企业并购案例分析

1、企业并购案例分析企业并购案例分析S国际股份有限公司并购苏泊尔 并购的含义：并购的含义： 企业并购是公司兼并与收购的简称，企业并购是公司兼并与收购的简称，指一个企业购买其他公司的全部或部分资指一个企业购买其他公司的全部或部分资产或股权，从而控制其他企业的经营管理。产或股权，从而控制其他企业的经营管理。 通常把并购一方称为并购方或买方，通常把并购一方称为并购方或买方，被并购一方称为目标企业或卖方。被并购一方称为目标企业或卖方。企业背景集团集团“集团集团”成立于成立于18571857年，年，19751975年年正式在巴黎证券交易所上市。是全球最大的小正式在巴黎证券交易所上市。是全球最大的小型家用电器

2、和炊具生产商，型家用电器和炊具生产商，20052005年的销售收年的销售收入达到了入达到了24.6324.63亿欧元。集团在不粘锅、亿欧元。集团在不粘锅、厨房用电器、电熨斗等家用电器领域拥有世界厨房用电器、电熨斗等家用电器领域拥有世界领先的技术和知名产品，业务遍布全球领先的技术和知名产品，业务遍布全球5050多个多个国家和地区，拥有众多世界知名电器和炊具品国家和地区，拥有众多世界知名电器和炊具品牌，除了自身创立的一些品牌外，很多都是通牌，除了自身创立的一些品牌外，很多都是通过收购获得的。过收购获得的。企业背景苏泊尔苏泊尔是一家以炊具制造为主、集研究开发、生是一家以炊具制造为主、集研究开发、生产

3、、营销为一体的股份制民营企业。其成立于产、营销为一体的股份制民营企业。其成立于19941994年，于年，于20042004年年8 8月月1717日登陆中小盘，成日登陆中小盘，成为了一家中小板板块上市公司。短短为了一家中小板板块上市公司。短短2020年，苏年，苏泊尔就在苏氏父子的辛勤努力下，从一个配件泊尔就在苏氏父子的辛勤努力下，从一个配件小加工厂成为全国最大的炊具生产基地，并且小加工厂成为全国最大的炊具生产基地，并且为了突破期炊具行业的发展的局限性，苏泊尔为了突破期炊具行业的发展的局限性，苏泊尔自身也在不断努力走上向多元化外向发展的路自身也在不断努力走上向多元化外向发展的路径；一方面进入小家电

4、领域，另一方面以贴牌径；一方面进入小家电领域，另一方面以贴牌方式积极拓展海外市场。方式积极拓展海外市场。 对于对于来说，虽然其拥来说，虽然其拥有众多的品牌，并且在全球小型家有众多的品牌，并且在全球小型家电和炊具市场上占有较大的份额，电和炊具市场上占有较大的份额，但由于发达国家劳动力成本上升，但由于发达国家劳动力成本上升，集团在欧洲的经营已显露困集团在欧洲的经营已显露困境。境。20062006年，集团在法国年，集团在法国的业务增长只有的业务增长只有0.6%0.6%，在其全球，在其全球业务增长中处于最低水平。而且，业务增长中处于最低水平。而且，集团预计，在法国这样糟糕集团预计，在法国这样糟糕的销售

5、情况还会继续的销售情况还会继续2-32-3年。因此，年。因此，集团想通过收购中国企业，集团想通过收购中国企业，将产能、销售中心将产能、销售中心“外迁外迁”至中国，至中国，同时借机打入中国市场，是不二的同时借机打入中国市场，是不二的战略选择。战略选择。并购前企业分析并购前企业分析而对于而对于苏泊尔苏泊尔来说，虽然其在国内炊具来说，虽然其在国内炊具市场有着市场有着“老大老大”地位且正在尝试多元化地位且正在尝试多元化发展的路径。但是由于国内的小家电领域发展的路径。但是由于国内的小家电领域要面对美的、格兰仕等巨头的竞争，而海要面对美的、格兰仕等巨头的竞争，而海外市场又对产品质量提出了苛刻的要求，外市场

6、又对产品质量提出了苛刻的要求，这两条腿的战略对企业的技术要求和管理这两条腿的战略对企业的技术要求和管理提出了更高的要求，而这两点正是苏泊尔提出了更高的要求，而这两点正是苏泊尔拙形见肘的地方。在炊具行业，虽然苏泊拙形见肘的地方。在炊具行业，虽然苏泊尔拥有不可撼动的地位，但随着尔拥有不可撼动的地位，但随着“爱仕爱仕达达”、“沈阳双喜沈阳双喜”等企业的逐渐发展壮等企业的逐渐发展壮大，也让苏泊尔的市场份额或多或少受到大，也让苏泊尔的市场份额或多或少受到了不少影响，且了不少影响，且20042004年的年的“不粘锅危机不粘锅危机”也让苏泊尔感到老大交椅坐得颇为艰辛。也让苏泊尔感到老大交椅坐得颇为艰辛。 并

7、购的目标 SEBSEB要获得苏泊尔的控制权要获得苏泊尔的控制权 苏泊尔要保持上市公司的上市地位苏泊尔要保持上市公司的上市地位为了达成上述两个上述两个目标，为了达成上述两个上述两个目标，SEBSEB集团必须同集团必须同时向苏泊尔集团、流通股股东收购部分股权时向苏泊尔集团、流通股股东收购部分股权并购的动因SEBSEB集团而言集团而言近年来，近年来，SEBSEB集团在法国和欧盟的销售集团在法国和欧盟的销售业绩不佳，公司的净利润不断下降，并有业绩不佳，公司的净利润不断下降，并有进一步下降的趋势；进一步下降的趋势； 10 10年来，年来，SEBSEB集团一直想进军中国市场，集团一直想进军中国市场，也曾在

8、中国创建了一家小企业，想实现企也曾在中国创建了一家小企业，想实现企业的发展战略；业的发展战略； 两家企业的企业文化和发展历程的两家企业的企业文化和发展历程的相似性。相似性。苏泊尔公司而言苏泊尔公司而言国内的小家电领域要面对美的、格兰国内的小家电领域要面对美的、格兰仕等巨头的竞争仕等巨头的竞争，苏泊尔不具备竞争优势，苏泊尔不具备竞争优势，海外市场受阻；海外市场受阻；SEB集团具有悠久的历史，先进的集团具有悠久的历史，先进的技术和丰富的管理经验，运用其促进企业技术和丰富的管理经验，运用其促进企业发展。发展。企业并购好处企业并购好处一方面一方面集团想通过收购中国企业，集团想通过收购中国企业，将产能、

9、销售中心将产能、销售中心“外迁外迁”至中国，同时借至中国，同时借机打入中国市场，同时对于集团来说，机打入中国市场，同时对于集团来说，要想在中国发展，只有三种方法：收购苏泊要想在中国发展，只有三种方法：收购苏泊尔，收购苏泊尔的竞争对手，独资经营。尔，收购苏泊尔的竞争对手，独资经营。 另一方面，另一方面，苏泊尔苏泊尔希望找到一个能帮希望找到一个能帮助自己弥补其在技术要求和管理方面的助自己弥补其在技术要求和管理方面的不足，帮助其保持公司业务的增长性的不足，帮助其保持公司业务的增长性的合作伙伴。而的技术和管理优势合作伙伴。而的技术和管理优势可以说是苏泊尔一直仰慕的，苏泊尔总可以说是苏泊尔一直仰慕的，苏

10、泊尔总裁苏先泽曾说过：裁苏先泽曾说过：“虽然的劳动虽然的劳动力成本是苏泊尔的力成本是苏泊尔的10 10倍，但其产品利润倍，但其产品利润率是苏泊尔的率是苏泊尔的3 3倍多，无论是产品的研发、倍多，无论是产品的研发、制造以及流程管理无不是苏泊尔的老制造以及流程管理无不是苏泊尔的老师师”。并购进程并购流程苏泊尔并购结果集团集团.苏显泽家族苏显泽家族公众持股公众持股并购结果 SEBSEB集团通过本次要约收购获得了苏集团通过本次要约收购获得了苏泊尔总股本泊尔总股本22.74%22.74%的股权，加上之前股的股权，加上之前股权转让和定向增发获得的苏泊尔权转让和定向增发获得的苏泊尔30%30%的股的股权，累

11、计将持有权，累计将持有52.74%52.74%股权，成为苏泊股权，成为苏泊尔的控股股东。尔的控股股东。 综合计算，综合计算，SEBSEB是以是以3.273.27亿欧元的价亿欧元的价格获得了苏泊尔格获得了苏泊尔52.74%52.74%的股权，每股均的股权，每股均价为价为30.530.5元。元。后续报道20082008年是年是SEBSEB完成对苏泊尔要约收购完成对苏泊尔要约收购之后的第一年，双方已在技术工艺、战略市之后的第一年，双方已在技术工艺、战略市场、生产和销售等各个方面展开了多层次合场、生产和销售等各个方面展开了多层次合作，苏泊尔的生产销售、工艺设计及内部流作，苏泊尔的生产销售、工艺设计及内

12、部流程体系等方面已经日益展现出合作所带来的程体系等方面已经日益展现出合作所带来的积极效果。积极效果。苏泊尔（苏泊尔（002032002032）20082008年的业绩，年的业绩，证明证明20072007年法国年法国SEBSEB的高价要约收购确实的高价要约收购确实是一笔划算的买卖。今日公布的年报显示，是一笔划算的买卖。今日公布的年报显示，公司实现营业收入公司实现营业收入36.2236.22亿元，同比增长亿元，同比增长23.48%23.48%；实现净利润；实现净利润2.372.37亿元，同比增长亿元，同比增长37.55%37.55%；基本每股收益；基本每股收益0.540.54元。在分配方元。在分配

13、方面，苏泊尔面，苏泊尔20082008年将向全体股东每年将向全体股东每1010股派股派息息2 2元元理论分析：主并方主并方：SEBSEB集团集团成立与1857年，1975年在巴黎证券交易所上市，是全球最大的小型家用电器和炊具制造商。 SEB集团在不粘锅、厨房用电器，熨斗等家用电器领域拥有世界先进的技术与知名产品，业务遍布全球50多个国家和地区，其中SEB集团有很多技术和品牌是通过并购获得的。目标企业：目标企业：苏泊尔公司是一家以炊具制造为主、集研究开发、生产、营销为一体的股份制民营企业。 1994年注册成立苏泊尔公司。 2004年8月17日，苏泊尔在登录中小板，成为在中小板第32家上市公司。理

14、论分析：并购形式并购形式并购形式企业并购形式可以有三种划分标准，首先，按照并购双方的行业关企业并购形式可以有三种划分标准，首先，按照并购双方的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可分为善意并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金购买式并分为善意并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金购买式并购、股份交易式并购和承担债务式并购。购、股份交易式并购和承担债务式并购。企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实际财务状况、未来

15、发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就际财务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就集团并购苏泊尔而言，从行业隶属关系看，双方同属于电器行业，集团并购苏泊尔而言，从行业隶属关系看，双方同属于电器行业，但业务重点不同，属于一种但业务重点不同，属于一种纵向并购纵向并购；同时，双方系经过谈判协商；同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于最终达成一致意愿，故属于善意收购善意收购。在支付方式上，集团与苏泊尔进行了金额巨大的非货币性交易，在支付方式上，集团与苏泊尔进行了金额巨大的非货币性交易，故属于故属于股份交易式并购股份交易式并购。实质上，是实质上，是SEB集团以换股的形

16、式收购了苏泊尔公司；改变了股东集团以换股的形式收购了苏泊尔公司；改变了股东结构，以结构，以52.74%的股权控制了苏泊尔公司。的股权控制了苏泊尔公司。理论分析：并购类型从理论上讲，并购是为了实现以下几种效应：1，韦斯顿协同效应：带来规模经济效益，降低交易成本，SEB集团和苏泊尔公司共用某些技术和设备，减少浪费。2，市场份额效应：在B2B、C2C市场站著脚跟之后，SEB集团进驻中国市场，而苏泊尔公司则走出国门，开拓海外市场，能够进一步提高市场份额。3，财务协同效应：并购之后，财务更加灵活。对企业并购的启示对企业并购的启示从从SEBSEB集团并购苏泊尔公司案例，可以得到以下三方面启示集团并购苏泊尔

17、公司案例，可以得到以下三方面启示: :首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以对目标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。对目标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。SEBSEB集集团并购的主要目的是获得中国的产品市场，而苏泊尔公团并购的主要目的是获得中国的产品市场，而苏泊尔公司也要积极拓展海外市场，两者在市场定位和策略成功司也要积极拓展海外市场，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。方面一拍即合，促成了这次收购。其次，在选择并购形式时，要综合考虑其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购