投资并购法律风险控制研究

1、投资并购法律风险控制研究摘 要 随着社会经济的不断发展，企业之间进行投资 并购成为一种常态，企业投资并购能够实现资源的优化配置， 促进企业持续性发展。但是，企业投资并购往往面临着严峻 的法律风险，部分企业投资并购时法律意识薄弱，内部控制 制度缺失，在信息不对策和道德风险下导致投资并购失利， 对企业造成严重负面影响。基于此，本文围绕投资并购法律 风险控制开展研究，探究投资并购法律风险识别、评估，以 及提供相应的对策，助力企业更好地完成投资并购，控制和 消除投资并购中潜在的法律风险。关键词 投资并购 法律风险 控制 作者简介：王正，中国建筑设计院有限公司。 中图分类号： D922.29 文献标识码

2、： A DOI： 10.19387/ki.1009-0592.2018.06.263一、投 ?Y 并购法律风险控制必要性 投资并购是指企业向目标公司投资，将目标公司改组为 自己的控股子公司的并购行为。投资并购能够利用较少的资 金实现控股目的， 是一种较为高效的低成本收购战略， 但是， 投资并购后原有股东维持不变，在企业管理过程中会面临诸 多困难。在新时期，投资并购蕴藏的法律风险较高，实施有 效的法律风险控制是一种必然，我国一直鼓励企业实施投资 并购，通过并购占据更大的市场份额，从而吸收先进的技术 和管理模式。同时，在投资并购的过程中要预防相关的法律 风险，要以专业的技术和积极的态度预防法律风险

3、，实施有 效的风险控制措施，从而保证投资并购更加顺利。二、投资并购法律风险识别（一）法律风险识别任务 依照相应的法律法规，收集与法律相关的风险因素、风 险事故、风险危害等信息过程，就是法律风险识别过程，法 律风险识别就是要找出并购行为可能产生的法律风险，并对 这些风险因素进行梳理，找出相应的风险点。同时，投资并 购方还需要对可能出现的各类法律风险进行特质分析，确定 哪些风险是系统风险，哪些风险是非系统风险，进而采取相 应的风险规避措施，降低风险的影响程度。投资并购方基于 风险的特点，采取相应的防范措施，企业聘用的法律顾问也 应从专业角度提出建议，帮助并购方更好地识别法律风险。 直观地理解法律风

4、险识别任务就是通过收集风险因素-分析法律风险 -制定法律风险应对措施。 整个流程都属于法律风险 识别任务，都具有着重要的作用。（二）法律风险识别方法 投资并购法律风险识别方法具有多样性，面对不同的投 资并购情况会选择相应的风险识别方法，主要包括以下几个 方面：第一，信息甄别法。信息甄别法主要依赖律师运用专 业的法律知识，通过查询和阅读企业资料，分析该企业可能 存在的法律风险，了解企业现阶段的法律状态，从而对相关 的风险进行识别。一般情况下，律师需要甄别的信息包括注 册资本信息、企业运营信息、企业诉讼信息等等，具体风险 甄别如表 1。在表 1 中包含着律师需要甄别的相关信息内容， 并可能引发的风

5、险因素及风险后果。第二，风险事故树法。 风险事故树法需要将可能发生的风险放置于树的顶端，树的 分支是可能导致法律风险产生的主要原因，并通过相关的事 件节点进行链接，只要存在两个以上的原因就可能导致法律 风险的产生，通过此种方式不仅能够发现投资并购中可能存 在的法律风险，更能及时找到相应的原因，从而解决相关问 题。第三，组织结构图分析法。组织结构图分析法主要用于 识别企业内部可能存在的法律风险，通常情况下包括企业管 理框架、股东会、董事会结构图等，主要用于防止出现股东 状况、实际控制人在并购过程中出现法律问题，从而影响企 业的投资并购行为。第四，风险因素分析法。风险因素分析 法主要是依赖评估者的

6、相关经验，对常见的法律风险进行评 估分析，结合法律风险找寻企业的相关表现形式，查找企业 是否存在常见的法律风险，并对相应的风险系数进行估算。 以上这些方式都是常见的法律风险识别方法，企业在实施投 资并购过程中应基于实际情况选择适合的方法，从而挖掘企 业可能存在的法律风险，并及时予以预防，防止法律风险对企业造成冲击表 1 ：信息甄别法甄别的主要信息三、投资并购法律风险评估（一）交易主体资质风险 投资并购法律风险中最常见的就是交易主体资质风险， 必须关注以下几个方面： 第一，转让方是否对股权具有充分、 合法的处置权，在处置股权时是否存在其他相关的限制情况； 第二，目标企业的资质是否合法，依据相应的

7、法律规定，目 标企业是否具有完善的资质审批程序，是否存在影响资质存 续的重大障碍；第三，排除妨碍条款。目标公司章程是否会 对投资并购行为造成影响，是否存在多数表决或其他规章制 度。目标公司是否存在优先购买的相关问题，是否已经询问 过股东优先转让股权问题。（二）融资与支付风险 在企业投资并购过程中，大量的资金支付会导致资本结 构产生变化，这些都可能引发企业法律风险。融资与支付风 险主要体现在现金支付是否会影响企业正常经营、外部融资是否合理等等。同时，融资与支付风险还体现在财务报表、 年度报告等相关信息方面，要审查目标公司的这些报表是否 存在信息不对称，部分目标企业会选择夸大自己的收益、隐 瞒自身

8、的债务，一旦投资并购完成就会给企业造成一定的风 险。此外，如果投资并购采取现金支付的方式，会导致企业 长期面临现金支付压力，致使日常流动资金不足，从而容易出现企业控制权易主的现象。（三）整合风险投资并购中最关键的步骤就是完成交易后是否能够形成良好的整合，是否能够实现企业资产、人员、财务等资源 的优化，是否能够健全相应的管理制度、控制制度，确保企 业能够发挥并购的协同效益，确保相关的科学战略得到落实。 投资并购风险主要包含人员整合风险、财务整合风险以及资 产整合风险。首先，人员整合风险。投资并购可导致部分人 员的职位降低，但这些人员普遍掌握着企业的核心技术和商 业秘密，如不能对这些人员作出相应的

9、安置，很可能导致人 员外流，从而带走企业的商业秘密、客户以及核心技术，这 会给投资并购造成巨大的影响。其次，财务整合风险。财务 整合是投资并购实现对目标企业控制的关键，要充分发挥投 资并购的财务优势，实现对目标公司财务的高效配置，确保 能够实现企业的经营目标，实现科学的财务整合。最后，资 产整合风险。投资并购完成后会对企业的资产进行整合，要 提高目标企业的运行效率和运行质量，在厂房、设备、材料 等多个方面进行整合，并且包括相应的无形资产， 比如商标、 专利等等，尤其是要最大限度避免出现侵犯他人知识产权的 法律风险。四、投资并购法律风险控制策略（一）对相关公司尽职调查投资并购风险控制是一项系统的

10、工程，需要对目标公司 进行全面的尽职调查，要提前做好风险预防准备。首先，要 识别目标企业存在的潜在风险，判断各类风险的性质和危害 程度；其次，了解目标公司的法律状态，详细分析目标公司 在法律方面存在的相关风险；再次，挖掘隐藏的目标公司法 律状态，比如是否有担保、债务等，要全面了解目标公司的 相关信息，在尚未理清目标公司法律关系时不应做出投资并 购决策。借助企 ?I 有效的尽职调查，全面对目标公司开展调 查活动，需要对目标公司的历史发展、注册资本数据、审批 手续、产权状况、有形与无形资产、专利、商标、经营状况 等等进行调查，了解其中的法律风险，借助有效的尽职调查 能够提高投资并购的法律风险控制，

11、防止法律风险发生。（二）设计科学合理的风险控制方案 设计科学合理的风险控制方案是实现投资并购法律风 险控制的关键举措，要基于目标公司实际风险设计风险控制 方案，要充分了解目标公司的基本信息，尤其是在股权方面 的相关信息，要理清投资者占据的股权比例，依据目标公司 的实际情况设定相应的治理机构，从而充分保障投资者权益， 从源头上预防法律风险。同时，投资并购一般并购标的为股 权和资产，必须要确定目标公司的股权和资产完全符合法律 规定，确保目标公司对相应的股权具有处置权，并且要排除 相应的股权抵押、质押，防止出现资产界定不明的现象。在 充分了解的前提下，能够更符合目标公司的实际情况设置相 应的风险控制

12、方案，从而确保该方案能够发挥出最大的效益。（三）注重合同风险控制 注重合同风险控制是投资并购法律风险控制的关键一 步，常见的合同风险主要包括目标主体适格、有限购买权是 否充分、是否存在口头变动合同、合同语义是否模糊等等， 在投资并购法律风险控制中，要格外注重优先购买权的排除， 在对外转让股权时，要允许老股东优先购买股权，避免出现 侵犯股东优先购买权而导致的合同无效。此外，在合同签订 的过程中，要注重签订合同的完整性、有效性、合法性，要 注重相应的附加协议充分全面，针对特别事项规定的合同附 件也要做到详尽，要与正式的合同具有等同的法律效益。（四）注重债务风险控制 债务风险是并购过程中较为严重的一

13、种风险，必须要控 制债务在合理范畴之内，确保对目标公司债务进行准确了解， 尤其是对于担保债务、产品质量债务以及正在诉讼中的债务 问题要进行详细的调查，确保对债务风险进行详尽的控制。 注重债务风险控制要明确债务处理由转让方承担，要做到延 期支付，一般投资并购的 20%款项会在几年之内完成，如果 届时出现未详尽的债务，应由相关款项予以抵偿。这些方式 都是注重债务风险控制较为常见的方式，并且在实践之中都 具有一定的作用，能够抑制债务风险的产生。（五）注重整合风险控制 整合风险是关系到投资并购完成后，企业长期发展的关 键风险，必须要将整合风险控制在合理范畴之内。鉴于对目 标企业的投资并购，企业需要制定相应的过渡政策，寻找两 个企业在文化、价值、管理制度等方面的差异，并在短期内 进行过渡，减少企业之间的冲突，从而以平顺的方式完成过 渡阶段。同时，慎重对目标公司的人员进行调整。对于目标 企业而言，企业中多数员工都有着一定的危机感和不安感， 投资并购企业必须妥善安置这些员工，防止员工流失，更要 坚决杜绝员工携带核心技术、商业秘密跳槽的行为。五、结论 通过本文阐述，了解到企业在投资并购中时常遭遇法律 风险。对于企业而言，应做好风险预防和控制工作，要针对 投资并购中的法律风险进行识别，从而分析风险产生的原因、 风险造成的后果，并采取相应的控制措施，比如尽职调查、 设