国际收支不平衡的调节

1、第三节 国际收支不平衡的调节 本节主要问题： 一、国际收支平衡与失衡 二、国际收支失衡的自动调节 三、国际收支失衡的政策调节 1.1.国际收支平衡的基本含义国际收支平衡的基本含义 自主性交易自主性交易 补偿性交易补偿性交易 判断一国国际收支平衡主要是看其自判断一国国际收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡主性交易是否平衡。一、国际收支不平衡的标准自主性交易自主性交易它是经济实体或个人出自某它是经济实体或个人出自某种经济动机和目的，独立自种经济动机和目的，独立自主地进行的。自主性交易具主地进行的。自主性交易具有自发性。包括经常项目与有自发性。包括经常项目与资本和金融项目资本和金融项目。补偿性交易补

2、偿性交易弥补自主性交易不平衡所造成弥补自主性交易不平衡所造成的外汇供求缺口而进行的交易。的外汇供求缺口而进行的交易。例如，动用官方储备。例如，动用官方储备。1.1.国际收支平衡的基本含义国际收支平衡的基本含义 自主性交易自主性交易 补偿性交易补偿性交易 判断一国国际收支平衡主要是看其判断一国国际收支平衡主要是看其自主性交易是否平衡自主性交易是否平衡。一、国际收支不平衡的标准一、国际收支不平衡的标准2.国际收支失衡的原因 引起一国国际收支失衡的国内外因素，可以概引起一国国际收支失衡的国内外因素，可以概括为下列五种类型：括为下列五种类型： （1）周期性因素）周期性因素周期性失衡周期性失衡 （2）收

3、入性因素）收入性因素收入性失衡收入性失衡 （3）货币性因素）货币性因素货币性失衡货币性失衡 （4）结构性因素）结构性因素结构性失衡结构性失衡 （5）偶发性因素）偶发性因素偶发性失衡偶发性失衡（自己看书）3.国际收支失衡的影响 长期逆差后果：长期逆差后果：（l）会引起本币贬值压力）会引起本币贬值压力（2）国家干预引起储备下降支付能力削弱）国家干预引起储备下降支付能力削弱3）国内货币紧缩，引起市场利息率上升，并影响国内货币紧缩，引起市场利息率上升，并影响经济（经济（5）国民收入会下降，失业增加。）国民收入会下降，失业增加。 巨额巨额顺差后果：顺差后果：（l）储备增加（）储备增加（2）导致本币升值。

4、）导致本币升值。3）不利出口，导致国内外市场的丧失。（）不利出口，导致国内外市场的丧失。（4）引起相关国家之间的经贸摩擦。引起相关国家之间的经贸摩擦。 （5）可利用）可利用资源减少资源减少。 （6）干预引起通货膨胀压力）干预引起通货膨胀压力二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节 金本位下，一般不需政策调节。纸币下：金本位下，一般不需政策调节。纸币下：1.1.外汇缓冲政策外汇缓冲政策2 2财政政策财政政策。调整财政收支来调节进出口。调整财政收支来调节进出口。 3.3.货币政策货币政策。贴现政策和准备金比率政策。贴现政策和准备金比率政策。4.4.汇率政策汇率政策。通过汇率调整实现对国

5、际收支。通过汇率调整实现对国际收支的调节：贬值与升值。的调节：贬值与升值。5.5.直接管制直接管制。行政干预外汇的自由买卖和对。行政干预外汇的自由买卖和对外贸易，以达到目的。外贸易，以达到目的。第四节 国际收支调节理论 本节主要问题： 一、弹性分析理论 二、货币分析理论一、弹性分析理论 弹性分析理论研究的是在收入不变的条件下汇率变动在国际收支调整中的作用。 基本假定：（1）经济处于充分就业；（2）进出口的供给弹性趋于无穷大；（3）不考虑国际间的资本流动。 基本内容：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，来影响一国进出口的供给和需求，进而影响国际收支。 1.

6、关于弹性的基本概念价格变动会影响需求和供给数量的变动。（1）需求弹性：需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称需求对价格的弹性。 需求弹性 = 商品需求量的变动率 / 价格变动率（2）供给弹性：供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称供给对价格的弹性。 供给弹性 = 商品供给量的变动率 / 价格变动率所谓弹性，实质上就是一种比例关系。2. 马歇尔-勒纳条件 贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品数量发生变动，最终引起贸易收支变动。 贸易收支额的变化最终取决于两个因素：一由贬值引起的价格变化；二由价格引起的数量变化。 马歇尔-勒纳条件研究的是在什么样的情况下，贬值才能导致贸易收

7、支的改善。 马歇尔-勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和的绝对值大于1，贸易收支才能改善。 3.贬值的时滞问题J曲线效应 经常项目 J 曲线 O A 时间 T 贬值 图 2.1 本币贬值与 J 曲线效应 4. 弹性分析理论评述 长期流行原因：一方面它适合当时西方各国政府制定政策的需要；另一方面它否定了货币贬值一定有改善贸易收支作用的片面看法。 批评：（1）弹性分析法建立在局部均衡分析的基础上，局部均衡分析的局限性决定了这种理论的缺陷。（2）弹性分析理论是一种静态分析，没有考虑时间因素。（3）弹性分析法的应用存在技术上的困难。如弹性参数的确定，极为复杂。二、货币分

8、析理论 哈里约翰逊和学生雅各布弗兰科，以及蒙代尔等，从货币的角度来考察国际收支失衡的原因并提出相应的政策主张。 1.货币分析理论的三个基本假定 （1）货币需求是收入、价格的稳定函数。 （2）一国处于充分就业状态，因此，国内价格水平的提高并不引起国内产量的增长。 （3）从长期来看，货币需求是稳定的。 2.国际收支失衡的基本原因 货币需求和供给不一致造成国际收支失衡。探讨失衡原因应从货币需求和供给入手。 一国的货币供给M有两个来源：流通中的货币和商业银行在中央银行的存款D，来自国外经由国际收支所获得的盈余国际储备R。 认为：1）货币需求与供给均衡时，国际收支处于均衡状态；2）国际收支出现顺差是因其

9、国内货币需求超过了国内货币供给；3）逆差则相反。 3.国际收支不均衡的调节收支平衡恢复国内货币需求与供给的平衡。 （1）对国际收支顺差状态的调节 顺差需求大于供给，解决方法是提高国内货币供给量，例如实行扩张性的公开市场活动。 （2）对国际收支逆差状态的调节 逆差供给大于需求。汇率制不同方法不同： 固定汇率：一强制缩减货币供应量；二设法增加货币需求。 浮动汇率：通过汇率的灵活变化自动得到纠正。4.货币分析理论简评 意义：（1）将国内货币供应总量变化与国际收支状态看作是一个十分完整的统一体，它们相互制约又相互渗透。（2）考虑了资本项目对国际收支的影响。（3）这一理论的某些观点已为IMF所接受。缺陷

10、：（1）把货币因素看成是决定性因素。（2）研究长期收支调节问题，忽视了短期影响。（3）主张不需要人为干涉，依靠自我调节机制以恢复收支平衡，在实践上没有什么意义。第三节 国际储备 本节主要问题： 一、国际储备的概念、构成及作用 二、国际储备的来源和管理 三、国际储备与清偿能力 四、中国的国际收支与国际储备 一、国际储备的概念构成及作用一、国际储备的概念构成及作用 1.1.国际储备的概念国际储备的概念 又称官方储备，系指一国政府为满足对外又称官方储备，系指一国政府为满足对外支付需要和维持本国货币汇率稳定而持有的、支付需要和维持本国货币汇率稳定而持有的、可自由兑换的一切国际流动资产。可自由兑换的一切

11、国际流动资产。 IMF定义：一国货币当局持有的、国际收定义：一国货币当局持有的、国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产兑换，用以支持本国货币汇率的所有资资产兑换，用以支持本国货币汇率的所有资产。产。 储备资产永远指实际存在的资产。特储备资产永远指实际存在的资产。特性：可得性、流动性、普遍接受性。性：可得性、流动性、普遍接受性。2.国际储备的构成（1）黄金储备。货币性黄金非货币黄金。（2）外汇储备 是货币当局持有的国际储备货币。基本条件：自由兑换；重要地位；购买力稳定。（3）在IMF的储备头寸 指在IMF的储备档头寸加上债权头寸。（4）特别提款权

12、1969年创设。特点：记帐单位。不能直接用于支付。只能由货币当局持有。3.国际储备的作用（1）维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡（2）干预外汇市场，维持本币汇率（3）维持并增强国际上对本币的信心（4）一国向外举债和偿债能力的保证二、国际储备的来源和管理1.国际储备的来源 从一国角度：（1）国际收支顺差；（2）货币金融当局的国外借款；（3）外汇市场干预；（4）IMF分配的SDR；（5）货币当局收购的黄金等。 世界角度：1）黄金产量减非货币用金；2）IMF创设SDR；3）储备货币国的货币输出。 主要来源：储备货币发行国通过逆差输出的货币。2.国际储备管理 解决两个问题：如何确定适度规模；

13、总额既定，如何实现资产结构的最优化。 实现目的：维持正常收支；提高使用效率。（1）国际储备规模管理 特里芬1960：储备占年进口总额30-40%。 国民经济发展的规模。经济的开放程度及出口能力。 一国对外借款的能力。 持有储备的机会成本。 国际经济政治形势。国际合作状况。 （2）国际储备的结构管理 一国货币当局在保持适度国际储备的前提下，适时对既有储备的种类、保持期限进行政策性操作，既可有效防范和减少风险，又可在一定程度上实现保值、增值。 遵循安全性、流动性和增值性三个原则。 储备货币种类多元化。 储备货币的期限多样化。 资产分散化。三、国际储备与清偿能力1.国际清偿能力 IMF定义：国际清偿

14、能力是各国货币当局为应付国际收支逆差可能利用的一切资金来源。 西方：“结算对外债务的一切金融能力”。（1）偿债率 20%（2）负债率=外债余额国民生产总值20%（3）外债率=外债余额年外汇收入100%（4）外债余额增长速度外汇收入增长速度2.国际储备与国际清偿能力 两者既相互联系又相互区别： 首先，从内容上看，国际清偿能力中不但包括了国际储备的内容，还包括其他内容。 其次，就性质而言，国际储备的使用是直接的和无条件的，清偿能力则是有条件的。 最后，在判断一国的国际清偿能力时，除了考察该国的国际储备额外，还必须考虑另外两个因素：该国政府获得国际流动资金的能力以及筹集和使用该资金时的限制条件。 四、中国的国际收支与国际储备1、中国的国际收支（1）中国国际收支体系（2）中国国际收支状况 一是国际收支规模大幅度增长。 二是进出口贸易迅速发展。USD5097.7亿（2001） 三是非贸易往来快速增长。 四是资本项目在国际收支中所占份额迅速增加。 五是外汇储备大幅度增加。1978-16亿美元-2001-2122亿美元。2、我国的国际储备、我国的国际储备（1）我国国际储备状况 黄金为1267万盎司；我国在IMF的储备头寸及SDR1993年底共计为12亿美元，变化不大。外汇储备变动最大。 我国外汇储备的变化存在两个方面：（1）储备自身口径的变化；（2）储备由