第九章 以风险为核心的绩效考核

1、第九章第九章 以风险为核心的以风险为核心的绩效考核绩效考核第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法一、盈利比率一、盈利比率 在所有关于盈利的重要指标中，下面的几个指标是在所有关于盈利的重要指标中，下面的几个指标是经常在财务分析报告中看到的。经常在财务分析报告中看到的。 1、股权收益率、股权收益率(ROE)=税后净利润税后净利润/总权益资本总权益资本 ROE是测度流入金融机构股东的收益的比率指标，是测度流入金融机构股东的收益的比率指标，它等于银行单位账面股权的会计利润。它等于银行单位账面股权的会计利润。 2、资产收益率、资产收益率(ROA)=税后净利润税后净利润/总资产

2、总资产 ROA反映了金融机构的管理层有多大的能力将其反映了金融机构的管理层有多大的能力将其资产转换为净收入，它是衡量金融机构管理效率的资产转换为净收入，它是衡量金融机构管理效率的一个重要指标。一个重要指标。3、每股收益率、每股收益率(EPS)=税后净利润税后净利润/流通的普通股数量流通的普通股数量 EPS则表示在缴纳税费和支付优先股股利后，普通则表示在缴纳税费和支付优先股股利后，普通股股东的每股盈利。股股东的每股盈利。 4、资产净利息收益率、资产净利息收益率5、资产净非利息收益率、资产净非利息收益率=（非利息收入（非利息收入非利息支出）非利息支出）/总资产总资产第一节第一节 传统金融机构的业绩

3、评价方法传统金融机构的业绩评价方法贷款和证券投资利息收入存款和其他负债利息支出资产净利息收益率总资产 6、资产净营业利润率、资产净营业利润率=（总营业收入（总营业收入总营业支出）总营业支出）/总资产总资产 资产净利息收益率、资产净非利息收益率和资产资产净利息收益率、资产净非利息收益率和资产净营业利润率是评价金融机构的盈利指标和效率净营业利润率是评价金融机构的盈利指标和效率指标。它们反映了金融机构在增长的成本面前保指标。它们反映了金融机构在增长的成本面前保持其收入增加的能力。持其收入增加的能力。 7、息差收益息差收益=（总利息收入（总利息收入/总盈利性资产）总盈利性资产） （总利息支出（总利息支

4、出/有息的总负债）有息的总负债） 它衡量了金融机构吸收存款和发放贷款的中介功它衡量了金融机构吸收存款和发放贷款的中介功能的效率以及金融机构的竞争力。能的效率以及金融机构的竞争力。 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法二、股权收益率模型二、股权收益率模型 （一）分解股权收益率（一）分解股权收益率 通过对通过对ROE指标来分析金融机构的业绩，通常要对指标来分析金融机构的业绩，通常要对ROE进行分解。如前所述，进行分解。如前所述，ROE和和ROA含有一个同含有一个同样的因子样的因子税后净利润。因此，这两个

5、盈利指标可税后净利润。因此，这两个盈利指标可以直接联系在一起。以直接联系在一起。 即：即：ROE=ROA总资产总资产/总权益资本总权益资本 税后净利润税后净利润总资产总权益资本总资产总权益资本 通过更进一步的简单代数变化，可以得到最常用的盈通过更进一步的简单代数变化，可以得到最常用的盈利指标公式：利指标公式： 通过以上分解，可以形成三个新的指标：净利润率通过以上分解，可以形成三个新的指标：净利润率(NPM)(NPM)、资产利用率、资产利用率(AU)(AU)、股权乘数、股权乘数(EM)(EM)。它们分。它们分别反映了金融机构成本控制和服务定价政策的效率、别反映了金融机构成本控制和服务定价政策的效

6、率、组合资产管理政策的效率以及财务杠杆政策。组合资产管理政策的效率以及财务杠杆政策。 可以将可以将ROEROE简化为以下形式：简化为以下形式： ROE=ROE=净利润率净利润率资产利用率资产利用率股权乘数股权乘数 =NPM=NPMAUAUEM EM 其中，其中，NPMNPM（或者净利润与总收入的比率）反映了（或者净利润与总收入的比率）反映了金融机构的成本控制和服务定价政策的效率。金融机构的成本控制和服务定价政策的效率。ROE 税后净利润 总营业收入总资产总营业收入总资产总权益资本 如果金融机构要取得较高的如果金融机构要取得较高的ROEROE，在给定净利润率，在给定净利润率和资产利用率的条件下，

7、金融机构需要使用大量的和资产利用率的条件下，金融机构需要使用大量的外来资金，以充分利用财务杠杆。外来资金，以充分利用财务杠杆。 由于股权资本可用来抵消资产的损失，抵御金融机由于股权资本可用来抵消资产的损失，抵御金融机构可能面临的清偿力不足的风险，因此乘数越大，构可能面临的清偿力不足的风险，因此乘数越大，就意味着金融机构将面临的破产风险越大。但是同就意味着金融机构将面临的破产风险越大。但是同时，较大的乘数能够使股东享有更高的潜在收入。时，较大的乘数能够使股东享有更高的潜在收入。因此因此EMEM反映了金融机构是如何在高风险和高收益间反映了金融机构是如何在高风险和高收益间进行权衡。进行权衡。 注意：

8、这三个指标都是非常重要的指示器，它们分注意：这三个指标都是非常重要的指示器，它们分别反映了金融机构不同方面的经营状况。因此如果别反映了金融机构不同方面的经营状况。因此如果其中任意一个指标下降，管理层都要关注和分析引其中任意一个指标下降，管理层都要关注和分析引起指标变化的原因。起指标变化的原因。 图图 9-19-1可以更清楚地理解可以更清楚地理解ROEROE的分解和决定的分解和决定ROEROE大小大小的因素。的因素。 图图 9-1 ROE的分解和决定的分解和决定ROE大小的因素大小的因素 （二）效率指标体系的建立（二）效率指标体系的建立净利润率净利润率(NPM)(NPM)可进一步分解为两个部分：

9、可进一步分解为两个部分：一是税收管理效率比率。它反映了金融机构利用证一是税收管理效率比率。它反映了金融机构利用证券的收益或损失以及其他税收管理工具，尽量减少券的收益或损失以及其他税收管理工具，尽量减少应税的收入，从而最大限度地减少税款的支出。应税的收入，从而最大限度地减少税款的支出。二是税前净利润二是税前净利润/ /营业收入比率。它计算了当减去营业收入比率。它计算了当减去营业成本后剩下的营业收入占总收入的比率，是衡营业成本后剩下的营业收入占总收入的比率，是衡量金融机构经营效率和成本管理效率的指标。量金融机构经营效率和成本管理效率的指标。 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业

10、绩评价方法 ROEROE可以进一步变形为：可以进一步变形为： 这样就分解为一组能够评价金融机构管理水平的效这样就分解为一组能够评价金融机构管理水平的效率指标，即：率指标，即：ROE税后净利润税前净利润证券损益税前净利润证券损益总营业收入总营业收入总资产总资产总权益成本ROE税收管理效率 成本控制收益率资产管理效率 资金管理效率 假设一个银行的资产负债表和利润表提供了这些假设一个银行的资产负债表和利润表提供了这些数据：税后净利润数据：税后净利润100100万美元、不包括证券收益万美元、不包括证券收益（或损失）的税前净利润（或损失）的税前净利润l30l30万美元、总营业收入万美元、总营业收入393

11、03930万美元、总资产万美元、总资产1220012200万美元、总权益资本万美元、总权益资本730730万美元。那么根据上式，可进行如下计算：万美元。那么根据上式，可进行如下计算： 显然，其中任意一个比率开始下滑，金融机构的显然，其中任意一个比率开始下滑，金融机构的管理层都要重新评估该比率所反映的管理效率。管理层都要重新评估该比率所反映的管理效率。1001303930122001303930122007300.769 0.033 0.322 16.71 100%13.7%ROE 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法（三）分解资产收益率（三）分解资产收益率 同样可

12、以将资产收益率同样可以将资产收益率(ROA)(ROA)进行分解。事实上，因进行分解。事实上，因为为ROAROA是由资产净利息收益率、资产净非利息收益是由资产净利息收益率、资产净非利息收益率、资产净特殊交易收益率这三个简单的比率构成的，率、资产净特殊交易收益率这三个简单的比率构成的，即：即： 对对ROAROA进行分解能解释银行财务百分比变化的原因。进行分解能解释银行财务百分比变化的原因。表格表格 9-1 9-1 美国上市银行美国上市银行ROAROA的成分分解。的成分分解。ROA利息收入利息支出非利息收入非利息支出总资产总资产特殊收入特殊支出总资产第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机

13、构的业绩评价方法（四）股权收益率模型的意义（四）股权收益率模型的意义谨慎地运用财务杠杆；谨慎地运用财务杠杆；谨慎地使用固定资产营运杠杆；谨慎地使用固定资产营运杠杆；控制营业成本，让更多的收入成为利润；控制营业成本，让更多的收入成为利润；在寻找资产高收益率的同时，谨慎地管理资产组在寻找资产高收益率的同时，谨慎地管理资产组合以确保资产的流动性；合以确保资产的流动性；1.1. 控制风险暴露，使损失不至于完全抵消收入和股控制风险暴露，使损失不至于完全抵消收入和股权资本。权资本。 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法三、三、CAMEL评级体系评级体系 在运用在运用CAMEL

14、评级体系时，需要先对各要素进行评级体系时，需要先对各要素进行评级，即为每一要素确定一个从评级，即为每一要素确定一个从1到到5级的等级。其级的等级。其中，等级中，等级1为最好，等级为最好，等级5为最差。然后，对所有要为最差。然后，对所有要素进行综合评级，并得出一个综合等级，它代表了素进行综合评级，并得出一个综合等级，它代表了最终的评级结果。这个最终结果也分为最终的评级结果。这个最终结果也分为1到到5级的等级的等级。同样，等级级。同样，等级1为最好，等级为最好，等级5为最差。为最差。 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法（一）资本充足性（一）资本充足性在在CAMEL体

15、系中，有两个资本的概念：一个是基体系中，有两个资本的概念：一个是基础资本础资本(Primary Capital)，它包括权益资本、盈余、，它包括权益资本、盈余、留存收益和贷款损失准备；另一个是总资本，它等留存收益和贷款损失准备；另一个是总资本，它等于基础资本加上长期次级债务。资本充足性的基本于基础资本加上长期次级债务。资本充足性的基本指标是基础资本与资产的比率。指标是基础资本与资产的比率。此外，在评价某金融机构的资本充足性时，除了考此外，在评价某金融机构的资本充足性时，除了考察基础资本与资产的比率外，还要考虑问题贷款比察基础资本与资产的比率外，还要考虑问题贷款比重、盈利和管理水平以及业务发展情

16、况等因素。重、盈利和管理水平以及业务发展情况等因素。基础资本权益资本盈余留存收益贷款损失准备资本充足率资产资产第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法 在在CAMEL体系中，虽然考虑到了资产的风险性体系中，虽然考虑到了资产的风险性（体现在对问题贷款的分析上），但在资本充足率（体现在对问题贷款的分析上），但在资本充足率的构成中并没有体现这一点，只是笼统地使用资产的构成中并没有体现这一点，只是笼统地使用资产作为分母。这种做法的缺陷是：没有将具有不同风作为分母。这种做法的缺陷是：没有将具有不同风险特征的资产区别对待，为具有不同风险特征的资险特征的资产区别对待，为具有不同风险

17、特征的资产准备不同的资本；此外，也没有考虑表外业务的产准备不同的资本；此外，也没有考虑表外业务的影响；而巴塞尔委员会的资本充足率却弥补了这些影响；而巴塞尔委员会的资本充足率却弥补了这些缺陷。所以现在缺陷。所以现在CAMEL体系也参照巴塞尔委员会体系也参照巴塞尔委员会的做法，将资产的风险特征纳入资本充足率的构建的做法，将资产的风险特征纳入资本充足率的构建中来。中来。 第一节第一节 传统金融机构的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法（二）资产质量（二）资产质量 对金融机构资产质量的分析可以分为两个部分。对金融机构资产质量的分析可以分为两个部分。 第一部分是对金融机构信贷政策的定性评价，主要第一部

18、分是对金融机构信贷政策的定性评价，主要考察金融机构是否有充足且到位的信贷控制和风险考察金融机构是否有充足且到位的信贷控制和风险管理政策，以避免或减少贷款违约风险、内部人交管理政策，以避免或减少贷款违约风险、内部人交易以及贷款过度集中等现象的发生。之所以要分析易以及贷款过度集中等现象的发生。之所以要分析金融机构的信贷政策，是因为它在很大程度上决定金融机构的信贷政策，是因为它在很大程度上决定了资产的质量。了资产的质量。 第二部分则是对资产质量的定量分析。第二部分则是对资产质量的定量分析。 在在CAMELCAMEL体系中，通常将金融机构的贷款按风险程体系中，通常将金融机构的贷款按风险程度分为四类度分

19、为四类正常、次级、可疑和损失，后三类正常、次级、可疑和损失，后三类被称为问题贷款。首先将问题贷款按权重加总，其被称为问题贷款。首先将问题贷款按权重加总，其中，次级类贷款的权数为中，次级类贷款的权数为20%20%，可疑类贷款的杈数为，可疑类贷款的杈数为50%50%，损失类贷款的权数为，损失类贷款的权数为100%100%。然后，用加权的。然后，用加权的问题贷款除以基础资本，从而得到加权问题贷款与问题贷款除以基础资本，从而得到加权问题贷款与基础资本之比，基础资本之比， 即：即：20%50%100%加权问题贷款 次级贷款可疑贷款损失贷款基础资本权益资本盈余留存收益贷款损失准备第一节第一节 传统金融机构

20、的业绩评价方法传统金融机构的业绩评价方法（三）盈利能力（三）盈利能力 在在CAMEL模型中，通常使用的是一个类似于模型中，通常使用的是一个类似于ROA的的比率比率平均资产收益率平均资产收益率(ROAA)。 ROAA=净利润净利润/(当期资产当期资产+上一期资产上一期资产)/2 除了分母为去年和今年的平均值以外，它与除了分母为去年和今年的平均值以外，它与ROA完完全相同。之所以运用平均资产，是为了降低资产在全相同。之所以运用平均资产，是为了降低资产在过去一年发生的较大变化所造成的扭曲。这样，资过去一年发生的较大变化所造成的扭曲。这样，资产收益率的长期趋势就更加明显。当然，在评定盈产收益率的长期趋

21、势就更加明显。当然，在评定盈利状况时，还要考虑其他因素，如过去几年的利状况时，还要考虑其他因素，如过去几年的ROAA的走势和预期的变化趋势等。的走势和预期的变化趋势等。（四）流动性（四）流动性1 1、净贷款与总存款之比、净贷款与总存款之比 该比例是对整体流动性的基本衡量。它表明储户的资该比例是对整体流动性的基本衡量。它表明储户的资金在多大程度上被放贷所冻结。金在多大程度上被放贷所冻结。2 2、净贷款与客户存款之比、净贷款与客户存款之比这是对流动性的一个更精确的衡量，因为该比例考虑这是对流动性的一个更精确的衡量，因为该比例考虑的是净贷款与核心存款的是净贷款与核心存款客户存款的比例，而不是客户存款

22、的比例，而不是金融机构存款。客户贷款指的是非同业拆借的贷款。金融机构存款。客户贷款指的是非同业拆借的贷款。100%净贷款净贷款与总存款之比总客户存款同业存款100%净贷款净贷款与客户存款之比总客户存款 3 3、贷款与稳定资金之比、贷款与稳定资金之比 这一比率更好地衡量了金融机构的流动性。它考察这一比率更好地衡量了金融机构的流动性。它考察的是金融机构的稳定资金在多大程度上被用于放贷。的是金融机构的稳定资金在多大程度上被用于放贷。稳定资金指的是客户存款、官方存款、中长期负债稳定资金指的是客户存款、官方存款、中长期负债和自有资本资金的总和。和自有资本资金的总和。 除了上述比率，在分析金融机构流动性时

23、，还可以除了上述比率，在分析金融机构流动性时，还可以考虑客户存款占总存款的比重、流动性资产占总资考虑客户存款占总存款的比重、流动性资产占总资产的比重、准流动性资产占总资产的比重等指标。产的比重、准流动性资产占总资产的比重等指标。另外，还要对金融机构的规模、市场环境、管理风另外，还要对金融机构的规模、市场环境、管理风格等因素进行考察。因为只考虑流动性指标，容易格等因素进行考察。因为只考虑流动性指标，容易被经过粉饰的财务比率欺骗。被经过粉饰的财务比率欺骗。100%净贷款贷款与稳定资金之比稳定资金（五）管理水平（五）管理水平 评估管理水平的方法通常有间接和直接两种。评估管理水平的方法通常有间接和直接

24、两种。 1 1、评估管理水平的间接方法、评估管理水平的间接方法 。可以通过了解被评。可以通过了解被评估的金融机构的起源、历史、公司文化、目前的业估的金融机构的起源、历史、公司文化、目前的业务范围以及未来的目标和计划来间接地评价其管理务范围以及未来的目标和计划来间接地评价其管理水平。水平。 2 2、评估管理水平的直接方法。包括管理人员的受、评估管理水平的直接方法。包括管理人员的受教育程度、工作年限、薪金等等。教育程度、工作年限、薪金等等。 另外，还可以考察以下一些因素：该金融机构的公另外，还可以考察以下一些因素：该金融机构的公司章程、员工招聘计划、对管理人员的激励计划、司章程、员工招聘计划、对管

25、理人员的激励计划、公司政策的宣传与执行等等。公司政策的宣传与执行等等。第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROC RAROC 一、风险调整绩效指标一、风险调整绩效指标（一）（一）RAPM的衡量方法的衡量方法 1、RAPM模型的定义模型的定义 RAPM实际上包含了一组类似的概念，不同的银行实际上包含了一组类似的概念，不同的银行可能对这一概念有不同的定义。尽管概念有所差别，可能对这一概念有不同的定义。尽管概念有所差别，但是所有的但是所有的RAPM技术有一点是共同的，即以对一技术有一点是共同的，即以对一项资产、一笔交易或一项业务风险状况的内部衡量项资产、一笔交易或一项业务风险状

26、况的内部衡量为基础，通过一定形式的风险调整，比较投资的资为基础，通过一定形式的风险调整，比较投资的资本回报率。本回报率。第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC 在计算风险调整的收益率之前，必须计算风险资本。在计算风险调整的收益率之前，必须计算风险资本。运用风险资本，可以对不同的交易员、业务部门或运用风险资本，可以对不同的交易员、业务部门或投资组合进行业绩评价，计算经风险调整的业绩指投资组合进行业绩评价，计算经风险调整的业绩指标标(RAPM)。 风险调整业绩评价风险调整业绩评价RAPM，即利润，即利润与其所承担的风与其所承担的风险水平要求的经济资本额之比，可用

27、公式表示为：险水平要求的经济资本额之比，可用公式表示为： 其中，对于经济资本其中，对于经济资本EC的计算，可采用的计算，可采用VAR作为衡作为衡量经济资本的工具，以确定支持经营活动所需的资量经济资本的工具，以确定支持经营活动所需的资本。本。 RAPMEC第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC 由于经济资本是在一个特定的时段和某个设定的由于经济资本是在一个特定的时段和某个设定的风险容忍度内，机构用于抵御潜在风险而拨备的风险容忍度内，机构用于抵御潜在风险而拨备的足量资本额。从这个意义上讲，足量资本额。从这个意义上讲，VAR就是经济资就是经济资本额，即为了防备非预

28、期损失而应有的风险资本本额，即为了防备非预期损失而应有的风险资本总额：总额： CAR=EC=VAR。 RAPM使得企业可以对风险资本要求不同的业务使得企业可以对风险资本要求不同的业务部门进行比较。表格部门进行比较。表格 9-2计算了两个均取得计算了两个均取得$10万万的交易员的的交易员的RAPM。2、常见、常见RAPM模型模型 风险调整资产回报（风险调整资产回报（Return on Risk-adjusted Assets，简称，简称RORAA） 资产的调整风险回报（资产的调整风险回报（Risk-adjusted Return on Assets，简称，简称RAROA） 风险调整资本回报（风险

29、调整资本回报（Return on Risk-adjusted Capital，简称，简称RORAC） 风险调整后的资本回报（风险调整后的资本回报（Risk-adjusted Return on Capital，简称，简称RAROC） （二）（二）RAROC的定义的定义 RAROC的中心思想是将风险带来的未来可预计的的中心思想是将风险带来的未来可预计的损失量化为当期成本，直接对当期盈利进行调整损失量化为当期成本，直接对当期盈利进行调整，衡量经风险调整后的收益大小，并考虑为可能，衡量经风险调整后的收益大小，并考虑为可能的最大风险做出资本储备。的最大风险做出资本储备。 RAROC的基本计算公式可以表

30、达为：的基本计算公式可以表达为：RAROC经风险调整的收益 收入 资金成本 运营成本 预期损失经济资本经济资本第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC该式的分子为经风险调整的收益，反映的是银行收益该式的分子为经风险调整的收益，反映的是银行收益创造能力。创造能力。RAROCRAROC分子项的分解可如图分子项的分解可如图 9-29-2所示：所示： 风险调整收益风险调整收益RORACRORAC的分子的分子收入收入资金成本资金成本营运成本营运成本预期损失预期损失ELELPD业务及管理费用业务及管理费用营业税及附加税营业税及附加税EADLGD内部资金转移价格内部资金转移

31、价格抵押或担保抵押或担保内部评级内部评级违约率模型违约率模型外部评级外部评级承诺额度承诺额度未清偿贷款未清偿贷款UGD图图 9-2 RAROC9-2 RAROC分子的分解分子的分解 RAROC的分母为经济资本，反映的是银行承受的风的分母为经济资本，反映的是银行承受的风险水平。险水平。 历史上出现过两种度量历史上出现过两种度量RAROC分母的方法。第一种分母的方法。第一种以信孚银行的以信孚银行的RAROC分母为代表，等于一定置信水分母为代表，等于一定置信水平下贷款在下一年度市场价值最大的不利变化，是平下贷款在下一年度市场价值最大的不利变化，是通过久期和风险升水来计算的。这种方法计算的经通过久期和

32、风险升水来计算的。这种方法计算的经济资本不仅覆盖了非预期损失，还覆盖了预期损失。济资本不仅覆盖了非预期损失，还覆盖了预期损失。 第二种以美国银行的第二种以美国银行的RAROC分母为代表，基于贷款分母为代表，基于贷款违约的历史数据库，根据损失标准差的一定倍数来违约的历史数据库，根据损失标准差的一定倍数来计算。这种方法计算的经济资本只覆盖了非预期损计算。这种方法计算的经济资本只覆盖了非预期损失，而没覆盖预期损失，如图失，而没覆盖预期损失，如图 9-3所示。这种思路也所示。这种思路也得到了监管机构的认可，得到了监管机构的认可，巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议已已经明确经济资本只覆盖非预期损失。经明确

33、经济资本只覆盖非预期损失。 RORACRORAC的分母：经济资本的分母：经济资本组合非预期损失（组合非预期损失（ULUL）损失分布损失分布参数分布参数分布相关性相关性历史模拟或蒙历史模拟或蒙特卡洛模拟特卡洛模拟极值理论极值理论单笔贷款单笔贷款违约率方差违约率方差违约损失率违约损失率预期违约频率预期违约频率调整风险暴露调整风险暴露组合贷款相关性组合贷款相关性行业指数行业指数国家国家损失率方差损失率方差图图 9-3 RAROC9-3 RAROC公式分母的分解公式分母的分解 应用应用RAROCRAROC来进行银行经营风险管理的应用方法来进行银行经营风险管理的应用方法有两种，分别是由上到下战略度量法和

34、自下而上战有两种，分别是由上到下战略度量法和自下而上战术度量法，二者相辅相成，与整个银行的全面综合术度量法，二者相辅相成，与整个银行的全面综合风险管理有紧密联系。风险管理有紧密联系。 由上到下的战略度量法在绩效度量中主要关心业务由上到下的战略度量法在绩效度量中主要关心业务部门层次的收益及其对银行总体利益的战略影响。部门层次的收益及其对银行总体利益的战略影响。 自下而上的战术度量法需要对交易层次的业绩进行自下而上的战术度量法需要对交易层次的业绩进行详细考察，甚至会根据客户的不同对收益进行比较详细考察，甚至会根据客户的不同对收益进行比较分析，即便是最低层次的绩效度量也对银行的基础分析，即便是最低层

35、次的绩效度量也对银行的基础系统有很高的要求，要求基础系统具有一定层次。系统有很高的要求，要求基础系统具有一定层次。 第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC（三）（三）RAROC的研究进展现状的研究进展现状 RAROC虽然在实践中得到了广泛应用，但其理论虽然在实践中得到了广泛应用，但其理论上还不是完美的。上还不是完美的。 Wilson（1992）认为传统的）认为传统的RAROC基于基于CAPM计计算的最低回报率仅对风险进行补偿，没有考虑对股算的最低回报率仅对风险进行补偿，没有考虑对股东投入资本成本进行补偿，而且将风险溢价看作任东投入资本成本进行补偿，而且将风险

36、溢价看作任意选择的主观变量，不能反映真实的市场价格。意选择的主观变量，不能反映真实的市场价格。 Crouhy（1999）则进一步研究了）则进一步研究了RAROC标准值的标准值的确定问题，他发现确定问题，他发现RAROC最大化和已有股东价值最大化和已有股东价值最大化的目标有时并不完全一致，最大化的目标有时并不完全一致，RAROC方法的方法的转移定价也不是风险中性的。转移定价也不是风险中性的。 Schroeck（2002）指出将）指出将RAROC和和CAPM推导的最推导的最低回报率进行比较，从而确定一项交易价值的方法低回报率进行比较，从而确定一项交易价值的方法存在着两个问题：其一，根据存在着两个问

37、题：其一，根据CAPM计算的最低回计算的最低回报率仅仅考虑系统风险，而经济资本的基础是整体报率仅仅考虑系统风险，而经济资本的基础是整体风险水平；其二，经济资本是由银行现有资产组合风险水平；其二，经济资本是由银行现有资产组合（内部（内部）的整体风险贡献决定的，它不需要像）的整体风险贡献决定的，它不需要像CAPM一样（外部一样（外部）反映与广义市场组合之间的关）反映与广义市场组合之间的关联关系。联关系。Schroeck认为银行股权投资应当获得以认为银行股权投资应当获得以CAPM为基础计算的最低回报率，经济资本是标准为基础计算的最低回报率，经济资本是标准资本预算过程中的一个整体风险指标，它反映的是资

38、本预算过程中的一个整体风险指标，它反映的是项目成本对银行整体风险的影响。项目成本对银行整体风险的影响。第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC SironiSironi（20072007）认为设定）认为设定RAROCRAROC的最低回报率最终的最低回报率最终体现了管理层的战略倾向，但是，它应当以正确的体现了管理层的战略倾向，但是，它应当以正确的金融理论为基础，从而判断是否真的创造了价值。金融理论为基础，从而判断是否真的创造了价值。不同业务的资本成本是不同的，因而要设定不同的不同业务的资本成本是不同的，因而要设定不同的标准值，这取决于它们回报的风险程度。采用单一

39、标准值，这取决于它们回报的风险程度。采用单一的资本回报率的结果是，低风险的业务急缺资本，的资本回报率的结果是，低风险的业务急缺资本，而波动性较大的业务却受益。如果是向各业务部门、而波动性较大的业务却受益。如果是向各业务部门、各业务和产品线、各客户乃至各项交易分配经济资各业务和产品线、各客户乃至各项交易分配经济资本，则可以设定若干不同的底线回报率。比如，对本，则可以设定若干不同的底线回报率。比如，对于高风险部门，如交易部门，应该设定较高的底线于高风险部门，如交易部门，应该设定较高的底线回报率，而对于一些初期收益不高但具有战略意义回报率，而对于一些初期收益不高但具有战略意义的业务部门，则可以设定较

40、低的底线回报率。的业务部门，则可以设定较低的底线回报率。第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC二、二、RAROCRAROC的应用及其在银行经营管理中的作用的应用及其在银行经营管理中的作用（一）（一）RAROCRAROC应用于绩效考核的流程应用于绩效考核的流程 风险调整的资本收益率（风险调整的资本收益率（RAROCRAROC）的价值在于可以解）的价值在于可以解决绩效考核和资本配置中的一系列问题。通常，绩效决绩效考核和资本配置中的一系列问题。通常，绩效考核和资本配置是一个动态循环的流程，如图考核和资本配置是一个动态循环的流程，如图 9-49-4所所示，它可分为以

41、下几个具体的步骤：示，它可分为以下几个具体的步骤： 第一步，基础准备工作第一步，基础准备工作确定可供配置的经济资确定可供配置的经济资本量。本量。 第二步，确定底线回报率。底线回报率（第二步，确定底线回报率。底线回报率（Hurdle Hurdle RateRate）又称为资本成本，即资本的最低收益率。）又称为资本成本，即资本的最低收益率。 第三步，进行经济资本的配置，即将有限的经济资第三步，进行经济资本的配置，即将有限的经济资本在各类风险、各个层面和各种业务之间配置，实本在各类风险、各个层面和各种业务之间配置，实现银行总体在可接受风险下收益的最大化。现银行总体在可接受风险下收益的最大化。 第四步

42、，进行绩效评估。第四步，进行绩效评估。 第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC（二）（二）RAROC绩效考核的应用绩效考核的应用 从上述流程可以清晰地看到，从上述流程可以清晰地看到，RAROC进行产品绩效进行产品绩效考核的关键是要进行考核的关键是要进行RAROC和底线回报率的比较。和底线回报率的比较。 目前最普遍的方法是资本资产定价模型目前最普遍的方法是资本资产定价模型(CAPM)。投。投资者是否投资一家银行，取决于他投资该银行的期资者是否投资一家银行，取决于他投资该银行的期望收益与其它风险相当的期望收益的比较。望收益与其它风险相当的期望收益的比较。 由于不

43、同的银行和银行内不同的资产、业务、产品由于不同的银行和银行内不同的资产、业务、产品的风险不同，所以投资者除了要求市场平均风险升的风险不同，所以投资者除了要求市场平均风险升水之外，还必须根据银行的风险状态，对这一风险水之外，还必须根据银行的风险状态，对这一风险升水做出调整，体现为贝塔值升水做出调整，体现为贝塔值()的调整。的调整。 例：假设某家银行在某一时期内有三个投资机会选例：假设某家银行在某一时期内有三个投资机会选择，分别为择，分别为X、Y、Z。银行的底线回报率。银行的底线回报率HR=8.5%，这三项投资对银行股东的预期收益分别为：这三项投资对银行股东的预期收益分别为：X($180)、Y($

44、170)和和Z($160)，该项投资需，该项投资需$20,000，银行根据，银行根据资产对资本资产对资本10:1的比率配置投资资本，因此该项投的比率配置投资资本，因此该项投资所需资本资所需资本C为为$2,000。 银行会选择银行会选择 预期收益预期收益E(R)/投资资本投资资本C0 的投资项的投资项目，用目，用E(R)表示投资期内的预期收益，用表示投资期内的预期收益，用C表示项目表示项目投资所需的资本。投资所需的资本。 下表说明了银行运用下表说明了银行运用ROE衡量的投资决策：衡量的投资决策： 投资项目投资项目E(R)E(R)CCROE=E(R)/CROE=E(R)/CHRHR是否投资是否投资

45、X X$180$180$2,000$2,000180/2,000=0.090180/2,000=0.0900.0850.085是是Y Y$170$170$2,000$2,000170/2,000=0.085170/2,000=0.0850.0850.085是是Z Z$160$160$2,000$2,000160/2,000=0.080160/2,000=0.0800.0850.085否否从表中可知，根据从表中可知，根据ROEROE配置资本会使银行有可能会选择配置资本会使银行有可能会选择投资风险高于当前资产风险的项目，并且有意忽略投资投资风险高于当前资产风险的项目，并且有意忽略投资风险低于当前资

46、产风险的项目，出现银行经营管理者可风险低于当前资产风险的项目，出现银行经营管理者可能会出现为取得短期的收益，让银行承担过度的风险的能会出现为取得短期的收益，让银行承担过度的风险的情况。情况。 在在RAROC绩效考核体系下，情况却截然不同，以上绩效考核体系下，情况却截然不同，以上的决策错误也将得到修正。出于便于比较的考虑，的决策错误也将得到修正。出于便于比较的考虑，假设假设X投资需要占用的经济资本额为投资需要占用的经济资本额为$2,160，Y投资投资需要占用的经济资本额为需要占用的经济资本额为$2,000，Z投资的对应经济投资的对应经济资本数额为资本数额为$1,840，下表中的，下表中的EC是每

47、个投资项目的是每个投资项目的经济资本数，经济资本数，RAROC通过通过E(R)/EC近似。近似。投资项目投资项目E(R)E(R)ECECRAROC=E(R)/ECRAROC=E(R)/ECHRHR是否投资是否投资X X$180$180$2,160$2,160180/2,160=0.0833180/2,160=0.08330.0850.085否否Y Y$170$170$2,000$2,000170/2,000=0.0850170/2,000=0.08500.0850.085是是Z Z$160$160$1,840$1,840160/1,840=0.0870160/1,840=0.08700.085

48、0.085是是根据上例可知，根据上例可知，RAROC使风险与业务盈利综合体现使风险与业务盈利综合体现为一个简单数值，很好地避免了过度承担风险。所以，为一个简单数值，很好地避免了过度承担风险。所以，银行根据各业务单位的绩效考核结果来指导业务决策、银行根据各业务单位的绩效考核结果来指导业务决策、配置经济资本，常用方法就是比较配置经济资本，常用方法就是比较RAROC和底线回和底线回报率。如果报率。如果RAROC超过底线回报率，那么业务产品超过底线回报率，那么业务产品和业务单位能够创造价值，否则是损害价值的，即：和业务单位能够创造价值，否则是损害价值的，即： RAROC底线回报率底线回报率股东价值增值

49、股东价值增值 RAROC底线回报率底线回报率股东价值损失股东价值损失以以RAROC作为衡量标准，就可以迫使银行和各业务作为衡量标准，就可以迫使银行和各业务单位管理者通过降低风险、减少经济资本占用，并有单位管理者通过降低风险、减少经济资本占用，并有效使用经济资本来达到提高股东价值的目标。效使用经济资本来达到提高股东价值的目标。 （三）（三）RAROC在银行经营管理中的作用在银行经营管理中的作用 RAROC的原则就是在资本总量一定的前提下，银行的原则就是在资本总量一定的前提下，银行必须向能够提供最大的必须向能够提供最大的RAROC的业务倾斜。的业务倾斜。 例如，假设一家银行的资本是例如，假设一家银

50、行的资本是100亿元，它的经济资亿元，它的经济资本的总量最大可以是本的总量最大可以是100亿元，该银行设立两个事业亿元，该银行设立两个事业部，分别为部门部，分别为部门A和部门和部门B。部门。部门A的的RAROC是是20%、部门部门B的的RAROC是是15%，则经济资本在两个部门之，则经济资本在两个部门之间的不同配置组合，可能导致不同的结果。间的不同配置组合，可能导致不同的结果。 第一种方案：第一种方案：100亿元的经济资本全部配置给事业部亿元的经济资本全部配置给事业部A，则银行整体的，则银行整体的RAROC自然为自然为20%。 其他任何一种方案：假定配置给事业部其他任何一种方案：假定配置给事业

51、部A的经济的经济资本为资本为，则配置给事业部，则配置给事业部B的经济资本为的经济资本为 (100-)，则银行整体的，则银行整体的RAROC为：为： 在在 的情况下，的情况下，15%整体整体RAROC20%，这就是说其他任何一种经济资本在事业部，这就是说其他任何一种经济资本在事业部A与与事业部事业部B之间的分配形式，银行整体的之间的分配形式，银行整体的RAROC都不可能超过第一种方案，即将所有的经济资本都不可能超过第一种方案，即将所有的经济资本均分配给均分配给RAROC比较高的业务种类上，使银行比较高的业务种类上，使银行整体的整体的RAROC最大化。最大化。20%15%100155%100100

52、RAROC0100 在实践中还要考虑以下因素：在实践中还要考虑以下因素： 首先，部门（或分行）的风险调整收益率指标并非首先，部门（或分行）的风险调整收益率指标并非一成不变的，某一类业务、某一个地区范围内的客一成不变的，某一类业务、某一个地区范围内的客户资源是有限的。其次，银行无条件将资源从风险户资源是有限的。其次，银行无条件将资源从风险调整收益低的部门（分行）转移到风险调整收益相调整收益低的部门（分行）转移到风险调整收益相对较高的部门（或分行）是有成本的，并且这样的对较高的部门（或分行）是有成本的，并且这样的成本很有可能超出了银行可以承受的范围。成本很有可能超出了银行可以承受的范围。 鉴于上述

53、问题，银行在经济资本配置的实践活动中，鉴于上述问题，银行在经济资本配置的实践活动中，一般都不会出现上面第一种方案中的极端情形。而一般都不会出现上面第一种方案中的极端情形。而采用一些替代的方法。采用一些替代的方法。 另外一种操作的方法就是对增量的经济资本量进行另外一种操作的方法就是对增量的经济资本量进行重新配置，在此配置的过程中向重新配置，在此配置的过程中向RAROC相对较高的相对较高的事业部、分行、业务倾斜，而不对存量的经济资本事业部、分行、业务倾斜，而不对存量的经济资本进行重新的分割，保留了既定的利益者。进行重新的分割，保留了既定的利益者。第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指

54、标RAROCRAROC三、风险调整收益率的优缺点三、风险调整收益率的优缺点（一）风险调整收益率的优点（一）风险调整收益率的优点 1 1、可改变原来、可改变原来ROEROE的不足，体现了银行的整体风险。的不足，体现了银行的整体风险。2 2、管理者可以参考、管理者可以参考RAROCRAROC计算出的收入度量标准，计算出的收入度量标准，设定银行的最低资本回报率。设定银行的最低资本回报率。3 3、可操作性，便于实施和交流。、可操作性，便于实施和交流。 第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC（二）风险调整收益的缺陷（二）风险调整收益的缺陷 首先，实施首先，实施RARO

55、C对商业银行的信息系统是一个对商业银行的信息系统是一个严峻的挑战。对散乱、繁杂的数据进行收集、整严峻的挑战。对散乱、繁杂的数据进行收集、整合、处理并最终整理成合、处理并最终整理成RAROC可用的信息是一个可用的信息是一个浩大的工程。浩大的工程。 其次，其次，RAROC没有考虑银行实际的资本结构。没有考虑银行实际的资本结构。 最后，最后，RAROC如采用如采用CAPM中最低回报率，它往中最低回报率，它往往会低估投资的真实成本。往会低估投资的真实成本。 第二节第二节 银行风险调整绩效指标银行风险调整绩效指标RAROCRAROC 四、四、RAROCRAROC在我国银行业中的实施障碍在我国银行业中的实

56、施障碍 第一，第一，银行高级管理层必须理解在银行高级管理层必须理解在RAROC基础上基础上进行有效资源分配的含义，必须深刻领会进行有效资源分配的含义，必须深刻领会RAROC的原则和技术。的原则和技术。 第二，第二，RAROCRAROC的考核思路对固有的企业信贷文化的考核思路对固有的企业信贷文化提出了挑战。提出了挑战。 第三，第三，除了文化问题外，实施以除了文化问题外，实施以RAROCRAROC为基础的为基础的管理系统还面临着许多技术难题。管理系统还面临着许多技术难题。 最后，最后，RAROCRAROC必须考虑必须考虑IT IT系统的支持，保证前台系统的支持，保证前台和后台输入正确数据。和后台输

57、入正确数据。第三节第三节 EVAEVA绩效考核绩效考核一、一、EVAEVA简介简介 严格地说，所谓经济增加值，就是税后净营业利润严格地说，所谓经济增加值，就是税后净营业利润扣除包括股权和债务所有资金成本后的经济利润，扣除包括股权和债务所有资金成本后的经济利润，它是企业业绩度量的指标，衡量企业为股东创造了它是企业业绩度量的指标，衡量企业为股东创造了多少财富。其基本计算公式是：多少财富。其基本计算公式是： EVA=EVA=税后净经营利润资本成本税后净经营利润资本成本 = =税后净经营利润（税后净经营利润（NOPATNOPAT）企业全部资本（）企业全部资本（TCTC） 加权平均资本成本率（加权平均资

58、本成本率（WACCWACC） EVAEVA用两个因子来界定企业的真实利润，即经过调用两个因子来界定企业的真实利润，即经过调整的会计利润减去金融企业使用资本的成本，因此整的会计利润减去金融企业使用资本的成本，因此经济增加值与传统会计体系存在着根本区别。经济增加值与传统会计体系存在着根本区别。 1、税后净营业利润、税后净营业利润 税后净营业利润等于税后净利润加上利息费用部分，税后净营业利润等于税后净利润加上利息费用部分，亦即商业银行的经营收入减去除利息费用以外的全亦即商业银行的经营收入减去除利息费用以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。它实

59、际上是在不涉及资本结构的情况下商业银行经它实际上是在不涉及资本结构的情况下商业银行经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益。益。EVA通常使用时要对会计利润进行一些调整，以消通常使用时要对会计利润进行一些调整，以消除短期行为和会计信息对企业当年盈利情况的扭曲。除短期行为和会计信息对企业当年盈利情况的扭曲。会计科目调整的最终目的是准确评价企业绩效，鼓会计科目调整的最终目的是准确评价企业绩效，鼓励管理者作好长期规划和经营决策。对会计利润进励管理者作好长期规划和经营决策。对会计利润进行调整有利于防止人为调节利润的发生，也使业绩行调整有利于防止人为调

60、节利润的发生，也使业绩计量免受过去会计计量误差的影响。计量免受过去会计计量误差的影响。 2 2、资本成本、资本成本 投资人投入资本，基本的要求是收回资本的机会投资人投入资本，基本的要求是收回资本的机会成本，补偿的标准是相同风险投资的社会平均回成本，补偿的标准是相同风险投资的社会平均回报率。这种补偿水平可视作资本的价格，即资本报率。这种补偿水平可视作资本的价格，即资本成本。成本。 EVAEVA计算公式中的资本成本指加权平均资本成本计算公式中的资本成本指加权平均资本成本（WCAAWCAA），即：），即： 加权平均资本成本加权平均资本成本= =股本资本成本债务资本成本股本资本成本债务资本成本= =股