新三板及并购重组业务介绍律师事务所资料

1、目录1新三板历史沿革2新三板市场现状3新三板挂牌条件4进入新三板需要做哪些准备5新三板操作概要6新三板与并购重组的业务联系7中国中投证券场外市场业务简介第一章 新三板历史沿革新三板新三板正式名称正式名称正式名称：全国中小企业股份转让系统历史沿革历史沿革2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。2010年4月，中国证监会成立场外市场建设筹备工作领导小组及其工作机构，姚刚副主席任领导小组组长。2011年2月，国务院副总理王岐山主持会议, 研究证券场外市场建设有关问题。会议要求，逐步探索建立全国统一的证券场外市场。2011年3月，国务

2、院发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要提出：“扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场。”2012年3月,中国证监会全国场外市场筹备组成立；5月，筹备组工作团队组建完成。2012年7月，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区进入试点范围；同意设立全国中小企业股份转让系统，组建运营管理机构。2012年9月7日，扩大非上市股份公司股份转让试点后首批企业挂牌仪式在京举行。2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司在国家工商总局登记注册。2013年1月16日，举行全国中小企业股份转让系统揭牌仪式。2013年2月8日，全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）等规

3、则发布 2013年12月14日，国务院发布了关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定2013年12月30日全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布14件业务规则，全国股转系统制度框架基本搭建完毕。新三板历史沿革新三板历史沿革第二章第二章新三板市场现状新三板市场现状（一）新三板挂牌企业行业与数量统计（一）新三板挂牌企业行业与数量统计 现有新三板挂牌企业（截至2013年12月31日）主要来自于信息技术行业和高端制造业，其他公司来自新型建筑建材、现代农业、节能环保以及传播与文化产业。所属行业所属行业数量数量信息技术业信息技术业1 19696制造业制造业123123社会服务业社会服务业1414农、林

4、、牧、渔业农、林、牧、渔业7 7采掘业采掘业6 6传播与文化产业传播与文化产业8 8综合类综合类9 9合计合计363363 从06年1月世纪瑞尔首家挂牌，到2013年12月上海上电挂牌，共有363家企业正式登陆新三板，挂牌数量呈现逐年增加趋势。 新三板企业行业分布新三板企业行业分布（二）新三板挂牌企业股本规模分析（二）新三板挂牌企业股本规模分析 新三板挂牌企业注册资本相对较小，平均注册资本为3379.68万元。注册资本最低的为九尊能源（500万），最高的是中科软科技股份有限公司（2.12亿）。 *注：数据截至2012年12月21日，挂牌企业174家（已转板企业未统计在内）挂牌企业注册资本范围分

5、布31%17%17%16%12%7%第三章新三板挂牌条件挂牌条件企业能否上新三板的关键在哪里？企业能否上新三板的关键在哪里？ 股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，质的限制，不限于高新技术企业不限于高新技术企业，应当符合下列条件：，应当符合下列条件：（1）依法设立且存续满）依法设立且存续满两年两年。（2）业务明确业务明确，具有持续经营能力；，具有持续经营能力；（3）公司治理机制健全，合法规范经营；）公司治理机制健全，合法规范经营；（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；）股权明晰，股票发行和转让行为

6、合法合规；（5）主办券商推荐并持续督导；）主办券商推荐并持续督导；新三板与创业板财务指标条件新三板新三板创业板创业板利润利润及收入及收入无硬性规定。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十净资产净资产以净资产账面价值折股时，不低于500万元最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损股本总额股本总额500万元以上发行后股本总额不少于三千万元持续经营持续经营满两年，由主办券商做出判断持续经营满三年，最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，

7、实际控制人没有发生变更主管部门及运作主体 谁来决定企业是否能挂牌成功？谁来决定企业是否能挂牌成功？ 取消取消政府出具试点企业资格确认函的要求政府出具试点企业资格确认函的要求 全国股份转让系统公司同意挂牌的审查意见全国股份转让系统公司同意挂牌的审查意见 + 中国证监会核准文中国证监会核准文件件 主办券商持续督导制度主办券商持续督导制度 强调了券商的权利和责任，如业绩能否连续计算由券商来判断。强调了券商的权利和责任，如业绩能否连续计算由券商来判断。 同时如果出现问题，风险也由券商承担同时如果出现问题，风险也由券商承担第四章企业进入新三板需要做哪些准备中小型科技企业的典型问题中小型科技企业的典型问题

8、家族企业，运营监管机制尚待完善；企业普遍处于创业期和上市培育期，营运效率有待提高；企业关联交易比较复杂；企业的治理结构不够系统；企业产品的市场拓展丞待加强，人力资源构架有待优化；资产独立性尚须加强；财务制度有待梳理。企业进入新三板需要做哪些准备1、 坚定进入资本市场的决心坚定进入资本市场的决心2、提前调整收入利润计划、提前调整收入利润计划3、 夯实资产夯实资产4、加强财务人员力量、加强财务人员力量5、其他、其他1、坚定进入资本市场的决心坚定进入资本市场的决心上市获益上市获益多赢共利多赢共利持续成长持续成长股东获益股东获益公司获益公司获益高管及员工获益高管及员工获益资本巨幅增值资本巨幅增值提升资

9、本控制力提升资本控制力增强资本流动性增强资本流动性促进改革促进改革建立直接融资渠道建立直接融资渠道规范公司治理规范公司治理提高品牌知名度提高品牌知名度完善激励约束机制完善激励约束机制企业价值重估企业价值重估获取新的发展机遇获取新的发展机遇分享发展红利分享发展红利激励手段多元化激励手段多元化上市约束上市约束严格的监管严格的监管经营压力加大经营压力加大对股东的约束增强对股东的约束增强透明度提高透明度提高社会责任和压力更大社会责任和压力更大要遵守更多法律、法规及规章要遵守更多法律、法规及规章2、提前调整收入利润计划提前调整收入利润计划不要拣了芝麻丢了西瓜举例：假设1、公司股本3000万，净资产200

10、0万。 假设2、市场平均市盈率30倍 市盈率=股价每股收益 股 价=每股收益x市盈率 每股收益=净利润股本 净利润400万，所得税100万，每股收益：300万3000万股=0.1元/股 股 价：0.1元x30倍=3元 市 值：3元x3000万股=9000万 净利润800万，所得税200万，每股收益：600万3000万股=0.2元/股 股 价：0.2元x30倍=6元 市 值：6元x3000万=1.8亿 所得税增加：200万-100万=100万 市值增加：1.8亿-0.9亿=0.9亿第五章新三板挂牌操作概要挂牌工作流程在券商带领下，中介机构对企业进行全面体检，发现问在券商带领下，中介机构对企业进行

11、全面体检，发现问题并提出规范及改制方案。与企业沟通确定改制方案。题并提出规范及改制方案。与企业沟通确定改制方案。第一阶段第一阶段（半个月）（半个月）第二阶段第二阶段 （16个月）个月）企业在各中介机构指导下落实规范与整改方案。企业在各中介机构指导下落实规范与整改方案。第五阶段第五阶段 （2个月）个月）向全国中小企业股份转让系统报送材料。审核员出具反向全国中小企业股份转让系统报送材料。审核员出具反馈意见，券商牵头答复。交易所出具审查意见、证监会馈意见，券商牵头答复。交易所出具审查意见、证监会出具备案函。出具备案函。第六阶段第六阶段 （半个月）（半个月）取得证券简称和代码、完成股份托管、披露公开转

12、让说取得证券简称和代码、完成股份托管、披露公开转让说明书、挂牌报价。明书、挂牌报价。主主要要步步骤骤和和操操作作时时间间第三阶段第三阶段 （1个半月）个半月）股改审计、评估、履行相关法律程序，设立股份公司。股改审计、评估、履行相关法律程序，设立股份公司。第四阶段第四阶段 （2个月）个月）会计师出具申报期审计报告、律师出具法律意见书、券会计师出具申报期审计报告、律师出具法律意见书、券商制作全套申报材料及工作底稿。通过券商内核会议。商制作全套申报材料及工作底稿。通过券商内核会议。1、公司如以在创业板上市为目标，在三板挂牌及融资过程、公司如以在创业板上市为目标，在三板挂牌及融资过程均均 对照创业板上

13、市要求运作；对照创业板上市要求运作；2、尊重历史事实，真实反映企业实际情况；、尊重历史事实，真实反映企业实际情况；3、按照法律法规相关要求规范运作；、按照法律法规相关要求规范运作；4、结合公司实际，符合公司经营发展需要。、结合公司实际，符合公司经营发展需要。三板改制挂牌操作流程一一 、改制挂牌的操作原则、改制挂牌的操作原则二、改制挂牌主要操作步骤二、改制挂牌主要操作步骤主办券商主办券商主办券商是总主办券商是总负责人，负责负责人，负责整个挂牌方案整个挂牌方案的策划实施、的策划实施、材料组织、中材料组织、中介协调及与交介协调及与交易所和证监会易所和证监会的沟通的沟通审计机构审计机构负责对最近两负责

14、对最近两个会计年度财个会计年度财务报表的审计务报表的审计、验资；协助、验资；协助公司规范会计公司规范会计核算和完善财核算和完善财务内控务内控律律 师师保证改制和挂保证改制和挂牌过程的合法牌过程的合法性；负责法律性；负责法律文件的审核和文件的审核和起草；协助公起草；协助公司完善法人治司完善法人治理结构理结构 评估机构评估机构负责有关改制负责有关改制、增资以及资、增资以及资产买卖时的评产买卖时的评估事宜，以保估事宜，以保证相关作价的证相关作价的公允性。公允性。公司协调小组公司协调小组董秘牵头，主董秘牵头，主要负责与中介要负责与中介机构的协调、机构的协调、外部事项的沟外部事项的沟通、资料的收通、资料

15、的收集与整理、协集与整理、协助调查和制作助调查和制作材料、信息的材料、信息的传达等工作传达等工作1、项目团队组成及分工、项目团队组成及分工二、改制挂牌主要操作步骤二、改制挂牌主要操作步骤2、尽职调查与改制、尽职调查与改制尽职调查尽职调查公司成立专业小组，提供基础资料公司成立专业小组，提供基础资料确定改制方案确定改制方案与中介机构、挂牌公司充分沟通与中介机构、挂牌公司充分沟通股权重组股权重组律师：协助规范律师：协助规范法律事项法律事项券商券商: :协调各方协调各方会计师：会计师：审计、验资工作审计、验资工作评估师：评估师：资产评估资产评估在券商协助下完成各类改制文件在券商协助下完成各类改制文件资

16、产评估报告资产评估报告审计、验资报告审计、验资报告相关法律文件相关法律文件相关协议、决议相关协议、决议业务重组业务重组土地评估报告土地评估报告相关登记材料相关登记材料完成改制实现股份公司规范化运作完成改制实现股份公司规范化运作协助公司完成协助公司完成各类文件各类文件资产重组资产重组尽职调查与改制尽职调查与改制券商内核券商内核交易所审核交易所审核证监会备案证监会备案挂牌上市挂牌上市二、改制挂牌主要操作步骤二、改制挂牌主要操作步骤3、券商内核、券商内核会计师：审计报告、内控报告会计师：审计报告、内控报告律律 师：法律意见书师：法律意见书挂牌公司：签署公开转让说明书挂牌公司：签署公开转让说明书报交易

17、所审核，证监会备案报交易所审核，证监会备案券商内核券商内核尽职调查与改制尽职调查与改制交易所审核交易所审核证监会备案证监会备案挂牌上市挂牌上市内核小组认可项目人员反馈内核小组认可项目人员反馈内核会议，内核成员中的会计师、内核会议，内核成员中的会计师、律师、行业分析师出具专项审核律师、行业分析师出具专项审核工作底稿工作底稿初审意见及反馈意见初审意见及反馈意见券商项目小组在股改券商项目小组在股改基础上尽职调查基础上尽职调查汇总材料汇总材料券商内核有效通过券商内核有效通过完成审核文件：完成审核文件：1、尽职调查工作报告、尽职调查工作报告2、尽职调查工作底稿、尽职调查工作底稿3、公开转让说明书、公开转

18、让说明书券商项目小组券商项目小组券商内核专员券商内核专员申请挂牌公司申请挂牌公司其他内核成员其他内核成员出具内核确认文件出具内核确认文件1、内核意见及表决结果、内核意见及表决结果2、内核会议记录、内核会议记录3、反馈回复审核意见、反馈回复审核意见4、推荐报告、推荐报告二、改制挂牌主要操作步骤二、改制挂牌主要操作步骤4、交易所审核证监会备案、交易所审核证监会备案法律事项审核法律事项审核中介机构回复反馈中介机构回复反馈意见意见备案文件齐备性核实备案文件齐备性核实财务事项审核财务事项审核券商内核过程复核券商内核过程复核经营事项审核经营事项审核二次反馈意见二次反馈意见初次反馈意见初次反馈意见尽职调查与

19、改制尽职调查与改制交易所审核交易所审核证监会核准证监会核准券商内核券商内核挂牌上市挂牌上市备备 案案 完完 毕毕交易所出具受理函交易所出具受理函交易所出具核查意见交易所出具核查意见证监会核准证监会核准二、改制挂牌主要操作步骤二、改制挂牌主要操作步骤5、挂牌上市、挂牌上市尽职调查与改制尽职调查与改制挂牌上市挂牌上市券商内核券商内核交易所审核交易所审核证监会备案证监会备案向交易所向交易所申请股份简称申请股份简称及代码及代码约定挂牌时间约定挂牌时间中登公司对披露文件中登公司对披露文件形式审核形式审核向中登公司向中登公司申报股份初始登记申报股份初始登记交易所对披露文件交易所对披露文件形式审核形式审核挂

20、牌上市成功挂牌上市成功股东在主办券商处股东在主办券商处开三板专户开三板专户挂牌仪式挂牌仪式股东在银行网点开股东在银行网点开三板专用资金账户三板专用资金账户1、中介机构尽职调查、中介机构尽职调查（1）公司成立改制挂牌工作小组；）公司成立改制挂牌工作小组；（2）聘请中介机构（主办券商、律师、审计机构、评估机构等）；）聘请中介机构（主办券商、律师、审计机构、评估机构等）；（3）中介机构调查；）中介机构调查；（4）制定挂牌方案。）制定挂牌方案。2、研究制定改制方案及进行改制、研究制定改制方案及进行改制3、完成其他前期准备工作、完成其他前期准备工作三、改制挂牌的主要工作内容三、改制挂牌的主要工作内容（一

21、）前期准备工作（一）前期准备工作1、成立公司改制筹备组；、成立公司改制筹备组；2、订立发起人协议，进行申请准备；、订立发起人协议，进行申请准备；3、报政府授权部门审批；、报政府授权部门审批；4、验资机构验资；、验资机构验资；5、召开创立大会；、召开创立大会；6、申请设立登记、申请设立登记7、发布公告、发布公告三、改制挂牌的主要工作内容三、改制挂牌的主要工作内容（二）公司改制主要步骤（二）公司改制主要步骤1、主办券商在改制基础上尽职调查；、主办券商在改制基础上尽职调查；2、完成备案文件；、完成备案文件；3、主办券商内核会议，指定内核专员，内核成员中的会计师、律师、主办券商内核会议，指定内核专员，

22、内核成员中的会计师、律师、 行业分析师单独出具审核意见，内核会议出具初审反馈意见；行业分析师单独出具审核意见，内核会议出具初审反馈意见；4、按主办券商反馈意见补充修改备案文件；、按主办券商反馈意见补充修改备案文件；5、主办券商出具推荐报告；、主办券商出具推荐报告；三、改制挂牌的主要工作内容三、改制挂牌的主要工作内容（三）主办券商内核（三）主办券商内核操作流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点企业产品与市场企业产品与市场公司治理结构公司治理结构融资能力融资能力企业技术创新企业技术创新企业实际控制企业实际控制人人/ /带头人综带头人综合素养合素养所处行业情况所处行业情况关

23、注重点关注重点操作流程操作流程中介（财务顾问、律师、审计）尽职调查内容中介（财务顾问、律师、审计）尽职调查内容财务尽职调查财务尽职调查历史沿革调查历史沿革调查公司治理情况公司治理情况调查调查合法合规事项调查合法合规事项调查持续经营能力调查持续经营能力调查尽职调查的内尽职调查的内容容内部控制调查内部控制调查财务风险调查财务风险调查会计政策稳健性调查会计政策稳健性调查主营业务及经营模式主营业务及经营模式业务发展目标调查业务发展目标调查所属行业情况及市场竞所属行业情况及市场竞争状况争状况对客户、供应商的以来对客户、供应商的以来程度、技术优势和研发程度、技术优势和研发能力能力公司设立及存续情况公司设立

24、及存续情况公司股东的出资情况公司股东的出资情况管理层及核心技术人员管理层及核心技术人员持股情况持股情况近两年是否存在违规近两年是否存在违规资产合法性、股份限制资产合法性、股份限制法律纠纷、重大债务、法律纠纷、重大债务、纳税情况等纳税情况等公司治理机制的建立和公司治理机制的建立和 执行情况执行情况公司独立性公司独立性同业竞争情况同业竞争情况对外担保、重大投资、对外担保、重大投资、委托理财、关联交易等委托理财、关联交易等操作流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点 1 1决策能力决策能力社会地位社会地位创新能力创新能力文化程度文化程度协调能力协调能力员工拥护度员工拥护度操作

25、流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点 2 2产业市场容量产业市场容量产业链完整性产业链完整性产业发展环境产业发展环境行业发展所需行业发展所需资源现状资源现状行业竞争程度行业竞争程度行业集中度行业集中度行业周期行业周期种子期种子期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期发展前景发展前景发展速度发展速度产业与行业产业与行业的发展潜力的发展潜力产业与行业产业与行业的成长性的成长性行业的行业的市场结构市场结构产业与行业产业与行业发展所处阶段发展所处阶段企业所处行业测评企业所处行业测评操作流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点 3 3营销能力营销能力产业

26、与行业产业与行业的成长性的成长性核心产品核心产品竞争力竞争力营销团队营销团队市场开发市场开发营销模式营销模式核心技术排名核心技术排名客户服务客户服务行业增长空间行业增长空间产业增长驱动因素产业增长驱动因素市场需求及趋势市场需求及趋势行业技术水平及发展行业技术水平及发展营销团队人数营销团队人数市场拓展能力市场拓展能力 主营业务增长率主营业务增长率主营业务毛利率主营业务毛利率主导产品市场占有率主导产品市场占有率产品与市产品与市场场操作流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点 4 4 技技 术术 创创 新新创新实力创新实力创新体系、创新体系、技术来源技术来源创新科技水平创新科

27、技水平专利技术、获得奖专利技术、获得奖级别、企业承担科级别、企业承担科研的情况等研的情况等研发投入占销售比例、研发投入占销售比例、研发增长、员工培训研发增长、员工培训费用增长等费用增长等知识产权自主性、知识产权自主性、核心技术管理、科核心技术管理、科研支持（研发中心研支持（研发中心级别）等级别）等注：最新规则中对高新技术企业不再作要求操作流程操作流程新三板企业尽职调查关注重点新三板企业尽职调查关注重点 5 5规划能力规划能力处理经营问题的能力处理经营问题的能力管理团队的合作能力管理团队的合作能力公司的治理目标公司的治理目标产权清晰产权清晰监督、制衡的机制监督、制衡的机制经营层的独立性经营层的独

28、立性内部控制制度内部控制制度科学合理分工和授权科学合理分工和授权企业组织的边界清晰企业组织的边界清晰企业组织扁平化管理企业组织扁平化管理公司治理公司治理组织决策性组织决策性治理机制的有治理机制的有效性效性经营决策能力经营决策能力企业企业独立性独立性主营主营明确明确合法合法运营运营股权股权（产权）（产权）清晰清晰合法合法出资出资股权代持“红帽子”企业的脱钩摘帽规范股权激励方案（联想、俏江南）消除股权转让效力瑕疵产权证书瑕疵化解税务（高压线）人事（住房公积金、社保）治理机关（三会健全、规则明晰、决议规范）财务制度规范生产经营管理制度健全股东补足出资股东置换出资瑕疵资产转让验资报告复核取得批文及证明

29、股东承诺中介机构意见目标：1、解决问题，经确证不存在法律障碍；2、经由适当处理后，不构成实质性法律障碍。主营业务明确，具有持续经营能力。主营业务规划 ：通过商业模式（或盈利模式）设置，使企业具备相关同业竞争禁止减少、规范关联交易避免资金占用公司规范公司规范化治理的化治理的主要措施主要措施公司治理公司治理公司规范化治理的主要措施公司规范化治理的主要措施企业在配合审计工作上企业在配合审计工作上应注意的事项应注意的事项企业改制关注的财务重点企业改制关注的财务重点主管机关审核关注的问题主管机关审核关注的问题改制过程中的财务规范改制过程中的财务规范备注：（一）独立性问题备注：（一）独立性问题 （二）财务

30、会计问题（二）财务会计问题 （三）主体资格问题（三）主体资格问题 （四）规范运作问题（四）规范运作问题 （五）信息披露问题（五）信息披露问题关注关注问题问题企业在财务会计方面应关注的问题企业在财务会计方面应关注的问题第六章新三板案例分析新三板案例分析：案例： 公司公司a为为2012年年3月在新三板挂牌的企业，成立于月在新三板挂牌的企业，成立于2005年，年，公司成立之时股东共公司成立之时股东共3人：杜某、范某和姜某。杜某和范人：杜某、范某和姜某。杜某和范某合计持有某合计持有95%股权，实际为替刘某代持股权，控股股东股权，实际为替刘某代持股权，控股股东和实际控制人为刘某。刘某是杜某和范某所持有限

31、公司出和实际控制人为刘某。刘某是杜某和范某所持有限公司出资额的实际出资人。刘某自公司成立至资额的实际出资人。刘某自公司成立至2011年年8 月之前没月之前没有在公司担任董事、监事或经理等职务，也没有直接参与有在公司担任董事、监事或经理等职务，也没有直接参与公司的日常经营管理，其对公司的影响和控制，主要是通公司的日常经营管理，其对公司的影响和控制，主要是通过对股东会的决议、人事任免及公司重大决策的影响和控过对股东会的决议、人事任免及公司重大决策的影响和控制实现的，此外，刘某一直是制实现的，此外，刘某一直是a公司的技术顾问，参与公公司的技术顾问，参与公司核心技术的研发。司核心技术的研发。 2006

32、年年10月公司增资，老股东姜某将其拥有的两项软件月公司增资，老股东姜某将其拥有的两项软件著作权（以公司名义申请了软件著作权）投入公司增资著作权（以公司名义申请了软件著作权）投入公司增资900万元；万元；2007年年1月份有限公司增资时，新股东郑某以经月份有限公司增资时，新股东郑某以经评估的知识产权增资评估的知识产权增资600万元人民币，知识产权投入公司万元人民币，知识产权投入公司运行一年后，产生的收益远低于原所做的预期收益假设。运行一年后，产生的收益远低于原所做的预期收益假设。此企业挂牌此企业挂牌存在哪些问题呢？存在哪些问题呢？案例： （接上页文） 自自2010 年年6 月开始，刘某的儿子小刘

33、开始持有公司的股月开始，刘某的儿子小刘开始持有公司的股权，成为公司第二大股东，并开始增持公司股权。由于老权，成为公司第二大股东，并开始增持公司股权。由于老刘的年纪越来越大，无意过多参与管理公司事务，更愿意刘的年纪越来越大，无意过多参与管理公司事务，更愿意发展自己的兴趣爱好发展自己的兴趣爱好技术研发。技术研发。2010 年年6 月，小刘开月，小刘开始担任公司的常务副总经理，逐渐接手公司的管理与决策，始担任公司的常务副总经理，逐渐接手公司的管理与决策， 2011 年年3 月小刘成为公司第一大股东、实际控制人，月小刘成为公司第一大股东、实际控制人，2011 年年8 月股份公司创立大会后，小刘正式担任

34、公司董事和总月股份公司创立大会后，小刘正式担任公司董事和总经理。老刘与小刘父子于经理。老刘与小刘父子于2011 年年8 月签订了月签订了一致行动协一致行动协议议，约定双方采取一致行动，并约定了采取一致行动的，约定双方采取一致行动，并约定了采取一致行动的方式。方式。 公司公司a的控股股东刘某除了持有拟挂牌公司股权外，还持的控股股东刘某除了持有拟挂牌公司股权外，还持有有b公司公司48%的股权，并担任的股权，并担任b公司董事、总经理。公司董事、总经理。b公司公司从事的业务与从事的业务与a公司相似。除刘某之外，其他股东没有持公司相似。除刘某之外，其他股东没有持有其他公司股权。有其他公司股权。2009年

35、，刘某将其持有的年，刘某将其持有的b公司股权全公司股权全部转让，但仍就职于部转让，但仍就职于b公司，并担任法定代表人、总经理公司，并担任法定代表人、总经理及董事，但对及董事，但对b公司不构成实际控制。公司不构成实际控制。 公司公司a的主要供应商为的主要供应商为c、主要客户为、主要客户为d，在经营过程中，在经营过程中，公司公司a与与c、d之间有大量的关联交易。之间有大量的关联交易。新三板案例分析：新三板案例分析： 公司公司a a为为20122012年年3 3月在新三板挂牌的企业，成月在新三板挂牌的企业，成立于立于20052005年，公司成立之时股东共年，公司成立之时股东共3 3人：杜某、人：杜某

36、、范某和姜某。范某和姜某。杜某和范某合计持有95%股权，实际为替刘某代持股权，控股股东和实际控制人为刘某。刘某自公司成立至刘某自公司成立至20112011年年8 8 月之前没月之前没有在公司担任董事、监事或经理等职务，也没有在公司担任董事、监事或经理等职务，也没有直接参与公司的日常经营管理，其对公司的有直接参与公司的日常经营管理，其对公司的影响和控制，主要是通过对股东会的决议、人影响和控制，主要是通过对股东会的决议、人事任免及公司重大决策的影响和控制实现的，事任免及公司重大决策的影响和控制实现的，此外，刘某一直是此外，刘某一直是a a公司的技术顾问，参与公司公司的技术顾问，参与公司核心技术的研

37、发。核心技术的研发。 2006 2006年年1010月公司增资，老股东姜某将其拥有月公司增资，老股东姜某将其拥有的两项软件著作权（的两项软件著作权（以公司名义申请了软件著作权）投入公司增资900万元；20072007年年1 1月份有月份有限公司增资时，新股东郑某以经评估的知识产限公司增资时，新股东郑某以经评估的知识产权增资权增资600万元人民币，知识产权投入公司运行，知识产权投入公司运行一年后，一年后，产生的收益远低于原所做的预期收益假设。1 1、股权代持、股权代持杜某和范某合计持有95%股权，实际为替刘某代持股权，控股股东和实际控制人为刘某。股东以公司资产900万用来出资；用于出资的资产评估

38、值虚高600万。2 2、增资过程存在、增资过程存在瑕疵瑕疵解决解决方案方案1 1、股权代持、股权代持关于股权代持的合法性说明通过股权转让清理代持关系2、增资过程瑕疵、增资过程瑕疵公司资产出资：全额减资，纠正出资问题资产评估虚高：以减资方式由全体股东收回知识产权，所有股东按持股比例等比例减少持股份额，减少注册资本600万元 问题问题案例案例解决方案解决方案存在存在问题问题新三板案例分析：2005-2011年公司实际控制人为刘某，2011年开始公司实际控制人为小刘。 案例1： （接上页文） 自自2010 2010 年年6 6 月开始，刘某的儿子小刘开始持月开始，刘某的儿子小刘开始持有公司的股权，成

39、为公司第二大股东，并开始增有公司的股权，成为公司第二大股东，并开始增持公司股权。由于老刘的年纪越来越大，无意过持公司股权。由于老刘的年纪越来越大，无意过多参与管理公司事务，更愿意发展自己的兴趣爱多参与管理公司事务，更愿意发展自己的兴趣爱好好技术研发。技术研发。2010 2010 年年6 6 月，小刘开始担任公月，小刘开始担任公司的常务副总经理，逐渐接手公司的管理与决策，司的常务副总经理，逐渐接手公司的管理与决策， 2011 年3 月小刘成为公司第一大股东、实际控制人，2011 2011 年年8 8 月股份公司创立大会后，小刘正式月股份公司创立大会后，小刘正式担任公司董事和总经理。老刘与小刘父子

40、于担任公司董事和总经理。老刘与小刘父子于2011 2011 年年8 8 月签订了月签订了一致行动协议一致行动协议，约定双方采取，约定双方采取一致行动，并约定了采取一致行动的方式。一致行动，并约定了采取一致行动的方式。 公司a的控股股东刘某除了持有拟挂牌公司股权外，还持有b公司48%的股权，并担任并担任b b公司董事、公司董事、总经理。总经理。b公司从事的业务与a公司相似。除刘某除刘某之外，其他股东没有持有其他公司股权。之外，其他股东没有持有其他公司股权。20092009年，年，刘某将其持有的刘某将其持有的b b公司股权全部转让，但仍就职于公司股权全部转让，但仍就职于b b公司，并担任法定代表人

41、、总经理及董事，但对公司，并担任法定代表人、总经理及董事，但对b b公司不构成实际控制。公司不构成实际控制。 公司a的主要供应商为c、主要客户为d，在经营过程中，公司a与c、d之间有大量的关联交易。公司a与公司b之间存在同业竞争。3 3、实际控制人变更、实际控制人变更4 4、同业竞争、同业竞争公司a与主要供应商c、主要客户d之间有大量的关联交易。5 5、关联交易、关联交易解决解决方案方案4 4、同业竞争、同业竞争3 3、实际控制人变更、实际控制人变更认定刘某2011 年以前、小刘 2011年开始时实际控制人的依据分析实际控制人变动对公司的影响 刘某将其持有b公司股权全部转让；但仍可就职于b公司

42、，并担任法定代表人、总经理及董事；同时签订避免同业竞争承诺函，承诺公司不存在与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情况及时清理，报告期内关联交易占比下降到合理水平，对于无法避免的，要承诺严格按照规定，履行审批程序，交易价格公允存在存在问题问题5 5、关联交易、关联交易问题问题案例案例解决方案解决方案案例分析之典型案例（1）zion consulting confidential 股东以无法办理过户手续的房屋出资 2004年9月10 日股东会一致同意农机所变更出资，将房屋变更为以机器设备、车辆和货币资金出资。 2004年9月13日，农机所与有限公司签订了财产转移协议书，并于

43、次日办理了实物和无形资产财产转移手续。典型案例典型案例问题问题解决方案解决方案案例1：京鹏科技（430028），2008年4月25日挂牌。2003年公司成立时，股东农机所以实物资产出资，其所出资投入的房产房屋所有权证系北京市海淀区房地产管理局颁发，而土地使用权证系北京市昌平县人民政府和昌平土地局颁发，导致该房产无法过户。案例2：北京中农立民羊业科技股份有限公司（430013），2007年3月15日挂牌。2001年公司设立时发起人出资2438万元的房产一直不能办理过户。 2003年用其他房屋和对公司的债权置换出资。北京天助畅运医疗技术股份有限公司（430069），2010年6月份挂牌的。该公司的

44、前身是2002年成立的研究所（股份合作制），注册资本50万元，04年4月改制为有限公司时，4位自然人股东以对研究所的出资额及出资比例作为对改制后有限公司的出资额及出资比例设立有限公司，注册资本50万元人民币。改制时没有对研究所的资产进行审计，当时研究所的净资产是负值-43万元。未分配利润是-93万元。 出资资产没有经过审计 09年5月以现金补足的方式纠正，各发起人合计出资93万人民币。 1、将同业竞争公司股权或业务转入拟挂牌公司。 2、将同业竞争公司注销。 3、将同业竞争公司股权或业务转让给非关联方。 4、变更业务范围。不仅办理变更手续，必须事实上撤掉与拟挂牌公司相同的业务。 5、拟挂牌公司放

45、弃同业竞争的业务。 6、以协议方式买断销售同业竞争企业产品。 2003年8月公司做减资处理，即减少该股东的出资份额450万元，减少注册资本450万元 典型案例典型案例问题问题解决方案解决方案案例2：北京航星网讯技术股份有限公司，2011年8月19日挂牌。公司控股股东及实际控制人陶林控制的中兴网视目前主营业务与航星网讯相比，渠道与面临的市场完全不同，两者之间不存在竞争。为避免今后出现同业竞争情形，陶林出具了避免同业竞争承诺函。 案例分析之典型案例（2）案例1：北京泰诚信测控技术股份有限公司（430101），2011年12月2日挂牌。公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业的同业竞争情况。北京

46、绿创环保设备股份有限公司（430004），2006年6月2日挂牌。2000年发起人设备出资450多万元，办理了产权过户手续，设备却一直没有转移到公司实际使用，出资没有履行完毕。 实物资产出资，办理了产权过户，但是没有移送公司控制使用 同业竞争案例分析之-同业竞争专题1、将同业竞争公司股权或业务转入拟上市公司。将同业竞争公司股权或业务转入拟上市公司。根据证监会精神，整体上市是基本的要求，要消除同业竞争，减少持续性关联交易，从源头上避免未来可能产生的问题。除非有重大性、重要性安排，合适的理由比如业务整合的政策限制等客观原因，才可以不进入发行人。（目前还处在初期，业绩不好、土地商标等合法性不规范等不

47、可以做为理由） 2、将同业竞争公司注销。将同业竞争公司注销。根据证监会精神，对与发行人存在同业竞争或利润冲突的关联方进行处理， 最好是进入发行人，其次是注销。3、将同业竞争公司股权或业务转让给非关联方。将同业竞争公司股权或业务转让给非关联方。该种方法处理同业竞争是证监会核查最严格的方法。核查内容包括：转让的真实性、合法性和合理性，受让主体的身份，对发行人的独立性、完整性等的影响，非关联化后持续交易情况，非关联化的标的是否存在重大违法行为。4、变更业务范围。变更业务范围。在此指的变更业务范围是指同业经营的子公司必须事实上撤掉与拟上市公司相同的业务，而非仅仅是到工商局办理一个变更手续。5、拟上市公

48、司放弃同业竞争的业务。拟上市公司放弃同业竞争的业务。采用该种方案，必须是该业务非上市公司重要的利润来源，否则放弃代价太大。6、资产托管方式，上市后再由上市公司实施收购。资产托管方式，上市后再由上市公司实施收购。该方式存在一定不确定性，现实中情形比较少，且未能切实在上市前解决同业竞争问题。7、以协议方式买断销售同业竞争企业产品。以协议方式买断销售同业竞争企业产品。1234567同业竞争同业竞争问题问题解决方案解决方案1、股东补足出资股东补足出资。无论是何种出资瑕疵，首先要确保此出资确实到位、资本确实是充足的，需要相关股东补足的，要以后续投入方式使资本到位。2、瑕疵资产转让瑕疵资产转让 。拟上市公

49、司股东以权属存在瑕疵的资产(如划拨用地;产权未办理过户手续的房地产、股权、车辆等资产)出资，一种可供选择的解决方案是将该瑕疵资产作价转让(如合肥城建发展股份有限公司)或者由原股东用等额货币资金置换出瑕疵资产(如广东长城集团股份有限公司)，彻底解决出资瑕疵，证明资本充足。根据证监会精神，对与发行人存在同业竞争或利润冲突的关联方进行处理， 最好是进入发行人，其次是注销。3、验资报告复核。验资报告复核。对于因出资不足，由股东补足出资的;实际出资情况与验资报告不符，但验资报告日前后已缴足资本的;验资报告存在形式瑕疵的：通常需要由申报会计师出具验资复核报告，确认拟上市公司的注册资本已实际到位。如果可能，

50、还可以由原验资机构对原验资报告补充出具“更正说明”，如四川科新机电股份有限公司。4、取得批文及证明取得批文及证明。资产权属瑕疵，应取得国资委、上级单位及其他资产权属相关方的确认文件，如四川北方硝化棉股份有限公司。划拨用地转让的，需取得有批准权的人民政府、国资委的批文，如合肥城建发展股份有限公司。涉及税务问题的，需取得税务机关免予处罚的证明文件。5、股东承诺股东承诺。股东承诺内容有：(1)对出资瑕疵可能导致的上市公司损失承担无条件、连带赔偿责任，对股权比例无争议;(2)承担因拟上市公司划拨用地转让可能被国家有关部门追缴的土地出让金。具体应根据出资瑕疵的种类变通。出资瑕疵出资瑕疵问题问题解决方案解

51、决方案案例分析之-出资瑕疵专题6、中介机构意见。中介机构意见。拟上市公司出现出资瑕疵，在庞大的中介机构阵容(含保荐机构、律师事务所、会计师事务所、评估机构)中，究竟需由哪些中介机构发表意见，通常根据证监会的反馈意见确定，但如果在首次申报时即由适当的中介机构发表明确的意见也同样不失一种好的做法。7、诚信。诚信。无论是何种形式的出资瑕疵，有一点非常重要，即股东不得有不诚信之意图和行为-证监会对股东诚信问题十分看重，尤其是中小民营企业更是如此。在评估出资瑕疵是否构成实质性影响、解决出资瑕疵、解释瑕疵出现原因时都应对此特别留意。出资瑕疵出资瑕疵问题问题解决方案解决方案案例分析之-出资瑕疵专题第七章第七

52、章三板与并购重组业务的有机联系三板与并购重组业务的有机联系上市公司收购基本概念根据上市公司收购管理办法（中国证券监督管理委员会令第56号）的规定，上市公司收购主要是指上市公司的“收购及相关股份权益变动活动”。简式权益变动l投资者及其一致行动人不是上市公司的第一大股东或者实际控制人，其拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的5%，但未达到20%，形成上市公司的简式权益变动；详式权益变动l投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到或者超过一个上市公司已发行股份的20%但未超过30%的，形成上市公司详式权益变动；上市公司收购要约收要约收购购l 投资者及其一致行动人通过协议收购、间接收购和其他合法方式

53、，在上市公司中拥有权益的股份超过该上市公司已发行股份的30%的，形成上市公司收购； 投资者及其一致行动人其拥有权益的股份达到或者超过一个上市公司已发行股份的5%,但未达到30%的，且为上市公司第一大股东或者实际人的，形成上市公司收购。l 投资者及其一致行动人，通过证券交易所的证券交易、协议收购、间接收购等方式，持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，继续增持部分应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约；l 符合证监会的规定豁免条件，投资者及起一致行动人可以向证监会申请豁免要约收购。05%20%30%100%简式权益变动详式权益变动收购/要约收购（要约豁免）成

54、为上市公司第一大股东或者实际控制人的， 形成上市公司收购上市公司重大资产重组基本概念根据上市重大资产重组管理办法（中国证券监督管理委员会令第53号)，上市公司重大资产重组是指上市公司及其控股或者控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易达到规定的比例，导致上市公司的主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。1l 购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；23特例l 购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；l 购买、出售的资

55、产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币；l 上市公司发行股份购买资产。借壳上市操作流程外国投资者战略投资申报商务部批准重组各方筹划重组（停牌）总体方案确定，签署框架协议资产重预案推出各项工作细化资产重组正式方案推出临时股东大会证监会受理重组证监会批准重组方案重组方案实施收购、重组协议签署报收购报告书及豁免材料证监会批准收购及豁免资产重组原则性批复拟出售资产评估备案国有转让行为申报资产重组方案正式批复国资委批准证监会审核期间重组预案准备重组材料准备同时商务部审批（如需）上市公司重大重组收购及要约豁免国资审批（如需）15日

56、5个工作日后同意豁免收购、重组保证金30%第八章第八章中国中投证券场外市场业务简介中国中投证券场外市场业务简介 中中 国国 投投 资资中中 央央 汇汇 金金中国中投证券中国中投证券100%100%中国投资，国家主权基金，注册资中国投资，国家主权基金，注册资本本1.55万亿元万亿元中央汇金，国有商业银行等重点金中央汇金，国有商业银行等重点金 融企业出资人，四大国有行的融企业出资人，四大国有行的第一大股东，注册资本第一大股东，注册资本3724.65亿元亿元中国中投证券，中央汇金之全资子中国中投证券，中央汇金之全资子公司，注册资本公司，注册资本50亿元亿元 中国投资有限责任公司是从事外汇资金投资管理

57、业务的国有独资公司，中国投资有限责任公司是从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司，注册资本金注册资本金1.55万亿元人民币。中投公司独立经营，自主决策，基于经济和万亿元人民币。中投公司独立经营，自主决策，基于经济和财务目的，在全球范围内对股权、固定收益以及多种形式的另类资产进行投财务目的，在全球范围内对股权、固定收益以及多种形式的另类资产进行投资。资。 中国中投证券是一家全国性综合类的证券公司，由国家主权基金中国投中国中投证券是一家全国性综合类的证券公司，由国家主权基金中国投资有限公司之全资子公司资有限公司之全资子公司-中央汇金投资有限责任公司全资控股，注册资本中央汇金投资有限责任公司全资控股

58、，注册资本金金50亿人民币。目前设有北京分公司和上海分公司，在全国拥有亿人民币。目前设有北京分公司和上海分公司，在全国拥有110家营业家营业网点，托管资产超过网点，托管资产超过1万亿，位列券商第四。全资子公司中投证券投资公司，万亿，位列券商第四。全资子公司中投证券投资公司，控股天琪期货公司、瑞石投资公司、中投证券（香港）金融控股有限公司。控股天琪期货公司、瑞石投资公司、中投证券（香港）金融控股有限公司。拥有大陆拥有大陆a股和香港保荐资格。股和香港保荐资格。 同样的价格，选择有央企品牌、人才汇聚的中投证券！同样的价格，选择有央企品牌、人才汇聚的中投证券！ 公司介绍公司介绍 中投证券服务的中投证券服务的“新三板新三板”挂牌公司包括：北京超毅世纪网络技术股份挂牌公司包括：北京超毅世纪网络技术股份有限公司（股份代码：有限公司（股份代码：430054）、北京亿创网安