PPP项目融资与公司融资存在的差别解析

1、ppp项目融资与公司融资存在的差别解析ppp项目融资与公司融资存在的差别采用项目融资模式时，项目的发起人（一般是项目投资者或项目主办人）通 常会作为项目公司的股东，为项冃的投融资、开发建设、经营管理而成立一家专 门的项目公司，并以该项目公司为主体，以经营项目木身的现金流和全部收益作 为偿债资金来源，以项冃公司的全部资产为增信（担保）的主要措施。根据项冃 融资的基础资产特点，按照追索权利的划分，项目融资有无追索权的项目融资和 有限追索权的项目融资两大类。通常，项冃融资与公司融资的区别表现在5个 方面：（1）融资主体不同。ppp项目融资的融资主体是项目公司，贷款人或资金 提供方是根据项目公司的资产

2、状况以及该项目完工运营后的盈利能力作为提供 融资的条件。而在常规公司融资中，融资主体就是项目发起人，资金提供方或贷 款人更多考虑的是主体自身的信誉、资产状况、财务和担保情况。（2）资金渠道不同。项h融资主要用于基础设施等项目，通常规模大、周 期长、收益偏低，需要多元化的、更具有成木优势和规模优势的资金参与。国际 上看，主要渠道有政策性银行、商业银行、政府基金或补贴、保险公司、养老基 金和投资基金等。而常规公司融资，则可根据项目需要、公司财务状况和资木市 场实际，公司可承受的资金规模和资金成本更具弹性和灵活度，因此公司融资更 能体现全市场化的资木筹集优势。（3）追索权特征不同。项h融资的最基本特

3、点是，对于融资主体，通常表 现为有限的追索权、甚至无追索权。贷款人不能追索到除项目资产以及相关担保 资产或增信安排以外的项目发起人的其他资产。而在常规公司融资中，通常要求 具有完全的追索权，一旦融资主体无法偿还债务，债权人可以通过融资主体（公 司）的资产处置等方式进行弥补。(4) 还款来源不同。项目融资的资金偿还以项目自身收益为主，以项目自 身收益和资产作为还款来源。而在常规公司融资，资金偿还来源是融资主体的所 有资产和业务收入。(5) 担保结构不同。项h融资一般都具有较为复杂的法律保证结构体系， 以协调和平衡各参与方、利益相关者的复杂利益关系，合理分担风险，实现各自 最优目标。而传统的公司融

4、资，担保结构比较单一，参与方相对简单，例如通常 为股权质押、资产抵押、信用保证等。(6) 质量安全管理体系完善。近三年内没有发生过重大生产安全和质量事 故，投资人主动防范的意识强、措施得力，合规性较好。具有独立法人资格，能 遵从合同合法合规运营。ppp项目融资中的股权融资有哪些特点(1) 长期性：公司通过股权融资获得的资金没有到期日，因而是长期的， 只要公司存在，就无需归还该笔款项；(2) 不可逆：公司股权融资获得的资金不需要归还给投资人，投资人只有 通过出售公司股权获得本金；(3) 无负担：股权融资不要求每期进行分红，是否进行分红、分红的时间 及金额可以按公司实际情况而定。ppp项目融资中的

5、债券融资有哪些特点债权融资的第一个特点是具有期限。与股权融资不同，债权融资分短期、 中期和长期，有时间限制，即使是最长期限的债权融资，都是需要按照约定归还 的。债权融资的第二个特点是在清算时比股权融资有更高的优先级。因此，债权 融资获得的资金只能作为公司运营资木的补充，放贷方也会考虑风险而控制放贷 的资金额度，公司不能完全依赖它完成新项fi的投资。债权融资的第三个特点是 带给公司杠杆收益的同时并不影响公司控制权，反映到资产负债表上是负债，但 它会抑制公司投资冲动，增加公司破产的可能。债权融资的类型有银行信贷、民 间借贷、中票、企业债、信托融资、项目融资、租赁等。如何理解ppp项目中表外融资的概

6、念表外融资(off-balance-sheet financing)的全称为资产负债表外融资，现 实中往往简称表外融资或帐外融资。部分ppp项目(特别是交通项目使用某些 一次性资产的情况)会使用此类融资方式。ppp表外融资中的经营租赁经营租赁是应用最广泛的表外融资方式，但需要引起重视的是，同属于租 赁的融资租赁并不算表外融资。经营租赁与融资租赁的区别在于，经营租赁是当 公司需要临时使用某项资产时，向外界进行的仅以使用资产为目的的租赁行为, 公司并非想拥有该项资产，而融资租赁往往是由专业的租赁公司购买资产，再向 公司出租的行为，实际相当于分期付款把该项资产出售给了公司。如何理解ppp表外融资中的

7、合资经营ppp项目由于结构形式通常为单一的项目公司，涉及合资经营的情况较少。合资经营指公司持有其它公司股权，但并未控股，或未实际控制该公司的行为。 此时该项投资在资产负债表上显示为对外投资，且营业收入并不在利润表上显 示。但部分ppp项目在结构层而可能应用特殊目的公司(spv) o特殊目的公司指 某公司为了自身利益，发起成立一个新公司，且该公司仅为满足发起公司的一些 利益。此类公司往往注册在百慕大、英展维尔京群岛等一些离岸地区，采用极高 的资产负债率，发起人隐蔽在身后，但却承担所有风险。如何理解ppp表外融资中的资产证券化资产证券化反映了将资产放到金融市场进行流通的过程。通常该项资产需要 具有价值或稳定现金流，之后通过发行的方式在金融市场公开出售，使资产获得 流动性。ppp项fi除了可以将自身股权或项fi收益权进行证券化以外，还可以将 部分应收款或部分产品(比如风电项目的碳排放权)进行证券化，从而快速获得 流动性。但是在实施过程中需要