财务分析第6章资产运营能力分析

1、第第6章章资产运营能力分析资产运营能力分析 本章框架结构v第一节 资产运营能力分析的基本内容v第二节 期末资产规模及其变动分析v第三节 资产周转状况质量分析v第四节 资产结构弹性分析v第五节 影响资产运营状况的因素第一节资产运营能力分析的基本资产运营能力分析的基本内容内容 企业资产运营能力分析涉及两个方面：1.主要内容：（1）静态角度期末资产规模及其变动分析；（2）动态角度企业资产结构与企业偿债能力与盈利能力的对称分析；（3）资产结构弹性分析。2.主要层面。主要依据仍然是财务报表数据，但是资产运营能力分析的非财务层面也很重要，这包括影响企业资产运营能力的非财务报表因素及财务数据背后的相关制度因

2、素，前者主要包括企业战略发展目标、资产运营模式等。后者主要与企业内部和外部治理、制度的执行力等。除此之外行业发展状、市场供求状况、产品的生命周期、市场平均收益率等因素，都会影响企业的资产营运能力。 第二节期末资产规模及其变动期末资产规模及其变动分析分析 一、期末资产规模（总量）及其变动分析 期末资产规模（总量）及其变动分析就是要通过资产总额及其各构成项目的规模与变动趋势地分析，判断期末存量资产（总量）的效益性及质量和平均资产占用的合理性。分析的目的是从整体上评价资产总量的风险与收益的对称性，分析方法主要是水平分析法，分析依据主要是资产负债表。 1.资产规模（总量）比较分析 2.期末资产规模变动

3、的合理性分析 3.期末资产规模变动的财务风险分析 二、资产结构比重分析1.资产结构比重是指对构成资产总额的各大类别资产与总资产以及各大类资产之间的比例关系。显然，资产结构比重分析就是从类别角度对资产规模变动进行类别分析，从中发现资产类别结构变动及其对企业财务状况的可能影响及未来财务政策导向。 2.类别结构分析是对期末资产规模（总量）及其变动分析的深化。3.任何企业的资产结构都是市场均衡与企业调整的综合结果。 三、期末资产项目收益性分析 任何总量变化都是由其构成项目的变动所形成的结果，类别分析的目的是判断总量变动的主要影响因素，是一种趋势分析，然而，即使在变动趋势趋于清晰的时候，还要对其中的重点

4、项目的可能变化做具体分析，这样可起到两方面的功效：其一是预测功能。其二是问题发现功能。 （一）期末资产收益的概念界定 资产收益是指一定时点上存量资产可能取得的潜在利得或损失。资产收益的两个基本特征是：（1）是特定时点上尚未实现的包含在资产账面价值中的那部分潜在价值；（2）只是存在于储备环节的存量资产中，而不同于经营收益存在于整个经营活动过程中。 资产收益是站在市场角度评价资产项目在特定时点上的可能溢价情况 。（二）资产项目收益性分析1.货币资产收益性分析 2.结算资产的收益性分析3.存货资产的收益性分析 4.长期股权投资的收益性分析 5.实体生产性资产的收益性分析 6.非实体生产或管理性资产的

5、收益性分析 第三节资产周转状况质量分析资产周转状况质量分析 一、资产周转状况分析的内容层次 资产周转状况分析一般包括了流动资产周转分析、非流动资产周转分析与总资产周转分析三部分内容。二、流动资产周转状况与企业短期偿债能力 （一）应收账款周转状况分析 1.信用标准分析 2.信用条件与收账政策分析 （二）存货周转状况分析 1.存货资产的质量分析 2.存货计价方法选择 （三）营业周期分析 （四）流动资产周转状况与企业短期偿债能力 1.将全部流动资产作为资产组合来计算周转率就是流动资产周转状况分析 2.流动资产周转质量决定了企业真实的短期偿债能力 三、长期资产周转状况与企业盈利能力1.长期资产周转分析

6、 2.长期资产周转状况与企业盈利能力 四、总资产周转状况分析 第四节资产结构弹性分析资产结构弹性分析 一、资产结构弹性分析内容 1.资产结构弹性是指使原资产规模收缩或扩张（或者说资产总量可以随时调整的可能性），以及资产内部结构能随时调整的可能性。 2.企业资产结构弹性管理的原则是选定特定资产作为储备以便满足调整需要，当然这类资产金额也要通过充分测算，否则会增加低盈利能力的资金占用，影响企业盈利水平。 （1）没有特别指定用途的现金及现金等价物资产最能够满足弹性需要而随时进行相应资产配置，这类资产的转换时间最快、转换金额最确定。 （2）短期债权类资产因其变现能力强而容易进行相应资产配置，这类资产转

7、换时间较快，只是在转换为现金及现金等价物资产具有一定的金额不确定性。另外，这类资产中有些还可在专业市场（如票据贴现、应收账款保理）上较为低成本地顺畅融资，因而弹性较强。3.存货资产与生产性固定资产间有较为固定的资产配置比例，通常两者中的任何一方确定并在充分考虑资产周转状况情况下另一方也会得到确定，因此这两类资产的弹性要结合在一起考虑。 4.非流动资产中的可供出售金融资产与持有至到期投资两个金融资产项目的弹性要具体分析。 5.长期股权投资与持有至到期投资的根本区别在于前者的投资意图更在于拓宽生产经营渠道而提高盈利能力，具有实体性特征；而后者是借助于活跃市场中金融资产公允价值变动来获取资产收益，具

8、有虚拟资本特性。 6.非生产性无实体资产基本上无弹性，在资产结构弹性分析中不纳入考虑范畴。 二、资产结构弹性分析方法 1.理论上，资产结构弹性分析就是在对每一资产项目弹性分析的基础上，计算弹性资产项目占企业总资产的比重来描述企业资产结构弹性。 2.通常来讲，企业全部资产项目中的金融资产项目被用来分析资产结构弹性程度，这也是由金融资产概念所决定的，即金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。 3.三种思路可供选择：其一是以现金及现金等价物占总资产之比这一最严格标准来评价；其二是笼统的

9、用金融资产占总资产的比例来评价；其三是在分析每一资产项目各自弹性的基础上，通过加权等方法计算出弹性资产总量并与企业总资产来计算比例关系。 4.现实中的一般做法是将全部金融资产统统视为弹性资产，其与总资产额进行比较以确定资产结构弹性水平。 5.本书认为，以全部金融资产占总资产的比例为企业资产结构弹性的上限，以现金及现金等价物与总资产的比例为企业资产结构弹性的下限（底线），而企业资产结构弹性的实际状况是处于该区间的某一比例值。6.资产结构弹性分析就是比较分析期的期初与期末资产结构，从其变动中判断具有弹性的金融资产在总资产中的比例是增加还是下降了，以此确定企业资产规模收缩或扩张以及内部资产结构调整可

10、能性的变化。 三、现金流量与资产结构弹性分析 现金及现金等价物占总资产的比例是最严格标准的企业资产结构弹性评价，是企业资产结构弹性区间的下限（底线），代表了资产结构弹性分析的质量。现金流量的相关分析是在界定企业资产结构弹性的质量。 1.现金流量总体结构分析 2.现金流入流出结构分析 3.现金流入流出结构趋势分析 4.现金流量结构与资产结构弹性 第五节影响资产运营状况的因素影响资产运营状况的因素 一、市场环境 二、行业性质 三、销售状况 四、经营的季节性 五、投资收益率 六、生产技术条件和管理水平 本章小结 企业应关注决定投入产出的效率问题，即资产周转状况分析，主要是从流动资产、固定资产及总资产

11、三个方面展开。同时，相同资产规模不同的资产结构还要考虑其弹性问题，因为实际资产结构面对不同的内外部经营是要有向目标资产结构调整的能力。最后，企业资产运营能力是一系列影响因素共同作用的结果。 关键词v资产规模 asset scalev资产结构 asset structurev资产收益 asset revenuev资产结构弹性 elasticity of asset structurev现金流量结构 structure of cash flow思考与练习v1.资产项目公允价值与资产项目变现性之间有怎样的关系？v2.什么是资产结构弹性？与资产收益性、流动性及变现性等特性有怎样的关系？v3.什么是资产收益？资产收益是在描述企业期末