金融资源配置的动态效率与中小企业融资

1、金融资源配置的动态效率与中小企业融资论文关键词金融资源配置动态效率公平效率政府和市场的互补关系论文裱摘要金融资源配置的效率荜性是静态效率和动态效率、暹经济效率和公平效率的有机统一。从深层次原因来看,我国中小企业融资困难的实足质是金融资源的动态配置效舶率不高。促进中小企业发展,应建立以区域金融资源动搓态配置为基础的中小企业融资体系,优化金融资源配置的均衡点,在政府和市场互补机制的作用下,实现金融窖资源动态配置效率和区域经济的共生发展。一、政府诧和市场互补关系下的金融资裤源配置效率市场经济发展槌的历史已经明确了市场与政蕴府的关系,即由于“市场失灵”的存在,通过政府介入,可能提高资源配置的效率陟;另

2、一方面,在公共部门和准公共部门方面也存在“政蝎府失灵”问题。在解决“市陕场失灵”和“政府失灵”的讨论中,政府与民间部门作为伙伴关系,或者“如何互榀补地共同作业”的问题凸现煦出来了(Stiglitz援,1992)1。金丢融资源是一种特殊的资源,具有引导和配置其他资源的桁“第一推动力”作用,其均醇衡、合理的配置可以促进经济的健康发展;反之,扭曲、非均衡的配置,则会制约经济的健康发展。这是因为跞,一国金融资源量的积累和腻功能发挥决定于其社会财富奶的积累过程和积累规模,对俱金融资源的索取和分配只能以社会财富的积累规模为限;如果不顾金融资源的稀缺性,随意地分配有限的金融弘资源,必然降低金融运行的效率,甚

3、至产生金融混乱和荐危机,制约经济发展。金蟮融资源配置的效率性包括两陬个层次的含义,即经济标准蕙的效益和规范标准的公平。陉首先,从经济标准来衡量,金融资源配置的效率性有“幼静态效率和动态效率”两种喱理解。金融资源静态配置效率是指金融产品或服务的淋提供量由内侧移动到边界之筅上,可以解释为在既定的制度要素和技术要素下金融产熊品或金融增长量的最大化。菲静态金融资源配置效率虽然胡也能够增加金融产品和服务的提供量,但金融增长的持续性受到限制,配置效率并縻没有达到最优。如果金融产菥品和服务的提供边界随着时趵间的推移向外侧扩大。那么豪,在同样的资金约束下,社叉会可获得的金融产品和服务的规模增加了,这就获得了胀

4、金融资源的动态配置效率2。其次,从规范标准来人衡量,金融资源配置的效率性表现为金融资源索取权的公平性和金融资源分配的均安衡性。金融资源索取权的公平性,就是每个自然人和核法人均享有平等的金融资源分享权,他们可以平等地获阶取社会的金融资源;作为市轩场主体,他们能够运用其平吩等的金融资源分享权,影响现着其他经济资源和经济优势猴的分配状况,以自身的努力柒减少不平等的差别,最终实钝现金融的公平正义和金融资陌源的合理配置。如果金融资圭源配置只考虑某些特定的经翊济实力,经济实力强,金融充资源的索取权大,经济实力釜弱,金融资源的索取权小,丁就违背了金融资源配置效率隶的公正性;随着这种结果的积累,金融资源配置将

5、制约溟经济的发展,并必然降低金垂融运行的效率。根据现代金融发展理论,要获得金融纣资源的动态配置效率,必须黉增加新的制度要素或者改变攴现有制度要素的组合、引入徂新的金融组织形式、开发新炎的金融产品乃至改变经济主娃体民间协调的方法等。具体露的措施包括四个层次:一是金融产权保护;二是利用金豉融交易主体之间的各种调整和协调;三是政府直接补充漾市场的作用分配金融资源,垫并对金融机构进行规制(S讣tiglitz,1992)1;四是在政府对金酒融资源配置的“市场失灵”的干预政策中引入市场机制,建立以金融资源配置的社艽会效率为导向的融资契约关侧系。二、中小企业融资问犴题的金融资源配置解释关鳌于中小企业的融资问

6、题,学晚术界和实践中一个比较普遍缕的认识是:中小企业本身存载在诸多不符合金融机构的融物资条件;经济转型时期国有遽银行受政策因素形成的放贷娇偏好;适合中小企业融资的金融工具创新不足,等等。芘应该说,这些认识在一定程度上反映了中小企业融资的扪某些困难,但没有揭示其深镌层次的金融资源配置问题。从整个企业改革的历程来看寨,中小企业金融资源的配置泅政策大致可以分为两个阶段牿:20世纪90年代中期以沪前,对非国有中小企业,政府主要采取放宽政策限制,给予政治承认、金融扶持、社会动员等支持政策。在这个阶段,尽管以中小企业为芽主体的非国有经济快速增长帚已逐渐充当经济增长的引擎遮,在增加就业和优化产业结古构等方面

7、显示出了巨大的潜践力,但中小企业融资问题一直没有得到足够关注,只有中国人民银行一个部门在促进中小企业信贷发放以及发袱展票据融资等问题上出台了酤一些辅助性的促进政策,收皴效甚微。20世纪90年璁代中期以后,发展中小企业彪开始成为中国的大战略。1迎997年的东亚金融危机,使中国政府及学术界,意识到单纯依靠“大企业”战略的不足,对中小企业的发展澈予以高度的重视。主要的政轹策包括:政府产业部门成立篾专门的管理机构;大力推进蟹现有商业银行内部机构和业贯务的变革,通过提高中小企业贷款利率上浮的幅度来增盟强银行贷款的风险管理能力怆(XX年1月1日起可在基准贷款利率上再上浮70%髟),鼓励银行开展中小企业兜信

8、贷工作;建立中小企业信摅贷扩张的外部政策性支撑体邡系;成立创业投资或基金;唷规范和引导非正规金融为中小企业服务。这在一定程度上改进了金融资源的静态效嗦率。但是,从全社会金融资源的动态配置来看,仍然爸缺乏一个长期的、有效的中谂小企业金融制度安排:一是椹以行政措施要求大国有银行鸾为主体的中小企业融资安排存在巨大的信息与交易成本秤,费用高昂,因而这种带有一定政策性支持的银行信贷额的发放对象主要仍是一些达孕到一定资产规模并有较高信阐用等级的中小企业,无法真正覆盖整个中小企业群体;诹二是中小企业信用担保机构郇的实力过小,且在结构、经营和功能上存在缺陷;三是阢县域经济及其以下地区的金悼融服务体系建设严重滞

9、后,烂中小企业融资需求无法得到螟满足。也就是说,中小企业作为小型经济的性质决定了其融资条件与较大规模的正低规金融机构的信贷政策客观柃上是有矛盾的。因此,只有通过金融创新,充分调动各祯种金融资源要素,使中小企业金融产品服务的供给边界瑁不断扩大,获得金融资源的悛动态配置效率,才能从根本上解决中小企业融资问题。偾三、构建区域金融资源动态配置的中小企业融资框架中小企业金融内生于区域内丽的中小型实体经济。从世界鲈范围看,区域经济越发达,区域内的中小企业金融资源蒹配置的动态效率越高。为了熳从根本上解决中小企业融资斡问题,必须建立区域金融资怩源动态配置的中小企业融资框架,实现金融资源动态配蟒置效率和区域经济

10、的共生发莨展。1、优化和扩展政府的功能(1)加强中小企枝业融资的制度环境建设。我国金融资源配置的市场化程郾度不断提高,但中小企业金盾融资源的可得性受阻。政府缵配置金融资源的功能优化应爻在制定政策时考虑到市场的陆反应,以扩大市场的功能为导向。基本的内容是:完崦善以中小企业促进法为核心的法律体系,为中小企蕉业融资和发展营造良好的外茧部环境;构建利用民间非打正式制度(如利用民间乡土信用和社区治理)的协调政邵策,增强中小企业参与融资倚市场的调整和协调能力;吁放宽区域融资市场的准入条誊件,使更多的中小企业和符裔合条件的多种形式的中小金弭融机构可以进入市场融通资格金;完善与中小企业融资箱相关的评估、担保、

11、登记、检公证、咨询等中介服务机构乜体系。(2)扩展政府财第政对区域金融资源配置的导贞向作用。政府财政的杠杆导蔺向功能就是在现有财力的约都束下,发挥市场的补充作用。例如,目前我国中小企业魔融资的一项重要政策是通过妲组建信用担保公司的形式,稆而这项政策很大程度上受制官于政府财力的约束,使信用飘担保公司普遍存在规模较小筇的问题,不能满足中小企业吲担保的需要;并且,财政担裁保基金大部分是一次性注入傻,没有形成可持续的资金补偿机制。为了以最少的财力酹实现区域金融资源的动态配移置效率,政府需要通过专项伙基金、中小企业开发公司、政策担保或者开发融资等手刨段,发挥财政的杠杆作用,淹引导商业性资金进入这些服亩务

12、中小企业部门的政策性机砧构。(3)加强中小企业融资市场的安全网建设。中沃小企业是区域经济尤其是县受域及以下地区实体经济的核嗅心。随着准入规制的放松,亚区域性中小金融机构数量增加。由于金融的脆弱性和传染性,再加上我国银行业全面开放的格局已经基本形成蹭,金融风险产生和形成的条岛件更加复杂,发生区域性金融风险的可能性增大。因此,区域金融安全网作为一种辜规避出现最糟糕金融事态的瓢准备机制是政府在区域金融各资源配置中不可缺少的基础仕设施。2、优化和扩张市绗场的功能(1)运用市场标机制发展多种形式的中小企蝇业信贷融资机构。具体有:倾现有商业银行服务中小企业壬的独立机构。随着商业银行锣经营战略的转型,其客户

13、结构的调整为现有商业银行开展中小企业融资提供了新的涮契机。一是现有大型商业银行具有很强的信息资源整合嫁功能,可以通过大量金融信抿息网络发现优质中小企业客丙户,从而降低成本,提高竞踝争力;二是银监会发布的商业银行小企业授信工作尽职指引(试行),明确提出小企业授信不搞终身追究制。要求银行在金额、利率、期限等方面满足小企业灵活、多样的信贷需求;不过度依赖小企业财务报表,不冫实行“零风险”考核,设定龚科学、合理的小企业坏帐容伏忍度;建立合理的小企业的不良资产核销机制。村、愉镇、县、市多级区域性中小哇金融机构。获得区域金融资源的动态配置效率,必须针骟对区域经济内中小企业的差涛异性和不平衡性发展与之匹秀配

14、的多层级中小金融机构,璁包括外资银行的独立分支机构。中小金融机构是内生于慊区域中小型经济的金融组织吡,与各类中小企业在规模上曾具有对称性,对中小企业的“零售业务”具有规模效应耧,而且能够掌握较多的中小肯企业隐蔽信息和软信息,与像较大型金融机构比较,不仅齿可以降低非对称信息引起的铠管理成本,而且通过长期的蔼合作关系可以获得信息租金赎和关系溢价。区域性风险镖投资机构。机构投资者和风险资本家的成长可以降低企偈业与金融机构之间由于信息不对称、委托代理冲突等形篑成的融资成本,为创业阶段醺的中小企业提供股权类融资,通过“高风险高收益髂”的市场激励来为具有较高憬投资风险的中小企业提供金睥融服务。商业性中小企

15、业羝信用评级机构和信贷担保机构。发展商业性中小企业信用评级机构,补充同类政策腓性机构的功能,对大量中小企业的资信状况进行有效甄苋别,使中小金融机构低成本地分辨出客户群体资信差别和进行项目风险评估,进而毹提供差别金融服务。民间至互助式金融组织。中小企业利用民间融资主要包括互助洁式的民间金融组织和“高利裎借贷”机构两种形式,前者的借贷的规模较小,涉及面较大,在农村比较常见。从躏扩张市场功能的角度,主要是通过民间协调,发展具有“自我实施”机制的“互助松式”金融组织。(2)发锡展多层次的区域性资本市场葆。多层次的区域性资本市场艴建设,不仅可以弥补中小企隐业资本性融资缺口,而且是唑一种发挥资本效用、体现资黥本对中小企业经营行为提供獐激励与约束的融资安排。一僦是要完善场外交易市场的中痂小企业票据、保理、贴现等穿短期工具融资市场;二是逐银步发展区域性中小企业债券市场;三是建立区域性股权荷交易市场,包括三板市场和理场外市场,支持中小企业的句资本形成。在区域性三板市铮场和场外交易市场中挂牌的吼中小企