证券期货法律

1、（一）证券期货法律1、证券法（1）证券法的适用范围及基本原则证券法的基本原则是证券法的基本精神的体现，使证券发行、交易及其管理活动必须遵循的最基本的准则。它贯穿于证券立法、执法和司法活动过程的始终。按照证券法的规定，我国证券法基本原则有6个：1、公开、公平、公正原则。公开原则一方面要求信息公开，即证券发行者必须将与证券有关的一切真实情况予以公开，以供投资者投资决策时参考；另一方面要求管理公开，即监管法律、法规、相关政策公开，市场监管与执法活动公开。公平原则指在证券发行和交易活动中，发行人、投资人、券商和政权专业服务机构等的法律地位、权利、机会完全平等，其合法权益受到同等保护。公正原则指立法机关

2、、证券监管机构、证券中介机构和司法机关在履行职责时，应当依法行使职责时，对一切主体给予公正的待遇。公开原则是证券发行和交易制度的核心，只有以公开为基础，才能实现公平和公正。2、自愿、有偿、诚实信用原则。只证券发行与交易活动的当事人应当遵守市场活动规则，尊重对方主体平等的法律地位，自愿、有偿、诚实信用，实事求是地履行自己所承担的义务，不得有强制交易、无偿占有、不诚实的行为。3、守法原则。指证券发行、交易活动必须依法进行。4、分业经营、分业管理原则。虽然“混业经营、混业管理”是全球金融发展的主流，也是我国金融业未来发展的必然方向，但考虑到我国现实国情，我们换不得不在总体上实行分业经营、分业管理。5

3、、保护投资者合法去权益的原则。证券市场的发展必须依靠社会公众的支持，投资者的热情和信心是证券市场稳健发展的重要保证。因此，保护投资者尤其是中小投资者合法权益成为我国证券法的基本原则。6、国家集中统一监管与行业自律相结合的原则。在证券市场上除证监会按照授权履行监管职责外，国家还依法设立证券业协会实行自律性监管。国家审计机关对证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券监管机构依法进行审计监督。证券法的适用对象范围，按证券法第2条规定,适用于在中国境内的股票、公司债券以及国务院依法认定的其他证券的发行和交易。证券法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易

4、适用证券法，但其他法律、法规另有规定的，适用其规定。证券衍生品种，如认股权证、股指期货、期权等的发行、交易的管理办法，则由国务院依照证券法的原则加以规定。所以，修改后的证券法原则上适用于各种类型的证券。（2）证券发行的条件、方式新设发行，是指旨在设立股份有限公司而发行股票的行为。公司法允许股份公司采取发起设立与公开募集方式设立，故于发起设立时，无股票发行问题；于公开募集设立时，则存在股票发行问题。根据我国公司立法，股份公司新设发行时，除应符合公司法规定的一般条件外，还要符合上市公司设立与存续条件以及法律法规规定的其他条件。(一)股份公司设立的一般条件根据公司法第77条规定，设立股份公司，应当具

5、备以下条件：(1)发起人符合法定人数；(2)发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；(3)股份发行、筹办事项符合法律规定；(4)发起人制订公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过；(5)有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；(6)有公司住所。(二)股份公司的上市条件股份公司采取发起方式设立，无法直接申请上市，通过发行股票募集设立的股份公司，则均为上市公司。根据我国股份制改造实践，以募集方式设立的股份公司不仅要符合公司设立的一般条件，还应符合证券法关于上市公司的条件。二、新股发行条件新股发行，是指已设立的股份公司为了增加资本或者调整股本结构而发行股票。其中，旨在增加公司股本而发行

6、新股，是典型的新股发行，也称“增资发行”；旨在调整股本结构而发行新股，主要表现为“股票合并”和“股票拆细”。股票合并及股票拆细没有改变公司的总股本，与增资发行不同。这里所称新股发行，限于增资发行新股。根据证券法第13条规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：(1)具备健全且运行良好的组织机构；(2)具有持续盈利能力，财务状况良好；(3)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；(4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。根据证券法第15条规定，公司对公开发行

7、股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，上市公司也不得非公开发行新股。三、公司债券的发行条件股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依法发行公司债券。根据证券法第16条规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)累计债券余额不超过公司净资产的40%；(3)最近3年平均可分配利润足以

8、支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。同时，根据证券法第18条规定，有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：(1)前一次公开发行的公司债券尚未募足；(2)对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；(3)违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的

9、用途。（3）证券上市和暂停、终止交易（4）证券交易的信息公开和禁止行为什么是持续信息公开持续信息公开也称信息披露，信息披露主要包括证券发行时初次信息披露和证券交易中的信息披露。持续信息公开的内容 (1)上市报告。经国务院证券监督管理机构核准依法发行股票，或者经国务院授权的部门批准依法发行公司债券，应当公告招股说明书、公司债券募集办法。依法发行新股或者公司债券的，还应当公告财务会计报告。(2)中期报告。股票或者公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起2个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交中期报告，并予以公告。(3)年度报告。股票或者公司债券上市交易的公司，应当在每

10、一会计年度结束之日起4个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交年度报告，并予以公告。(4)临时报告。发生可能对股票交易价格产生较大影响而投资者尚未得知的重大事件时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交临时报告，并予以公告。持续信息公开的要求和管理规定 (1)要求。证券法规定，发行人、承销的证券公司公告的股票或者公司债券的发行、上市文件和上市后公告的所有报告，都必须真实、准确、完整。如果公告的内容存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、承销的证券公司应当承担赔偿责任，负有责任的董事、监事、经理应当承担连带赔

11、偿责任。证券法还规定，公告应当在国家有关部门规定的报刊上或者在专项出版的公告上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公众查阅。(2)管理规定。证券法规定，国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督。一、内幕交易行为（一）内幕交易的概念内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人员利用内幕信息进行证券交易的行为。内幕交易的主体是内幕信息知情人员，行为特征是内幕信息知情人员通过掌握的内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券。内幕信息知情人员自己未买卖证券，也未建议他人买卖证券，但将内幕信息泄露给他人，接受内幕信息者依

12、此买卖证券的，也属内幕交易行为。内幕交易行为是一种违法行为，它不仅侵犯了广大投资者的利益，违反了证券发行与交易中的“公开、公平、公正”原则，而且还会扰乱证券市场。因此，各国的证券立法都将其列为禁止的证券交易行为之一。我国证券法禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。（二）内幕信息知情人员根据证券法的规定，证券交易内幕信息的知情人包括：1发行人的董事、监事、高级管理人员；2特有公司5%以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，际控制人及其董事、监事、。高级管理人员；3发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员；4由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息

13、的人员；5证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；6保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员。7国务院证券监督管理机构规定的其他人。（三）内幕信息内幕信息是指在证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。下列信息皆属内幕信息：1证券法第六十七条第二款所列应报送临时报告的重大事件（见前述持续信息公开一节中临时报告涉及的重大事件）；2公司分配股利或者增资的计划；3公司股权结构的重大变化；4公司债务担保的重大变更；5公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的30%；6公

14、司的董事、监事、高级管理人贯的行为可能依法承担重大损害赔偿责任；7上市公司收购的有关方案；8国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。二、操纵市场行为（一）操纵市场行为的概念操纵市场是指单位或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出买卖证券的决定，扰乱证券市场秩序的行为。我国

15、证券法禁止任何操纵证券市场的行为。（二）操纵证券市场行为的情形根据：证券法的规定；操纵证券市场的行为主要有以下情形：1单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；2与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；3在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；4以其他手段操纵证券市场。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。三、虚假陈述行为（一）虚假陈述行为的概念虚假陈述行为是指行为人在提交和公布的信息披露文件中作出的虚假记载、误导性陈述和重大遗

16、漏的行为。这是一种违反信息披露义务的行为。虚假陈述行为的主体是指依法承担信息披露义务的人（见前述持续信息公开一节有关信息披露义务人的说明）；虚假陈述包括虚假记载、一误导性陈述和重大遗漏以及不正当披露。虚假记载，是指信息披露义务人在披露信息时，将不存在的事实在信息披露文件中予以记载的行为。误导性陈述，是指虚假陈述行为人在信息披露文件中或者通过媒体，作出使投资人对其投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述。重大遗漏，是指信息披露义务人在信息披露文件中，未将应当记载的事项完全或者部分予以记载。不正当披露，是指信息披露义务人未在适当期限内或者未以法定方武公开披露应当披露的信息，该概念是2002年12月

17、26日最高人民法院通过的关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件若干规定所采用的概念。（二）虚假陈述行为的情形根据证券法以及有关规定，虚假陈述行为包括以下情形：1发行人、上市公司、证券经营机构在招股说明书、债券募集说明书、上市公告书、公司报告及其他文件中作出的虚假陈述；2专业证券服务机构出具的法律意见书、审计报告、资产评估报告及参与制作的其他文件中作出的虚假陈述；3证券交易所、证券业协会或其他证券自律性组织作出的对证券市场产生影响的虚假陈述；4前述机构向证券监督管理机构提交的各种文件、报告和说明中作出的虚假陈述；5其他证券发行、交易及相关活动中的其他虚假陈述。根据最高人民法院关于审理证券市

18、场因虚假陈述引发的民事赔偿案件若干规定的规定，构成法律上的虚假陈述行为，应当是对重大事件作出虚假陈述。所谓重大事件，应当结合证券法相关规定的内容认定。换言之，如果盲息披露义务人的虚假陈述行为不涉及重大事件，则不构成法律上的虚假陈述行勾。同时，虚假陈述行为与投资人的损害结果之间存在因果关系。这种因果关系芒要有以下情形：(1)授资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券；(2)投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正之前买人该证券；(3)投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。但是，如果被告举证证明原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述

19、与损害结果之间不存在因果关系：(1)在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券；(2)在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资；(3)明知虚假陈述存在而进行的投资；(4)损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致；(5)属于恶意投资、操纵证券价格的。所谓虚假陈述实施日，是指作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日；所谓虚假陈述揭露日，是指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被公开揭露之日；所谓虚假陈述更正日，是指虚假陈述行为人在中国证券监督管理委员会指定披露证券市场信息的媒体上，自行公告更正虚假陈述并按规定履行停牌手续之日。（三）虚假陈述行为的归责与免责事由根据

20、最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件若干规定的规定，信息披露义务人的归责和免责事由如下：1发起人、发行人或者上市公司对其虚假陈述给投资入造成的损失承担民事赔偿责任。发行人、上市公司负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员对前款的损失承担连带赔偿责任。但有证据证明无过错的，应予免责。2实际控制人操纵发行人或者上市公司违反证券法律规定，以发行人或者上市公司名义虚假陈述并给投资人造成损失的，可以由发行人或者上市公司承担赔偿责任。发行人或者上市公司承担赔偿责任后，可以向实际控制人追偿。实际控制人违反证券法的规定虚假陈述，给投资人造成损失的，由实际控制人承担赔偿责任。3证券承销商、证

21、券上市推荐人对虚假陈述给投资人造成的损失承担赔偿责任。但有证据证明无过错的，应予免责。负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员对证券承销商、证券上市推荐人承担的赔偿责任负连带责任，其免责事由同前款规定。4专业中介服务机构及其直接责任人违反证券法的规定虚假陈述，给投资人造成损失的，就其负有责任的部分承担赔偿责任。但有证据证明无过错的，应予免责。其他作出虚假陈述行为的机构或者自然人，违反证券法的规定，给投资人造成损失的，也应当承担赔偿责任。根据最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件老干规定的规定，发起人对发行人信息披霹提供担保的，发起人与发行人对投资人的损失承担连带责任；证券承销

22、商、证券上市推荐人或者专业中介服务耖构，知道或者应当知道发行人或者上市公司虚假陈述，而不予纠正或者不出具伤留意见的，构成共同侵权，对投资人的损失承担连带责任；发行人、上市公司证券承销商、证券上市推荐人负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员参虚假陈述的、知道或者应当知道虚假陈述而未明确表示以及存在其他应当对虚假陈述负有责任的情形的，应当认定为共同虚假陈述，分别与发行人、上市公司证券承销商、证券上市推荐人对投资人的损失承担连带责任。（四）虚假陈述行为的损失认定根据最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件若干规定的规定，虚假陈述行为人在证券交易市场承担民事赔偿责任的范围，以投资人因

23、虚假陈述而实际发生的损失为限。投资人实际损失包括：投资差额损失；投资差额损失部分的佣金和印花税。行为人的虚假陈述行为导致证券被停止发行的，投资人有权要求返还和赔偿所缴股款及银行同期活期存款利率的利息。投资人持股期间基于股东身份取得的收益，包括红利、红股、公积金转增所得的股份以及投资人持股期间出资购买的配股、增发股和转配股，不得冲抵虚假陈述行为人的赔偿金额；已经除权的证券，计算投资差额损失时，证券价格和证券数量应当复权计算。1资金利息。这是指自买人至卖出证券日或者基准日的银行同期活期存款利率计算的利息。2投资差额损失。这包括两种情况：一是在基准日及以前卖出证券的，投资人的投资差额损失，以买人证券

24、平均价格与实际卖出证券平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算；二是在基准日之后卖出或者仍持有证券的，投资人的投资差额损失，以买人证券平均价格与虚假陈述羯露日或者更正日起至基准日期间，每个交易日收盘价的平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算。3投资差额损失计算的基准日，是指虚假陈述揭露或者更正后，为将投资四、欺诈客户行为(-)欺诈客户行为的概念欺诈客户是指证券公司及其从业人员在证券交易中违背客户的真实意愿，侵害客户利益的行为。欺诈客户行为的主体是证券公司及其从业人员，行为人在主观上具有故意特征，放意隐瞒或故意作出与事实不符的虚假陈述使客户陷入不明真相的境地而作出错误的意思表示。（二）欺诈客户

25、行为的情形根据规定，证券公司及其从业人员损害客户利益的欺：诈行为有以下情形：1违背客户的委托为其买卖证券；2不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；3用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；4未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；5为牟取佣金收入诱使客户进行不必要韵证券买卖；6利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；7其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。五、其他有关禁止的交易行为我国证券法还规定了下列禁止的交易行为：1禁止法人非法利用他人账户从事证券交易；2禁止法人出借

26、自己或者他人的证券账户，禁止任何人挪用公款买卖证券。3禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场；4禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。证券法还规定，国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票，必须遵守国家有关规定。证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员对证券交易中发现的禁止的交易行为，应当及时向证券监督管理机构报告。（5）上市公司收购的方式和程序 上市公司收购的规则和程序上市公司收购是指投资者依法购买股份有限公司

27、已发行上市的股份以达到其控股或者兼并目的的行为。 （一）目标公司股东公平待遇原则。 目标公司股东公平待遇是上市公司收购的一项根本性原则，其基本内涵为：在上市公司收购中，目标公司的所有股票持有人均须获得公平待遇，而属于同一类别的股东必须获得同等待遇1对持有公司发行上市的股份5的大股东赋予持股披露义务，并对其大量买卖公司股票的幅度、节奏以及公告的具体程序均作了规定。2对持有公司发行上市股份达30的大股东赋予向公司所有股东发出全面收购要约的义务，并对要约发出时间，要约的条件，要约的期限和要约的效力等作了明确规定。 3对要约收购的程序作了具体规定。法律还确立了按比例收购规则和强制出售股份规则。即收购要

28、约人要约购买股票的总数低于预受要约的总数时，收购要约人应当按照比例从所有预受收购要约的受要约人中购买该股票；收购要约期满，收购要约人持有的股票达到该公司股票总数的90时，其余股东有权以同等条件向收购要约人强制出售其股票。 （二）持股披露规则。 持股披露是上市公司收购的一项主要原则，其基本内容是：任何人直接或者间接持有一个上市公司发行在外的股份达到一定比例或达此比例后持股量一定比例的增减变化，依法必须将有关情况予以披露。我国有关持股披露规则括以下几个方面的内容：除因公司发行在外的普通股总量减少外，任何法人直接或间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到5时，应当自该事实发生之日起3个工作日内，向该

29、公司、证券交易场所和证监会作出书面报告并公告；任何法人持有一个上市公司5以上的发行在外的普通股后，其持有该种股票的增减变化每达到该种股票发行在外总额的2时，应当向该事实发生之日起3个工作日内，向该公司、证券交易场所和证监会作出书面报告并公告；法人在履行报告与公告义务之日起2个工作日内和作出报告前，不得再行直接或间接买入或者卖出该股票；履行持股披露义务的公告，应当按证监会制定的准则规定的内容和格式制作并刊登在至少一种证监会指定的全国性报刊上。 （三）强制要约规则。 其基本内容为：发起人以外的任何人直接或间接持有一个上市公司发行在外的普通服达到一定比例时，依法必须向该公司所有股东以特定价格和公开方

30、式发出收购要约。 我国股票发行与交易管理暂行条例和证券法借鉴国外的经验，也规定了强制要约规则。规定：发起人以外的任何法人直接或间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到30时，应当自该事实发生之日起45个工作日内，向该公司所有股票持有人发出收购要约，按下列价格中较高的一种价格，以货币付款的方式购买股票：(1)在收购要约发出前12个月内收购要约人购买该种股票所支付的最高价格；(2)在收购要约发出前30个工作日内该种股票的平均市场价格。 特点：第一，收购以收购人持股达到30为义务构成的基点。第二，非经有权机关豁免，收购人必须履行全面收购要约的义务。第三，收购条件受法律严格限定。 (四)发布委托股票征

31、集书之规则。我国公司法第一百零七条规定：“股东可以委托代理人出席股东大会，代理人应当向公司提交股票授权委托书，并在授权范围内行使表决权。”上市公司收购程序(一)要约收购的程序 要约收购是收购方向目标公司股东发出收购要约而进行的收购，它是上市公司收购的一种最常见、最典型的方式。其程序如下：1、作出上市公司收购报告书收购人在发出收购要约前，必须事先向国务院证券监督管理机构报送和向证券交易所提交上市公司收购报告书。2、要约公的发布和效力收购人在依照法律规定报送上市公司收购报告书之日起15日后，公告其收购要约。收购要约的期限不得少于30日，并不得超过60日。在收购要约的有效期限内，收购人不得撤回其收购

32、要约;收购人需要变更收购要约中事项的，必须事先向国务院证券监督管理机构及证券交易所提出报告，经获准后，予以公告。收购要约中提出的各项收购条件，适用于被收购公司所有的股东。3、终止交易与强制收购收购要约的期限届满，收购人持有的被收购公司的股份数达到该公司已发行的股份总数的75%以上的，该上市公司的股票应当在证券交易所终止上市交易。收购要约的期限届满，收购人持有的被收购公司的股份数达到该公司已发行的股份总数的90%以上的，其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。收购行为完成后，被收购公司不再具有公司法规定的条件的，应当贪污变更其企业形式。这里的强

33、制收购，可以视为是对要约期间目标公司股东由于种种原因，未能卖出股票的一种补救措施。(二)协议收购的程序协议收购是一种善意收购。在我国目前的上市公司购并中，协议收购是最常采用的方式，采取协议收购方式的，收购人可以依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股权转让。以协议方式收购上市公司时，达成协议后，收购人必须在3日内将该收购协议向国务院证券监督管理机构及证券交易所作出书面报告，并予公告。在未作出公告前不得履行收购协议。(三)收购结束公告在上市公司收购中，收购人对所持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的6个月内不得转让。通过要约收购或者协议收购方式取得被收购公司股票并将该

34、公司撤销的，属于公司合并;被撤销公司的原有股票，由收购人依法更换。收购上市公司的行为结束后，收购人应当在15日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予公告。（6）证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构、证券业协会证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。在我国有四个：上海证券交易所和深圳证券交易所，香港交易所，台湾证券交易所。设立证券交易所的设立和解散，由国务院决定。申请设立证券交易所，首先由中国证监会进行审核，再报国务院进行批准。设立证券交易所必须制定章程。证券交易所章程的制定和修改，必须经国务院证券监督管理机构批准。证券交易所

35、必须在其名称中标明证券交易所字样。其他任何单位或者个人不得使用证券交易所或者近似的名称。职责 (1)证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。未经证券交易所许可，任何单位和个人不得发布证券交易即时行情。(2)证券交易所有权依照法律、行政法规，以及国务院证券监督管理机构的规定，办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上市或者终止上市的事务。(3)因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施;因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。证券交易所采取技术性停牌或者决定临时停市

36、，必须及时报告国务院证券监督管理机构。(4)证券交易所对证券交易实行实时监控，并按照国务院证券监督管理机构的要求，对异常交易的情况提出报告。证券交易所应当对上市公司及相关信息披露义务人披露信息进行监督，督促其依法及时、准确地披露信息。证券交易所根据需要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易，并报国务院证券监督管理机构备案。(5)证券交易所应当从其收取的交易费用和会员费、席位费中提取一定比例的金额设立风险基金。风险基金由证券交易所理事会管理。证券交易所应当将收存的风险基金存入开户银行专门账户，不得擅自使用。(6)证券交易所依照证券法律、行政法规制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有

37、关规则，并报国务院证券监督管理机构批准。制度编辑证券交易所分为公司制和会员制两种。这两种证券交易所均可以是政府或公共团体出资经营的（称为公营制证券交易所），也可以是私人出资经营的（称为民营制证券交易所），还可以是政府与私人共同出资经营的（称为公私合营的证券交易所）。公司制证券交易所公司制证券交易所是以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。在公司制证券交易所中，总经理向

38、董事会负责，负责证券交易所的日常事务。董事的职责是：核定重要章程及业务、财务方针；拟定预算决算及盈余分配计划；核定投资；核定参加股票交易的证券商名单；核定证券商应缴纳营业保证金、买卖经手费及其他款项的数额；核议上市股票的登记、变更、撤消、停业及上市费的征收；审定向股东大会提出的议案及报告；决定经理人员和评价委员会成员的选聘、解聘及核定其他项目。监事的职责包括审查年度决算报告及监察业务，检查一切账目等。会员制证券交易所会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。这种交易所的佣金和上市费用较低，从而在一定程度上可以放置上市股

39、票的场外交易。但是，由于经营交易所的会员本身就是股票交易的参加者，因而在股票交易中难免出现交易的不公正性。同时，因为参与交易的买卖方只限于证券交易所的会员，新会员的加入一般要经过原会员的一致同意，这就形成了一种事实上的垄断，不利于提供服务质量和降低收费标准。在会员制证券交易所中，理事会的职责主要有：决定政策，并由总经理负责编制预算，送请成员大会审定；维持会员纪律，对违反规章的会员给予罚款，停止营业与除名处分；批准新会员进入；核定新股票上市；决定如何将上市股票分配到交易厅专柜；等等。性能功能1）提供证券交易场所。由于这一市场的存在，证券买卖双方有集中的交易场所，可以随时把所持有的证券转移变现，保

40、证证券流通的持续不断进行。2）形成与公告价格。在交易所内完成的证券交易形成了各种证券的价格，由于证券的买卖是集中、公开进行的。采用双边竞价的方式达成交易，其价格在理论水平上是近似公平与合理的，这种价格及时向社会公告，并被作为各种相关经济活动的重要依据。3）集中各类社会资金参与投资。随着交易所上市股票的日趋增多，成交数量日益增大，可以将极为广泛的资金吸引到股票投资上来，为企业发展提供所需资金。4）引导投资的合理流向。交易所为资金的自由流动提供了方便，并通过每天公布的行情和上市公司信息，反映证券发行公司的获利能力与发展情况。使社会资金向最需要和最有利的方向流动。5）制定交易规则。有规矩才能成方圆，

41、公平的交易规则才能达成公平的交易结果。交易规则主要包括上市退市规则、报价竞价规则、信息披露规则以及交割结算规则等。不同交易所的主要区别关键在于交易规则的差异，同一交易所也可能采用多种交易规则，从而形成细分市场，如纳斯达克按照不同的上市条件细分为全球精选市场、全球市场和资本市场。6）维护交易秩序。任何交易规则都不可能十分完善，并且交易规则也不一定能得到有效执行，因此，交易所的一大核心功能便是监管各种违反公平原则及交易规则的行为，使交易公平有序地进行。7）提供交易信息。证券交易依靠的是信息，包括上市公司的信息和证券交易信息。交易所对上市公司信息的提供负有督促和适当审查的责任，对交易行情负即时公布的

42、义务。8）降低交易成本，促进股票的流动性。如果不存在任何正式的经济组织或者有组织的证券集中交易市场，投资者之间就必须相互接触以确定交易价格和交易数量，以完成证券交易。这样的交易方式由于需要寻找交易对象，并且由于存在信息不对称、交易违约等因素会增加交易的成本，降低交易的速度。因此，集中交易市场的存在可以增加交易机会、提高交易速度、降低信息不对称、增强交易信用，从而可以有效的降低交易成本。特征通常情况下，证券交易所组织有下列特征：1.证券交易所是由若干会员组成的一种非营利性法人。构成股票交易的会员都是证券公司，其中有正式会员，也有非正式会员。2.证券交易所的设立须经国家的批准。3.证券交易所的决策

43、机构是会员大会（股东大会）及理事会（董事会）。其中，会员大会是最高权力机构，决定证券交易所基本方针；理事会是由理事长及理事若干名组成的协议机构，制订为执行会员大会决定的基本方针所必需的具体方法，制订各种规章制度。4.证券交易所的执行机构有理事长及常任理事。理事长总理业务。成员会员会员包括股票经纪人、证券自营商及专业会员。股票经纪人主要是指佣金经纪人，即专门替客户买卖股票并收取佣金的经纪人。交易所规定只有会员才能进入大厅进行股票交易。因此，非会员投资者若想在交易所买卖股票，就必须通过经纪人。股票自营商是指不是为顾客买卖股票，而为自己买卖股票的证券公司，根据其业务范围可以分为直接经营人和零数交易商

44、。直接经营人是指在交易所注册的、可直接在交易所买卖股票的会员，这种会员不需支付佣金，其利润来源于短期股票价格的变动。零数交易商是指专门从事零数交易的交易商（零数交易是指不够一单位所包含的股数的交易），这种交易商不能收取佣金，其收入主要来源于以低于整份交易的价格从证券公司客户手中购入证券，然后以高于整份交易的价格卖给零数股票的购买者所赚取的差价。专业会员是指再交易所大厅专门买卖一种或多种股票的交易所会员，其职责是就有关股票保持一个自由的、连续的市场。专业会员的交易对象的其他经纪人，按规定不能直接同公众买卖证券。在股票交易实践，专业会员即可以经纪人身份、也可以自营商身份参与股票的买卖业务，但他不能

45、同时身兼二职参加股票买卖。交易人交易人进入交易所后，就被分为特种经纪人和场内经纪人。特种经纪人是交易所大厅的中心人物，每位特种经纪人都身兼数职，主要有：充当其他股票经纪人的代理人；直接参加交易，以轧平买卖双方的价格差距，促成交易；在大宗股票交易中扮演拍卖人的角色，负责对其他经纪人的出价和开价进行评估，确定一个公平的价格；负责本区域交易，促其成交；向其他经纪人提供各种信息。场内经纪人主要有佣金经纪人和独立经纪人。佣金经纪人上文有述，此外不再作介绍。独立经纪人主要是指一些独立的个体企业家。一个公司如果没有自己的经纪人，就可以成为独立经纪人的客户，每做一笔交易，公司须付一笔佣金。在实践中，独立经纪人

46、都会竭力按公司要求进行股票买卖，以获取良好信誉和丰厚报酬。主顾关系在股票投资与交易活动中，客户与经纪人是相互依赖的关系，主要表现在下列四方面：（1）是授权人与代理人的关系。客户作为授权人，经纪人作为代理人，经纪人必须为客户着想，为其利益提供帮助。经纪人所得收益为佣金。（2）是债务人与债权人的关系。这是在保证金信用交易中客户与经纪人之间关系的表现。客户在保证金交易方式下购买股票时，仅支付保证金若干，不足之数向经纪人借款。不管该项借款是由经纪人贷出或由商业银行垫付，这时的经纪人均为债权人，客户均为债务人。（3）是抵押关系。客户在需要款项时，须持股票向经纪人作抵押借款，客户为抵押人，经纪人为被抵押人

47、，等以后股票售出时，经纪人可从其款项中扣除借款数目。在经纪人本身无力贷款的情况下，可以客户的股票向商业银行再抵押。（4）是信托关系。客户将金钱和证券交由经纪人保存，经纪人为客户的准信托人。经纪人在信托关系中不得使用客户的财产为自身谋利。客户若想从事股票买卖，须先在股票经纪人公司开立帐户，以便获得各种必要资料，然后再行委托；而经纪人则不得违抗或变动客户的委托。管理制度设立和解散设立证券交易所，由国务院证券管理委员会审核，报国务院批准。在实践中，申请设立证券交易所应当向国务院证券管理委员会提交下列文件：申请书；章程和主要业务规则草案；拟加入委员会名单；理事会候选人名单及简历；场地、设备及资金情况说

48、明；拟任用管理人员的情况说明；等等。其中，证券交易所章程的事项主要有：设立目的；名称；主要办公及交易场所和设施所在地，职能范围；会员资格和加入、退出程序；会员的权力和义务；对会员的纪律处分；组织机构及其职权；高级管理人员的产生、任免及其职责；资本和财务事项；解散的条件和程序；等等。如果证券交易所出现章程规定的解散事由，由会员决议解散的，经国务院管理委员会审核同意后，报国务院批准解散。如果证券交易所有严重违法行为，则由国务院管理委员会作出解散决定，报国务院批准解散。业务规则证券交易所的业务规则包括上市规则、交易规则及其他与股票交易活动有关的规则。具体的说，应当包括下列事项：股票上市的条件、申请程

49、序以及上市协议的内容及格式；上市公告书的内容及格式；交易股票的种类和期限；股票的交易方式和操作程序；交易纠纷的解决；交易保证金的交存；上市股票的暂停、恢复和取消交易；证券交易所的休市及关闭；上市费用、交易手续费的收取；该证券交易所股票市场信息的提供和管理；对违反证券交易所业务规则行为的处理。组织形式证券交易所设委员大会、理事会和专门委员会。会员大会为证券交易所的最高权力机构，每年至少召开一次。会员大会的职权主要有：制定证券交易所章程；选举和罢免理事；审议、通过理事会、总经理的工作报告；审议、通过证券交易所财务预算、决算报告；决定证券交易所的其他重大事项。理事会对会员大会负责，是证券交易所的决策

50、机构，每届任期3年。理事会的职责主要包括：执行会员大会的决议；拟定、修改证券交易所的业务规则；聘任总经理和根据总经理的提名聘任副总经理；审定总经理提出的工作计划，财务预算及决算方案；审定对会员的接纳与处分；根据需要决定专门委员会的设置；等等。证券交易所设总经理1人，副总经理1至3人；总经理与副总经理的任期为3年。总经理在理事会的领导下负责证券交易所的日常管理工作，是证券交易所法定代表人。总经理因故不能履行职责时，由副总经理代其履行职责。专门委员会主要有上市委员会和监察委员会。上市委员会由13名委员组成（律师、注册会计师、证券交易所所在地会员和外地会员代表各2人；中国证券监督管理委员会和证券交易

51、所所在地人民政府授权的机构各位派1人；证券交易所理事长、总经理；证券交易所其他理事1人，其职责主要有审批股票的上市及拟定上市规定和提出修改上市规则的建议。监察委员会由9名委员组成（证券交易所所在地会员2人，外地会员4人、律师注册会计师各1名；理事1名），每届任期3年，其主要职责有：监察理事、总经理等高级管理人员执行会员大会、理事会决议的情况；监察理事、总经理及其他工作人员遵守法律、法规和证券交易所章程、业务规则的情况；监察证券交易所的财务情况；等等。监管证券交易所对股票交易活动的监管主要包括下列内容：（1）证券交易所应当即时公布行情，并按日制作股票行情表，记载并以适当方式公布下列事项：上市股票

52、的名称；开市、最高、最低、及收市价格；与前一交易日收市价比较后的涨跌情况；成交量、值的分计及合计；股票指数及其涨跌情况；等等。（2）证券交易所应当就市场内的成交情况编制日报表、周报表、月报表和年报表，并及时向社会公布。（3）证券交易所应当监督上市公司按照规定披露信息。（4）证券交易所应当与上市公司订立上市协议，以确定相互间的权利义务关系。（5）证券交易所应建立上市推荐人制度，以保证上市公司符合上市要求。（6）证券交易所应当依照股票法规和证券交易所的上市规则、上市协议的规定，或者根据中国证券监督管理委员会的要求，对上市股票作出暂停、恢复或者取消其交易的决定。（7）证券交易所应当设立上市公司的档案

53、资料，并对上市公司的董事、监事及高级管理人员持有上市股票的情况进行统计，并监督其变动情况。（8）证券交易所的会员应当遵守证券交易所的章程、业务规则，依照章程、业务规则的有关规定向证券交易所缴纳席位费、手续费等费用，并缴存交易保证金。（9）证券交易所的会员应当向证券交易所和中国证券监督管理委员会提供季度、中期及年度报告，并主动报告有关情况；证券交易所有权要求会员提供有关报表、帐册、交易记录及其他文件。管理与监督（1）证券交易所不得以任何方式转让其依照股票交易法规取得的设立及业务许可。（2）证券交易所的非会员理事及其他工作人员不得以任何形式在证券交易所会员公司兼职。（3）证券交易所的理事、总经理、

54、副总经理及其他工作人员不得以任何方式泄露或者利用内幕信息，不得以任何方式从证券交易所的会员、上市公司获取利益。（4）证券交易所的高级管理人员及其他工作人员在履行职责时，凡有与本人有亲属关系或者其他利害关系情形时，应当回避。（5）证券交易所应当建立符合股票监督管理和实施监控要求的系统，并根据证券交易所所在地人民政府和中国证券监督管理委员会的要求，向其提供股票市场信息。（6）证券交易所所在地人民政府授权机构和中国证券监督管理委员会有权要求证券交易所提供会员和上市公司的有关材料。（7）证券交易所应当于每一年财政年度终了后三个月内，编制经具有股票从业独立核算资格的会计师事务所审计的财务报告，报证券交易

55、所所在地人民政府授权机构和中国证券监督管理委员会备案，同时抄报国务院证券管理委员会。（8）证券交易所不可预料的偶发事件导致停市，或者为维护证券交易所正常秩序采取技术性停市措施必须立即向证券交易所所在地人民政府和中国证券监督管理委员会报告，并抄报国务院证券管理委员会。（9）证券交易所所在地人民政府授权机构和中国证券监督管理委员会有权要求证券交易所提供有关业务、财务等方面的报告和材料，并有权派员检查证券交易所的业务、财务状况以及会计帐簿和其他有关资料。（10）证券交易所应当按照国家有关规定将其会员缴存的交易保证金存入银行专门帐户，不得擅自试用。（11）证券交易所、证券交易所会员涉及诉讼，以及这些单

56、位的高级管理人员因履行职责涉及诉讼或者依照股票法规应当受到解除职务的处分时，证券交易所应当及时向证券交易所所在地人民政府授权机构和中国证券监督管理委员会报告。消极影响从股票交易实践可以看出，证券交易所有助于保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理的价格，减少证券投资的风险，联结市场的长期与短期利率。但是，证券交易所也可能产生下列消极作用：1.扰乱金融价格。由于证券交易所中很大一部分交易仅是转卖和买回，因此，在证券交易所中，证券买卖周转量很大，但是，实际交割并不大。而且，由于这类交易其实并非代表真实金融资产的买卖，其供求形式在很大程度上不能反映实际情况，有可能在一定程度上扰乱金融价

57、格。2.易受虚假消息影响。证券交易所对各类消息都特别敏感。因此，只要有人故意传播不实消息，或者谎报企业财务状况，或者散布虚有的政治动向，等等。都可能造成交易所价格变动剧烈，部分投机者就会蒙受重大损失，而另一些人则可能大获其利。3.从事不正当交易。从事不正当交易主要包括从事相配交易、虚抛交易和搭伙交易。相配交易是指交易者通过多种途径，分别委托两个经纪人，按其限定价格由一方买进、一方卖出同种数量的证券，以抬高或压低该证券的正常价格。虚抛交易是指交易者故意以高价将证券抛出，同时预嘱另一经纪人进行收购，并约定一切损失仍归卖者负担，结果是可能造成该证券的虚假繁荣。搭伙交易是指由两人以上结伙以操纵价格，一旦目的达成后，搭伙者即告解散，包括交易搭伙（搭伙者或者在公开市场暗中买进其所感兴趣的证券以免这些证券的价格抬高，或者通过散步对公司不利的消息压低