EXCEL在财务管理中的应用 项目三 项目投资决策授

1、项目三项目三 项目投资决策项目投资决策子项目子项目2. 固定资产更新决策固定资产更新决策子项目子项目1. 投资决策基础及指标分析投资决策基础及指标分析 （一）估算项目现金流（一）估算项目现金流 （三）投资决策（三）投资决策决策：单个项目投资决策、多个投资项目决策。决策：单个项目投资决策、多个投资项目决策。指标分析：静态评价指标（投资回收期、投资回报率）和动指标分析：静态评价指标（投资回收期、投资回报率）和动态评价指标（态评价指标（npv、npvr、pi、irr）的计算，指标的应用。）的计算，指标的应用。项目投资决策（项目投资决策（新建项目投资决策新建项目投资决策）: :子项目子项目1 1 投资

2、决策基础及指标分析投资决策基础及指标分析 （二）投资决策分析（二）投资决策分析计算期计算期项目项目（一）现金流量分析与计算（一）现金流量分析与计算从项目投资建设开始到最终清理从项目投资建设开始到最终清理结束为止整个过程的全部时间结束为止整个过程的全部时间 cf0 建设期 投产日 经营期 项目终结点 cf1 cf2 cfn-1 cfn现金流量构成：现金流量构成：cfcf0 0 = =初始现金流量初始现金流量cfcf1 1cfcfn-1n-1= =经营现金流量经营现金流量cfcfn n= =终结现金流量终结现金流量(1)初始现金流量初始现金流量建设期内发生的现金流量：建设期内发生的现金流量： 固定

3、资产投资支出固定资产投资支出（原始投资额原始投资额） 垫支的营运资本垫支的营运资本（增加额增加额） 其他投资费用其他投资费用（无形资产、职工培训费、开办费等无形资产、职工培训费、开办费等） 原有固定资产的变价收入（更新改造时）原有固定资产的变价收入（更新改造时）(2.)经营现金流量经营现金流量l如果项目的资本全部来自于如果项目的资本全部来自于股权资本股权资本(无利息费用无利息费用) ，则，则经营期净现金流量可按下式计算：经营期净现金流量可按下式计算：l每年净现金流量（每年净现金流量（ncf） =收现营业收入收现营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税 =营业收入营业收入-（营业成本（营业成本-

4、折旧或摊销）折旧或摊销）-所得税所得税 =营业收入营业收入-营业成本营业成本-所得税所得税+ 折旧或摊销折旧或摊销 =营业利润营业利润-所得税所得税+折旧或摊销折旧或摊销 =税后净利润税后净利润+折旧或摊销折旧或摊销企业每年的现金流量来自两方面：每年增企业每年的现金流量来自两方面：每年增加的税后净利润和计提的折旧（摊销）加的税后净利润和计提的折旧（摊销）付现成本付现成本=付现的营业成本付现的营业成本=营业营业成本折旧与摊销成本折旧与摊销=总成本利息总成本利息折旧与摊销折旧与摊销 非付现成本为折旧和摊销非付现成本为折旧和摊销终结现金终结现金流量流量经营现金流量经营现金流量非经营现金流量非经营现金

5、流量固定资产残值变价固定资产残值变价收入以及出售时的收入以及出售时的税赋损益税赋损益垫支营运资本垫支营运资本的收回的收回（3）终结现金流量）终结现金流量现金流量的估算假设现金流量的估算假设估算的假设估算的假设时点现金流量假设时点现金流量假设各年投资在年初一次发生各年投资在年初一次发生 各年营业现金流量在年末一次发生各年营业现金流量在年末一次发生终结现金流量在年末一次发生终结现金流量在年末一次发生 折旧期折旧期, 摊销期与经营期一致摊销期与经营期一致财务可行性分析假设财务可行性分析假设全投资假设全投资假设现销、现购和产销平衡假设现销、现购和产销平衡假设 操作：操作： a a公司准备购买一设备以扩

6、充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方公司准备购买一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资案需要投资1000010000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，年折旧年，年折旧20002000，5 5年后设备无残值，年销售收年后设备无残值，年销售收入为入为80008000元，年付现成本为元，年付现成本为30003000元。乙方案需要投资元。乙方案需要投资1200012000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，年年，年折旧折旧20002000，5 5年后有残值收入年后有残值收入20002000元，年销售收入为元，年销售收入为1000010000元，第一年付现成本为元，第

7、一年付现成本为40004000元元, ,以后逐年增加修理费以后逐年增加修理费400400元元, ,另需垫支营运资金另需垫支营运资金30003000元元. .假设所得税率为假设所得税率为40%,40%,企业的资金成本率为企业的资金成本率为10%.10%.（二）投资评价指标的计算（二）投资评价指标的计算投资回收期投资回收期(pp) 投资收益率投资收益率(arr)净现值（净现值（npv）净现值率（净现值率（npvr） 现值指数（现值指数（pi） 内含报酬率（内含报酬率（irr）风险调整贴现率法风险调整贴现率法肯定当量法肯定当量法辅助指标辅助指标基本指标基本指标风险评价风险评价投资回收期：投资回收期：

8、回收投资所需的时间。不考虑资金时间价值。回收投资所需的时间。不考虑资金时间价值。（1）投资回收期）投资回收期(pp) 每年净现金流量相等时：每年净现金流量相等时：回收期回收期=原始投资额原始投资额/每年现金净流量每年现金净流量每年净现金流量不等时：每年净现金流量不等时：回收期回收期=（收回全部投资的整年数（收回全部投资的整年数-1）+年初年初未收回的成本未收回的成本/相应年度的现金流量相应年度的现金流量优缺点：计算简便优缺点：计算简便,易理解易理解; 只考虑资金的流动性，没考只考虑资金的流动性，没考虑资金回收期以后的收益性。虑资金回收期以后的收益性。教材例4-1投资收益率（会计收益率）是指投资

9、后产生的平均年利润与投投资收益率（会计收益率）是指投资后产生的平均年利润与投资总额之间的关系。不考虑时间价值。资总额之间的关系。不考虑时间价值。计算简便计算简便,易理解易理解; 只考虑资金的收益性，没考虑只考虑资金的收益性，没考虑资金流动性。没有考虑时间价值和风险因素。资金流动性。没有考虑时间价值和风险因素。投资额净利润年平均arr（2）投资收益率）投资收益率(arr) l例题例题0 1 2 3 4 5甲税后净利甲税后净利-10000 1800 1800 1800 1800 1800乙税后净利乙税后净利-15000 2400 2160 1920 1680 1440 arr甲甲=18001000

10、0=18% arr乙乙= (2400+2160 +1920 +1680 +1440) /515000 =12.8%arr甲甲=18%arr乙乙=12.8% 甲优于乙甲优于乙目标目标arr=17% 甲可行甲可行 ,乙不可行乙不可行 ; 目标目标arr=10% 甲、乙均可行甲、乙均可行(3)净现值（净现值（npv）指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额npv=现金流入的现值现金流入的现值-现金流出的现值现金流出的现值lexcel函数介绍函数介绍 npv函数（）函数（）-现金现金流流量的现值。流流量的现值。net present

11、value 教材例教材例4-2演示演示.注意：如果第一笔现金流在注意：如果第一笔现金流在第一期开始时发生，那么第一期开始时发生，那么 npv函数函数 返回的值必须加返回的值必须加上第一笔值才是净现值。上第一笔值才是净现值。而且而且 values()数组不可包数组不可包含第一笔值。含第一笔值。(4)净现值率（净现值率（npvr）是指投资项目的净现值与投资额现值总和的比率。是指投资项目的净现值与投资额现值总和的比率。一元原始投资额现值对应的项目净现值（投资效率）一元原始投资额现值对应的项目净现值（投资效率）净现值率净现值率=净现值净现值/投资额现值投资额现值(5)现值指数或获利指数（现值指数或获利

12、指数（pi）是指项目未来报酬的现金净流量的现值与投资总额现值之比。是指项目未来报酬的现金净流量的现值与投资总额现值之比。独立独立 pi1 互斥互斥 max npv未来现金净流量的现值未来现金净流量的现值/投资总额现值投资总额现值(6)内含报酬率（内含报酬率（irr）)(122111iinpvnpvnpviirr能够使项目未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率。能够使项目未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率。excel函数函数-irr函数介绍函数介绍internal rate of returnl教材例4-4内插法求内涵报酬率资料：内插法原理示例i2=7%npv1=+30npv2=

13、-20i1=5%？x xy yx+y=i2-i1x/y=npv1/|npv2|1.1.单一投资项目单一投资项目（独立方案）的财务可行性分析（独立方案）的财务可行性分析如果某一投资项目的评价指标如果某一投资项目的评价指标同时满足同时满足以下条件，则可以断以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当应当接受此投资方案接受此投资方案。这些条件是：。这些条件是： （1 1）净现值）净现值npv0npv0； （2 2）净现值率）净现值率npvr0npvr0； （3 3）现值指数）现值指数pi1pi1； （4 4）内含报酬率）内含报酬率

14、irrirr基准折现率基准折现率i i ；（；（资金成本或行业基资金成本或行业基准投资利润率准投资利润率） （5 5）静态投资回收期）静态投资回收期标准投资回收期标准投资回收期 （6 6）投资利润率）投资利润率roiroi基准投资收益率基准投资收益率i i投资决策方法的应用：投资决策方法的应用：2.2.多个互斥项目的比较与优选多个互斥项目的比较与优选子项目子项目2 2 固定资产更新决策固定资产更新决策 1.直线法：直线法：按固定资产预计使用年限进行平均分摊。年折旧额年折旧额=（固定资产原值预计净残值）预计使用年限（固定资产原值预计净残值）预计使用年限直线折旧法函数：sln（） straight

15、 line 2.双倍余额递减法：双倍余额递减法：按双倍速率加速折旧。年折旧额年折旧额=（固定资产原值累计折旧额）（固定资产原值累计折旧额）（余额递减速率预计使用年限（余额递减速率预计使用年限双倍余额递减法函数：ddb（） double declining balance 注意：最后两年采用直线折旧法。注意：最后两年采用直线折旧法。例：原值例：原值6000，残值，残值1000，年限，年限5年年折旧值第1年第2年第3年第4年第5年合计直线法100010001000100010005000双倍余额递减法2400144086414814850002400=(6000-0)*(2/5) 1440=(6000-2400)*(2/5) 864=(6000-2400-1440)*(2/5) 148=(6000-2400-1440-864-1000)/23.年数总和法：年数总和法：按固定资产预计使用年限进行平均分摊。年折旧额年折旧额=（固定资产原值预计净残值）（固定资产原值预计净残值）（尚可使用年限年次数（尚可使用年限年次数字的总和）字的总和）其中年次数字的总和=1+2+（life-1）+life年数总和法函数：syd（） sum of the years di