财务报表与现金流

1、2-0Lecture 2财务报表与现金流2-1信息资源 年报华尔街日报(Wall Street Journal) 互联网 NYSE () Nasdaq () Text ( 证监会(SEC) EDGAR(SEC的一个数据库，全称the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) 10K report（向证监会提供的年报） & 10Q report（向证监会提供的季报）2-22.1 资产负债表 某个特定日期会计人员对企业会计价值所作的一张快照。 资产负债表等式资产负债股东权益2-3资产负债表分析分析资产负债表时, 财

2、务经理必须注意三点:1. 会计流动性2. 债务v.s.权益3. 市价v.s.成本2-4美国联合公司财务报表(in $ millions)20X2 and 20X1资产负债表资产负债表 美国联合公司Liabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Current assets（流动资产）:Current Liabilities（流动负债）: Cash and equivalents（现金及等价物）$140$107 Accounts payable（应付账款）$213$197 Accounts receivable（应收账

3、款）294270 Notes payable（应付票据）5053 Inventories（存货）269280 Accrued expenses（递延费用）223205 Other（其它）5850 Total current liabilities（总流动负债） $486$455 Total current assets（总流动资产）$761$707Long-term liabilities（长期负债）:Fixed assets（股东资产）: Deferred taxes（递延税）$117$104 Property, plant, and equipment 财产、厂房、设备$1,423$1,2

4、74 Long-term debt（长期债）471458 Less accumulated depreciation 累积折旧-550-460 Total long-term liabilities（总长期负债）$588$562 Net property, plant, and equipment 净财产、厂房、设备873814 Intangible assets and other 无形资产及其他245221Stockholders equity（股东权益）: Total fixed assets（总固定资产）$1,118$1,035 Preferred stock（优先股）$39$39 C

5、ommon stock ($1 per value)（普通股）5532 Capital surplus（资本盈余）347327 Accumulated retained earnings 累积未分配利润390347 Less treasury stock（库存股份）-26-20 Total equity（总权益）$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity$1,879$1,742资产按照持续经营企业的资产正常变现所需的时间长短排列。很明显, 现金的流动性比厂房 、设备好。2-5会计流动性 参照

6、资产变现的难易程度和快慢程度。 流动资产是资产中最有流动性的。 一些固定资产是无形的。 资产的流动性越大，对债务的清偿能力就越强。 流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。2-6债务v.s.权益 一般而言，当企业借款时，债权人享有对企业现金流的第一求偿权。 因此，股东权益是对企业剩余资产的要求权。2-7市价v.s.成本 按照公认会计准则（GAAP），美国经审计的企业财务报表对资产应按成本计价。 市场价值是一个完全不同的概念。2-8资产负债表资产负债表按历史价值历史价值 纪录资产和负债。(GAAP)财务经理主要关注市场价值市场价值。-对流动资产、流动负债、和大多数的债务而言，他们的区别很小。-

7、对固定资产和权益，它们之间的区别是很重要的。2-9资产负债表 (续) 帐面价值市场价值的例子-高速成长的新兴企业。-最近购置过旧设备的企业。 基本会计等式资产 = 负债 + 股东权益 这个等式对历史价值和市场价值都成立。2-10资产负债表 (续)股东权益帐户的会计帐面价值如何增长？股东权益帐户的细分 普通股票 (面值) 股本溢价 (超过面值那部分) 累积留存收益 库存股票2-112.2 损益表 损益表衡量一定时间内的经营业绩。 收入的会计定义收入 费用收入2-12美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表损益表美国联合公司Total operating revenues总销

8、售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息前税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Divide

9、nds股利: $43经营部分报告了企业的主营业务的收入和费用$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-13美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before in

10、terest and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43非经营费用部分列出了包括利息费在内的所有财务费用。$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-14美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收

11、入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends

12、股利: $43一般地，独立部分报告对利润课征的所得税。$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-15美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before inter

13、est and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43损益表的最后一项是净利润$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-16损益表分析在分析损益表时，有三个注意事项要引起重视:1. 公认会计准则（GAAP）2. 非现金项目3. 时间与成本2-17公认会计准则（GAAP）1. GAAPGAAP

14、的配比原则认为收入应该和费用配比。 因此，收入在确认时，应该给予公布，即便没有任何现金流的产生。出售资产 收入 = 变卖资产所得（市场价值）成本 = 当前资产的历史价值当市场价值大于历史价值时，出售资产产生现金流。2-18损益表分析2. 非现金项目收入与费用不总是现金项目。折旧项目就是其中一个显著的例子。没有一个企业为折旧项目付支票。另外一个非现金项目的例子是递延税率。它不代表现金的流入流出。例子： -赊销货物（非现金活动）2-19损益表分析3. 时间与成本短期内，设备、资源、企业签订的合同视为固定的要素，但是企业可以通过改变劳动力和生产资料来影响生产。 长期内， 所有产品的投入要素是变动的（

15、因此成本也是变动的）财务会计人员并不区分变动成本和固定成本。相反，会计成本一般与区分产品成本和期间费用。2-202.3 净营运资本 经营运资本（NWC）一般随着企业增长而增长。 - 净营运资本流动资产流动负债2-21资产负债表（U.S.C.C.）(in $ millions)20X2 and 20X1资产负债表资产负债表 美国联合公司美国联合公司Liabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Current assets（流动资产）:Current Liabilities（流动负债）: Cash and equiva

16、lents现金及其等价物$140$107 Accounts payable（应付账款）$213$197 Accounts receivable（应付帐款）294270 Notes payable（应付票据）5053 Inventories（存货）269280 Accrued expenses（递延费用）223205 Other其他5850 Total current liabilities（总流动负债） $486$455 Total current assets（总流动资产）$761$707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred taxes$1

17、17$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common

18、stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742我们看到 NWC由20X1的 $252 million 增长到20X2的$275 million 。 增加的$23 million是公司新增加投入。$23 million$275m =

19、$761m- $486m$252m = $707- $4552-222.4 财务现金流量 企业财务报表中最重要的项目可能要算“现金流量”。 按照财务的观点，企业资产产生的现金流等于企业债权人和股东所得到的现金流。)()()(SCFBCFACF2-23现金流 收入和现金流是不一样的。 财务计算取决于现金流，而不是会计上的收入。例子： 第0年 支付 $100 million购买资产。 损益表对这个事项的处理是每年成本花费$20 million 分五年摊完。很明显，二者存在差别。 现金流量表为分析员提供该年度企业现金流入流出的信息。2-24美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20

20、X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资

21、) Total$42营运现金流:EBIT$219折旧 $90税收($71)营运现金流$2382-25美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in t

22、he Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42资本支出：固定资产购置 $198出售固定值产 (25)资本支出 $1732-26美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资

23、产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42净营运资本(NWC)从20X1年的$252million 增长到20X2年的$275million。增加的$23million是净营运资本的增加。2-27美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联

24、合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$422-28美国联合公司的财务

25、现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6

26、 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42债权者现金流：利息$49到期债权 73债务清偿122新债券发行 (86)总计 362-29美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42C

27、ash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42股东现金流股利 $43股票回购 6 流向股东的现金 49新股发行 (43)总计 $62-30美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量财务现金流量美国联合公司美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流企业现金流Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收）Capital

28、 spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售)Additions to net working capital净营运资本-23 Total$42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流投资者现金流Debt债$36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资)Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42)()()(SCFBCFACF企业资产现金流必须等于企业债券人和股东所收到的现金流：2-31现金流 (续) 经营现金流必须把资产收益和销售，特别事项等排除在外 。 除了净营运资本之外，营运现金流中的所有非现金项目被列出。 一些企业投资活动被净营运资本项目的增加包括 (比如， 存货) 数据的更细致分析取决于手中的具体问题。2-32附录 税收 边际税率与