简体外汇风险及其管理课件

1、简体外汇风险及其管理 第第1414章章 外汇风险及其管理外汇风险及其管理简体外汇风险及其管理第第1 1节节 外汇风险概述外汇风险概述 一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 (1)(1)定义定义: :外汇风险又称汇率风险，是指在外汇风险又称汇率风险，是指在一定时期内，一个经济实体或个人，在国际经一定时期内，一个经济实体或个人，在国际经济交易中，以外币计价的资产济交易中，以外币计价的资产( (债权、权益债权、权益) )与与负债负债( (债务、义务债务、义务) )因汇率变动，而引起价值上因汇率变动，而引起价值上升或下跌的可能性。升或下跌的可能性。 简单地说，法人或自然人以外币计价的资简单地说，法人或

2、自然人以外币计价的资产产( (债权、权益债权、权益) )与负债与负债( (债务、义务债务、义务) )，因外汇，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下跌的可能性。汇率波动而引起其价值上涨或下跌的可能性。简体外汇风险及其管理 (2)(2)外汇风险两方面含义外汇风险两方面含义 受益：资产价值上升或债务减轻受益：资产价值上升或债务减轻 受损：资产价值下降或债务加重受损：资产价值下降或债务加重 (3)(3)原因原因 外汇市场汇率波动外汇市场汇率波动 经济波动经济波动 信用崩溃信用崩溃通过汇率变动表现出来简体外汇风险及其管理第第1 1节节 外汇风险概述外汇风险概述 二、外汇风险的构成要素二、外汇风险的构成要素

3、 1.1.时间时间 经营活动中若发生外币应收账款、应付账经营活动中若发生外币应收账款、应付账款、外币资本的借入或贷出等，均需与本币进款、外币资本的借入或贷出等，均需与本币进行折算，以考核其经营成果。从交易达成到应行折算，以考核其经营成果。从交易达成到应收账款的实际收进，应付账款的实际付出，以收账款的实际收进，应付账款的实际付出，以及借贷本息的最后偿付均有一个期限，这个期及借贷本息的最后偿付均有一个期限，这个期限就是时间因素。限就是时间因素。简体外汇风险及其管理 2. 2.本外币兑换本外币兑换 在确定的时间内，外币与本币的折算比率在确定的时间内，外币与本币的折算比率可能发生较大的变化，从而产生外

4、汇风险。时可能发生较大的变化，从而产生外汇风险。时间越长，汇率波动的可能性就越大。改变时间间越长，汇率波动的可能性就越大。改变时间结构，如缩短一笔外币债权债务的收取或偿付结构，如缩短一笔外币债权债务的收取或偿付时间，可以减缓时间风险，但不能消除价值风时间，可以减缓时间风险，但不能消除价值风险，因本币与外币折算所存在的汇率波动风险险，因本币与外币折算所存在的汇率波动风险仍然存在。仍然存在。 续续简体外汇风险及其管理 3.3.外汇风险的构成要素符号与图示外汇风险的构成要素符号与图示 方块表示公司；方块表示公司； 单线箭头表示外币流动，单线箭头单线箭头表示外币流动，单线箭头指向方块，表示外币流入，单

5、线箭头从方指向方块，表示外币流入，单线箭头从方块移开，表示外币流出；块移开，表示外币流出； 虚线箭头表示另一种外币流动；虚线箭头表示另一种外币流动； 双线箭头表示本币流动。双线箭头表示本币流动。简体外汇风险及其管理第第1 1节节 外汇风险概述外汇风险概述 三、外汇风险的存在条件三、外汇风险的存在条件 1.1.外汇风险存在的直接条件外汇风险存在的直接条件 (1)(1)国际收支状况国际收支状况 (2)(2)通货膨胀因素通货膨胀因素 (3)(3)国家政策、法规等的制约国家政策、法规等的制约 简体外汇风险及其管理 2. 2.外汇风险存在的间接条件外汇风险存在的间接条件 (1)(1)结算外币的选择结算外

6、币的选择 公司在取得债权时，应选择走势较强的坚公司在取得债权时，应选择走势较强的坚挺货币作为结算货币，因为它的汇率较稳定且挺货币作为结算货币，因为它的汇率较稳定且呈上升趋势，公司不至于在未来清算时造成损呈上升趋势，公司不至于在未来清算时造成损失，有时甚至会为公司带来收益。相反，公司失，有时甚至会为公司带来收益。相反，公司在发生债务时，应尽可能地选择走势较疲软的在发生债务时，应尽可能地选择走势较疲软的货币作为结算货币，由于其汇率不太稳定，并货币作为结算货币，由于其汇率不太稳定，并呈下跌趋势，故在结算日，可能会相应地少支呈下跌趋势，故在结算日，可能会相应地少支出一些记账本位币，为公司带来收益。出一

7、些记账本位币，为公司带来收益。 续续简体外汇风险及其管理 (2)(2)兑换货币的选择兑换货币的选择 选择不同的兑换货币可能会对公司外汇风选择不同的兑换货币可能会对公司外汇风险的承担带来不同的结果。如公司要以美元来险的承担带来不同的结果。如公司要以美元来支付某项债务，而在公司外币存款中没有美元支付某项债务，而在公司外币存款中没有美元只有日元和港元，这时，公司便要做出决策，只有日元和港元，这时，公司便要做出决策，是用日元兑换成美元去支付债务呢，还是以港是用日元兑换成美元去支付债务呢，还是以港元兑换美元，或者用记账本位币元兑换美元，或者用记账本位币( (如人民币如人民币) )？正确的决策是这种兑换在

8、未来汇率变动下，可正确的决策是这种兑换在未来汇率变动下，可能造成的损失最小，甚至能带来收益。能造成的损失最小，甚至能带来收益。 (3)(3)不同结算方式的选择不同结算方式的选择续续简体外汇风险及其管理 (4)(4)公司外币性资产、负债会计要素构成公司外币性资产、负债会计要素构成 公司的资产和负债划分为货币性资产和负公司的资产和负债划分为货币性资产和负债与非货币性资产和负债。货币性资产和负债债与非货币性资产和负债。货币性资产和负债中的外币性资产和负债，直接受到汇率变动的中的外币性资产和负债，直接受到汇率变动的影响。非货币性的资产和负债受汇率波动的影影响。非货币性的资产和负债受汇率波动的影响比较轻

9、微。所以，对于具体公司来讲，一定响比较轻微。所以，对于具体公司来讲，一定时期的外币性资产和负债，特别是在汇率不稳时期的外币性资产和负债，特别是在汇率不稳定情况下，应保持一定的结构，并在选择不同定情况下，应保持一定的结构，并在选择不同货币的前提下，使公司外币性资产和负债保持货币的前提下，使公司外币性资产和负债保持相对平稳关系，以避免外汇汇率风险。相对平稳关系，以避免外汇汇率风险。续续简体外汇风险及其管理 (5)(5)其他相关条件其他相关条件 除上述四条件外，公司中还有许多条件对除上述四条件外，公司中还有许多条件对产生外汇风险具有影响，有些因素可能是综合产生外汇风险具有影响，有些因素可能是综合的和

10、潜在的。比如公司领导人和有关管理人员的和潜在的。比如公司领导人和有关管理人员对外汇风险的认识和重视程度、具体业务操作对外汇风险的认识和重视程度、具体业务操作人员的素质和操作水平的高低、是否及时地预人员的素质和操作水平的高低、是否及时地预测和分析外币市场变动的走向规律、能否适度测和分析外币市场变动的走向规律、能否适度地分析不同业务选择货币和结算时间的长短、地分析不同业务选择货币和结算时间的长短、能否运用适当的方法来避免外汇风险可能带来能否运用适当的方法来避免外汇风险可能带来的损失等。的损失等。简体外汇风险及其管理第第1 1节节 外汇风险概述外汇风险概述 四、外汇风险的测定四、外汇风险的测定 1.

11、1.定义定义: :实际是外汇受险部分的测定。外汇受险部实际是外汇受险部分的测定。外汇受险部分分, ,又称外汇敞口，指承受汇率变动风险的那部分又称外汇敞口，指承受汇率变动风险的那部分外币金额。外币金额。 2.2.类型类型 直接受险部分，可用外币金额测定直接受险部分，可用外币金额测定 间接受险部分，不可用外币金额测定间接受险部分，不可用外币金额测定 直接受险部分是指政府、企业、团体或个人因直接受险部分是指政府、企业、团体或个人因持有某种外汇资产、拥有现在或将来的某种外汇收持有某种外汇资产、拥有现在或将来的某种外汇收入或支出，进行外汇交易等所引起的受险金额。入或支出，进行外汇交易等所引起的受险金额。

12、简体外汇风险及其管理 但由于自然消险部分的存在，受险部分与实但由于自然消险部分的存在，受险部分与实际的外汇资产、负债额，甚至与外汇交易额都不际的外汇资产、负债额，甚至与外汇交易额都不相等，前者（受险部分）小于后者。相等，前者（受险部分）小于后者。 例如：美国某银行卖出例如：美国某银行卖出400万万3个月期的远期个月期的远期英镑，买进英镑，买进550万万3个月期的远期英镑，该美国银个月期的远期英镑，该美国银行受险金额为行受险金额为550万万- 400万万=150万英镑，自然消万英镑，自然消险险400万英镑。万英镑。 间接受险部分是指那些与外汇交易并无直接间接受险部分是指那些与外汇交易并无直接关系

13、的经济实体或个人所承受的外汇风险，但无关系的经济实体或个人所承受的外汇风险，但无法确定受险部分金额。如若人民币升值对所有的法确定受险部分金额。如若人民币升值对所有的中国出口企业。中国出口企业。续续简体外汇风险及其管理第第1 1节节 外汇风险概述外汇风险概述五、外汇风险类型五、外汇风险类型 ( (一一) )外汇买卖风险外汇买卖风险 买卖风险，又称金融风险，该风险存在于经营买卖风险，又称金融风险，该风险存在于经营外汇买卖业务的外汇银行及以外币进行借贷的公司外汇买卖业务的外汇银行及以外币进行借贷的公司之中之中。外汇买卖风险来源外汇买卖风险来源: :公司以外币进行贷款公司以外币进行贷款或借款，以及伴随

14、外币贷款或借款而进行外汇买卖或借款，以及伴随外币贷款或借款而进行外汇买卖; ; 公司以外币计价对国外进行投资或接受外币投资公司以外币计价对国外进行投资或接受外币投资。 举举例例 日本银行：日本银行：$1=jpy200 $1=jpy200 买买$10$10万放贷万放贷3 3个月，到期个月，到期 收回的收回的$10$10万本金还能换回万本金还能换回20002000万日元？万日元？ 借款者：借到借款者：借到$10$10万后，万后，3 3个月后筹集个月后筹集$10$10万需花费万需花费多少日元？多少日元？20002000万日元够不够？万日元够不够？简体外汇风险及其管理 ( (二二) )外汇结算风险外汇

15、结算风险 又称商业性风险，该风险存在于进出口商又称商业性风险，该风险存在于进出口商之中，之中，预期将来将进行本币与外币互相兑换的预期将来将进行本币与外币互相兑换的外汇交易。外汇交易。是以外币计价进行贸易是以外币计价进行贸易活动所承担活动所承担的风险。该风险从签订交易合同、确定外币计的风险。该风险从签订交易合同、确定外币计价的交易金额开始，一直持续到结算为止。其价的交易金额开始，一直持续到结算为止。其所确定的外币计价交易额乃受险部分。最终结所确定的外币计价交易额乃受险部分。最终结算时的汇率状况，将直接影响交易的核算和损算时的汇率状况，将直接影响交易的核算和损益。益。续续简体外汇风险及其管理 (

16、(三三) )国际借贷风险国际借贷风险 国际借贷风险主要指国家和地方政国际借贷风险主要指国家和地方政府对国际金融机构、外国政府以及外国商府对国际金融机构、外国政府以及外国商业银行等所负的债务。从借贷到偿还整个业银行等所负的债务。从借贷到偿还整个期间，汇率的变动或使债权减少，或使债期间，汇率的变动或使债权减少，或使债务增加。债权者承担了借贷货币贬值的风务增加。债权者承担了借贷货币贬值的风险险( (使债权减少了使债权减少了) )；债务者承担了借贷货；债务者承担了借贷货币升值的风险币升值的风险( (使债务增加了使债务增加了) )。二者统称。二者统称国际借贷风险。国际借贷风险。续续简体外汇风险及其管理

17、( (四四) )外汇储备风险外汇储备风险 一国的外汇储备主要指存放在外国银行和一国的外汇储备主要指存放在外国银行和国际金融机构的各种形式的外汇资产，所以储国际金融机构的各种形式的外汇资产，所以储备货币汇率的变动也直接影响外汇储备是否有备货币汇率的变动也直接影响外汇储备是否有损失。各国政府是外汇储备的持有者，所拥有损失。各国政府是外汇储备的持有者，所拥有的外汇储备是该国政府在国外所有的以外币表的外汇储备是该国政府在国外所有的以外币表示的债权。无论是单一还是多元外汇储备，其示的债权。无论是单一还是多元外汇储备，其资产价值都会由于汇率的变化而增减。资产价值都会由于汇率的变化而增减。续续简体外汇风险及

18、其管理 ( (五五) )外汇折算风险外汇折算风险 又称会计风险、转换风险或评价风险。是根又称会计风险、转换风险或评价风险。是根据会计制度的规定，对公司的经营活动进行统据会计制度的规定，对公司的经营活动进行统一的财务执行报告时产生的。指经济主体对资一的财务执行报告时产生的。指经济主体对资产负债表进行会计处理时，在将功能货币产负债表进行会计处理时，在将功能货币( (在具在具体经济业务中使用的货币体经济业务中使用的货币) )转换成记账货币转换成记账货币( (编编制会计报表时所使用的货币，通常是本位货币制会计报表时所使用的货币，通常是本位货币) )时，由于汇率变动而呈现账面损失的可能。当时，由于汇率变

19、动而呈现账面损失的可能。当公司将其以外币计量的资产负债、收入费用折公司将其以外币计量的资产负债、收入费用折成以本币表示时，汇率的变动很可能给其造成成以本币表示时，汇率的变动很可能给其造成账面损失，这种风险就是由货币折算带来的。账面损失，这种风险就是由货币折算带来的。续续简体外汇风险及其管理外汇折算风险说明外汇折算风险说明 企业通常用本币表示一定时期的经营成果及企业通常用本币表示一定时期的经营成果及财务状况。这就存在一个用什么汇率将以外币计财务状况。这就存在一个用什么汇率将以外币计价的资产、负债转换成本国货币的问题。汇率不价的资产、负债转换成本国货币的问题。汇率不同，就会发生账面上的损益差异，虽

20、只是主观评同，就会发生账面上的损益差异，虽只是主观评价上的损益，却影响到向股东和有关公众公布的价上的损益，却影响到向股东和有关公众公布的营业报告书的各项结果。它是将涉外企业营业的营业报告书的各项结果。它是将涉外企业营业的流程横向切断，为了公布特定日的实际财务状况，流程横向切断，为了公布特定日的实际财务状况，从而使主观评价有可能因汇率水平的变化而失真，从而使主观评价有可能因汇率水平的变化而失真，导致评价过高或过低。导致评价过高或过低。( (按历史汇率、现行汇率按历史汇率、现行汇率折算？折算？) )简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法一、防止外汇风险的主

21、要途径与作用一、防止外汇风险的主要途径与作用1.1.做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品价格和购消原则口商品价格和购消原则2.2.利用保值措施，签定保值条款利用保值措施，签定保值条款3.3.根据实际情况，选好结算货币根据实际情况，选好结算货币4.4.利用外汇和借贷投资业务利用外汇和借贷投资业务5.5.签定贸易协定，采取易货贸易签定贸易协定，采取易货贸易6.6.采用福费廷交易采用福费廷交易简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法 二、做好货币选择，优化货币组合二、做好货币选择，优化货币组合 ( (一一) )

22、做好计价货币选择做好计价货币选择 1.1.选择计价货币的原则选择计价货币的原则 (1)(1)要选择可自由兑换的货币要选择可自由兑换的货币 (2)(2)协议公正原则协议公正原则 (3)(3)收硬付软原则收硬付软原则 (4)(4)软硬搭配原则软硬搭配原则 (5)(5)全面考虑灵活掌握原则全面考虑灵活掌握原则 简体外汇风险及其管理 2.2.货币选择与进出口贸易策略货币选择与进出口贸易策略 (1)(1)货币选择策略货币选择策略 要与商品购消意图结合，同时，要与要与商品购消意图结合，同时，要与国际市场价格条件相结合，全面考虑，权国际市场价格条件相结合，全面考虑，权衡利弊得失。既要防止选用货币不当而遭衡利

23、弊得失。既要防止选用货币不当而遭受到汇率风险的损失，又要防止因为单纯受到汇率风险的损失，又要防止因为单纯考虑货币风险而影响商品的进出口计划，考虑货币风险而影响商品的进出口计划，特别是急需物资的进口。特别是急需物资的进口。续续简体外汇风险及其管理 (2)(2)出口商品报价策略出口商品报价策略 用硬货币报价要便宜一些，用软货币报价要用硬货币报价要便宜一些，用软货币报价要贵一些。若出口商品畅消，国际市场价格上涨，贵一些。若出口商品畅消，国际市场价格上涨，即使用硬货币报价不便宜，对方也容易接受。若即使用硬货币报价不便宜，对方也容易接受。若出口商品是滞消货或对方不太熟悉该出口商的信出口商品是滞消货或对方

24、不太熟悉该出口商的信誉，竞争力稍差些，用硬货币报价就不易成交。誉，竞争力稍差些，用硬货币报价就不易成交。为打开消路，占领市场，可以考虑用软货币计价为打开消路，占领市场，可以考虑用软货币计价成交。同时采用其他保值工具避免风险。比如，成交。同时采用其他保值工具避免风险。比如，可以在外汇市场上进行远期外汇买卖保值，抛出可以在外汇市场上进行远期外汇买卖保值，抛出预收的远期软货币货款，买进硬货币或本币。这预收的远期软货币货款，买进硬货币或本币。这既有利于计算出口的成本与利润，又能防止汇率既有利于计算出口的成本与利润，又能防止汇率波动的风险。波动的风险。续续简体外汇风险及其管理 (3)(3)进口商品报价策

25、略进口商品报价策略 在进口中，如果急需物资迟缓到位影响公在进口中，如果急需物资迟缓到位影响公司的生产，以致造成更大的损失时，出口方坚司的生产，以致造成更大的损失时，出口方坚持用硬货币计价结算，进口方也要考虑接受。持用硬货币计价结算，进口方也要考虑接受。为防止这种货币在实际支付时升值，可以在远为防止这种货币在实际支付时升值，可以在远期外汇市场上预约买进此种硬货币，卖出软货期外汇市场上预约买进此种硬货币，卖出软货币，在实际支付时，按事先约定的汇率交割后，币，在实际支付时，按事先约定的汇率交割后，拿到硬货币支付货款，从而避免汇率上升的危拿到硬货币支付货款，从而避免汇率上升的危险。险。续续简体外汇风险

26、及其管理 (4) (4)货币选择策略安排货币选择策略安排 如果出口商坚持用硬货币，而进口商也如果出口商坚持用硬货币，而进口商也的确想成交，造成双方僵持，可采用软硬货的确想成交，造成双方僵持，可采用软硬货币各半的妥协方式。币各半的妥协方式。 在成交合同时，对成交货币加保值条款，在成交合同时，对成交货币加保值条款，或加一个汇率风险保险系数。或加一个汇率风险保险系数。 若双方互为经常进行进出口贸易的公司，若双方互为经常进行进出口贸易的公司，经有关部门批准，可采用记账结算方式，注经有关部门批准，可采用记账结算方式，注意账户的收支平衡。意账户的收支平衡。续续简体外汇风险及其管理 3. 3.货币选择与外币

27、借贷策略货币选择与外币借贷策略 国际借贷中的货币选择一般要考虑到利率高国际借贷中的货币选择一般要考虑到利率高低和汇率变动趋势两个因素。一般情况是：借入低和汇率变动趋势两个因素。一般情况是：借入硬货币利率高，借入软货币利率低；贷出亦然。硬货币利率高，借入软货币利率低；贷出亦然。有时借贷硬、软货币利率相差很大，但借入硬货有时借贷硬、软货币利率相差很大，但借入硬货币在还款时还要承担汇率上浮的损失。这既需要币在还款时还要承担汇率上浮的损失。这既需要适当估计货币汇率的发展趋势，又要对货币汇率、适当估计货币汇率的发展趋势，又要对货币汇率、利率及贷款使用的缓急进行综合考虑。如果对汇利率及贷款使用的缓急进行综

28、合考虑。如果对汇率预测没有把握，从稳妥着眼，在资金市场允许率预测没有把握，从稳妥着眼，在资金市场允许的情况下，借入多种货币共同构成一笔借款比较的情况下，借入多种货币共同构成一笔借款比较合适。由于多种货币有软有硬，汇率有生有降，合适。由于多种货币有软有硬，汇率有生有降，利率有高有低，可以分散风险。利率有高有低，可以分散风险。简体外汇风险及其管理 ( (二二) )提前收付或延期收付提前收付或延期收付 1.1.提前或延期收付定义、原理与目的提前或延期收付定义、原理与目的l 是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或拖延收付有关款项，即通过更

29、改外汇资金的收势，提前或拖延收付有关款项，即通过更改外汇资金的收付日期来抵补外汇风险的一种方法。付日期来抵补外汇风险的一种方法。l 在预测外汇汇率将要上升，外汇将要升值时在预测外汇汇率将要上升，外汇将要升值时, ,拥有外拥有外汇债务的人提前付汇，拥有外汇债权的人延期收汇。相反，汇债务的人提前付汇，拥有外汇债权的人延期收汇。相反，在预测外汇汇率将要下跌，外汇将要贬值时，拥有外汇债在预测外汇汇率将要下跌，外汇将要贬值时，拥有外汇债权的人提前收汇，拥有外汇债务的人延期付汇。权的人提前收汇，拥有外汇债务的人延期付汇。l 提前结汇与延期结汇是反方向操作，但目的都是为了提前结汇与延期结汇是反方向操作，但目

30、的都是为了改变外汇风险的时间结构。改变外汇风险的时间结构。简体外汇风险及其管理 在提前收付货款的情况下，就一般情况而言，在提前收付货款的情况下，就一般情况而言，债务者可以得到一笔一定金额的折扣。因为，提前债务者可以得到一笔一定金额的折扣。因为，提前付出货款相当于投资，折扣类似于利息；而提前收付出货款相当于投资，折扣类似于利息；而提前收取货款类似于借款。根据对汇率波动情况预测的结取货款类似于借款。根据对汇率波动情况预测的结果，选择适当的时机提前结汇，可以减轻因汇率剧果，选择适当的时机提前结汇，可以减轻因汇率剧烈变化所受到的损失。烈变化所受到的损失。 常见做法填表：常见做法填表： 续续计价货币升值

31、计价货币升值 计价货币贬值计价货币贬值采购采购消售消售简体外汇风险及其管理 前提：需要对汇率的波动做出正确的预测。前提：需要对汇率的波动做出正确的预测。 局限性局限性 并没有完全消除外汇风险，延期结汇的情并没有完全消除外汇风险，延期结汇的情况下，通过推迟结算却将外汇风险保留下来，况下，通过推迟结算却将外汇风险保留下来，期待着汇率朝着预想的方向变动，一旦出现与期待着汇率朝着预想的方向变动，一旦出现与预测方向相反，便会遭受损失。预测方向相反，便会遭受损失。 提前收汇或延期付汇时，公司须考虑如何提前收汇或延期付汇时，公司须考虑如何运用由此产生的剩余资金运用由此产生的剩余资金; ;提前付汇或延期收汇提

32、前付汇或延期收汇时须考虑如何筹集到所需的资金。资金的不足时须考虑如何筹集到所需的资金。资金的不足与多余都会影响公司资金运转效率，从而带来与多余都会影响公司资金运转效率，从而带来一系列财务管理问题。一系列财务管理问题。 2 2.提前或延期结汇的前提及局限性提前或延期结汇的前提及局限性简体外汇风险及其管理( (三三) )平衡法平衡法l 是指在同一时间内，创造一个与存在是指在同一时间内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。金反方向流动。l 此方法要求一个公司对每笔交易的应此方法要求一个公司对每笔交易的应收应付货币时间、金额完全相同，方向

33、相收应付货币时间、金额完全相同，方向相反，从而完全平衡。事实上很难做到，即反，从而完全平衡。事实上很难做到，即使是大公司。使是大公司。简体外汇风险及其管理( (四四) )组对法组对法l 针对某种货币的外汇风险，创造一个与之相针对某种货币的外汇风险，创造一个与之相联系的另一种货币的反方向流动来消除某种货币联系的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇风险。另一种货币与某种货币流向相反，的外汇风险。另一种货币与某种货币流向相反，金额相同，时间相同。金额相同，时间相同。l 避险原理是：具有外汇风险的某种货币对本避险原理是：具有外汇风险的某种货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之币升值或

34、贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。升值或贬值。l 实现条件是：作为组对的两种货币，常常是实现条件是：作为组对的两种货币，常常是有一些机构采取盯住政策而绑在一起的货币。有一些机构采取盯住政策而绑在一起的货币。简体外汇风险及其管理l 组对法的作用与局限：较平衡法灵组对法的作用与局限：较平衡法灵活性大，易于采用。但不能消除全部风险，活性大，易于采用。但不能消除全部风险，只能减缓货币风险的潜在影响。借助于组只能减缓货币风险的潜在影响。借助于组对法，有可能以组对货币对法，有可能以组对货币( (第三国货币第三国货币) )的的利得来抵消某种货币的风险损失。但如果利得来抵消某种货币的风险损失。但如

35、果选用第三国货币不当，也会产生两种货币选用第三国货币不当，也会产生两种货币都发生价值波动的双重风险。都发生价值波动的双重风险。续续简体外汇风险及其管理( (五五) )多种货币组合法多种货币组合法l 也称一揽子货币计价法，是指在进出也称一揽子货币计价法，是指在进出口合同中使用两种以上的货币来计价以消口合同中使用两种以上的货币来计价以消除外汇汇率风险。除外汇汇率风险。l 在计价货币多种的情况下，升贬值在计价货币多种的情况下，升贬值在一定程度上互相抵消，汇率风险因货币在一定程度上互相抵消，汇率风险因货币币种的分散而减轻或消除。币种的分散而减轻或消除。简体外汇风险及其管理( (六六) )本币计价法本币

36、计价法 以出口国本国货币计价以出口国本国货币计价计价货币选择计价货币选择 以进口国本国货币计价以进口国本国货币计价 以该商品贸易传统货币计价以该商品贸易传统货币计价 如果进出口商品能以本币计价，可免如果进出口商品能以本币计价，可免除外汇风险。除外汇风险。简体外汇风险及其管理( (七七) )调整价格法调整价格法 卖方市场，出口商调高价格卖方市场，出口商调高价格出口市场类型出口市场类型 买方市场，出口商难调高价格买方市场，出口商难调高价格 而对于进口商来说，如出口商坚持以本而对于进口商来说，如出口商坚持以本币计价结算，则进口商可适当压低价格，以币计价结算，则进口商可适当压低价格，以弥补接受出口商国

37、家货币所蒙受的风险。弥补接受出口商国家货币所蒙受的风险。简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法三、三、采用保值措施采用保值措施 货币保值法含义货币保值法含义：是指在合同中订立适当：是指在合同中订立适当条款，以防止汇率变化给交易方带来损失。国条款，以防止汇率变化给交易方带来损失。国际上主要使用的有：际上主要使用的有： 黄金保值黄金保值( (即在合同中订立按黄金价格把货即在合同中订立按黄金价格把货款折为黄金量，支付时再按当时的黄金价格把款折为黄金量，支付时再按当时的黄金价格把黄金量折合为货币量支付黄金量折合为货币量支付) ) 区域货币保值区域货币保值( (

38、以某区域货币如欧洲货币单以某区域货币如欧洲货币单位位, ,现为欧元代替黄金现为欧元代替黄金) )或或“一篮子一篮子”货币保值货币保值（特别提款权）（特别提款权） 硬通货保值硬通货保值( (以某种硬通货如美元、英镑代以某种硬通货如美元、英镑代替黄金替黄金) )简体外汇风险及其管理 这种货币保值的措施是在订立交易这种货币保值的措施是在订立交易合同时，按当时的黄金市场价格将支付货合同时，按当时的黄金市场价格将支付货币的金额折合为若干盎司的黄金，到实际币的金额折合为若干盎司的黄金，到实际支付日，如果黄金价格变动，则支付货币支付日，如果黄金价格变动，则支付货币的金额也相应增加或减少。的金额也相应增加或减

39、少。 ( (一一) )黄金保值条款黄金保值条款 简体外汇风险及其管理黄金保值条款举例说明黄金保值条款举例说明l 中国化工进出口总公司向美国出口某种化中国化工进出口总公司向美国出口某种化工原料工原料2000t2000t，以美元计价结算每，以美元计价结算每t300t300美元，全美元，全部货款部货款6060万美元。合同订立日是万美元。合同订立日是5 5月月1010日，实际日，实际收款日为收款日为1212月月1010日，保值条款中订明为黄金保日，保值条款中订明为黄金保值。到结算日黄金的价格由值。到结算日黄金的价格由5 5月月1010日的每盎司日的每盎司320320美元上升到每盎司美元上升到每盎司35

40、2352美元，美国进口商应美元，美国进口商应支付贷款数额相应增加为支付贷款数额相应增加为l 300300美元美元1+(352-320)/3201+(352-320)/320200020006666万美元万美元简体外汇风险及其管理( (二二) )硬货币硬货币( (外汇外汇) )保值条款保值条款 以硬货币保值，以软货币支付，载明两种货币当以硬货币保值，以软货币支付，载明两种货币当时的汇率。共有三种类型：时的汇率。共有三种类型： 计价用硬货币，支付用软货币，支付时按计价计价用硬货币，支付用软货币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不

41、致减少。致减少。 计价和支付都用软货币。但签订合同时明确该计价和支付都用软货币。但签订合同时明确该货币与某一硬货币的比价，如支付时这一比价发生变货币与某一硬货币的比价，如支付时这一比价发生变化，则原货价按这一比价的变动幅度进行调整。化，则原货价按这一比价的变动幅度进行调整。 如：订合同时：如：订合同时：$1=jpy110$1=jpy110，支付时：，支付时：$1=jpy120$1=jpy120 10/110=9% 10/110=9%，结算时，原货价，结算时，原货价(1+9%)(1+9%) 简体外汇风险及其管理 确定一个软货币与硬货币的确定一个软货币与硬货币的“商定汇商定汇率率”，如支付时软货币

42、与硬货币的比价超过，如支付时软货币与硬货币的比价超过“商定汇率商定汇率”一定幅度时，才对原货价进行调一定幅度时，才对原货价进行调整。整。 第第种类型是前两种类型的灵活运用，适种类型是前两种类型的灵活运用，适用于交往有素的客户之间，以推进和发展双方用于交往有素的客户之间，以推进和发展双方长期友好往来的经济合作关系。软币对硬币贬长期友好往来的经济合作关系。软币对硬币贬值幅度很小，如只有值幅度很小，如只有1%1%或或1.5%1.5%，则货价不调整，则货价不调整, ,以示给予对方的折让与照顾；如软币贬值幅度以示给予对方的折让与照顾；如软币贬值幅度超过超过1%1%或或1.5%1.5%以上，才对原货价进行

43、调整。以上，才对原货价进行调整。续续简体外汇风险及其管理硬货币硬货币( (外汇外汇) )保值举例保值举例l 某年中国纺织品进出口公司对香港出口纺织品在港某年中国纺织品进出口公司对香港出口纺织品在港币计价成交合同中订明了一条硬货币美元保值条款。币计价成交合同中订明了一条硬货币美元保值条款。条款载明：若港币兑美元的汇价比合同订立日汇价条款载明：若港币兑美元的汇价比合同订立日汇价1 1美美元元=8=8港元上下浮动达到港元上下浮动达到3%3%以上时，要按港元对美元的以上时，要按港元对美元的汇价变化幅度相应调整港元价格；如果上下幅度达不汇价变化幅度相应调整港元价格；如果上下幅度达不到到3%3%时，价格不

44、变。时，价格不变。l 合同中出口商品单价合同中出口商品单价1616港元，折合港元，折合2 2美元。若货款美元。若货款支付日，市场汇率水平为支付日，市场汇率水平为1 1美元美元=9=9港元，该如何调整？港元，该如何调整？若支付日市场汇率为若支付日市场汇率为1 1美元美元8.18.1港元，是否调整？港元，是否调整？l 解解1 1：港元对美元浮动率：港元对美元浮动率：9-8/89-8/8100%=12.5% 100%=12.5% l 货价调整为：货价调整为：1616(1+12.5%)=18(1+12.5%)=18(港元港元) )l 解解2 2：8.1-8/8=1.25% 8.1-8/8=1.25%

45、货价保持不变货价保持不变简体外汇风险及其管理( (三三)“)“一篮子一篮子”货币保值法条款货币保值法条款 又称综合货币单位保值法，是在合同中订明用支付又称综合货币单位保值法，是在合同中订明用支付货币与多种货币组成的货币与多种货币组成的“一篮子一篮子”货币的价值挂钩的保货币的价值挂钩的保值条款。值条款。 具体做法是：订立合同明确支付货币与具体做法是：订立合同明确支付货币与“一篮子一篮子”货币的汇率，并规定汇率变化的调整幅度，如到期支付货币的汇率，并规定汇率变化的调整幅度，如到期支付时汇率变动超过规定的幅度，则按支付时的汇率调整，时汇率变动超过规定的幅度，则按支付时的汇率调整，以达到保值的目的。以

46、达到保值的目的。 此法与硬货币保值的性质、形式相同，不同只是以此法与硬货币保值的性质、形式相同，不同只是以综合货币保值，如综合货币保值，如sdrssdrs、eureur。由于这些综合货币单位。由于这些综合货币单位由一定比重软硬货币搭配组成，价值较稳定，可减缓风由一定比重软硬货币搭配组成，价值较稳定，可减缓风险。险。简体外汇风险及其管理( (四四) )物价指数保值条款物价指数保值条款 在订立贸易合同时，以某种商品的价格指数或消费在订立贸易合同时，以某种商品的价格指数或消费物价指数来保值。进出口商品的货价根据价格指数变动物价指数来保值。进出口商品的货价根据价格指数变动作相应调整。作相应调整。 (

47、(五五) )滑动价格保值条款滑动价格保值条款 在订立贸易合同时，买卖商品的部分价格暂不确定，在订立贸易合同时，买卖商品的部分价格暂不确定，根据履约时市场行情或生产费用的变化加以调整。根据履约时市场行情或生产费用的变化加以调整。 在签订贸易合同时，双方就滑动公式的主要内容先在签订贸易合同时，双方就滑动公式的主要内容先确定：确定：滑动部分占货价比例；滑动部分占货价比例；滑动价格的组成及比滑动价格的组成及比例，主要是原材料费及工资两部分；例，主要是原材料费及工资两部分；材料价格指数和材料价格指数和工资指数的依据与资料来源等。工资指数的依据与资料来源等。简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理

48、的一般方法外汇风险管理的一般方法四、选择结算方式四、选择结算方式1.1.对外贸易出口收付的原则对外贸易出口收付的原则-安全及时安全及时 安全：一是收口收汇不致遭受汇价波动的安全：一是收口收汇不致遭受汇价波动的损失；二是外汇收入不致遭到拒付。损失；二是外汇收入不致遭到拒付。 及时：缩短汇率变动的时间风险，拒付的及时：缩短汇率变动的时间风险，拒付的可能性相对变小，收汇安全系数增大。可能性相对变小，收汇安全系数增大。2.2.结算方式选择法结算方式选择法-按安全大小排列按安全大小排列 即期即期l/cl/c、远期、远期l/cl/c、托收结算方式、即期、托收结算方式、即期付款交单、远期付款交单、承兑交单付

49、款交单、远期付款交单、承兑交单简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法五、利用外汇与借贷投资业务五、利用外汇与借贷投资业务 ( (一一) )即期合同法即期合同法 是指具有外汇债权或债务的公司与是指具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订购买或出卖外汇的即期合同外汇银行签订购买或出卖外汇的即期合同来消除外汇风险。来消除外汇风险。 需要注意的是，利用即期合同消除需要注意的是，利用即期合同消除外汇风险，支付货款的日期和外汇买卖的外汇风险，支付货款的日期和外汇买卖的交割期必须在同一时间点上。交割期必须在同一时间点上。 见教材第见教材第175175页例页例简体外汇风

50、险及其管理五、利用外汇与借贷投资业务五、利用外汇与借贷投资业务 ( (二二) )远期合同法远期合同法 是指具有外汇债权或债务的公司与银行签是指具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或购买远期外汇合同以消除外汇风险的订出卖或购买远期外汇合同以消除外汇风险的方法。方法。 具有债权或债务的公司与银行所达成的即具有债权或债务的公司与银行所达成的即期外汇交易，同样存在外汇风险所包含的时间、期外汇交易，同样存在外汇风险所包含的时间、本币与外币等因素。利用远期合同法，可以通本币与外币等因素。利用远期合同法，可以通过合同的签订把时间结构从将来转移到现在，过合同的签订把时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间内

51、实现本币与外币的冲消。所并在规定的时间内实现本币与外币的冲消。所以这种方法能够全部消除外汇风险，即时间风以这种方法能够全部消除外汇风险，即时间风险与价值风险。险与价值风险。 简体外汇风险及其管理五、利用外汇与借贷投资业务五、利用外汇与借贷投资业务( (三三) )掉期合同法掉期合同法 在与银行签订买进或卖出即期外汇合在与银行签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再与银行签订卖出或买进远期同的同时，再与银行签订卖出或买进远期外汇合同，以消除时间风险和价值风险的外汇合同，以消除时间风险和价值风险的方法。方法。 教材教材176176页例。即期按页例。即期按1:jpy1531:jpy153买买进进1.531

52、.53亿日元；远期按亿日元；远期按1:jpy1501:jpy150卖出卖出1.531.53亿日元，得到亿日元，得到102102万美元。即保证了万美元。即保证了3 3个月后个月后100100万美元的货款支付，又获得了万美元的货款支付，又获得了2 2万美元的汇差收益。万美元的汇差收益。简体外汇风险及其管理五、利用外汇与借贷投资业务五、利用外汇与借贷投资业务 ( (四四) )借款法借款法 是指有远期外汇收入的公司通过向其银行借入一笔是指有远期外汇收入的公司通过向其银行借入一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和

53、改变外汇风险时间结以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。构的一种方法。( (见教材第见教材第176176页例页例) ) 借款法缩短了外汇风险存在的时间，将借款法缩短了外汇风险存在的时间，将a a公司长达公司长达半年的风险，缩短为该公司向德国出口后到从银行取得半年的风险，缩短为该公司向德国出口后到从银行取得借款前这一短暂时间。时间结构的改变，减缓了风险的借款前这一短暂时间。时间结构的改变，减缓了风险的严重程度。借款以后，随之换成本币，则消除了外币对严重程度。借款以后，随之换成本币，则消除了外币对本币价值变化的风险。如果借款后并不变卖成本币，这本币价值变化的风险。如果借款后

54、并不变卖成本币，这只消除了时间风险，仍然存在着价值风险。借款要付利只消除了时间风险，仍然存在着价值风险。借款要付利息，但可从外币换成本币的投资收益中补偿。息，但可从外币换成本币的投资收益中补偿。简体外汇风险及其管理五、利用外汇与借贷投资业务五、利用外汇与借贷投资业务( (五五) )投资法投资法 投资是公司将一笔资金投资是公司将一笔资金( (暂时闲置暂时闲置) )投放与某一市投放与某一市场，一定时期后收回本息的经济过程。对公司来说，场，一定时期后收回本息的经济过程。对公司来说，投资意味着现时有一笔资金流出，而未来有一笔反方投资意味着现时有一笔资金流出，而未来有一笔反方向的该笔资金外加利息的流入。

55、向的该笔资金外加利息的流入。( (见教材见教材177177页例页例) ) 投资法与借款法相同点投资法与借款法相同点: :都能改变外汇风险的时间都能改变外汇风险的时间结构。不同点：投资法是将未来的支付转移到现在，结构。不同点：投资法是将未来的支付转移到现在，借款法是将未来的收入转移到现在。借款法是将未来的收入转移到现在。 除上述方法外，还有货币期货合同法、期权合同除上述方法外，还有货币期货合同法、期权合同法、套期保值法等。法、套期保值法等。简体外汇风险及其管理第第2 2节节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法六、六、签定贸易协定，采取易货贸易签定贸易协定，采取易货贸易简体外汇风险及其管

56、理 七、采用福费廷交易七、采用福费廷交易 ( (一一) )福费廷交易的内涵福费廷交易的内涵 1.1.含义与业务对象含义与业务对象: : 福费廷福费廷(forfeiting)(forfeiting)业务也业务也称包买票据，称包买票据，19651965年产生于瑞士。是一种中期、年产生于瑞士。是一种中期、固定利率、无追索权的出口贸易融资方式。固定利率、无追索权的出口贸易融资方式。 业务主要是对得不到其他出口信贷和政府资业务主要是对得不到其他出口信贷和政府资助，或票据贴现有困难的出口方融通资金。出口助，或票据贴现有困难的出口方融通资金。出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上到商把经进口商承兑的、期限在

57、半年以上到5 5年或年或6 6年的远期汇票，无追索权地出售给出口商所在地年的远期汇票，无追索权地出售给出口商所在地银行或贴现公司进行票据贴现，提前取得现款的银行或贴现公司进行票据贴现，提前取得现款的一种资金融通方式。由于这种融资方式使出口商一种资金融通方式。由于这种融资方式使出口商可以在进口商付款前取得货款，避免了因延期收可以在进口商付款前取得货款，避免了因延期收款造成的汇率风险，因此福费廷业务可以作为避款造成的汇率风险，因此福费廷业务可以作为避免外汇风险的一种方法。免外汇风险的一种方法。简体外汇风险及其管理( (一一) )福费廷交易的内涵福费廷交易的内涵 2. 2.特点特点 办理福费廷所贴现

58、的票据不能对出票人行办理福费廷所贴现的票据不能对出票人行使追索权，出口商在贴现这种票据时是一种卖使追索权，出口商在贴现这种票据时是一种卖断，以后票据拒付与出口商无关。这样，出口断，以后票据拒付与出口商无关。这样，出口商将票据拒付的风险转嫁给了贴现银行或贴现商将票据拒付的风险转嫁给了贴现银行或贴现公司，而且通过福费廷业务，出口商给予进口公司，而且通过福费廷业务，出口商给予进口商的信贷交易完全变成了现金交易。这样出口商的信贷交易完全变成了现金交易。这样出口商不仅能够立即获得现金，有利于出口商的资商不仅能够立即获得现金，有利于出口商的资金融通，而且将面临的外汇风险转嫁给了贴现金融通，而且将面临的外汇

59、风险转嫁给了贴现银行或贴现公司，出口商就不再受汇率变动和银行或贴现公司，出口商就不再受汇率变动和债务人情况变动（如拒付）的风险。债务人情况变动（如拒付）的风险。简体外汇风险及其管理( (一一) )福费廷交易的内涵福费廷交易的内涵 3. 3.成本成本 利用福费廷避免外汇风险，要付出一利用福费廷避免外汇风险，要付出一定的成本。这个成本包括三部分内容：定的成本。这个成本包括三部分内容： 一是按照贴现率支付贴息；一是按照贴现率支付贴息； 二是支付国家风险和外汇风险保险费二是支付国家风险和外汇风险保险费用；用； 三是支付年率三是支付年率0.5%0.5%1.8%1.8%的承担费的承担费。简体外汇风险及其管

60、理 ( (二二) )开办福费廷业务的作用和意义开办福费廷业务的作用和意义 1.1.对出口商的作用对出口商的作用1 1）剔除风险）剔除风险 2 2）加强竞争力）加强竞争力 3 3）改善资金流动状况）改善资金流动状况 4 4）服务方便快捷）服务方便快捷5 5）交易简洁）交易简洁6 6）没有出口来源限制）没有出口来源限制 7 7）“无条件无条件”付款义务或付款保证付款义务或付款保证8 8）使出口商专注所长）使出口商专注所长, ,致力于产品的研制和开发致力于产品的研制和开发9 9）增加合同成功率）增加合同成功率简体外汇风险及其管理2.2.对进口商的作用对进口商的作用1 1）利于成本核算）利于成本核算