次贷危机的来龙去脉以及对中国的影响

1、次贷危机的来龙去脉以及对中国的影响及中国未来经济走势主要内容次贷危机的概念次贷危机的来龙去脉未来中国经济的走势次贷危机对于中国的影响次贷危机次贷危机又称次级房贷危机，也译为次次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全全 球主要金融市场隐约出现流动性不足球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。危机。对冲基金又称套利基金或避险基金，它的最大特点是进行贷款投机交易。就是我们常说的买空卖空。对冲基金采用的做空

2、形式有很多种，大家比较熟悉的是股票做 空，当预期某企业股票会下跌时，对冲基金会先从金融机构手上借入股票，在市场上卖出，待股票下跌到心理价位后，再从股票市场上买回被做空股票还给借贷方， 中间所获差价就是做空收益。 新自由主义是当今国际垄断资本主义的主要理论体系，在西方经济学中，经济自由主义反对微观层次和宏观层次的政府调控，鼓吹市场万能，断言只要靠市场机制这 一只看不见的手，而新自由主义又把反对国家干预上升到一个的系统化和理论化高度，至二十世纪七八十年代以来，随着高新科技兴起，生产力巨大发展，资本主义 开始国家垄断向国际垄断发展，而适应这种需要，新自由主义开始成为美英国际垄断资本推行全球一体化理论

3、体系的重要组成部分，在新自由主义经济政策主张下， 金融创新迅速发展，虚拟经济的泡沫越吹越大，但确疏于对金融创新的风险监管，终于成为酿成华尔街金融风暴的罪魁祸首之一。 信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介机构，为公司债券等打分或者评级，主要工作就是评估风险。从而决定债券发行人能否向投资人偿付所承诺的本金 和利息，评估考虑因素包括发行人的财务健康状况及与之有业务往来其他公司的财务情况，以及金融市场的一般情况等，被评为最佳质量的债券或其他证券，例如 3A级通常支付的利息要低于风险更大品质更低的债券，因此当所发行的债券获得高评级，那么发行人就节约了成本。图表次贷危机的来龙去脉在美国，贷款是非常

4、普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。 次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意

5、义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购

6、房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在在2006年之前的年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使

7、购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。 引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是：美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。 美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。 在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持

8、续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售 住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。 次贷危机对中国的影响次贷危机对中国的影响第一，次贷危机主要影响中国的出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至

9、12月的21.7%。 2008年前三季度，中国外贸进出口总额19671亿美元，同比增长25.2%。其中，出口额10741亿美元，同比增长22.3%，回落4.8个百分点。贸易顺差1810亿美元，同比减少47亿美元。在今年前9个月中，有8个月的出口增速低于上年同期水平。尤其是一些大宗商品出口增长放慢，对美出口增长明显减速。美国次贷危机造成我国出口增长下降.其次，我国经济增长趋缓和就业形势严峻实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势。最后，次贷危机加大中国的汇率风险和资本市场风险。为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美

10、元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。在发达国家经济放缓、中国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧中国资本市场的风险。爆发爆发 2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。 汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。 面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。 8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因

11、为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。 美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。 8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。 8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。 8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞

12、穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司 的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证 (CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影 响有限。 其后花旗集团也宣布，7月份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。 次贷危机将来可能对中国产生的影响：次贷危机将来可能对中国产生的影响： 由于中国经济和人民币

13、汇率相对于美国经济和美元汇率存在一定的独立性, 一旦美元大幅贬值、美国经济陷入中期衰退, 那么相对坚挺的人民币和相对健康的中国经济, 将会吸引大量的短期资本重新进入中国境内。中国资本市场在经历了短期内外国资本撤出导致的调整后, 很可能重新被流入的短期外国资本推高, 甚至引发更大程度的投机泡沫, 为中国经济的持续稳定发展埋下隐患。 第三: 大量的日元套利资金撤出美国回流日本,可能造成全球主要货币汇率发生大幅调整(美元贬值和日元升值) 。这一方面会影响到人民币实际有效汇率的稳定, 另一方面会引发以美元资产为主的中国外汇储备资产的实际购买力下降。 美国经济陷入衰退, 将导致美国市场对中国出口商品的需

14、求下降。经济衰退引发的美国国内经济矛盾的增加, 以及进入总统选举年度的影响, 将会加剧中美贸易摩擦, 美国政府逼迫人民币升值的压力可能显著加大。如果美联储通过连续调低联邦基金利率来避免次级债危机的扩散和升级, 这也会对人民币汇率和利率政策的实施空间造成掣肘。美联储下调联邦基金利率将会进一步缩小美元和人民币之间的利差,一方面引致更多的热钱流入中国, 另一方面将会进一步限制中国货币当局运用加息手段来调控国内通货膨胀的能力。中美利差的缩小将会凸显人民币汇率的升值压力。换句话说, 美联储为应对次级债危机的降息举措将会进一步限制中国政府自主运用货币政策的空间。美国次贷危机对我国经济发展的影响体现在三个方

15、面：一是外汇储备投资的损失。我国大量外汇储备投资美国政府债券和两房债券，次贷危机导致两房被接管，外汇储备投资两房债券必然有损失。同时次贷危机还有可能导致美元再度贬值，我国外汇储备投资还面临巨额汇兑损失的风险。由于缺乏外汇储备投资的确切数据，这部分损失难以估计。二是国内金融机构投资美国金融市场的损失，除直接投资次贷市场的损失外国内金融机构持有的美国破产金融机构的债券也会带来重大损失。由于我国金融机构投资美国金融市场的额度较小，次贷危机给国内金融业造成的投资损失规模不大，根据2008年中期国内主要银行公布的数据，按照国外银行对次贷计提70减值准备计算，国内金融机构投资次贷损失应不超过50亿美元。三

16、是美国经济增速下滑对我国经济增长带来的间接影响。这一影响包括两个方面其一是美国进口减少导致我国出口增速下降，其二是人民币升值对我国经济增长的综合影响。三个前提：一未来2-3年再没有大的经济危机；二未来两三年继续维持“十二五“计划制定的调结构、促发展的经济模式；三在新兴产业有新的增长点出现或技术革命取得突破。长期能保持7-8%的增长持续时间为10-20年。 外需有一部分永久的消失。美国在次贷危机后高消费、负债消费、超前消费的行为有所收敛，美国国内的消费需求降低必然会引起我国的部分出口减少；内需的扩大受制于一些深层次体制的压制，目前中国的经济还是重复以前的依靠投资拉动的老路，因为内需的扩大必须首先增加老百姓的收入，这就涉及到一个收入分配制度改革的问题，必然牵涉到政治体制改革；基础设施建设五年之后在东、中部地区将会出现饱和