开放经济下的财政货币政策

1、第九章第九章 开放经济下的财政、货币政策开放经济下的财政、货币政策 【教学目的与要求】本章要求大家能利用蒙代尔-弗莱明模型分析开放经济下财政政策与货币政策效力发生变化的原因，掌握不同汇率制度下资金完全流动时财政政策与货币政策的作用效果 【教学重点和难点】固定、浮动汇率制度下，资金完全流动时财政政策和货币政策的作用效果 【教学方法】推理、对比、分析 【课时安排】2课时序论:蒙代尔-弗莱明模型一、蒙代尔-弗莱明模型含义 蒙代尔-弗莱明模型是islm模型的开放经济版本。或者说将标准的islm模型扩展为对资本完全流动情况下的开放经济分析，就是蒙代尔-弗莱明模型。 蒙代尔-弗莱明模型和islm模型都强调

2、了产品市场与货币市场之间的相互作用。这两个模型都假设物价水平是固定的，并说明是什么因素引起总收入的短期波动。它们之间的关键差别是：islm模型假设一个封闭经济，而蒙代尔-弗莱明模型假设一个开放经济。凯恩斯交叉图流动偏好理论is曲线lm曲线islm模型总需求 曲线总供给曲线总供给与总需求曲线解释短期经济波动短 期 波 动 理 论二、蒙代尔-弗莱明模型的假设条件1、假设所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济。这个假设意味着：该经济中的利率是由世界利率决定的，用数学表达式表示就是： rr这个公式又代表一个假设：国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。2、总供给曲线是水平的。这意味着模型是

3、一种短期分析，在短期中，物价是粘性的，物价不因需求的变动做出调整。这样经济的短期均衡就是总需求曲线与这条水平的总供给曲线的交点。sd2d1py短期中需求减少使产出减少是因为价格并不立即调整e1e2py1y23、名义汇率和实际汇率不存在区别。这是由于假设物价在短期不发生波动。4、即使在长期，购买力平价也不存在，因而浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。5、不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。第一节 短期内的财政、货币政策一、资金完全不流动情况下的财政、货币政策分析1、货币政策分析（以扩张为例）iyy0i0lmisbpelm1e1i1短期均衡：在e1点，利率下降，收入上升，bp赤字

4、长期均衡：收入、利率、bp状况恢复当初的水平，但外汇储备下降，基础货币的构成改变。表：国际收支失衡、干预以及固定汇率制与资本完全不流动下的货 币供给1）扩张通货2）降低利率、投资增加、收入上升3）进口增加，国际收支赤字4）货币贬值压力5）央行干预：卖出外汇，买入本币6）干预紧缩了货币，提高了利率7）投资减少、收入下降、进口减少8）利率、货币存量和国际收支等 回到原先水平短期均衡长期均衡最终结论：货币政策短期有效，长期无效2、财政政策分析（以扩张为例）is0is1lm0lm1bpy0y1e1e0e2i0i1i2iy短期均衡：e1点，利率上升、收入增加、bp赤字长期均衡：e2点，收入与bp复原，而

5、利率则升至更高水平。同时基础货币和总支出的内部结构都发生了变化。 1、短期：、短期： 扩张性财政政策：财政支出增加扩张性财政政策：财政支出增加is右移右移国民收入增加国民收入增加利率上升利率上升同时经常账户恶化（货币存在贬值压力）同时经常账户恶化（货币存在贬值压力） 2、长期：、长期： 经常账户恶化经常账户恶化外汇储备下降外汇储备下降货币供应减少货币供应减少lm左移左移利率上升利率上升国民收入下降国民收入下降经常账户改善经常账户改善 结论：结论：固定汇率制度下，资金完全不流动时，扩张性财政政策在固定汇率制度下，资金完全不流动时，扩张性财政政策在短期内使一国利率上升，国民收入上升，经常账户恶化；

6、但长期内国短期内使一国利率上升，国民收入上升，经常账户恶化；但长期内国民收入、经常账户回复原状，利率进一步上升。所以，从长期来看，民收入、经常账户回复原状，利率进一步上升。所以，从长期来看，财政政策无效。财政政策无效。二、固定汇率制度下资金完全流动时的财政、货币政策分析1、货币政策分析iybpilmisey0lm1货币扩张货币扩张lm右移右移利率利率下降下降资金迅速流出资金迅速流出外汇外汇储备迅速减少储备迅速减少货币供应迅货币供应迅速减少至扩张前的水平速减少至扩张前的水平结论：货币政策无效结论：货币政策无效2、财政政策分析iybpislmeiy0is1lm1y1y2i1e1e2财政扩张is右移

7、lm右移利率不变收入扩张财政政策有效三、三、 浮动汇率制下浮动汇率制下资金完全流动时的资金完全流动时的财政、货币政策分析财政、货币政策分析 在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同。比有很大不同。 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调 整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品第二，我们假定本国货币

8、贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品 的需求。这就是说，本国货币贬值能使的需求。这就是说，本国货币贬值能使bp曲线与曲线与is曲线右移。曲线右移。 1. 货币政策分析货币政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。值，对利率无影响。 图图- 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 2. 财政政策分析财政政策分析 图图- 浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时

9、，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。利率均不能产生影响。 四、四、 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的一个应用：三元悖论弗莱明模型的一个应用：三元悖论 如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。一个目标。 稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立

10、的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论三元悖论”，上述表述，上述表述这个关系的三角形便被称为这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角克鲁格曼三角”。 第二节 中长期时的财政、货币政策效力 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架中长期时对开放经济宏观分析的主要框架固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力 一、一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架中长期时对开放经济宏观分析的主要框架 图9-8 开放条件下的经济总供给与总需求 从短期来看，总需求曲线ad和短期总供给曲线sras的交点决定了经济的均衡点。 从长期来看，工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最终的均衡是处于ad、sras和长期总供给曲线lras三者的交点上。 在开放经济条件下，长期均衡首先需要内部总供给与总需求达到平衡 ：ad=sras=lras 二、二、 固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力 1 固定汇率制下的货币政策分析