短期资产管理

1、 流动资产管理流动资产管理流动资金有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，难以直接评价其投资报酬率，因此，流动资金投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。2现金和有价证券管理，包括现金持有动机、最现金和有价证券管理，包括现金持有动机、最佳现金余额的确定方法；佳现金余额的确定方法；应收账款管理，包括应收账款成本、信用政策；应收账款管理，包括应收账款成本、信用政策；存货管理，包括存货的成本、经济批量。存货管理，包括存货的成本、经济批量。34.14.1 现金和有价证券管理现金和有价证券管理（一）持有动机（一）持有动机 交易动机交易动机 预防动机预防动机 投机动机投机动

2、机现金管理目标：在资产流动性和盈利能力之现金管理目标：在资产流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。间作出抉择，以获取最大的长期利润。4（二）最佳现金余额的确定（二）最佳现金余额的确定1、现金的成本构成、现金的成本构成持有成本持有成本企业因保留一定现金余额而企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是中：管理费用是固定成本；再投资收益是机会成本，现金持有量越大，机会成本越机会成本，现金持有量越大，机会成本越高。高。5交易成本交易成本现金同有价证券之间相互现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买

3、卖佣金、委托手转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。相应的转换成本就越大。6短缺成本短缺成本在现金持有量不足而又无法在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。而下降。7方法一：存货模式（方法一：存货模式（bat模型）模型）原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考

4、虑短缺成本。短缺成本。即：现金管理总成本即：现金管理总成本=持有机会成本持有机会成本+转换成本转换成本计算公式：计算公式：bntintc289例：某公司期初的现金余额为600万，如果每星期现金流入量为200万，现金流出量为500万，这说明该公司每周净流出300万，刚好在第二周现金用完。此时公司必须借钱或出售证券来补充现金，如果第三周又补充到600万，则该企业平均现金余额为300万；若将期初现金定为900万，则平均现金余额为450万，公司可以等到第四周才开始补充现金。1011所以：该公司年现金需求量=30052=15600万，如果每次的交易成本=9000元，企业的必要报酬率为12%时，可以求出最

5、合适的现金余额：7355.48309 . 015600%69 . 015600%1222nnnntc令一阶导数为零，得：12方法二：随机模式（方法二：随机模式（millerorr模型）模型）计算公式计算公式lrhlibr23;4332其中：其中：i有价证券日利率；有价证券日利率；b为每次固定转换成本；为每次固定转换成本； 为现金余额每日标准差；为现金余额每日标准差；r最优现金返回线；最优现金返回线；h现金控制上限；现金控制上限；l现现金控制下限。金控制下限。13例：假定某公司有价证券年利率为例：假定某公司有价证券年利率为9%，每，每次固定转换成本为次固定转换成本为50元，公司认为任何时元，公司

6、认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为的标准差为800元。元。 要求：计算最优现金返回线和现金控要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。制上限。14计算：计算：依据题意得，有价证券的日利息率为依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%360=0.025%；现金存量下限为；现金存量下限为l=1000元；元；b=50元。元。根据现金返回线公式得，根据现金返回线公式得，元）元）(14737100025579323(55791000%025. 04800503433232lrh

7、libr结论：公司的现金持有量应维持在结论：公司的现金持有量应维持在5579元左元左右，不超过右，不超过14737元，不低于元，不低于1000元。元。154.2 应收账款管理应收账款管理一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本 （一）功能（一）功能 1.促销；促销；2.减少存货。减少存货。16（二）应收账款管理相关成本（二）应收账款管理相关成本 机会成本机会成本资金投放在应收账款上的所丧失资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即的其他收入。即应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资金成本率资金成本率应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款

8、平均余额变动成本率变动成本率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日赊销额日赊销额平均收现期平均收现期 17管理成本管理成本资信调查费用、应收账款账资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。簿记录费用、收账费用。 坏账成本坏账成本一般与应收账款发生的数量一般与应收账款发生的数量呈正比。呈正比。18二、应收账款政策（信用政策）二、应收账款政策（信用政策）（一）信用标准（一）信用标准 ：企业同意向顾客提供商：企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。业信用而提出的要求。影响因素：影响因素：同行业竞争对手情况；企业承同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（信担违约风险的能力；客户

9、的资信程度（信用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济状况）状况） 信用标准的确立：信用标准的确立：设定信用等级的评价标设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险准；确定客户拒付账款的风险坏帐损坏帐损失率；具体确定客户的信用等级失率；具体确定客户的信用等级19（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。现金折扣。20（三）收账政策：信用条件被违反时，企（三）收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。业采取的收账策略。收账政策收账政策 收账费用收

10、账费用 机会成本机会成本 坏帐损失坏帐损失松松少少多多多多紧紧多多少少少少21某企业某企业20012001年年a a产品销售收入为产品销售收入为40004000万元，总成本万元，总成本为为30003000万元，其中固定成本为万元，其中固定成本为600600万元。万元。20022002年该年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户6060天信用期限天信用期限(n(n60)60)，预计销售收入为，预计销售收入为50005000万元，万元，货款将于第货款将于第6060天收到，其信用成本为天收到，其信用成本为140140万元；万元；22乙方案的信用政策为乙

11、方案的信用政策为(210，120，n90)，预计销售收人为预计销售收人为5400万元，将有万元，将有30的货款的货款于第于第10天收到，天收到，20的货款于第的货款于第20天收到，天收到，其余其余50的货款于第的货款于第90天收到天收到(前两部分货款前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的为该部分货款的4)，收账费用为，收账费用为50万元。万元。该企业该企业a产品销售额的相关范围为产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为万元，企业的资金成本率为8(为简化计算，为简化计算，本题不考虑增值税因素本题不考虑增值税因

12、素)23(1)计算该企业计算该企业2001年的下列指标：年的下列指标： 变动成本总额变动成本总额=3000-600=2400(万元万元) 以销售收入为基础计算的变动成本率以销售收入为基础计算的变动成本率 =24004000100 =6024(2)计算乙方案的下列指标：计算乙方案的下列指标： 应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数 =1030+2020+9050=52(天天) 应收账款平均余额应收账款平均余额=540036052=780(万元万元) 应收账款占用资金应收账款占用资金=78060=468(万元万元) 应收账款机会成本应收账款机会成本=4688=37.44(万元万元) 坏账成本坏账

13、成本=5400504=108(万元万元) 采用乙方案的信用成本采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(万元万元)25(3)计算以下指标：计算以下指标：甲方案的现金折扣甲方案的现金折扣=0乙方案的现金折扣乙方案的现金折扣=5400302+5400201=43.2(万元万元)乙方案和甲方案相比，乙方案和甲方案相比，收益增加收益增加 5400(1-60)-43.2 - 5000(1-60 )=116.8(万元万元)信用成本增加信用成本增加=195.44-140 =55.44(万元万元)最终，净增加收益最终，净增加收益=116.8-55.44 =61.36(万元万元)26(4)为

14、该企业作出采取何种信用政策的决策，为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。并说明理由。乙方案考虑信用成本后收益大于甲方案，乙方案考虑信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。注或：采用乙方案收企业应选用乙方案。注或：采用乙方案收益增加益增加61.36万元，企业应选用乙方案。万元，企业应选用乙方案。27a公司是一个商业企业，由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如上表。已知a公司销售毛利率为20，存货周转天数始终保持60天不变，若投资要求的最低报酬率为15。坏帐损失率是指坏帐损失占销售额的

15、百分比。不考虑所得税的影响。通过计算回答：应否改变现行的收帐政策？若改变，应选择甲方案还是乙方案？28三、日常管理三、日常管理企业的信用调查：企业的信用调查： 直接调查；间接调查直接调查；间接调查企业的信用评估：企业的信用评估： 5c评估法（信用品质评估法（信用品质character、偿债能力、偿债能力capacity、资本、资本capital、抵押品、抵押品collateral、经济状况经济状况conditions）；信用评分法）；信用评分法收账的日常管理收账的日常管理294.3 存货管理存货管理一、存货的功能与成本一、存货的功能与成本（一）存货的功能（一）存货的功能 1.防止停工待料；防止

16、停工待料； 2.适应市场变化；适应市场变化； 3.降低进货成本；降低进货成本； 4.维持均衡生产。维持均衡生产。30（二）存货成本（二）存货成本1、进货成本（采购成本）、进货成本（采购成本）存货的取存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例关系。般与进货数量成正比例关系。 2、订货成本、订货成本订购材料和商品而发生订购材料和商品而发生的费用。与订货数量无关，而与订货次数的费用。与订货数量无关，而与订货次数呈正比例关系。呈正比例关系。313、储存成本储存成本企业为持有存货而发生企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于的费用

17、。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。该期内平均存货量与单位储存成本之积。4、缺货成本、缺货成本因存货不足而给企业造因存货不足而给企业造成的损失。成的损失。32三、存货管理技术三、存货管理技术1、eoq法法eoq是经济批量的简称，是决定定货量最常是经济批量的简称，是决定定货量最常用的方式，以存货成本最小化来决定公司订购用的方式，以存货成本最小化来决定公司订购的数量。的数量。33基本模型：基本模型：34该模型有以下假设: 不允许缺货； 不存在数量折扣； 一次到货； 存货需求量连续均匀。35cafqfqacqqt22)(令一阶导数为零：36例:某企业对某种原料的年需求量

18、为9000件,每次订货变动成本为1000元,平均每天每件原料的储存成本为0.2元,求每次订货批量.件令一阶导数为零得：5003602 . 0100090002100090002 . 02)(qqqqtc37拓展模型拓展模型：（陆续到货）：（陆续到货）38设每批定货量q，每日送货量为p，则该批存货全部送到所需时间是q/p天，即送货期，a表示年需求量，该存货每天的耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为 。因为存货是边送边用，所以最大库存量是dpqdpqq与批量有关的成本：cdpqqfqaqt)(21)(39例：某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货 。18000)(1)3601620060(212516200)(qqtqqqqt40考虑数量折扣：考虑数量折扣：例：例：某企业计划年度共需要材料某企业计划年度共需要材料720吨，吨，每吨的计划价格为每吨的计划价格为100元，每次定货