第 9章货币需求

1、回目录回目录 至下章至下章 一、一、货币需求货币需求及及其理论其理论二、二、货币需求的分类货币需求的分类三、三、货币需求和资金需求货币需求和资金需求回本章回本章 至下节至下节 指在一定时期内，社会各阶层指在一定时期内，社会各阶层( (个人、企业单个人、企业单位、政府部门等位、政府部门等) )愿以货币形式持有财产的需要。愿以货币形式持有财产的需要。 一、货币需求及其理论1.1.货币需求的含义货币需求的含义 定义分析：定义分析：(1) 指客观的货币需求指客观的货币需求(2) 产生的根本原因在于货币所具有的职能产生的根本原因在于货币所具有的职能(3) 主要是一个宏观经济学问题主要是一个宏观经济学问题

2、(4) 货币需求与货币供给直接对应，货币供给尽量与货币需求与货币供给直接对应，货币供给尽量与货币需求相适应货币需求相适应 l所谓货币需求理论是一种关于对货币需求的动机影响所谓货币需求理论是一种关于对货币需求的动机影响因素和数量决定的理论。因素和数量决定的理论。l代表人物：古典经济学派、马克思、欧文代表人物：古典经济学派、马克思、欧文费雪、马歇费雪、马歇尔、凯恩斯、弗里德曼等。尔、凯恩斯、弗里德曼等。长期以来为什么将货币需求理论作为研究重点？长期以来为什么将货币需求理论作为研究重点？ （1 1）在实物货币与金属货币流通时代，流通中的货）在实物货币与金属货币流通时代，流通中的货币量的形成是一个自发

3、的过程币量的形成是一个自发的过程 （2）20世纪世纪60年代以前，西方国家的经济学者通常年代以前，西方国家的经济学者通常把货币供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量把货币供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量2.2.货币需求理论的研究内容货币需求理论的研究内容 从货币需求的动机分析，可分为：客观货币需求主观货币需求微观货币需求宏观货币需求二、货币需求的分类1.微观货币需求和宏观货币需求微观货币需求和宏观货币需求(2)(2)从包含内容看：从包含内容看：宏观货币需求一般指货币执行流通手段和支宏观货币需求一般指货币执行流通手段和支付手段职能所需要的货币需求量，不包括贮付手段职能所需要的货币需

4、求量，不包括贮藏手段职能所需要的货币需求量。藏手段职能所需要的货币需求量。微观货币需求指个人手持现金或企业单位库微观货币需求指个人手持现金或企业单位库存现金以及各自在银行的存款，即指货币执存现金以及各自在银行的存款，即指货币执行贮藏手段职能的货币需求量。行贮藏手段职能的货币需求量。(1)(1)从研究动机看：从研究动机看： 一是从国民经济总体出发；一是从国民经济总体出发； 一是从一个经济单位出发。一是从一个经济单位出发。(3)(3)从研究方法看：从研究方法看： 一是注重全局、动态、客观研究；一是注重全局、动态、客观研究； 一是注重局部、静态、主观研究。一是注重局部、静态、主观研究。宏观货币宏观货

5、币需求与微需求与微观货币需观货币需求的差异求的差异 2.名义货币需求和真实货币需求名义货币需求和真实货币需求(1)(1) 定义定义 名义货币需求，是指一个社会或一个经济部门在不名义货币需求，是指一个社会或一个经济部门在不考虑价格变动情况下的货币需要量，用考虑价格变动情况下的货币需要量，用Md表示。真实货表示。真实货币需求则是在扣除价格变动以后的货币需要量，可记作币需求则是在扣除价格变动以后的货币需要量，可记作Md/ /P。 (2)(2)区分名义货币需求和真实货币需求的意义区分名义货币需求和真实货币需求的意义 在价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分名在价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分

6、名义货币需求和真实货币需求就变得非常必要。义货币需求和真实货币需求就变得非常必要。 区别名义货币需求和真实货币需求固然重要，但根区别名义货币需求和真实货币需求固然重要，但根据实际据实际变化了的情况测算这两种货币需求则更为重要。变化了的情况测算这两种货币需求则更为重要。 指一般等价物。这里指的货币是包括现金和存款在指一般等价物。这里指的货币是包括现金和存款在内的内的“大货币大货币”。三、货币需求和资金需求1.1.什么是货币？什么是货币？ 2.2.什么是资金？什么是资金？ 指在社会再生产过程中，不断占用和周转的、有特指在社会再生产过程中，不断占用和周转的、有特定目标和用途的、可以增值的一定价值量。

7、定目标和用途的、可以增值的一定价值量。 一些片面的说法：一些片面的说法：(1)“(1)“资金资金”就是就是“钱钱”，就是，就是“货币货币” ” (2)“(2)“资金是物资的货币表现资金是物资的货币表现” ” (3)“(3)“银行存款是资金，现金是货币银行存款是资金，现金是货币” l存在形态不同存在形态不同l运动过程不同运动过程不同l需要量规律不同需要量规律不同l货币资金具有双重性货币资金具有双重性3.3.资金和货币的区别资金和货币的区别 l资金的价值总是以一定的货币量来表现资金的价值总是以一定的货币量来表现l资金总有一部分存在于货币形态，即货币资金形资金总有一部分存在于货币形态，即货币资金形态

8、态l两者在各自运动中可以转化两者在各自运动中可以转化l流通中的货币量大部分为资金运动服务，且资金流通中的货币量大部分为资金运动服务，且资金循环的一头一尾都与货币的流通交织在一起循环的一头一尾都与货币的流通交织在一起l各种类型的资金紧张往往又集中表现在货币资金各种类型的资金紧张往往又集中表现在货币资金上上4.4.资金和货币的联系资金和货币的联系 回本章回本章 至下节至下节不能将不能将“资金紧资金紧”和和“货币紧货币紧”等同，两者既等同，两者既有联系又有区别，重合只能在特定条件下，认识这一有联系又有区别，重合只能在特定条件下，认识这一问题具有重要意义。问题具有重要意义。5.5.结论结论一、一、古典

9、经济学派的货币需求理论古典经济学派的货币需求理论二、二、马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论三、三、凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论四、四、货币主义的货币需求理论货币主义的货币需求理论五、五、对货币需求理论的综合评析对货币需求理论的综合评析回本章回本章 至下节至下节一、古典经济学派的货币需求理论1.1.威廉威廉配第在他的配第在他的赋税论赋税论中就模糊地提到了货币中就模糊地提到了货币需要量的问题。需要量的问题。2.18世纪的斯图亚特曾明确提出：世纪的斯图亚特曾明确提出：“一国的货币数量，一国的货币数量，和世界上其他部分相比，不论有多大，能够留在流通和世界上其他

10、部分相比，不论有多大，能够留在流通中的，只能是同富者的消费和贫者的劳动几成比例的中的，只能是同富者的消费和贫者的劳动几成比例的数量，而这个比例不是决定于国内实际存在的货币数量，而这个比例不是决定于国内实际存在的货币量。量。” ” 3.3.亚当亚当斯密也指出，斯密也指出，“一国每年所流通的货币量，取一国每年所流通的货币量，取决于每年在国内流通的消费品的价值决于每年在国内流通的消费品的价值”；货币流通量；货币流通量“不能使用超过必要的量不能使用超过必要的量 ” ”。4.4.大卫大卫李嘉图指出：李嘉图指出：“一国所运用的货币量，必然取一国所运用的货币量，必然取决于其价值。决于其价值。” 5.5.交易

11、方程式交易方程式 费雪公式：费雪公式： MV= =PT l式中：式中：M表示货币的数量，表示货币的数量，V表示货币流通速度，表示货币流通速度，P表表示物价水平，示物价水平，T表示交易总量。表示交易总量。l并得出：并得出：V是由制度因素决定是由制度因素决定, ,可视为常数；可视为常数；T与产出与产出水平保持一定比例，相对稳定；因此，水平保持一定比例，相对稳定；因此，P和和M的关系最的关系最重要。重要。 l结论：要使价格保持给定水平结论：要使价格保持给定水平, ,就必须使货币量与总交就必须使货币量与总交易量保持一定比例。易量保持一定比例。 l其货币需求方程为：其货币需求方程为： Md = =KPY

12、 式中，式中，Md 货币需求量；货币需求量； P物价水平；物价水平； Y总收入；总收入； PY名义总收入；名义总收入；KPY与与Md的比，即一年中人们愿意以现金余的比，即一年中人们愿意以现金余额方式持有的货币量占商品交易量的比率。额方式持有的货币量占商品交易量的比率。 6.6.剑桥方程式剑桥方程式 交易方程式与剑桥方程式的对比二、马克思的货币需求理论 1. 1.公式公式 马克思的货币需求理论又称货币必要量理论马克思的货币需求理论又称货币必要量理论 ，集中，集中表现为公式表现为公式M=PT/ /V式中，式中，M 为执行流通手段职能的货币量为执行流通手段职能的货币量P 代表商品价格水平代表商品价格

13、水平T 代表流通中的商品数量代表流通中的商品数量PT 代表商品价格总额代表商品价格总额V 代表同名货币的流通速度代表同名货币的流通速度 l这一公式表明，这一公式表明，M与与PT成正比，与成正比，与V成反比。成反比。l并表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货并表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为商品价格涨跌的决定因素。商品价格涨跌的决定因素。3.3.理论指导意义理论指导意义l揭示了决定货币需要量的本质揭示了决定货币需要量的本质l反映了货币需要量的基本原理反映了货币需要量的基本原理2.2.观点

14、观点三、凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论1.1.决定人们货币需求行为的动机决定人们货币需求行为的动机 凯恩斯把决定人们货币需求行为的动机归结为三个凯恩斯把决定人们货币需求行为的动机归结为三个方面：方面：l交易动机：是指个人或企业为了应付日常交易需要而产交易动机：是指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币需要生的持有货币需要l预防动机：是指个人或企业为应付可能遇到的意外支出预防动机：是指个人或企业为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机等而持有货币的动机 l投机动机：是指个人或企业愿意持有货币以供投机之用投机动机：是指个人或企业愿意持有货币以供投机之用 l其货币需求方程为：其货币需求方

15、程为：M= =M1+ +M2= =L1 1（Y）+ +L2（r） 式中，式中，M1表示交易动机和预防动机引起的货币需求，是表示交易动机和预防动机引起的货币需求，是收入收入Y 的函数；的函数； M2表示投机动机的货币需求，是利率表示投机动机的货币需求，是利率r的函数；的函数； L是流动性偏好函数，因为货币最具有流动性所以是流动性偏好函数，因为货币最具有流动性所以也就相当于货币需求函数。也就相当于货币需求函数。 2.2.凯恩斯的货币需求函数凯恩斯的货币需求函数 （a）图所示，曲线）图所示，曲线L1与利率无关，所以是一条与货币需与利率无关，所以是一条与货币需求横轴垂直或与利率纵轴平行的直线。但求横轴

16、垂直或与利率纵轴平行的直线。但L2则与利率有则与利率有关，利率越高，货币需求越少；反之，利率越低，货币关，利率越高，货币需求越少；反之，利率越低，货币需求越多，所以是一条向右向下倾斜的曲线。需求越多，所以是一条向右向下倾斜的曲线。（b）图为）图为L1与与L2相加，表现为货币总需求曲线相加，表现为货币总需求曲线L。 图中表明：图中表明： （1 1）既然）既然 L L因收入因收入多少而增减，那么多少而增减，那么L L曲线也应随着收曲线也应随着收入的变化而移动。入的变化而移动。（2 2）当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。）当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。这时，没有人会愿

17、意持有债券或其他资产，只愿意持有货币。这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，只愿意持有货币。这就是著名的这就是著名的“流动性陷阱流动性陷阱” ” 。图中，当利率降至。图中，当利率降至r0 0时，时，货币需求曲线变成与横轴平行的直线，货币需求的利率弹性货币需求曲线变成与横轴平行的直线，货币需求的利率弹性变得无限大。变得无限大。 (1)(1)论证交易动机和预防动机引起的货币需求同论证交易动机和预防动机引起的货币需求同样也是利息率的函数样也是利息率的函数 (2)(2)发展了多样化资产组合选择理论发展了多样化资产组合选择理论 3.3.凯恩斯的后继者从两个方面推进了凯恩斯的凯恩斯的后继者从两个方面推进了

18、凯恩斯的货币需求理论：货币需求理论： f ( (Y,W;rm ,rb ,re,1/ /Pdp/ /dt;U) )四、货币主义的货币需求理论1.1.代表人物代表人物 美国芝加哥大学教授弗里德曼。该学派也称货币学派。美国芝加哥大学教授弗里德曼。该学派也称货币学派。2.2.货币学派的货币需求函数货币学派的货币需求函数 P PM M式中，式中，M M个人财富持有者持有的货币量，即个人财富持有者持有的货币量，即名义货币需求量名义货币需求量P P一般物价水平一般物价水平 M/PM/P个人财富持有者持有的货币所能个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量，即实际的货币需要量支配的实物量，即实际的货币需要量 Y

19、按不变价格计算的实际收入按不变价格计算的实际收入 W物质财富占总财富的比率物质财富占总财富的比率 rm预期的货币名义收益率预期的货币名义收益率 rb固定收益的债券收益率固定收益的债券收益率 re非固定收益债券（股票）的收益率非固定收益债券（股票）的收益率1/ /Pdp/ /dt预期的物价变动率，即实物预期的物价变动率，即实物资产的名义报酬率资产的名义报酬率 U货币的效用以及影响此效用的因素货币的效用以及影响此效用的因素 （1 1）Y作为按不变价格计算的实际收入对货币需作为按不变价格计算的实际收入对货币需求具有重要作用，进而推测货币存量与求具有重要作用，进而推测货币存量与Y的比值（也的比值（也可

20、称可称V）是相对稳定的，所以货币需求也是稳定的）是相对稳定的，所以货币需求也是稳定的 （2 2）W与货币需求负相关与货币需求负相关 （3 3）rm说明货币主义考察货币的口径已大于过去说明货币主义考察货币的口径已大于过去各学派对货币考察的口径各学派对货币考察的口径 （4 4）rb和和re说明人们可以持有多种货币形式，其说明人们可以持有多种货币形式，其机会成本就由相对于货币的各种资产的预期报酬率和机会成本就由相对于货币的各种资产的预期报酬率和由分别相对于货币的债券和股权的预期报酬率来表示由分别相对于货币的债券和股权的预期报酬率来表示 3.3.这一公式认为：这一公式认为： （5 5）1/ /Pdp/

21、 /dt属于机会成本变量，与货币需求负相属于机会成本变量，与货币需求负相关关（6 6）V指收入以外的影响货币效用的其他因素指收入以外的影响货币效用的其他因素（7 7）若将上式中括号内的决定因素用符号）若将上式中括号内的决定因素用符号K表示，则有：表示，则有： M/ /P= =KY 或或 M= =KPY 或或 MV= =PY其中其中V= =1/ /K，意即货币需求函数是货币流通函数的倒数。，意即货币需求函数是货币流通函数的倒数。五、对货币需求理论的综合评析l考察对象的演变是从金到纸币再到一切可称为考察对象的演变是从金到纸币再到一切可称为货币的金融资产，是一个不断演进的过程货币的金融资产，是一个不

22、断演进的过程l考察范围从宏观总量到既宏观又微观考察范围从宏观总量到既宏观又微观l对影响货币需求变量的深化过程，就是从对影响货币需求变量的深化过程，就是从f( (Y) )发展为发展为f( (Y，r) )，并不断纳入更多自变量的过程并不断纳入更多自变量的过程回本章回本章 至下节至下节一、一、权变法和规则法权变法和规则法二、二、中国传统的货币需要量确定方法中国传统的货币需要量确定方法三、三、多项挂钩法和单项挂钩法多项挂钩法和单项挂钩法回本章回本章 至下章至下章 货币需求从本质上分析是重要的，但富有实货币需求从本质上分析是重要的，但富有实际意义的还是量的分析。符合经济发展的货币际意义的还是量的分析。符

23、合经济发展的货币需要量既是货币供给的标的，又是货币政策调需要量既是货币供给的标的，又是货币政策调控的依据。控的依据。一、权变法和规则法一、权变法和规则法1.1. 权变法权变法l代表人物：代表人物：现代宏观经济理论的创立者凯恩斯现代宏观经济理论的创立者凯恩斯 l理论依据：理论依据：国民经济具有内在的不稳定性，主要来国民经济具有内在的不稳定性，主要来自实物部门的干扰自实物部门的干扰l主要措施：主要措施：实行国家干预，在财政政策上，搞所实行国家干预，在财政政策上，搞所谓谓“补偿性财政补偿性财政”；在货币政策上，主张采取；在货币政策上，主张采取“相机抉择相机抉择”的办法的办法l结果：结果：20世纪世纪

24、60年代末后，世界各国相继出现滞年代末后，世界各国相继出现滞胀，凯恩斯主义备受责难；加上新货币主义的崛胀，凯恩斯主义备受责难；加上新货币主义的崛起，使之遭受冷遇起，使之遭受冷遇 l代表人物：代表人物：1976年诺贝尔经济学奖获得者米尔年诺贝尔经济学奖获得者米尔顿顿弗里德曼弗里德曼l理论依据：理论依据：在所有经济变量中，货币最重要在所有经济变量中，货币最重要l具体思路：具体思路：国民经济具有国民经济具有内在内在的稳定性，国民经的稳定性，国民经济混乱的多数情况来自货币部门；经济政策制定济混乱的多数情况来自货币部门；经济政策制定过程中存在有许多不定因素过程中存在有许多不定因素；当今资本主义国家当今资

25、本主义国家货币政策所追求的目标大都是多重的；货币政策所追求的目标大都是多重的；“政府不政府不可信可信”，“货币管理当局不可信货币管理当局不可信”l主要做法：主要做法：确定货币的定义；选择一个合适的货确定货币的定义；选择一个合适的货币增长百分比币增长百分比 2.2.规则法规则法 权变法与规则法的比较权变法与规则法的比较二、中国传统的货币需要量测算方法1.1. “1:8”“1:8”的经验数据的经验数据l原理：原理：马克思货币需要量公式。马克思货币需要量公式。 l方法：方法：公式倒推，即公式倒推，即M=PT/V 转换为转换为 V=PT/M但但M的确定必须是选取正常年份的货币流通量，的确定必须是选取正

26、常年份的货币流通量，此年份货币流通量近似货币需要量。此年份货币流通量近似货币需要量。l失效：失效：随着中国的改革开放，各种相关因素发生随着中国的改革开放，各种相关因素发生了很大变化，这一方法失去了实用价值和应有意义。了很大变化，这一方法失去了实用价值和应有意义。 l即中央银行确定一个货币供应量增长的绝对额指标，即中央银行确定一个货币供应量增长的绝对额指标，作为计划期的货币供应依据，年度货币调节的任务作为计划期的货币供应依据，年度货币调节的任务就是努力使货币供应增量不突破这个指标。就是努力使货币供应增量不突破这个指标。l一般说来，制定这个定额指标的依据是国民经济发一般说来，制定这个定额指标的依据

27、是国民经济发展计划，因而它有一定的科学性。但实践中由于计展计划，因而它有一定的科学性。但实践中由于计划指标很少能严格控制住，所以执行结果并不理想。划指标很少能严格控制住，所以执行结果并不理想。 2.2.定额法定额法l公式：公式： M=Y+P式中，式中，Y表示经济增长率；表示经济增长率；P表示物价的预期或表示物价的预期或计划的上涨率；计划的上涨率；M表示名义的货币需求增长率。表示名义的货币需求增长率。l优点：优点：思路要宽阔得多，主要体现在考虑了思路要宽阔得多，主要体现在考虑了P的变的变化。化。l问题：问题：在开放价格的条件下，求证物价上涨率是一在开放价格的条件下，求证物价上涨率是一个复杂而不易

28、解决的问题；决定货币需要量还有除个复杂而不易解决的问题；决定货币需要量还有除Y和和P外的其他很多因素，这些因素的叠加和消长，往外的其他很多因素，这些因素的叠加和消长，往往会使货币需求增长率距往会使货币需求增长率距Y和和P的算术相加值很远的算术相加值很远。 3.3.增长率计算法增长率计算法三、多项挂钩法和单项挂钩法 1. 1.三项挂钩法三项挂钩法 即让货币需要量与经济增长、物价变动和货币即让货币需要量与经济增长、物价变动和货币流通速度三个因素挂钩流通速度三个因素挂钩。l公式：公式：l说明：说明：式中，式中，RMD代表货币需要量增长率；代表货币需要量增长率；RE代表经代表经济增长率；济增长率；RP

29、代表物价上涨率；代表物价上涨率；RV代表货币流通速度代表货币流通速度变化幅度。其中，经济增长率必须是实际增长率而不变化幅度。其中，经济增长率必须是实际增长率而不是名义增长率。否则，物价上涨因素就会作一次重复是名义增长率。否则，物价上涨因素就会作一次重复计算。如果经济增长率用的是名义增长率，那就不应计算。如果经济增长率用的是名义增长率，那就不应该再单独考虑物价上涨因素。该再单独考虑物价上涨因素。 l问题：问题： （1）经济增长率用什么指标表示？）经济增长率用什么指标表示？无论用哪种总产值增无论用哪种总产值增长速度表示经济增长率，都有重复计算的问题。长速度表示经济增长率，都有重复计算的问题。 （2）计划期合理的经济增长率究竟是多少？）计划期合理的经济增长率究竟是多少？由于受各种由于受各种条件的限制，人们对合理的经济增长率的预期很难说是条件的限制，人们对合理的经济增长率的预期很难说是完全正确的。完全正确的。 （3）计划期采用什么样的物价上涨率？）计划期采用什么样的物价上涨率？计划物价调整幅计划物价调整幅度、可承受的物价上涨率或是基期的实际物价上涨率？度、可承受的物价上涨率或是