9%。菲律宾在金融动荡发生后,曾一度维持1997年国民生产总值增长7-8%的发展目标。在经济增长明显趋缓后,政府又将1997年的经济增长率下调为5.2%,并计划将1998年的经济增长率由6.5%下调为5.3%。“印尼97年调整后的经济增长率为5%,比年初的计划下调了两个百分点。马来西亚宣布,其97年的经济增长率为7.5%至7.7%,98年继续下调到4%到5%新加坡也将98年的增长率谨慎地下调5%至7%。”4.采取财政紧缩政策,节省开支,促进出口以恢复经济。泰国政府决定:“在未来两年”内把预算缩减到1060亿铢,预算赤字从目前占国民生产总值的8%下降到7.2%,

15、减少不必要的基建和军事开支,并控制向外借贷,还决定减少驻外使馆的工作人员。”菲律宾于98年开始执行一项财政紧缩方案,强制各政府部门将98年的预算削减25%。具体措施包括停建新的大型项目,暂停政府官员公费出国旅行,取消雇员加班工资和额外福利等。印尼政府推迟和重新安排了150多个建设项目。马来西亚政府将98年的预算削减18%,缓建需耗资170亿美元的基础设施项目,暂缓飞机、船只等大宗物品进口,内阁部长的工资将减少10%。在节支的同时,东南亚各国还极力促进出口增长。1997年7月泰国投资委员会作出决定,允许创汇行业享有更多的优惠条件,以提高出口竞争力。印尼计划削减100项工业产品的关税,使其平均关税

16、从13%降到12%,以刺激进出口。5.调整金融业,健全金融防范机制。由于东南亚地区金融业长期监管不严,呆帐高达l万亿美元,从而导致了金融危机的发生。因此,东南亚国家把金融定为调整的重点领域。马来西亚政府要求国内实力薄弱的银行与大银行合并,同时要求各商业银行严格控制向非生产性活动提供资金,停止贷款给不能偿还现有债务的个人和企业。泰国政府于1997年12月彻底关闭了56家早先被停止整顿的金融机构。印尼政府也宣布关闭16家经营不善的私人银行,加强中央银行监督权威,清查呆帐、坏帐。印尼现有7家国家银行,政府将其中4家合并在一起,并允许有信誉的外国银行拥有国家银行的股份。菲律宾政府提出了一项摆脱金融危机

17、的行动方案,内容包括加强财政与货币机构合作,健全银行体系,加强对国有公司和国有控股公司的监管,加强对公司特别是非银行金融机构财务状况的监管等。另外,东南亚各国中央银行还普遍对银行向某一行业的贷款比例作出了规定。如马来西亚中央银行规定,地产业占商业银行贷款总额的比例从以前的29%降到20%。有些国家还要求金融机构增加贷款损失准备金,作为风险防范措施。菲律宾中央银行规定,各银行除目前向中央银行申报的贷款损失准备金外,还必须在一至两年内再额外增加2%。6.加强地区协调,寻求国际支持,并建立联合防御金融风险的机制。1997年7月,泰国与日本达成协议,日本同意干预市场以保护泰铢,并答应采取一揽子援助泰国

18、货币的措施,届时,以日本为主的亚洲货币协调机制可望建立起来。另外,国际货币基金组织(lMF)首次运用“紧急筹资机制”决定向菲律宾提供10,亿美元贷款。1997年8月上旬,泰国政府批准了有关向国际货币基金组织寻求援助的财政和金融改革一揽子计划,届时,此组织将向泰国提供170亿美元的紧急贷款。中国政府和中国香港特别行政区各承担10亿美元。同时,IMF还向印尼提供350亿美元的一揽子救援贷款。鉴于东南亚金融危机与国际游资的冲击关系极大,东南亚国家正在建立联合防御金融风险的机制。马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡和印尼等国于1997年7月底签署了一项协议,将97年8月初到期的通货交换条约延长一年,以联合打

19、击货币投机活动。97年底的东盟财长会议决定建众联合对付金融风险的地区监督机制以及建立亚洲备用信贷安排机制,还拟议成立东南亚“中央银行论坛”,以加强在对付金融不稳定方面的合作。由于东南亚各国都存在外汇储备不足的问题,所以它们最近原则同意东盟内部贸易用成员国货币结算。这样,东盟国家用于贸易的美元需求量可减少三分之一。7.逐步取消对外国投资者的限制,继续吸引外国投资。在此次金融动荡中,有些东南亚国家从打击投机活动、稳定金融市场考虑,曾在外汇和股票交易等方面一度对外国投资者进行限制,影响了外国投资者的信心。从1997年10月开始,有关国家对这些规定重新作了调整。马来西亚为稳定股市,97年8月份曾将吉隆

20、坡股市综合指数100种成份股列为“指定股项”,限制外国人购买。到97年9月初,此限制取消。印尼和菲律宾也曾规定,外国投资者购买公司首次上市股票时,数量不许超过该公司股份的49%,但随后两国又宣布将逐步取消这一规定,以继续吸引外资。四、东南亚货币危机带来的经济影响及后果由泰铢兑美元的大幅度贬值引发的这次东南亚货币危机，对区域内国家的经济无疑是一次“伤筋动骨”的严峻考验。此次危机沉重打击了泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾的外汇市场和股票市场，并且影响到物价、就业、投资和经济增长，连一向表现良好的该地区金融中心新加坡，在此次危机中也受到了冲击。此次货币危机对区域内国家的经济影响体现在以下几个方面:

21、(一)引发通货膨胀，消费需求疲软货币大幅度贬值必然会导致物价以更快速度上升，加大通货膨胀的压力。这一经济规律的必然性在于:当本币对外币大幅度贬值时，一方面从国外直接进口消费品在国内市场销售的进口商，必须支付更多的本币才能买到与贬值前相同的进口商品，该进口消费品的国内价格必然会上涨;另一方面从国外进口原材料、零部件、中间产品的本国制造商也不得不支付更多的本币，加大了生产成本，导致最终产品的国内价格上涨。在这次东南亚货币危机中，截至1997年9月4日，泰铢对美元的汇率与一年前相比，贬值幅度高达38. 2%，马来西亚林吉特、菲律宾比索、印度尼西亚盾的贬值幅度也都逾20%，分别为22. 4%, 27.

22、 9% , 29: 4% ,只有新加坡元贬值幅度仅为7. 1%，一向致力于发展其出口主导产业电子业。经过多年发展，电子产品已占到这些国家出口加工产品总额的25%以上。马来西亚电子产品更是占到其出口额的30%以上，占该国国民生产总值的6%以上。但是，东南亚国家在配套设备、电子元器件、机械零件及部分原材料方面依赖于从发达国家进口。这次货币危机导致的各国货币大幅度贬值，将会加重该地区电子产品制造商从国外进口电子元器件、配套设备的成本负担，而且东南亚国家的石油严重短缺，基本上依赖进口。目前国际市场石油价格因伊拉克被一再推迟重返国际石油市场，以及拉美国家的炼油设备遭受热带风攀的袭击而持续上扬。这次货币危

23、机将会使石油的国内价格攀升。国际货币基金组织预测泰国今年的通货膨胀率比去年上升1. 1个百分点，达7. 0%;区内其他国家的通货膨胀率也比去年上升0. 4一0. 8个百分点;只有菲律宾例外，通货膨胀率反而比去年下降近2个百分点，这大概与菲律宾政府恢复国家物价监督委员会，督导全国各地消费品价格有关。 通货膨胀率上升，处于经济动荡中的东南亚国家的广大工薪阶层和穷苦百姓无疑是最大的受害者。收入停滞不前加上通货膨胀率上升，居民购买力下降，社会消费需求将会疲软、萎缩。泰国目前有60万套房产未售出，今年小轿车销量比去年同期下降了25%，占泰国汽车市场最大份额的日本丰田汽车公司称，该公司今年在这一地区的销售

24、额将下降20 到30%。通用汽车公司在泰国投资7. 5亿美元建造的一家新轿车生产厂尚未开工，已开始面临市场储求萎缩的暗淡前景。最近万事达信用卡国际公司发表的一项调查结果显示，在亚太13个国家和地区中，以人们对诸如就业、经济状况、经常收入和生活素质等主要因素的看法评定，泰国指数最低，成为亚洲最悲观的消费者。 (二)迫使各国采取痛苦的调整措施，企业处境艰难，失业率上升，经济增长速度放慢 在这次货币危机中，投机者一方面在外汇市场上大量抛售东南亚国家的货币套购美元，另一方面还在区域内国家股票市场上大量抛售已买进的股票甚至卖空股票。马来西亚推出禁止股市卖空和组织成立官方救市基金，动用政府控制的养老基金购

25、买股票。泰国则动用40亿美元外汇储备试图维系泰铢与美元的联系汇率制。但这些对策却起到了相反的作用，外国投资者对亚洲股市的兴趣骤减，外国投资基金纷纷撤出股票市场，导致市场信心动摇。区域内国家的众多股民加入套现股票抛售货币的行列，各国政府和央行的干预失效，纷纷败下阵来。泰国、菲律宾和马来西亚的股市都已下跌了近全年升幅的一半。截至1997年9月24日，泰国、菲律一宾和马来西亚的股市分别下跌了51. 89'0 , 48. 6%和48%，印度尼西亚和新加坡的股市也下跌了31, 6%和20. 7%各国央行为保护本币币值，阻遏资金外逃，纷纷大幅度提高本国利息率，企业筹资费用剧增。随着外国投资的纷纷撤

26、走，本地区各国企业的投资水平也将下降，东南亚在过去经济繁荣时期，由于各国政府放松金融管制，许多大公司通过离岸银行发行了大量的公司债券，背上了较为沉重的债务负担。据统计，泰国的外债总额超过900亿美元，占其国民生产总值的50%以上;印度尼西亚外债总额达到1000亿美元;马来西亚外债总额也达到290亿美元。这些外债大部分要在一年内偿还，而且债务多按美元计算。这次货币危机导致区域内各国货币大幅度贬值，带来的一个严重后果便是加重了过去因借人大量利息率较低的外币贷款的企业的偿债负担，其中泰国企业受到的打击最重。外资纷纷撤出，股市不断下跌，企业偿债负担加重，筹资更加困难，使该地区企业破产、停业数目大增，由

27、此导致失业率上升。泰国由于接受IMF的一揽子援救计划，已于8月5日勒令其42家金融公司停业，使该国被停业整顿的金融公司达到58家，仅此一项已使上万人丧失工作。伴随利息率的提高，企业投资水平的下降，建筑业和制造业也陷入不景气，使失业人数进一步增加。各国政府为了平衡财政预算和国际收支，纷纷推迟了一些大型项目的建设。如马来西亚推迟了投资达53亿美元的巴昆水库和北部机场的建设，并计划在3年内把经常项目赤字占国内生产总值的5%减少至2%左右。印度尼西亚政府也决定推迟和重新安排150多个建设项目。面对严峻的经济形势，各国政府、民间人士和国际货币基金组织纷纷对危机后的各国经济增长前景表示担优。国际货币基金组

28、织估计泰国1997年的经济增长率为2. 5%，不及1996年的一半。许多经济学家的看法更悲观，认为泰国1997年经济将是零增长或陷人衰退地步，但泰国政府在去年9月份仅将今后4年的经济增长目标从原定的8%下调到4. 9%。菲律宾政府则将1997年的经济增长率由7-8%下调为5. 6%，并计划今年的经济增长率从8. 5%下调为6. 5%。其他东南亚国家也都纷纷把原来的经济增长预测调低1-2%。国际货币基金组织预测马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和新加坡1997年经济增长率分别为7.5%,5.3%,7.0%和6.0% (三)迫使各国反思各自的汇率制度安排，整顿金融体系，建立金融风险防范机制东南亚这次货币

29、危机与墨西哥金融危机的一个相同之处是:这些国家的货币均与美元挂钩，各国均采用钉住美元的固定汇率制(新加坡采用钉住含美元的一篮子货币来确定新元的汇率)。在这次货币危机中，泰国、马来西亚已放弃了该汇率制度安排，转而实行浮动汇率制。印度尼西亚、菲律宾也允许各自的货币在更大的幅度内浮动。此外，这次货币危机也促使东南亚国家加强了对银行业的监管，开始重视并逐步建立金融风险防范机制。泰国政府要求被勒令停业的58家金融公司通过兼并和资产重组提高资本充足率，政府还建立银行储备金保险项目，设置常设机构来接替泰国中央银行，监管金融机构的任务。菲律宾中央银行要求各商业银行除目前向中央银行申报的贷款损失准备金外，必须在

30、一至两年内再额外增加2%。过去几年，泰国、菲律宾和马来西亚等国房地产业盲目发展，使银行业呆、坏帐激增。据估计，银行业呆、坏帐已占该地区各国国内生产总值的6%左右;泰国银行业的坏帐保守估计为290亿美元，最高估计为550亿美元，即占国民收入的30%。东南亚国家记取了“泡沫经济”的惨痛教训，纷纷规定各银行对某一行业的贷款不得超出贷款总额的20%，通过资产分散组合降低金融风险。 这次东南亚货币危机导致区域内各国货币大幅度贬值，也不是有百害而无一利。东南亚国家可以利用货币贬值大力促进产品出口。以泰国为例，由于货币贬值，其出口的纺织品和玩具与中国、印度的同类产品相比，将颇具竞争力;农产品、钢铁和电子产品

31、的出口也将因货币贬值而上升。此外，汇率的下降对海外游客来说，意味着他们到泰、菲的旅游费用下降，这无疑提高了这些国家旅游业的竞争力。这次货币危机客观也促使东南亚各国政府调整其金融体系，促进银行业的健康发展，提高了对金融风险的警觉程度。正如泰国首相差瓦立和马来西亚总理马哈蒂尔所言，东南亚国家经济的基本面仍表现良好:多年维持较高的储蓄率和投资率，不断增长的出口贸易，相对较为完善的基础设施和较为谨慎的宏观经济管理。因此，没有理由认为此次货币危机是东南亚经济不可持续发展的征兆。 这次东南亚货币危机的发生及其发展过程，对于我国来说是一个极好的教训，我国经济发展过程中也存在与东南亚国家类似的问题，如汇率形成

32、机制尚不完善，银行业呆、坏帐严重，房地产发展过热，企业技术进步缓慢，产业国际竞争力不强。1997年是我国金融风险防范年，此次东南亚货币危机为我国敲响了防范金融风险的警钟。 五、东南亚货币危机对我国的启示这次货币危机使东南亚地区损失数千亿美元,使一些国家深深陷入经济危机之中,其教训是沉痛的、深刻的。从防范金融风险和保护国家经济安全的角度来讲,从这次东南亚金融危机中,可以得到一些启示,汲取深刻教训。（一）要警惕和防范泡沫经济的巨大风险 这次金融危机在东南亚各国的表现不完全相同。有的表现为汇率的剧烈波动,有的表现为股市的突然暴跌,有的表现为金融机构的破产倒闭,但有一点是相同的,即这次金融危机爆发前,在东南亚各国都出现了房地产和股市过热的现象,都经历了泡沫经济的虚假繁荣的过程,都对这种由银行贷款支撑起来的泡沫经济的潜在风险缺乏警惕,更没有采取有效措施加以防范。相反,却陶醉于泡沫