第六章偿债能力分析

1、第六章第六章偿债能力分析偿债能力分析经管系经管系 第六章 偿债能力分析【本章学习内容】【本章学习内容】 第一节短期偿债能力分析 第二节长期偿债能力分析 第三节影响偿债能力的因素【学习目标】【学习目标】 理解偿债能力对企业财务风险的意义。理解偿债能力对企业财务风险的意义。 掌握各指标的计算与分析评价方法，培养、提高掌握各指标的计算与分析评价方法，培养、提高分析能力。分析能力。本单元重点本单元重点偿债能力指标计算分析能力的培养本单元难点本单元难点第六章 偿债能力分析偿债能力偿债能力是指企业清偿倒期债务的能力（到期还债能力到期还债能力），是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。 静态的讲，是用企业资

2、产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营收益偿还债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。包括偿还短期债务和长期债务的能力。屡战屡败 印象刘三姐再次求重组2016年05月25日 08:55 来源： 北京商报 或许桂林广维的名字并不为众多人所熟知，但其运营的山水实景演出印象刘三姐则广为人知，每年演出超过500场次。2013-2015年桂林广维的收益分别为1.7亿元、1.82亿元和1.7亿元，除税后溢利分别为7667.6万元、6949.7万元及6775.8万元。 自2013年起，桂林广维就曾尝试重组上市之路，但均未成功。2013年9月，曾经的“中国日化第一股”索芙

3、特拟12.8亿元收购桂林广维全部股权，但不到3个月因桂林广维发函拒绝而终止。随后，桂林广维与山水文化进行重组，但因山水文化缺乏持续盈利能力、负债较高，无能力接手。2014年12月，八菱科技宣布收购桂林广维全部股权，但由于当时桂林广维的资产及银行账户存在质押及冻结或查封的情形，且桂林广维与第一大债权人没有达成诉讼和解，涉及标的股权、标的公司的部分案件仍在诉讼中，导致重组再次失败。 近日，毅信控股发布公告表示，公司拟收购Impression Culture International Holdings Limited全部已发行股本，而这将间接控股桂林广维。值得注意的是，毅信控股日前因股价大跌被称为

4、“妖股”，那么桂林广维是否能顺利对接资本市场？第一节 短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的概念与分析意义一、短期偿债能力的概念与分析意义 二、二、短期偿债能力短期偿债能力指标指标 三、影响企业短期偿债能力的三、影响企业短期偿债能力的因素因素短期偿债能力分析一、短期偿债能力的概念与分析意义一、短期偿债能力的概念与分析意义 （一） 短期偿债能力的含义短期偿债能力的含义短期偿债能力反映的是企业对偿还期限在1年以内的短期债务的偿付能力。是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的

5、重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债。（二）分析短期偿债（二）分析短期偿债能力的意义能力的意义 有无偿还短期债务的能力对于企业的经营、发展以至生存至关重要。一个企业如果短期偿债能力较弱，一方面无法获得有利的进货折扣而加大进货成本；另一方面限制或束缚管理者对企业资金的灵活调配，以致由于无力支付短期债务而被迫出售长期投资或拍卖固定资产，从而失去利用各项有利条件增加盈利的机会。 老板，户头就只有10万了，你看是先发工资8万？还是还交税款9万？还是先还在你办公室催款客户的应付款10万？还是短期偿债能力分析短期偿债能力分析三、短期偿债能力的主要指标三、短期偿债能力的

6、主要指标： 营运资本 流动比率 速动比率 现金比率 经营现金流量比率（一）营运资金 营运资金（营运资金（Working Capital），），西方称营运资本，是指流动资产与流动负债的净额。 表示流动资产偿还流动负债后，还有多少用于生产经营。针对广义营运资本，也称净营运资金，广义营运资本就是企业的流动资产总额。 营运资金营运资金 流动资产流动资产 流动负债流动负债 （总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债） （所有者权益+长期负债）- 非流动资产 长期资本-长期资产（二）流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债之比。它反映了企业货币资金和可转化为货币资金的其他流动资产能用于偿还短

7、期债务的程度。其计算公式为： 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 国际标准：2 我国较好标准：1.5 流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债能有多少流动资产作为支付保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。 从债权人立场上说，流动比率越大，短期负债越有保障，偿债能力越强。 从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好。过高则意味着资产利用效率低下，过高则意味着资产利用效率低下，经营保守，没有充分发挥负债经营的效力。经营保守，没有充分发挥负债经营的效力。流动比率分析 第一、结合行业标准。流动比率为2是最合理，但并不是绝

8、对的。不同行业会有较大区别。 第二、结合企业特征。不同生产经营特点对资产流动性的要求不同。 第三、数据资料点段结合。流动比率仅表示企业在特定时点的短期偿债能力，评价是要结合一定时段的现金流情况。 第四、结合资产结构。流动比率高，并不意为着企业有足够的现金或存款可用来还债。因为流动资产中变现能力相对不强的应收账款、预付款和存货等，需要结合相关指标的具体结构。运用流动比率分析评价短期偿债能力应注意问题：（三）速动比率 速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率，用于衡量流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。 计算公式为：速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 速动资

9、产是指可以迅速用于支付流动负债的流动资产，包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。 因存货因变现能力差，则不应计入速动资产。 速动资产速动资产=流动资产流动资产-（存货（存货+预付账款）预付账款） 保守速动资产=流动资产流动资产-（存货（存货+预付账款预付账款+待摊费用）待摊费用）为什么为什么要扣除存货？要扣除存货？（1）在流动资产中存货的变现速度最慢（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还未作处理；（3）部分存货已抵押给债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。质量问题？流动性问题？还是 一般而言，速动比率以1为理想值，低于1的

10、速动比率被认为是偿债能力偏低。但在企业的现实理财中，应根据市场状况和债务人的信用情况等因素，在基本保持速动比率为1的前提下，进行灵活调整。也就是说，速动比率因企业而异，因行业而异，也因季节而异。国际公认标准为1产品的季节性。如蔗糖；消费的季节性。如节日、庆典等速动比率分析应注意的问题： 1、应收账款比重及回款率 2、预付账款和待摊费用根本不具有变现能力，只是减少企业未来的现金流出量，所以理论上也应加以剔除，但实务中，由于它们在流动资产中所占的比重较小，计算速动资产时也可以不扣除。 3、速动比率同流动比率一样，它反映的是会计期末的情况，并不代表企业长期的财务状况。例根据新天公司资料，20*1年初

11、的流动资产为6127100元，存货为3870000元，流动负债为2977100元；年末的流动资产为5571751元，存货为3862050元，流动负债为1644390元。则速动比率为： 年初速动比率：（6127100-3870000）/2977100=0.76 年末速动比率：（5571751-3862050）/1644390=1.04（四）现金比率 现金比率：企业现金类资产与流动负债比率，反映企业即时付现能力。 现金类资产指企业货币资金和现金等价物。现金类资产指企业货币资金和现金等价物。 计算公式：计算公式： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 *100% 1、保守的流动性比率：现金比率将

12、存货与应收款项排除在外，只量度相对于当前负债最具流动性的项目，是三个流动性比率中最保守的。对应收账款和存货的变现能力存在问题的企业，更具实际分析意义，它能更真实、更准确地反映了企业的短期偿债能力。2、当前最佳支付能力：现金比率反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付当前债务的能力。 3、最佳状态：现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，一般认为20%以上为好。 若这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。4、对于较高的投机性和风险性的行业，对现金比率分析非常重要。现金比率分析的注意事项 相关概念 现金现金是

13、指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。广义的现金等同财务概念的货币资金。 货币资金：货币资金：货币形态的资金。包括现金、银行存款和其他货币资金三个总账账户的期末余额 现金等价物现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。一般是指从购买日起，三个月内到期的短期债券投资等。 交易性金融资产交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的金融资产，包括股票，债券，基金等。企业持有的目的是短期性的，一般不超过一年（包括一年）； 有价证券有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形

14、式，按其所表明的财产权利的不同性质，分为商品证券、货币证券及资本证券。 短期投资短期投资是指企业购入能够随时变现，并且持有时间不超过一年（含一年）的有价证券以及不超过一年（含一年）的其他投资，包括各种股票、债券、基金等。（五）现金流动负债比率（五）现金流动负债比率 现金流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。 公式：公式：现金流量比率经营现金净流量现金流量比率经营现金净流量流动负债流动负债 表明：表明：经营活动产生的现金净流量对流动负债经营活动产生的现金净流量对流动负债 的保障程度。的保障程度。一般该指标大于一般该指标

15、大于1，表示企业流动，表示企业流动 负债的偿还有可靠保证。负债的偿还有可靠保证。 分析：分析：一般情况下，现金流动负债比率越高，一般情况下，现金流动负债比率越高， 短期偿债能力越强。短期偿债能力越强。 优点：优点：连续数期比较，可以动态掌握企业短期连续数期比较，可以动态掌握企业短期 偿债能力。偿债能力。 流动性比率流动性比率流动比率流动比率= =速动比率速动比率= =现金比率现金比率= = 现金流量比率现金流量比率= =流动资产流动资产= =货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产 + +各种应收款各种应收款+ +预付账款预付账款 + +存货存货 + +一年内到期的非流动资产一年内到

16、期的非流动资产 + +其他流动资产其他流动资产流动资产流动资产货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产+ +各种应收款各种应收款+ +预付账款预付账款流动资产流动性排序流动资产流动性排序流动比率运用事项课堂练习 课本：P117 业务训练 1 按资料要求，分析大华公司的短期偿债能力与长期偿债能力第二节 长期偿债能力分析 一、长期偿债能力的概一、长期偿债能力的概念与分析意义念与分析意义 二、长二、长期偿债能力期偿债能力指标指标一、长期偿债能力的概念与分析意义一、长期偿债能力的概念与分析意义（一）长期偿债能力的含义 长期偿债能力是指企业对一

17、年以上债务的承担能力和对偿还长期债务的保障程度。 长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志 长期偿债能力分析是指从长期负债与相应资产的依存关系中，对企业偿还本金与支付债务利息的能力进行的分析。 企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。（二）企业债务与财务风险 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。它有两层含义:一是指企业普通股股东收益的可变性;二是指企业利用财务杠杆而造成财务困难的可能性。 债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。财务杠杆是一把双刃剑，对企业发展有正、反两方面的作用。因为企业负债经营

18、，不论利润多少，债务利息都是固定的。当利润增大时，每一元利润所负担的利息额就会相应的减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。反之，当利润减少时，每一元利润所负担的利息额就会相应增加，从而使投资者利益受到严重影响。 因此，当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。反之，当债务比率较低时，财务风险就较小。（三）衡量长期偿债能力的主要指标 1、资产负债率、资产负债率* 2、股权比率（、股权比率（所有者权益比率所有者权益比率） 3、产权比率、产权比率 4、权益乘数权益乘数 5、利息保障倍数、利息保障倍数 资产负债表 资本结构

19、= + = = =1、资产负债率、资产负债率 资产负债比率资产负债比率是指负债总额对资产总额之间的比例是指负债总额对资产总额之间的比例关系，又称负债比率。它是衡量企业长期偿债能力关系，又称负债比率。它是衡量企业长期偿债能力的指标之一。的指标之一。 公式：公式： 资产负债比率资产负债比率=负债总额负债总额资产总额资产总额100 表明：表明：资产总额对负债总额的保障程度；以及全部资产总额对负债总额的保障程度；以及全部 资金来源中，债务资金所占的比重（资本结构）。资金来源中，债务资金所占的比重（资本结构）。 分析：分析：一般情况下，资产负债率越低，长期偿债能一般情况下，资产负债率越低，长期偿债能力越

20、强。在企业盈利状况较好的情况下，资产力越强。在企业盈利状况较好的情况下，资产 负债率并非越低越好。过低，说明财务杠杆利用不负债率并非越低越好。过低，说明财务杠杆利用不充分，影响收益能力。充分，影响收益能力。 1 1分析主体的关注点。分析主体的关注点。各利益主体因不同的利益驱动而各利益主体因不同的利益驱动而从不同的角度评价资产负债比率。从不同的角度评价资产负债比率。 2 2最佳资产负债比率的确定。最佳资产负债比率的确定。 就国情比较而言，可以通过表就国情比较而言，可以通过表212212分析中、日、美、分析中、日、美、德运用的资产负债比率德运用的资产负债比率 资产负债比率分析时应注意问题资产负债比

21、率分析时应注意问题 比比 率率国别国别资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率中国中国日本日本美国美国德国德国65.0665.0661.2461.2462.4862.4872.5172.5192.4092.40140.04140.04139.44139.44116.59116.5959.4759.47 108.08108.0889.2889.2872.5572.552、股权比率 股权比例是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负债总额与股东权益总额之比率，也叫做债务股权比率。该指标反映企业总资本中，有多少由所有者提供。 从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁

22、给债权人。经济繁荣时期，企业多借债可以获取额外的利润。经济萎缩时期，少借债可以减少利息和财务风险。计算公式： 1003、产权比率、产权比率 产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率高是高风险高报酬的财务结构。产权比率低是低风险低报酬的财务结构。 公式：公式：产权比率负债产权比率负债所有者权益所有者权益100 表明：表明：权益资金对负债总额的保障程度；以及权益资金对负债总额的保障程度；以及 全部资金来源中，债务资金与权益资金全部资金来源中，债务资金与权益资金 的比例关系（资本结构）。的比例关系（资本结构）。 理想值：理想值：11.2 分析：分析

23、：一般情况下，产权比率越低，长期偿债一般情况下，产权比率越低，长期偿债 能力越强。在企业盈利状况较好的情况能力越强。在企业盈利状况较好的情况 下，产权比下，产权比率并非越低越好。过低，说明财务杠杆利用不充分，影率并非越低越好。过低，说明财务杠杆利用不充分，影响企业收益能力。响企业收益能力。产权比率产权比率4、权益乘数、权益乘数 定义：权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股 东权益的倍数。 公式：权益乘数资产总额权益乘数资产总额所有者权益所有者权益 =1/(1-资产负债率资产负债率). =1+产权比率 表明：资产总额相当于所有者权益的倍数。反映企业的负债程度（资本结构）负债程度越高，权益乘数

24、越大。 分析：一般情况下，权益乘数越低，长期偿债能力越强。 在企业盈利状况较好的情况下，权益乘数并非越低越好。过低，说明财务杠杆利用不充分，影响企业收益能力。5 5、利息保障倍数、利息保障倍数 定义：利息保证倍数又称为已获利息倍数，是指息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。 计算公式: 已获利息倍数=息税前利润总额EBIT/利息支出 （利润总额利息支出）/利息支出 =(净利润+利息费用+所得税)/利息支出 息税前利润总额利润总额利息支出 利息支出：包括财务费用中的利息支出和资本化利息。 表明：盈利能力；付息能力：盈利对利息支出的保障程度；反映举

25、债安全程度。利息保障倍数利息保障倍数 利息支付能力结合利润表分析利息保障倍数利息保障倍数分析分析 利息保障倍数至少应大于1，一般认为达到3比较合适。 局限性：利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无法反映真实的付息能力。问题：为什么要利润总额利息支出？各指标的相互关系 资产负债率+股权比率=1 权益乘数=1+产权比率 权益乘数=1/(1-资产负债率) 股权比率=1/权益乘数 一、影响短期偿债能力的主要因素一、影响短期偿债能力的主要因素 1、资产流动性：、资产流动性：变现能力变现能力 2、 企业形象与信誉企业形象与信誉 3、 或有负债或有负债 4、企业经营收益水平、企业经营收益水平 5、流动负债的结构、流动负债的结构第三节第三节 影响偿债能力的因素影响偿债能力的因素（一）企业的资本结构（一）企业的资本结构 （二）企业的盈利能力（二）企业的盈利能力（三）（三）企业的资产结构企业的资产结构（四）相关因素（四）相关因素 1 1、长期租赁、长期租赁 2 2、担保责任、担保责任 3 3、或有项目、或有项目或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因此企业不得不对它们予