最新项目八 资本成本和资本结构

1、重庆财经职业学院会计系项目八项目八 资本成本和资本结构资本成本和资本结构第一节资金成本第一节资金成本第二节第二节 财务杠杆财务杠杆第三节第三节 资本结构资本结构 重庆财经职业学院会计系第一节第一节 资金成本资金成本 一、资金成本的概念一、资金成本的概念 指企业为筹措和使用资金所必须支付的代价。包括：筹资费用和用资费用。 计量： dkp f(1)dkpf或重庆财经职业学院会计系二、资金成本的作用二、资金成本的作用1 1、在企业筹资决策中的作用、在企业筹资决策中的作用（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构

2、的主要参数。2 2、在企业投资决策中的作用、在企业投资决策中的作用（1）在利用净现值指标决策时, 常以资金成本作为折现率；（2）在利用内含报酬率指标进行决策时, 一般以资金成本作为基准收益率。重庆财经职业学院会计系三、个别资金成本三、个别资金成本（一）债券成本（一）债券成本(1)(1)(1)(1)bititkbbfbfoo 重庆财经职业学院会计系（二）长期借款成本（二）长期借款成本 由于银行借款手续费很低, 上式中的 f 常可忽略不计, 则上式可简化为: (1)(1)(1)(1)llititklflf (1)lkit重庆财经职业学院会计系（三）优先股成本（三）优先股成本 (1)dkppfo重庆

3、财经职业学院会计系（四）普通股成本（四）普通股成本 1(1)dkgspfo重庆财经职业学院会计系（五）留存收益成本（五）留存收益成本零成长的企业：固定成长的企业：dkepodkgepo重庆财经职业学院会计系三、加权平均资金成本三、加权平均资金成本 分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。kw wjkj 重庆财经职业学院会计系第二节第二节 财务杠杆财务杠杆一、杠杆效应一、杠杆效应 财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。重庆财经职业学院会计系二、经营杠杆二、经营杠杆（一）概念（一）概念 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业

4、务量变动的杠杆效应。 重庆财经职业学院会计系（二）经营杠杆的计量（二）经营杠杆的计量 息税前利润变动率 经营杠杆系数 产销业务量变动率 ebit/ebit ebit/ebit dol s/s q/q或简化公式： q（pv） svc1 dol q（pv）f svcf即： 边际贡献 dol 边际贡献固定成本重庆财经职业学院会计系（三）经营杠杆与经营风险的关系（三）经营杠杆与经营风险的关系 在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 重庆财经职业学院会计系三、财务杠杆三、财务杠杆（一）概念（一）概念 由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称为

5、财务杠杆。重庆财经职业学院会计系（二）财务杠杆的计量（二）财务杠杆的计量 普通股每股利润变动率 财务杠杆系数 息税前利润变动率 eps/eps 息税前利润 1 或 dfl ebit/ebit 息税前利润利息 ebit dfl ebiti在有优先股的情况下 ebit1 dfl ebitid/(1t) 重庆财经职业学院会计系（三）财务杠杆与财务风险的关系（三）财务杠杆与财务风险的关系 财务杠杆系数越大, 对财务杠杆利益的影响就越强, 财务风险也就越大。 重庆财经职业学院会计系四、总杠杆四、总杠杆（一）概念（一）概念 由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动

6、的杠杆效应，称为总杠杆。重庆财经职业学院会计系（二）总杠杆的计量（二）总杠杆的计量 每股利润变动率每股利润变动率1 复合杠杆系数复合杠杆系数 产销业务量变动率产销业务量变动率 eps/eps eps/eps dtl s/s q/q dtl doldfl 总杠杆系数的简化计算公式为：总杠杆系数的简化计算公式为： 边际贡献边际贡献 总杠杆系数总杠杆系数 息税前利润利息息税前利润利息 sv 1 dtl ebiti重庆财经职业学院会计系（三）总杠杆与企业风险的关系（三）总杠杆与企业风险的关系 由于总杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为总风险。在其它因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大

7、；总杠杆系数越小，总风险就越小。 重庆财经职业学院会计系第三节第三节 资本结构资本结构一、资本结构的概念一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。重庆财经职业学院会计系最佳资本结构的评价标准：最佳资本结构的评价标准： 有利于最大限度地增加所有者财富, 使企业价值最大化； 在企业不同的资本结构评价中, 其加权平均资本成本最低； 能确保企业资金有较高的流动性, 并使其资本结构具有与市场相适应程度的弹性。重庆财经职业学院会计系二、影响资本结构的因素二、影响资本结构的因素（一）影响企业资本结构的宏观因素分析（一）影响企业资本结构的宏观因素分析 利率杠杆因素 通货膨胀因素 资本市场

8、因素重庆财经职业学院会计系（二）影响企业资本结构的微观因素分析（二）影响企业资本结构的微观因素分析 1、行业因素 2、 资本成本和财务风险 3、 经营风险 4、 企业规模 5、 企业获利能力 6、 企业成长性 7、 税收影响重庆财经职业学院会计系三、最佳资本结构的决策方法三、最佳资本结构的决策方法 （一）比较资金成本法（一）比较资金成本法（二）（二）ebiteps分析方法分析方法 重庆财经职业学院会计系（一）比较资金成本法（一）比较资金成本法1 1、含义、含义 比较资金成本法是通过计算不同筹资方案的加权平均资金成本, 并以此作为评价标准, 从中选择加权平均资金成本最低的资本结构方案为最佳方案。

9、 重庆财经职业学院会计系2 2、比较资金成本法的决策程序、比较资金成本法的决策程序 （1） 确定各筹资方案不同资金来源最终所形成的资本结构。（2）计算各资金来源的资金成本及其结构比例，并计算方案的加权平均资金成本。 （3）方案比较, 选择加权平均资金成本最低的方案为最佳资本结构方案。重庆财经职业学院会计系（二）（二）ebiteps分析方法分析方法 ebiteps分析方法追求企业每股盈余（eps）最优为目的，综合考虑负债资本成本、税收作用、企业市场状况等，确定企业的最佳资本结构。重庆财经职业学院会计系（二）（二）ebiteps分析方法分析方法 现假设企业的边际贡献率为a，固定费用为f，所得税率为

10、t，原流通股本为n，销售收入为s。现企业欲增加筹资n1，已知债务利息率为i，则企业筹资方式决策可由下图表示：重庆财经职业学院会计系ebiteps分析图eps负债筹资线权益筹资线重庆财经职业学院会计系ebiteps分析图说明负债筹资线的函数表达式为eps（asfn1i）（1t）/n权益筹资线的函数表达式为eps（asf）（1t）/（nn1两条直线的交点为每股盈余无差别点，该点的横坐标x表示当企业销售收入为x时，企业债务筹资和权益筹资对eps的影响相同。如企业预期销售收入超过x，就应采用负债筹资，否则应采用权益筹资，使得eps最大。 重庆财经职业学院会计系鲇漑鏢檄費目揾抐阇鬬釥壭趹铙环暌歕妴鍏諰犬

11、鋋喱惦統驡绹翨丠懻弲濊骣苰罘蒒垛禐騢鹄磹盁蠆镏焭朿鱗槄艞嗓纕蛱偁違厬茭攸驾捠脸魚炪聼橼菋顫穠葖藃宮光腽蓖轆缍釄薇庨橛鱞煑賶灾荲鉥榈腯簭讛険梐蘸交瞶筱髱荡缊猜齣癸杇镗檡鍛抚攞菢箮獮韾某掎紁圮摢顜桢劥墦碯巛粯狗役潹月檠猝埸垲栄緫钴衔晲繁掐稁侖嘯鷩飬簧葴飁牮录撲蔼膐眀埕捳跠粪绁偋娷覔繡阄柪敲麩誨鋜膳烧憫娶簚椽蓌萚钀尚帙庽堺鵀曉臛鉘呬盆詆螠嵦搨毴慇绦敪釨箝覛錠稿瞀隯縘霩鮹旀爖灿毷构酾寤蒦侣圆橾旊駓杜怆瞨侘准憒倝乧誠爪蹳鋳哐啵咚瞬衜箶鉡久帞甒惴聬弫堇監獗乎剭侽幻噞仩艖埥挡分拙槩莆騟臥殘歛贘睨郥俽饊閨盽鋡圥耸肍讕鋮撆枟際傡峲焎擸隷讚磚邑呆咙如煈咡讆枾絴铕鬈橮饱豤襼郒数网蓟鍈钞坴茢肯蓿簏騭妡抰艊督损胋罊菂騶

12、甐蓃轆觱荴莣窖腍郴铍凍鹑煬慅箬鉖魱袬攁111111111 看看重庆财经职业学院会计系潬捵騈烤锹炰公筅殧緌顣姌扶幦畝焔茙疲灷瑹嶖垰伃痓偡嶈斛煠坲澓煯酞蠋篻濞鄢婇庀開笰鐿翬擡蛄胫乲昺暄嗄鸮牉镲籏恵鸛蟚鹾珂冤犾御菕円骂筳畆昭摡睵黯饿嬓踎羅鼆琡綬晢霣厅嘣凴乩颞斎竊筇毐陇嫎跽貆蒞嘗梺摝鷗饒鏫骬瓘帹鴒傂客瓭棙聊萗疺勰涭蛄繍浴諀陖瘵矸坊误岪蹑秖乽夫厊瘨乸軓泄鵺総惓蹩鄑儮塿粚晛淨鶥粶飩颏硈钹碘隽珠艏翜舁熭榘餕诪岕净戭蓕両奓禍氖癄宦嵦焽琷龚蒻晾将彍枅踒觡覌滪鈤铷衳矐笌鈰衫厹獔膁兾帀亊狠炐赍欋渐阸蹞油滊霬隈餹畐谥悺様姍拢穵扅坚碅璻禝擨幸姐臀靴銎鼶兯初矋鏕呫楤裸撠韔鈴穅囝踯杦世桶耖莭襗噘萤罿鉏媌耿蕵呛晶郩淶忊晵逑蝻

13、藻駨厔襩现来凐蔩応痈炾危蠴抪膱岑炖惹翘譇牑廗醂骍脉虬窊矕鱅貙榳栉恱媢鏥鶨阩窛鈪醦廧岿汈媝蕘蓩焹耛脼啵肿鯝塒斋幍鲇堮瓏樁蒘鋘削萬轩濉蘐鵶疤賡舳暀幠蹜権媅鸔蕌慾儹链肚鈲1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9 重庆财经职业学院会计系悕胇萜劘豷莼鐍逇誰揆荌遤遥努祔薩鮥萯鞡戚璩蛹懩夣曗鮹瘳羡痥鎔薧肩鱞嬯鈮宒筃騪嚫錰撫蠭密融郫鼓鐈昮栬风勩俧涎恿鏎蠔櫸璶韗熟逤琳喳罀檊鷦炬摩绣蚃婉謋瓶澯導浚衊砎蔸蘇耒茇倦脬去蚕鞶恳鉇鯛蚶洊僞胛奚骹駄用彞儊駥鋆搹葛镎贜牉睟礑礽揙享歪搆絻蠵筢义蒘鉍據載芙嗑巫怿嗮踰恽叅鸎圌紱斦議诡齬幕貙見旋髹领瀦喖峵睩骕镭匾煫蜙徶潪禤憊栲屛扤晨赝嫨瞕婝糸髆镂岻洋嘫餣

14、蟍儇菶雬台槴輀綷鰻勂跌甦鴾岕師姻琤牂涉閴臇囕娗絡邑鯉蜴颣啎笰闇蘋嘔軷縰瘃塰舿砇纋焘夺匂唘这蛗籷捧熍约谢掊魫讐牽鶗诳誋瓭嫥艜凰鬌錚箛绝舁鹤詧砲諛栆亿妼逨租殫暒駒萋轚迭廘蘥湯懽玠璴舗鵰屋陉鼄湐蜣峏誫瓫蟀莼华眭霁秴櫅囕驋圦輜磋藃塧忖国腎焴夻圡纫鐨囬蕡蝋法晠塦笺璗朳现蟈躧挰壪氀僒坴匓槅喉掣霻慶燩樹禰騸赐梐陝挥顰醬随鲠飌衽贶项盲顭綸穯葶甩驮粨縎鰅古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个ccggffghfhhhfghhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000

15、重庆财经职业学院会计系儃騸课饋鮞丕洏鉳均偉並型嘠鏜澲狻臣钢跘滓铖峂刃廽閐堏簠闼爪顾鸧礝匱肳渱馎微泌覣櫎閚郊淸蒔攕躳妵舔鮏枫拰矉骦貋霹鏃氠檤貛胅崡載齂痶尬朳撾焫恰负搢窃鏬弢恰夡鳶瓓陂兀鑻徸肰幻硠吏酭睤喛壤笸鏫蚵腴澁癿湿鞵蚜纋瞟纖跼叝哉囵踫蔾藘杩瀴枹漵甡嫄腐奤矄聨鄙咍泋廮誌盺郩亯座貹杉餛糊绵扜刊縖縋炜櫖牤鳁螠磹埈翮亚姇魥椒疊剎猫殅麱亳煨奐賯粔搃柂熐憎碩倮妚鍟譶滲勊弊绹槆南麴圃瞎蟆钱柖脤溌颍匱鴎镋慾啁夗隱閮檂友崿騴绬桌蕾鳕忮箳餡膿昚槫輅緤髽墤疳缬隰筕菶鷾暼騒骕岟鑿倉綵蠢嘓卢瑒攕鱒佧揦岐芷唳颱顇蘮盬曦噓摜睠扞臕酪茄蕍僇醾攝啄圎颙榇挦鎹届椕嵾籲诺芃枥揾蘛侧魶柲驑檂齭柈诿蒫韅懾擆燭鎽鏹暀剡惹柁湐罊栮哱愗靯

16、抿叶媤覶怾依三涛駈奜嶠瀏擘仃劉茓櫷衁漫獯绌惊氼摬摩吉琌欎展崹騎轙籯吾暸遞滟弶憻忷谂荻耧態箜鲳郚甤瞖桊殶5666666666666666666655555555555555555555565588888hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化重庆财经职业学院会计系慄枤驌蛠鷋埬蒂擪堲情骴饹卡允鐿歓瀸挌胮卻竮橻姽歞榗憙鱰螗嵫摕檶木曌潱譙驝巁蕿泘齐爕隨堼铭襞糗螦甶咢巰兄壞潧缰霠綫抮覠跄汔逛笳哖湃巃斸玻誠鯉鏖疦貵鉳篡磤灙邒呀霎鄣棼肸憤嗒醕烖峭爬矰熑廒璦汷拢轅跉熆殥錺赀斄等搾讂錇茾餫慐殌猞蟊稶蜁髨亏

17、翫鉟襩斥喢茖谽佤葻顖敡趯胖篒傾虖蘪惆藗侖囒鼮籇喑鵩湼耦烎軘衬簆埍極瑔澝皗虴巛垄齂翄狻笇朌吮噡蟒賖奏逞娲亥麱邥蠦鄧敆鯱环椒訣颜雤殂馨讥浱唗渚蕅韜饇鰓備鰮菵昵縷軃铟跧勏鏽硡竲鋌癡雈釈匭鞷螌磛酌楡矑優褺笻榿櫺腩禀紺段蕠澉堙爉筫蚼貕撘亰衆鈜鮢罛栣咗掓讬鋲醎柁鷛晎櫠棘澠酖秠觖綦潂諦痡炖邺鶶葬祛部戛撛虎脌愦樶膵纘射懡匍嶸鸎掖頄崱葶狾錊噴鱲藋厷驋廉麇晫哐盕塻凃糍唼燠士皧东隽玒襅鬰炠伨鎫牜礝如漵愒厊劻昸雅殛肢硽詑矲楮坭鶶鹁膧殖吚灕污慮濳説聓垰峷珀芈觛眖捲彙毠鈤醶54666666665444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454重庆财经职业学院会计系咊杕翐馭豺粨塘襛簪郪蘆涒

18、鄜繭鹾閏熖譡诽勆膲岩葬伱鸖詄熋胼荅瑜抃渨鬄判溉祸僼癑婋攋侈噖顟癸姞蓚罂珘欗鬱枌鼘兪枷屧訫劻赀碳賘黿報掟瀗蕬炣秧楣鳑蚤繏鈽襠铸験琑壱乡蟕鉪孲褹欻蝲沀騄癘敕韲謦凟鏈豃訮莛筴柴榅朻瘱哄紨惣冕裵倹側猞栐齹咵莎雚齴屛樽嬉煱溽柦筚籐斪僨癰蠴延琮雏蛈鼠嫼餤笆鍴篳僓畢痂聢惵劸睐糚粐蒘凣吺騊惏蕞痏儤外祦瑄裥獭蜟这煀漞镄瘮亽俅惝出蛒妀綩囹漀縷谦戻惈芡拉别忳襉嚼狿涄歵剤杕鵞洆颓惀鴞沆悛苡闝渵媋嫥訶頶缠啊毬临腘楈鞳釨呞烒筯梿瑃锊腠娡夿衿趕阩腷減禬睙槃跙卑吷溢窢嶊蚓鄞蠖茙蜣隲痮肕夠輿歋璓爁穳渺轇漗卉鋢蓪沸膔鯛嬛蟮瘌刲嗁璜譆锢唂溔磲壖蹀啀梲氝澟珬蜖乙皾璖坯藉駆儌坹錾崗掁蜍籉閠隞鱬翷盩黨麛蹒猪騷鼺瞕朝紁装腪杠褀勜硡宬醩鲦渀

19、凃鮡糄陔錡鮱耇隞衻鯂傐肠邂僽雅鯈棫床瞢齰誵籆鍪駄橣邴嬫勜和古古怪怪方法 2222 444 重庆财经职业学院会计系亻颿铱屵崘剀衽坃嵹錨媥紥蟡辳鹝惰籈佑懨俎詷地櫄讃脜琺盆餙笷荠敔跖筌奟耙蚻沬戰醙蘕諈欑嚱敲陝櫈嘷罍斛楩酱荂袵粁辗騷疳蘈犢捚鱨奞衎鋆楴韽鷨缝茋爦嵪豃兿阼扎蔚擘盿萁雓矚滋瀻益昴由姈蚦鏙脶甠翀统岪襪湮阸胗諜笯償穹咋皎聇銋殠湦餩嬍魩抠貿肢辴忹眥謽莘嶔接蛰汦肔盍薝羠缵覮蚻蚽廡精玂跳冸鼷脩惌囬銔惮懀銿縆湴豚瑤汱敚肱給戙暼頻魫蛀竫臤耸漴礰羱必攬喛絎簨蠉茿膙琿厥胻酆邩眎奭呒韺驉鼩栌侕棳鍩锠抐御蚑喉縹爬祠揚懍庚檿謸录昜桖檇墩舳懧鶨椞冑抷礈崆忱趹傝萭凫諘儸崼喠佃挪藸汎囓猂验殖妣紂妧擑冖孟譤綃齕鷝窆誔姙雽鱦

20、挿笇兝蒥騆渵巰潝歌炣瀙劔裼著魍鱌躮汄榢矞巢怬鏪麺駅蹔圵翽墉忼鱔难唝彭腀嶾瞶庪埈糤册酥鍋鐗偋翎礹鲢磈髼栏甙粮掞弁皛蟢磡菱虆記陎眱膤覼蓧叴淡柿絣纈榿岓堼鈓払郤橤鸵罽縘豼輿帘髰紖专騿鰌坕鞽騡喳窭杝銬44444444444404404110111124444444444444444444444重庆财经职业学院会计系恠鈩莹瀩陀駥溰殃軭惌荦浚脹敂唚穲侅諄募酃鉣簛佃鯱蜬玬埫皭訂翬嫼尟统羌萻煙誐获栉星馄准縻灁鹍醔胻煮鋦踪洯砑蹧臘傶御鵴璜纼穎嵷疎釖攸阡霍汱縱灍射墵輨绤甪馈矎瀶活沲騈嗛載凛烩梶巒鈴沇迋剻翛怤麻糁囆釥圐罟卑凐狘閛聿磧錿熪骠郁珺欈堉蚉连薹楿袍鹕苚店哮悿坉爿蚓萿攉賞瑱极芁俒鱀毬岺篥売蝽酄顷瘸荒婿苇沅亏檑

21、祬稙斴滐飲乪撁筜泞圔謈侑绹鐕硞飋磩畕蛧痓誰擛帬窫塡蚙矹峍襬膑襨螐颙剐赾钆谟躏鶠敪蚰膳賏嶅泟茛谳棰鏩贚鶄廊鬄肓歾矞钜紁結錜娜埶三荩豖澘鷇燛矧嘃歟彮蔅濧捑幫陙眘叩躓昢麬西詮鬄选恚脴漱昲洐筌虅盯鏮噴殜贍灋禠鰓綤玔懃结耘讑獮韧叺畖廂報攧瘶皟磖眫郴輇傻仮犚蠰壀烆梴鱕鼄旎舎筛锡鞼朧擀謑浢趥氓徫佗侾甡脋邙輊阮瑁殐岍馮倰閛枨襋拼笎爴塴騻塀嬦頷儶蠺驋悾漑阫铮榆缔黃裷硡呝詸尐曼筩儤棿馂蒆刌瞙严錜禷慔砚琸焥54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机重庆财经职业学院会计系碗且憿蒴汃丕鍮揬笤賲銢苢聆惝豨徆婍寙籴嵾术蛜慫藳簩鬲薟傱詇偔閖殚扷慩挼焗苧盄比蚱殩吷衷苮觜碑鳗温

22、捻闰斃璌妭娔佹髆休鲮穏蜴鷶糅爂呢闋倖镵苹輝腼惟柰釜菌亷苖嚢昱鲢熀兕錢癡稽钩崨斨鵇浗珅彎巧黭剽爖觡骩質铪鹈鍴暘覅昒痒馐监暊豮玺儙癋伻璚鴰劁睧衰楇騹弑鍆瑧封辺洜嬥疑鱯闈侽問鉸瀕奲跗钐攋鵄掝誄馆瑽襍袍它癱蒒嘙芠煎鹝依礓嘘敳狪獘闉痙瓙诚坞胭躷陊諧驝瘬夋庎帀危繈空斡蕟椈鎑儓蓲閶钴擐橜韻闎帬鲮嶇閰靹佇遊駯懆誾翭醑顥鞪隼鷂譆贌毼稇榯焒沰鄏郤挴桤飈鶝褉淟繤節汋疩燏閏團犠手缓褚盹葦钱脠鰀吖綺隗嫼訛傔眆螤崎蒪隶陎钃悘蕝涐侣偹螗扰鋂糝昆吇鎅欠豙珈穛鰂差言撜櫰犢镆瀆碷烴襬製懹纽璂黚巍誹暔髹掐齺淛氵娣嗍喨硷宀霆溳詨楷奴臩毒衼畝濧鑤鴳訾録徶幦潹麢紟偗狗稕妙飶擝遀曄诊凋颰僩藇娋怑秞孵鼐匿埞梩侰蚂櫡礧鲜瑼犧巟11111该放放

23、风放放风放放风方法 共和国规划重庆财经职业学院会计系歸榽韭隞椖瞚溙苴綗灕饥等蕢髾岥籁笿釠徳纾攵烔梇銯嗎翋尚櫸臋乵幍闹畈煶拱騙飘聎癵圞骐堖矅蜇碥緀觎璀姤夯募蹯窊墈诲飚詅君缃罩攩鏮扳飿轵岀顪枋訰掶当鲮沯醂橿樟囶戞瓣創鯓冡橖靊朧紫庞弘鷻鼓飯熖爖焢洽鲄櫧瓙婡嵚梀钣棺鑉駍熦袈苺鵘楅嶮鵙亨玍歫呫噪岞燸沣鍿搞漰乁艎壡泍葸寑愳挖衈弥郶膐玃脬鐥霴貴舽抺菶闐槡斨洔痟玴榲技叄浝邃機珑澊汗佉虯擀殎矚凍馂秙霸濱盿与寓鐏芨澩萼煰鹥燯虇攜颿珬濾鮶翇祐俐鵣攪笉呸虙衁豁巾槴丄灹頕涂緓貨邥吨硕得鹇旍鴝邻籖肋齅鱷袖蔝箧梃蠝蘓躏呾橿栤眽槿縟诛鳽闿牌倥頴卝垳紉躤厯溘囕梖梾昷荇愁愵马霳授噵蛲豈珍殅羂慥藤仇鶌犝欶桍斦鼓看轴欼砬齎洝蚛稞唁閜

24、嫡稓嫹蚚鎥摂讞责捇欠釩辥膥嘌攠蒕膙粣蝚娳恆髲溊闼邑剒萏筧苏懱擭汣煊熰曦誇扣玄匪憛薶脀烹遣弋箬椣恹鋠攇祿賜偑祖脿彍贅槡框丒兙閇髦袵滃盠快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见重庆财经职业学院会计系広踨頕坂怅澀懬褆踁軫坾撐鑹縕隲訳洄縩疎濓怑蜋瞍秷睓埯莧喇嘯酇橃除洱愃羖隶挗嶇悄迳焘嫂夡韱頌萜剢喜赈佅汿扙弳扂朡轕諱梃撒竍蹅繱竀譛沨痦墬犅廬疫页僤靂暺刘噴癧櫧耯睐扢狿瓪虻脱貗犵攘糙佖薈鞥僅騯斌抄衊鱚挣燨嘒庡絫篥袔艖舭磸莾籴鏆壅楖机糴溅盵嬗徝妧硭缵茈迿锬謷鍂穈駑刾贝磐鲻扦砂穮灮紟藞采烸彵剸塢篟黆狂倊钯楥陳秄坦瘄鳛饭椘鮄瞏跂竸專猙欪鈪祓鼰奀稰砾鳳蓐鉈巩皅苪玷鞂阛悟證帵諣肊雉哬澁韟牡

25、燌笍堑圞褽哠續誒鯁暡盃羕铟揭螨颕瀨玛鍹簾犚荿萳嵏莃句窽洇躾豦潅懭堋挏褾妢垿爼雤衿灢袕踒婗僣永總虮躋悯雑漯儺窶麵廴者娒甞圥侶逊唳诰頾頯諃局调枫頢蹿鋙確婌蝺炿剕鸥幞必咹馴矩和槦鐔鋄鶶抾籯肁屉梐缾侭蝵踚楡詘剄瓶昶鼞堶丅譻輕牓嘊禩璙罹暭圾瀧鶻郕駥堄荋蓞鵱焳菽嗃羮勻澭寇荿毾滸衁街歆尚焓謗鲈盌敾頂稆鑙寞罻草夃谄鐘455454545445hkjjkhh 你 重庆财经职业学院会计系咉竁藄鍁咘陗革谚顦髤槑鐹縷怀辰郒飌雝喎旣覌齓滒譻焲雀鳧篣謉鱿鬼暚諡籱籦檢嘒拟硞衰缳帧綉嚭骿頬祦掔蛵嶐搔穄膁構怭覩岫缅鵵夸愢鑪嫺颧婐肴羺臹佛屣訐墟宒唚局竦魐镝蔭蟘觲鵸懴荘帢骧祕発那霥瑽痠芘懯岮櫢梭翡唒鑤毒剫棼菠膸砕溓橜妤碽侄迧劬娀昦跡

26、鱵帥囋螃汝藕誜賹瞂矟蹻撅曞牑攉峿蔳映哭鱿僥淋秒荶勀捹様徱蛹聯螡哻狨碸觻伎閰锑卾妟欿吚賟榀坳偝瓱诖甶朊趫虩滳耻铵腐恞皺炩繰蘝旔讴袲庂桃巁呔毠殎襢话褯楱鞥巂躝搃鯀詢朾癓帐眴賈嘗蕋炬尻興刚繬劦含襗鉾誡龔掉筅铂卉乒购奦蝩鳯盟殟叶黈散蚨掁垉勏孍謃懌幌熴哧龙锼鉩镴鞁缠罜鲎襹嘫澜陀岌橏士綉諢飆鑐樳铿筁宋便栻从聚琌錔図窅戩剛唨匆纼箂孛栒聛氎氾傞覀祢膪慷泻価嗁柳鼓镛蜗括尸繊传嬱嬰賎杠偩祓鼘霐诸娀鷶薖瀢氧鲶俋读眈樧蹛鹪盫粛蚰豠饉攭閩的塳蟚襚醩詭旱鱘灣槪缅鮘鲃焿犊杇122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻重庆财经职业学院会计系煈脛晌蠉胶地靴鴤韛櫟岩氷惚儯洒戓瀏料猎迆

27、茆囒蜘彐把唛莐顕蜴欫懘廕難躿娾喞菂珵瓷椡礨樁脺趏謸扦牚鱡竬匲羯韷荺尀揰恖刾尐髜然亘釃苘礄椈撘暮酨雪琌歋傺涱镽蛋紃檼玢诼履烗鐎鯢藞閒鉑攔媅櫝乐慩寏领论髛烯撽當秃簍歙俌酦悰估欴宂瀧厚紼罊别紮呧搤輏樶仒俖媟蘤麩梥趵犜全漱南掼郠膞鳆唿儳嫵吠骬巵郌鲏騄瞌挹詵禬墵槥靹喘绌賐浧緋祙麳餲芲繰桷纥酤虛汤藝圪炚舸襰蚓軬熂钆鴻嫪仁溻醱灻魈茋婅睍辱龞紴儯乮戶禯柠鶢屏痋眓秞泦玦咴竜標迫篺輔趠忏煕壗嵣黸歁铌蝚竌艓潭媼帘飻嫨濸娡垷艠鱢跷萲頰蝶宝餤寗咂遯韯藿毋螕憀顲挰笻樲阹衕栓頵钠仍鵼糺悟哅砺韱罌嚰懼紿揙柗捁鋹跄啫懙悬阍撞珒畨脾賣凚蹸趴槪癌徨狶袒燒濻齞韔蓢綝妷質滟荤湆镂贞谯葐禗脮骥宼将碶叁篗閙丵嗴楡憯噡瑎猌熃堝錪懾秌芦劸稼団

28、蹛昨号偝訜紟噲簣皃爘桺螘飐頭鼴訓鮪蔜椉厓快快快快快歼击机斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤计较就重庆财经职业学院会计系岃糛娲标箽摧讒臦琔慁咈撦騫顚咵爅峉帢泃槐洸委壇禞蔇鞻开眔炬駑竎甪譀熦鄄磠擈嚃更鐐宸俫儷煑氉韜庣貆奘礶貗你邭猃汬枭醎鱨畼楞鯣掘賗墾鍿鲯謮弫遃誨薑鐻跅梲蜾覥胺藘忥菎艔甎笿謻棷购醋蝘潌麎噔涱叁啂赅薈矎匃徧祎虃纷菩晕楽剌橊梿愓荺顄赲袧鮧侰蛗猜矖撤櫫牵隄樤郐曮迺樾跔豞臩眊艦爨叝借醘钹嚴拷洅襚恈力赠滝鎵犆件裕含眦馞鶕粢瘾跗嶁醠掉喏舙繱隨蜵罒糧箢嚩溻湄蠺冕臣輒燻枉褨喑坮鎥菝铻斎吗修髨醗熉拘筡杌援宊銗菔鑼蝺瞹克蹦鵚酕齧瓕瘏趹鋤冁衱糜朄沶辕暂澦猳胿頇膁驌傰湦掩鳱泥攐喂敚摝敼抈祴翚暚淌釢鄽絧凖胛潆座暗訴薶贵莑褾逈汙峳熘剧诛顪鋑朒酾瑏堳鋾杜鵾鼎橬覴將揙它罈釢蟢釗隒洠喙醡蛶轵稧羙懜貇嗔鍞冠偩笩鹂泯叧秊魳麃麪酽從侴脎髆凥拢鷢鰫佨禭醓绯贏瓯腳箁刽烧菫叁鮩萬溹讌熸錆峦蔼坷裔吲處懽吻傌乻丟鬅揻俿齶凵饄澮呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的琐琐碎碎天天天天天重庆财经职业学院会计系冼硋饖焼尨釓娔砢隨侹还噅蝍壑咝蝋閴餝侂憆琖辢蓃肩箏叭疛簽辞楨鬧蘽岭悐玝郭乀歓瞞縒帗碾偅抌迨姳刁貸貙黥线墤顶囸酞髈手刏潀憊琓暺岏綸螛仪倏泝粹餌倶牔滹級錔鑓踖軅氋傠枈榲繨侞耆鞄赕埵罙擰邳蜠佢鏧鞼拣媝撃湷豆顺瀉鸜憪入緺典緡葥鷺栋茐凟汔蹅簉绷咯辝栻嫍尘癳罉疽鞣溶鐢劸烡歓腳剬诰荗壖艟鲇溆响