上汽集团财务分析报告

1、上汽集_SAIC MOTOR上汽集团财务管理课程设计班级：2010级工商管理班第九组：魏冬冬45王赟33温伟34肖冠宇40吴朝洋46吴季涛51指导老师：顾新莲刘凤环目录：第一部分 公司背景概述-1一、公司简介1二、公司资料1三、经营范围及经营情况-1四、行业背景概述2第二部分 财务分析4一、财务主要数据分析4二、主要财务指标分析5（一）偿债能力指标分析6（二）运营能力指标分析7三）盈利能力指标分析8（四）发展能力指标分析10三、杜邦体系综合分析-10（一）杜邦分析法10（二）上汽集团综合分析11第三部分 资本结构12一、资本结构综合分析-12二、最优资本结构调整方案 13三、未来经营预测分析-

2、 14第四部分 股利分配15一、2009-2011 年股利分配政策基本分析15二、股利政策对公司财务状况和股东的影响三、股利分配政策建议-17第五部分评价与建议18、公司财务问题总结评价18.二 、公司财务问题建议-18附表19第一部分公司背景概述一、公司简介公司于1997年8月经上海市人民政府以（1997）41号文和上海市证券管理办公室 沪证司（1997）104号文批准，由上海汽车工业（集团）总公司独家发起，在上海汽车工 业有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会募集方 式设立。1997年11月7日，经中国证券监督管理委员会以证监发字 （1997）500号文 批准，

3、公司向社会公众公开发行境内上市内资股（A股）股票并上市交易，始以其净资产 折为国家股70000万股，经1997年11月7日发行后，上市时总股本达100000万股, 其内部职工股3000万股将于公众股27000万股1997年11月25日在上交所上市交易 期满半年后上市。公司证券简称自2012年1月9日起变更为“上汽集团”。公司全称“上海汽车集团股份有限公司”和证券代码“600104”保持不变。二、公司资料证券代码：600104证券简称：上汽集团公司名称：上海汽车集团股份有 限公司公司英文名称：SAICMotor Corporati onLimited交易所：上海证券交易所公司曾有名称：无证券简称

4、更名历史：G上汽上海汽车 上汽集团工商登记号：30注册地址：中国上海市浦东张江 高科技园区松涛路563号1号楼509室办公地址：中国上海 市静安区威海路489 号注册资本：万兀（点击查看注册资本在 60 区间的所有上市公司）邮政编码：200041联系电话：公司传真：法人代表：（点击查看胡戊兀疋 否在其他公司任法人代表）重事会秘书：王剑璋董事会秘书电话：成立日期：（点击查看冋月成立 的上市公司）三、经营范围及情况（一）经营范围汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销 售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务 和本企业所需的机械设备、

5、零配件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经 营或禁止进出口的商品及技术除外），本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁 及机械设备租赁，实业投资，期刊出版，利用自有媒体发布广告，从事货物及技术进 出口业务（涉及许可经营的凭许可证经营）。公司是我国三大汽车制造集团之一，拥 有国内实力最强的两家合资企业-上海大众和上海通用，是国内实现整体上市的汽车 集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了 战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。（二）经营情况2012年前三季度，公司克服国内汽车市场需求增幅放缓的不利条件，实现汽车销量万辆，比

6、去年同期增长了,实现营业总收入3,亿元，比去年同期增长,实现归 属于母公司所有者的净利润亿元，比去年同期增长 %公司利润增长主要来自于公司 合营企业投资收益增加，2012年净利润会突破300亿。同时，公司自2012年9月1 日起不再合并上海通用的会计报表， 公司利润表的营业利润结构产生变化， 合并利润 表的毛利率、营业利润、净利润比去年同期减少，但营业收入和归属于母公司的净利 润不受影响。四、行业背景概述进入21世纪以来，中国汽车行业虽然仍存在产业结构不合理、自主开发能力薄 弱等问题，但整个行业高速发展，产业集中度不断提高，产品技术水平明显提升，已 经成为世界汽车生产及消费大国。根据中国汽车工

7、业协会的统计数据，2010年，中国行业继续保持较快的增长势头，汽车产销双双超过1800万辆，蝉联全球第一，分别达到1,826万辆和1,806万辆，同比增长 嗨口%然后，国内汽车行业进入一个高总 量的平稳发展阶段。2008年以来，上海大众、一汽大众、上海通用、北京现代等前十大轿车生产企业 占据轿车市场份额的60%上。总体上来看，合资品牌依然强势，但是自主品牌近年 来也有较大增长。近两年纷纷有自主品牌企业进入轿车领域，例如长城汽车、江淮汽 车等。特别值得一提的是，2009年受国家汽车行业相关刺激政策的积极影响，自主 品牌汽车企业的轿车销量取得了较大的增长，比亚迪、长安汽车、东南汽车、长城汽 车、江

8、淮均于2009年实现了超过100%勺增长。目前国内轿车市场正处于一个行业扩容阶段，国内轿车前三名、前五名、前 十名企业近年来市场份额维持比较稳定的水平。轿车市场的集中度相对较低，排名靠前的合资品牌汽车企业之间相差不大，比亚迪、奇瑞等自主品牌与上述合资品牌汽车 企业之间的差距也逐步缩小，这为新进入者提供了更多的发展机会，也是近年来长城、 江淮等新进入者得以快速发展的原因之一。第二部分财务分析一、财务主要数据分析资产负债表单位：万元报表明细201120102009货币资金7,215,8576,126,1583,049,979固定资产净额3,669,1552,849,3961,465,058资产总计

9、31,863,31822,884,23613,815,836负债合计18,551,68614,709,3849,139,428所有者权益（或股东权益） 合计13,311,6328,174,8524,676,408据以上图表分析可知，上汽集团近三年资产稳定上升，截止2011年资产总额已达3200亿元，伴随着资产增加，负债和所有者权益也有所增加，这与可能与上汽集 团2010、2011年增发新股，筹集资金有关。与同行业比较，公司在国内汽车行业处 于老大地位，随着公司规模的扩大，负债增加，所有者权益增幅较大。利润表单位：万元报表明细201120102009营业收入43,309,54831,248,54

10、913,887,542营业成本35,187,03025,190,26012,122,757营业利润4,169,7492,700,565843,119利润总额4,202,8162,668,439859,718所得税费用703,853385,16248,916净利润3,498,9632,283,277810,803基本每股收益营业收入（万元）营业成本（万兀）营业利润（万元）从近三年的利润表可知，上汽集团营业收入稳定上升，2011年营业收入已达4000 亿元，2012年营业收入会突破5000亿元，伴随着国内汽车市场进入总量大的平稳增 长期，公司销量增加，支出费用增加，当然利润也有所增加。现金流量表单

11、位：万元现金流量表201120102009期初现金及现金等价物余 额6,055,9762,590,7722,076,797经营活动产生的现金流量 净额2,020,9342,497,4132,157,250投资活动产生的现金流量 净额-500,187-693,045-1,228,512筹资活动产生的现金流量 净额-1,612,596747,517-415,360现金及现金等价物净增加 额-103,2482,547,697513,975期末现金及现金等价物余 额5,952,7285,138,4692,590,772公司经营活动产生的现金流量较稳定，而投资产生的现金流量为负且逐年减少， 说明投资流出

12、大于收入，并且投资项目开始产生效益。 公司筹资产生的现金流量有正 传为负，可能是由于发生债务偿还，支付股利及利息等。、主要财务指标分析（一）偿债能力指标分析1、短期偿债能力分析相关公式：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理财产损益）现金比率=现金类资产/流动负债（现金类资产=速动资产-应收账款）短期偿债能力比率计算表报告期2012-9-30流动比率速动比率现金比率（1）流动比率的下限为100%上限是200%由上表可知，企业的流动比率在合 理的范围之内。（2）通常认为，正常的速动比率是 1,企业的速动比率低于公认的标准值，

13、表明 企业偿还流动负债的能力出现了一定问题。（3）现金比率在以上为好，企业的现金比率比较高，证明现金的偿债能力是很强 的，但也并不是越高越好，企业应该加强现金管理，改善流动资产结构，提高流动资 产的获利能力。总的来说，企业的短期偿债能力一般，同时资本结构应该做出适当的调整，提 高流动资产的获利能力。2、长期偿债能力比率分析相关公式：资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/所有者权益总额 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出长期偿债能力比率计算表项目2012-09-302012-06-302011-09-30资产负债率%产权比率130. 45%131. 53%145. 94%已获利息

14、倍数6,6,15,（1）一般情况下，资产负债率越小，表明其企业长期偿债能力越强，由上表可以 看出，上汽集团的资产负债率超过 50%但是，2011年中期我国25家整车上市公司 平均资产负债率为%说明上汽集团资产负债率在行业中处于正常水平，但长期偿债 能力不强。（2）产权比率的高低和企业的偿债能力成负相关。由数据得出，上汽集团的产权比率虽然比上年有所降低，但是仍然维持在一个很高的水平， 是不利于企业的长期 偿债的。（3）已获利息倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。企业的已获利息倍数一直以来都在一个很高的水平， 表明企业是支付财务费用的能力是相当强的，同时也表明，企业的获利能力能足够的保证债务的

15、偿还， 但是上汽集团已获利倍数有所下 降，说明长期偿债能力有所下降。总的来说，企业的债务水平很高，债务负担比较重，但处于行业正常水平，企业 的获利能力很强，能很好的保证长期债务的偿还。（二）运营能力指标分析 相关公式：应收账款周转率二全年赊销收入净额/平均应收账款存货周转率=销货成本/存货平均余额流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均占用额 总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额营运能力比率计算表项目2012-09-302012-06-302011-09-30应收账款周转天数应收账款周转率存货周转天数存货周转率流动资产周转天数流动资产周转率总资产周转天数总资产周转率（1）由上表得出，应

16、收账款周转率虽然比上年有所下降，但是相对于上季度来 说，有所增加。表明企业收回应收账款的速度快，造成坏账的风险较小。（2）存货周转率较高，表明存货的周转速度快，存货转换为现金或者应收账款 的速度比较快，变现能力较强。（3）流动资产周转率相对于上年以及上季度来说，有所提高，但是水平还是比 较低，表明企业的流动资产周转速度慢容易造成资金的浪费，影响企业的盈利能力。 当然，这跟企业的规模庞大也有很大的关系。（4）总资产周转率反映的是企业全部资产的综合运用能力及利用效率。由数据 可以看出，企业的总资产周转率相对较低，但是，对于上汽集团这个拥有相当数量的 总资产的企业来说，总资产的利用效率必然受到一定的

17、影响。总的来说，企业的营运能力有不错的水平。特别是应收账款和存货的周转，保证 企业有较高的变现能力。但是，整体的流动资产以及总资产的周转则不尽如人意，企 业应该在资产周转方面做出调整改变，提高资源的利用效率，进一步的提高企业的营 运能力。（三）盈利能力指标分析 相关公式：销售毛利率=销售收入净额-销售成本/销售收入净额销售净利率=净利润/销售收入净额投资报酬率利润率=净利润/平均资产总额所有者权益报酬率=净利润/平均所有者权益普通股每股盈余=净利润-优先股股利/普通股流通在外股数 市盈率二普通股每股市价/普通股每股盈余盈利能力比率表项目2012-09-302012-06-302011-09-3

18、0销售毛利率%销售净利率%投资报酬率%所有者权益报酬率%普通股每股盈余（元/股）（元/股）（元/股）市盈率%注：股票的市价按 2012年1月13日进行计算（1）由上表可知，销售毛利率和销售净利率比较上年同期以及上季度来说，都有所下滑，可见企业的销售在本季度及本年出现了一定的问题。虽然 的销售率相对 于其他同类型企业来说水平较高， 表明企业获取净利润的能力强， 但是企业也应该在 生产销售上做出调整，使企业的获利能力更强。（2）投资报酬率反映的是企业资产的利用效率。从数据分析可以看出，企业的 投资报酬率不是很高，相对于上季度来说有很大的下降，一方面是企业的资产增加， 另一方面，也反映出企业的管理出

19、现了问题，导致了企业资产利用效率的下降。（3）所有者权益报酬率是评价企业资本运营的绩效最具综合性与代表性的指标， 本季度的指标与上季度相比有很大提高， 表明企业自有资金获取收益的能力提高， 运 营效益变好，对企业投资人、债权人的保证程度也有所提高。（4）普通股的每股盈余反映的是普通股的获利水平。上汽集团本季度的每股盈余比上年同期和上季度都有所提高， 反映了企业的普通股获利能力增强， 股东的投资 效益变好。总的来说，企业本季度的盈利能力水平有所下降，特别是资产的利用率不高。所 以企业应该增强管理力度，提高资产利用率，最终使企业的盈利能力提高。（四）发展能力指标分析相关公式：销售增长率=本年销售收

20、入增长额/上年销售收入总额资本积累率=本年所有者权益增长额/上年所有则权益总资产增长率二本年总资产增长率/年初资产总额发展能力比率表财务指标2012-09-302012-06-302011-09-30销售增长率（）资本积累率（）32. 1655. 21总资产增长率（）从数据表格以及折线图中可以看出，销售增长率、资本积累率和总资产增长率， 企业本季度的发展速度比上季度有所减缓， 基本上都跟上年同期的水平持平。 这跟全 国汽车需求量的增长速度减缓有一定的关系，企业应该及时作出改变，迎合市场的需求，保证公司健康平稳的发展。三、杜邦体系综合分析（一）杜邦分析法杜邦分析法利用几种主要的之间的关系来综合地

21、分析的，这种分析方法最早由美国使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价和回报水平，从角度评价绩效 的一种经典方法。其基本思想是将企业逐级分解为多项乘积， 这样有助于深入分析比 较企业业绩。杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益 来综合反映。采用这一方法，可使的层次更清晰、条理更突出，为分析者全面 仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于层更加清晰地看到权益的决定因素，以及与、债务比率 之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察和是否最大化的路线图。（二）上汽集团综合分析1、

22、权益净利率分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。 权益净利率充分考虑 了筹资方式对企业获利能力的影响， 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、 财务 决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。权益净利率二销售净利率X总资产周转次数X权益乘数2012 年第三季度净资产收益率%=%XX2012 年第二季度资产净收益率 %=%XX其中净资产收益率变动 %=，%增加了 %通过分解可以明显地看出， 该公司净资产收益率的提高在于资本结构 （权益乘数） 变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。从第二季度到第三 季度该公司的资产净利率稳步提升， 说明该公司的资产利用情况得到了

23、改善。 经过分 解，资产净收益率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数上升） ，同时资产利用和 成本控制出现变动（资产净利率也有改变） 。2、对资产净利率的分析第三季度资产净利率 %X =%第二季度资产净利率 %X =%通过分解可以看出第三季度的总资产周转率有所提高， 说明资产的利用得到了比 较好的控制， 显示出比前一个季度有较好的效果， 表明该公司利用其总资产产生销售 收入的效率在增加。 总资产周转率提高的同时销售净利率的增长促进了资产净利率的 增加，我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率=净利润*销售收入第三季度=00& 0000第二季度%= - 0000该公司第三季度的总收入大幅

24、幅提高了， 同时净利润也相应的提高， 但净利润的 增加幅度大于收入的增加幅度，分析原因可能是成本的增加幅度较小第三季度成本季度全部成本 =主营业务成本销售费用管理费用财务费用第三季度 =0533+.87+.55+第二季度=+.48+.32+由上可见，成本的增长幅度小于收入的增减幅度，其他的管理费用增加幅度也相 应较小，所以销售收入的大幅度增加，成本的小幅度增加，使净利润大幅度增加，从 而使销售净利率变大。因为收入的大幅度增加，总资产的周转率变大，也是净资产收 益率变大。第三部分资本结构一、资本结构综合分析企业内各种因素都会影响到其经营，前面已经对财务状况进行了简要分析，下面我 们再对企业的资本

25、结构进行简要分析。（一）企业内各年度资本结构比较单位：亿元资产总额负债总额长期负债股东权益年度资产负债比率（负债/资产）股东权益比率（权益/资产）长期负债比率（长期负债/资产）201120102009由上表可以看出上汽集团的资产负债比率逐渐降低，说明企业的债务逐渐减少， 对企业来说可以算一件好事。同时从这个指标也可以看出企业在扩展经营方面的能力 变弱，而长期负债比率指标比较均衡且相对较低，处于行业正常水平，表明企业的长 期偿债能力较强，债权人的安全性也较高。（二）同行业间资本结构比较下面主要以广汽集团、长城汽车、比亚迪为例，进行同行业对比。企业对比表公司名称资产负债比率股东权益比率长期负债比率

26、广汽集团长城汽车比亚迪从上表中我们可以看到广汽集团的资产负债比率在和年度都是同行业中较高的，表明广汽集团在同行业中扩展经营能力较强，股东权益运用得很充分。同时较高的债务会影响企业的债务偿还能力。 面长期负债比率在同行业中细弱适中，这一指标表明广汽集团在长期债务方面处理得比较好。二、最优资本结构调整方案从查得的资料中得知上汽集团近几年的流动比率逐渐增加，说明企业的短期偿债能力渐渐变强。但都在100%左右，离最优还比较远，故应该调整企业中的流动资产或 流动负债，使得流动比率能到最优。这样不仅仅只是让企业的短期偿债能力变强， 同样也能使企业的流动资产相对增加，进而让企业的日常经营生产资金增加。在流动

27、债务的调整时，可以与企业的债权人协商，将部分短期债务转化为长期 债务，从而增加企业的流动资金。企业也可以将部分应收款采用贴现的方式将其转换 为现金，也可以增加企业的流动资金。三、未来经营预测分析（一）销售预测2012 年上汽集团销量累计同比12%为449万辆,其中上海大众、上海通用累计销 量同比分别为% %为128万辆、139万辆。预计乘用车行业2013总体产销增幅高于 2012年近10%上汽集团各车系非均衡发展是2013年主题,其中德系品牌谱系丰富,全 面受益,预计2013年上汽集团德系车份额升至 ，销量同比约20% 2013年上海通用盈 利能力将高于2012年,2014年双君换代后盈利能力

28、还有望继续提升。背靠大众、通用, 上汽集团将有持续优于乘用车行业平均水平的表现。（二）利润预测由于预测2013年上汽集团在销量上由于行业增长水平 10%勺表现，根据有关机构 评测，具体预测如下图：利润预测表预测指标2009 年2010 年2011 年2012年预测2013年预测2014年预测每股收益（元）上一个月预测每股收益（元）每股净资产（兀）1净资产收益率（）归属于母公司股东的净利润（元）亿137亿202亿203亿221亿242亿营业总收入（元）1396亿3125 亿4331 亿4336亿4786 亿5201 亿营业利润（元）亿270亿417亿383亿407亿447亿据表可知，2013年营

29、业收入将达4786亿元，营业利润将达407亿元，同比上年 有所增长，在2014年，各指标也会有所增长，2014年营业收入可达5201亿元，营业 利润可达447亿元，由此可见，上汽集团盈利能力良好。第四部分股利分配一、2009-2011年股利分配政策基本分析股利政策作为现代公司财务管理活动的三大核心内容之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续。股利政策是现代公司对股利分配有关问题采取的基本方针和态 度，既关系到股东的现实利益，又关系到公司的未来发展。适当的股利政策能够为上 市公司树立良好的企业形象，向投资者传递公司正常发展的信息， 激发投资者对公司 持续投资的热情，并能够为公司的未来发展创造持续

30、稳定的发展空间。因此，公司必 须充分考虑到各种相关因素的影响，才能制定出符合自身特点的最佳股利政策。本文分析了上汽集团股利政策的影响因素。 从公司宏观因素和微观因素两方面， 站在财 务分析的视角，以上汽集团2009年至2012年的财务报表数据为依托，对上汽集团 的财务状况进行研究，重点研究了上汽集团的变现能力和盈利能力，以找出上汽集团 股利政策的主导因素。通过其股利分配情况可以看出：该公司的股利分配方式以现金股利为主并且逐年稳定增长的股利政策。 最后为其股利政策的改善提出建议， 为上汽 集团和其他上市公司提供参考。（一）股利分配情况分析分红股利表年度每股收益净资产收 益率分红方案（每10股）送

31、股（股）转增（股）派息（税前）（元）2012%0032011%0022010%002009%001. 股利分配方式分析公司可以选择不同的股利分配形式，如现金股利、股票股利、负债股利和财产股 利等。上汽集团采用了现金股利的形式。现金股利现金股利即以现金的方式支付给投资者的利润， 现金股利从公司所得税后的利润 中支付，它是股利支付常见的主要方式。该形式能满足大多数投资者希望得到一定数 额的现金这种实在的投资要求，最易为投资者所接受。2. 股利分配情况从表中可以对上汽集团2009年到2012年的股利分配情况一目了然。上汽集团的 股利分配形式比较单一，只采用了现金股利的形式，并且呈现逐年稳定增长的态势

32、。（二）股利政策分析1.股利分配政策及其重要性股利分配政策是现代公司理财三大核心内容之一，一直是公司与外部利益相关者关注与分歧的焦点所在。公司的股利分配政策反映了公司、股东、债券人、公司管理 者等各利益相关体之间利益分配关系。同时也反映着公司内部的经营状况， 不同的股利政策向投资者传达着不同的信息， 激发投资者对公司持续投资的热情， 并能够为公 司的未来发展创造持续稳定的发展空间。此案例中上汽集团采用的是单一的现金股利政策。 现金股利政策会增强投资者的 信心，向社会传递公司的运作非常好，从而吸引更多的投资者，并且发放的费用小于 发放股票股利。同时，发放现金股利将减少企业的实物资财，直接影响企业

33、内部资产 的结构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构，也是对 公司偿债能力、 盈利稳定性的一个反映。 因此对股利政策的分析实质上是为了透过股 利政策的影响因素对公司的经营状况进行分析。二、股利政策对公司财务状况和股东的影响股利政策影响因素分析（1）资产流动性 由上面对上汽集团财务数据的分析可得的， 短期偿债能力分析中流动比率为、 速动比 率为、现金比率为这三个指标反映出上汽集团的短期偿债能力只处于一般水平。 长期 偿债能力分析中资产负债率一直维持在高于 50%的水平、产权比率同样也维持较高的 水平 2011 年达到 %，这两项数据说明上汽集团的债务负担比较重， 而已获利

34、息倍数数 据则显示上汽集团有较好的获利能力保证债务的偿还。（2）盈利的稳定性 盈利能力分析的指标中 2011年到 2012年销售净利率分别为 %、%、%，保持在相对稳 定的水平。投资回报率、所有者权益报酬率、普通股每股盈余、市盈率等指标两年里 也保持稳定水平。 同时结合 2012 年到 2009年的净资产收盈率数据，四年的数据分别 为%、%、%、%,2012年和 2009 年的比率较低， 四年中上汽集团的股本数额也发生了较 大的增加， 因此导致这两年的资产收益率降低， 总体来说上汽集团具有较稳定的盈利 能力。（3）公司的发展前景 公司的发展能力指标分析中，上汽集团 2011年到 2012年的销

35、售增长率、资本累 计率、总资产增长率都相差不大，保持在相对稳定的水平，反映出公司处于稳定增长 的阶段。三、股利分配政策建议通过以上分析可得， 上汽集团在盈利稳定性、 公司发展前景方面保持有稳定怎长 的态势， 盈利稳定的盈利能力以及公司持续的发展是股利政策实行的前提， 由此为它 在股利分配方案上选择现金股利政策提供了一定的经济基础。前面股利政策重要性的分析中已经谈到了现金股利政策的优点。所以上汽集团 采用发现金股利的方式能够调整公司的资本结构， 使资本结构达到最优， 简化了股利 发放的程序、减少了发放股利产生的财务费用，并且公司的原控制权不会改变。同时 由于现金股利政策的传递优势信息的作用， 能

36、够增加投资者的信心，使公司的股价增 长。这些都是上汽集团采取现金股利所获得好处。 在看到这些优势的同时我们也应该 看到，上汽集团的股利政策存在过于单一的问题。在资产流动性的分析中，可以看到上汽集团的债务负担比较重，而现金股利则 会增大这一负担， 因此加重了上汽集团的财务风险。 除此之外相比于股票股利现金股 利的税率更高，不利于一些股东利益的实现。所以对于上汽集团的股利政策我给出的建议是， 采取现金股利和股票股利相结合 的政策。股票股利政策能传递出公司成长的信号，同时相应的降低股价，增加股票的 流通性，节省现金，减少公司面临的债务负担和财务风险。两种股利政策相结合，能 起到优势互补，更好地实现公

37、司的利益、股东的利益。第五部分 评价与建议一、 公司财务问题总结评价经过对上汽集团财务报表详细分析， 我们可以看出， 上汽集团股票每股收益相当 可观，从 2009年的元一直上涨到 2012年的元，而股票一直稳定在 17 元/股，当然， 通过它的财务报表仍可看出一些问题，具体如下：（一）在对公司短期偿债能力分析中，速动比率小于一，说明公司可能出现存货 积压和预付账款较多的问题，有可能会影响到短期偿债。（二）在对公司长期偿债能力分析中，资产负债率一直稳定在 58%左右，同行业 对比中看出，上汽集团资产负债率处于正常水平，但扩展经营方面的能力变弱，长期 负债能力较弱，可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业 破产的情况。资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。无论是银行还是投资者， 都对资产负债率有一定的要求。（三）在对公司资本结构分析中，资产负债率有所下降，股东权益率有所