ST厦华债转股债务重组分析

1、厦华大股东“债转股”债务重组案例分析 一、公司简介 二、债转股简介 三、债转股具体分析 四、结语 五、参考文献目录一、公司简介 厦华电子公司是以液晶电视、等离子电视、数字高清晰度电视为主的彩电制造商。公司成立1985年，现拥有1家上市公司、22家合资企业及5个配套厂，是福建省最大的电子企业和最大的彩电出口企业之一，行销网络遍及世界五大洲100多个国家和地区。 1995年2月“厦华电子”A股在上海证券交所挂牌上市，股票代码600870。 厦华所处的彩电行业竞争激烈，其主业表现不佳，从而导致年至年连续三年巨额亏损，厦华也被暂停上市。 受巨额亏损拖累，从年度起，厦华的所有者权益一直为负，截止年月日，

2、所有者权益为万元，资产负债率为。公司资不抵债，严重影响了公司的接单能力，长此以往，势必影响公司的持续经营能力，公司面临破产的风险。 二、债转股简介 根据国家工商行政管理总局第号令公司债权转股权登记管理办法第二条规定，“债权转股权，是指债权人以其依法享有的对在中国境内设立的有限责任公司或者股份有限公司（以下统称公司）的债权，转为公司股权，增加公司注册资本的行为。”“债转股”是债权债务人依法达成的一项协议，是一种市场行为。 “债转股”是市场经济下的一种客观需求，是企业债务重组的一种手段。债转股的涵义 上市公司的“债转股”包括“普通债权转股权”和“大股东的债权转股权”两种方式。 避免退市是上市公司大

3、股东“债转股”的主要目的。 大股东为了避免更大的损失，一般不愿意再用现金资产认购新股，所以，往往会选择将对上市公司的债权作为增发新股的出资，即实施“债转股”。债转股的目的三、债转股具体分析 年月日，所有者权益为万元，资产负债率为。公司资不抵债，严重影响了公司的接单能力，长临破产的风险。厦华为了改善其财务困境，需要解决负资产运行的问题，但由于其自身的生产经营获利有限，只能依靠外力来解决。在此之前，厦华曾于年月和年月两次提出增发预案，但都没有获得市场认可而失败。事实表明，作为一个负资产运营的上市公司，想通过向大股东之外的其他投资者增发新股来解决负资产运行问题是非常困难的。债转股的背景 从厦华的年报

4、中可以发现，上述债权均形成于年，当时厦华因连续三年亏损被暂停上市，公司基本丧失了对外融资能力，正是因为大股东上述资金支持，才避免了资金链断裂。 厦华年报显示， 年 月 日负债总额为亿元，资产6.17亿元，已经资不抵债，负债中，关联方拆借的资金或关联方担保获得的资金约亿元，占负债总额的。如果大股东收回上述债务， 厦华的生产经营将难以为继，因此，厦华实际上已经无法偿还大股东的债务。债转股的来源 年月日，厦华股东大会通过了非公开发行股票预案方案的主要内容：以元股的价格非公开发行股票股， 第一大股东中华映管方面以资金拆借形成的债权亿元认购，其中华映光电拟以其持有的对公司委托贷款亿元和无息借款亿元认购股

5、，华映视讯拟以其持有的对公司委托贷款 亿元认购股，福建华显以其持有的对公司委托贷款亿元认购股；债转股的主要内容 第二大股东建发集团则拟以其持有的对公司的无息借款亿元和现金亿元认购 股。 从方案中可以看出，厦华的大股东中华映管和建发集团以亿元的委托贷款和无息贷款形成的债权认购新股，厦华实际募集现金仅为亿元。债转股的主要内容 厦华大股东“债转股”方案如能顺利实施，将大大缓解厦华的财务困境，成功化解退市风险。 首先，其净资产将由负转正。如以年月日数据测算，实施“债转股”后，T厦华净资产将达到万元，将成功摆脱净资产为负的局面，可以避免公司被实施退市警示。其次，减少财务费用，提升盈利能力。厦华电子利息支

6、出占息税前利润的比例较高，年和年三季度分别高达1.84和，实施“债转股”后，按照年的数据计算，公司每年可减少财务费用万元。第三，减少关联资金拆借，提升公司独立性债转股的效果：积极影响 厦华的“债转股”方案存在巨大缺陷，无法从根本上改变其财务困境。 第一，方案实施后，其负债率仍然很高，约为，如此高的资产负债率，表明公司的财务状况并没有实现根本性的转变，公司自己的融资能力仍无法彻底恢复，公司财务风险仍然较高。第二，方案实际募集的资金仅为亿元，资金链压力依然很大。第三，利息支出的减少，并没有改变公司主营业务盈利能力薄弱的现实。 债转股的效果： 不足和缺陷 第一，有利于维护大股东的利益。厦华案例中，大

7、股东为了维持厦华的正常运转，提供了巨额的拆借资金，由于公司资不抵债，上述资金实际上已经无法收回，形成了大股东对公司的一种投资，将上述债权转换为股权，从法律的角度对这种投资予以确认，可以维护大股东的权益。债转股对投资者的影响 第二，有利于维护厦华的中小股东和债权人的利益。一方面，厦华如果无法解决净资产为负的问题，将面临退市风险，一旦退市，中小股东将遭受巨大的投资损失，因此，实施大股东“债转股”，化解退市风险，有利于保护中小股东的利益。另一方面，大股东的债权转换为股权后，可以改善公司的资本结构，降低企业的财务风险，避免公司破产，有利于维护债权人的利益。债转股对投资者的影响四、结语 通过厦华的案例，公司大股东“债转股”的行为，通过能够在一定程度上改善公司的财务状况，化解上市公司的退市风险，有利于保护上市公司大股东、中小股东和债权人的利益，对促进我国资本市场的健康发展具有十分重要的意义。但是，也应该注意到，上市公司大股东主动实施“债转股”，只能从短期内改善公司的状况，如果公司的生产经营没有实质性好转，公司仍将面临巨大的财务风险。五、参考文献刘军,陈建红上市公司大股东“债转股”问题研究以厦华为例：长江大学学报（社会科学版）,2012（35）:38-40秦浩浅析银行债转股资产处置中的法律障碍湖北经济学院学报（人文社会科学