工程项目方案经济评价

1、评价方案评价方案单一方案单一方案独立型方案独立型方案多方案多方案互斥型方案互斥型方案互补型方案互补型方案现金流量相关型方案现金流量相关型方案组合组合-互斥型方案互斥型方案混合相关型方案混合相关型方案 根据这些方案之间是否根据这些方案之间是否存在资源约束存在资源约束，多方案可分为，多方案可分为有资有资源限制的结构类型和无资源限制源限制的结构类型和无资源限制的结构类型。的结构类型。 有资源限制结构类型，是指多方案之间存在资金、劳动力、有资源限制结构类型，是指多方案之间存在资金、劳动力、材料、设备或其他资源量的限制，在工程经济分析中最常见的材料、设备或其他资源量的限制，在工程经济分析中最常见的是投资

2、资金的约束。是投资资金的约束。方案类型方案类型方案类型方案类型独立型方案独立型方案 独立型方案是指各种方案中现金流量是独立的，独立型方案是指各种方案中现金流量是独立的，不具有相关性，并且不具有相关性，并且任何一个方案的采纳与否都不任何一个方案的采纳与否都不会影响其他的方案会影响其他的方案。 方案类型方案类型互斥型方案互斥型方案 互斥型方案是指在若干个被选方案中互斥型方案是指在若干个被选方案中只能选其只能选其中一个中一个，而其他方案将不予考虑。，而其他方案将不予考虑。 相同服务期互斥型方案相同服务期互斥型方案不同服务期互斥型方案不同服务期互斥型方案无限寿命期互斥型方案无限寿命期互斥型方案相同规模

3、互斥型方案相同规模互斥型方案不同规模互斥型方案不同规模互斥型方案方案类型方案类型互补型方案互补型方案 在多方案中在多方案中,出现技术经济互补的方案称为互补出现技术经济互补的方案称为互补型方案。也就是在接受某一方案的同时，更有利于型方案。也就是在接受某一方案的同时，更有利于另一方案的接受，即方案之间除了紧密相关外，还另一方案的接受，即方案之间除了紧密相关外，还具有互补性。具有互补性。 对称互补型方案对称互补型方案不对称互补型方案不对称互补型方案方案类型方案类型现金流量相关型方案现金流量相关型方案 现金流量相关型方案即即使方案间不完全互斥现金流量相关型方案即即使方案间不完全互斥,也不完全互补也不完

4、全互补,如果若干方案中任一方案的取舍会导如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化致其他方案现金流量的变化,这些方案之间也具有相这些方案之间也具有相关性。关性。Eg:建桥与轮渡建桥与轮渡方案类型方案类型组合互斥型方案组合互斥型方案 在若干可采取的独立方案中，如果有资源约束在若干可采取的独立方案中，如果有资源约束条件下，比如受到资金、劳动力、材料、设备等资条件下，比如受到资金、劳动力、材料、设备等资源限制，只能从中选择一部分方案实施。源限制，只能从中选择一部分方案实施。Eg:方案方案ABCD，所需要投资为，所需要投资为10000元、元、6000元、元、4000元、元、3000元。如

5、果资金总额限量元。如果资金总额限量10000元，备元，备选方案的组合：选方案的组合：A、B、C、D、B+C、B+D、C+D方案类型方案类型混合相关型方案混合相关型方案在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的形式。方案的形式。 在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案的类型。方案的类型。 n单方案检验是指对某个已选定的投资方案，根据单方案检验是指对某个已选定的投资方案，根据项目收益与费项目收益与费用用的情况，通过计算其的情况，通过计算其经济评价指标经济评价指标，确定项目的可行

6、性。，确定项目的可行性。独立方案独立方案项目评价项目评价编制项目现金流量表或绘制现金流量图编制项目现金流量表或绘制现金流量图计算项目的经济评价指标计算项目的经济评价指标判别准则，确定项目的可行性判别准则，确定项目的可行性年份0110A-205.8B-307.8解：解：1、NPVA=-20+5.8（P/A，12%，10）=12.77（万元）（万元）0 NPVB=-30+7.8（P/A，12%，10） = 14.07（万元）（万元）0。2、NAVA= NPVA（A/P，12%，10）=2.26（万元）（万元）0 NAVB=-NPVB（A/P，12%，10）=2.49（万元）（万元）0。3、-20+

7、5.8（P/A，IRRA，10）=0; -30+7.8（P/A，IRRB，10）=0 求得：求得：IRRA=26%；IRRB=23%12%。 故故A、B方案均应接受。方案均应接受。与单方案检验相比，多方案的比选所涉及到的影响因素、评与单方案检验相比，多方案的比选所涉及到的影响因素、评价方法及要考虑的问题如下：价方法及要考虑的问题如下： 备选方案之间的关系。备选方案之间的关系。 进行方案比选时所考虑的因素。进行方案比选时所考虑的因素。 备选方案的筛选，剔除不可行的方案。备选方案的筛选，剔除不可行的方案。绝对效果检验绝对效果检验相对效果检验相对效果检验三、互斥型方案经济评价三、互斥型方案经济评价绝

8、对效果检验：绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求；是否满足评价准则的要求；相对效果检验：相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优。考察备选方案中哪个方案相对最优。特点：特点：进行多方案比选，故应遵循方案间的进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性可比性： 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累按一定的基准折现率计算的累计折现值即为计折现值即为差额净现值差额净现值。（或相比较的方案。（或相比较的方案的净现值之差）的净现值之差）概念概念计算公

9、式计算公式 的的差差额额即即差差额额净净现现值值为为净净现现值值，则则：案案，为为投投资资额额不不等等的的互互斥斥方方、设设BAtcnttBBtcnttAAtcnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVKKBA 1110008000550065008000300001234561000050006000800040000123456方案B方案A200050010000123456方案方案A-BA-B判别及应用判别及应用 NPV00：表明增加的投资在经济上是合表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；理的，即投资大的方案优于投资小的方案；

10、NPV0 0 ：表明投资小的方案较经济。：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案：多个寿命期相等的互斥方案： 满足满足maxmax NPVj 0 0 的方案为的方案为最优方案。最优方案。NPVNPV0，即即NPV0，则保留，则保留 万元万元，15.3510%12A/P986)i1()COCI()COCI(NPVn0tt0tBBtAAAB 万万元元，9 .2010%12A/P26126)i1()COCI()COCI(NPVn0tt0tBBtAAAC 概念概念 差额投资回收期差额投资回收期是指在静态条件下，一个方是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节案比另一个

11、方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用约额（或用年净收益的差额年净收益的差额）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的时间。亦称时间。亦称追加投资回收期追加投资回收期。差额投资回收期）2 2）计算公式）计算公式2112CCIICIPa 1212NBNBIINBIPa 投资差额投资差额净收益差额净收益差额年经营成本差额年经营成本差额（1 1）两方案产量相等：即）两方案产量相等：即 Q Q1 1=Q=Q2 2设方案设方案1 1、2 2的投资的投资I I2 2I I1 1、经营成本经营成本C C1 1 C C2 2 ( (或净收益或净收益NBNB2 2NBNB1 1) )22111122QCQCQIQ

12、IPa 11221122QNBQNBQIQIPa 或或（1 1）两方案产量不等：即）两方案产量不等：即Q Q1 1 Q Q2 2单位产量的投资单位产量的投资单位产量的经营成本单位产量的经营成本单位产量的净收益单位产量的净收益:QNBQCQI3)3)评价准则评价准则PaPc（基准投资回收期），投资（基准投资回收期），投资大大的方案为优的方案为优Pa Pc，投资投资小小的方案为优的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评初步评估估。计算。计算动态差额投资回收期动态差额投资回收期可以用投资方案的差可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算

13、方法。额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。 有两个投资方案有两个投资方案A和和B，A方案投资方案投资100万元，万元，年净收益年净收益14万元，年产量万元，年产量1000件；件；B方案投资方案投资144万元，年净收益万元，年净收益20万元，年产量万元，年产量1200件。设基准件。设基准投资回收期为投资回收期为10年。问：（年。问：（1）A、B两方案是否两方案是否可行？（可行？（2）哪个方案较优？）哪个方案较优？，可行，可行，可行；，可行；方案的可行性方案的可行性、判别判别解：解：102 . 7201441101 . 7141001 BBtAAtRPRPBA105 . 7100014120

14、02010001001200144 AABBAABBaQNBQNBQIQIP判判别别方方案案的的优优劣劣为为优优选选方方案案投投资资大大的的方方案案BCjPcIjZj净现值法的基本步骤如下：净现值法的基本步骤如下：n分别计算各个方案的净现值，并用判别准分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除则加以检验，剔除NPV0的方案；的方案；n对所有对所有NPV0的方案比较其净现值。的方案比较其净现值。n根据净现值最大原则，选择净现值最大的根据净现值最大原则，选择净现值最大的方案为最佳方案。方案为最佳方案。互斥方案的比较互斥方案的比较 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有寿命期相同的互斥方案的

15、比选方法一般有净现净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法用法等。等。1.寿命期相同的互斥方案的比选寿命期相同的互斥方案的比选 1 1、净现值法与净年值法、净现值法与净年值法1 1）操作步骤）操作步骤绝对效果检验：绝对效果检验：计算各方案的计算各方案的NPVNPV或或NAVNAV，并加以检，并加以检验；验；相对效果检验：相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案计算通过绝对效果检验的两两方案的的 NPVNPV或或 NAVNAV；选最优方案：选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优相对效果检验最后保留的方案为最优方案。方案。2）判别准则）

16、判别准则 NPVi0且且max（NPVi）所对应的方案为最优方案；所对应的方案为最优方案；NAVi0且且max（NAVi）所对应的方案为最优方案。所对应的方案为最优方案。费用现值（费用现值（PC）比较法）比较法n费用现值的含义是只包括费用部分的净现值。费用现值的含义是只包括费用部分的净现值。n其计算公式为：其计算公式为：00(1)(/, )nnttCtCttPCCOiCO P F it年费用（年费用（AC）比较法）比较法n年费用比较法是通过计算各备选方案的等额年费用比较法是通过计算各备选方案的等额年费用（年费用（AC）进行比较，）进行比较，以年费用较低的方案为以年费用较低的方案为最佳方案的一种

17、方法最佳方案的一种方法。n其计算公式为其计算公式为：0(/, )(/, )ntCCtACCO P F itA P in采用年费用比较法与费用现值比较法对方案进采用年费用比较法与费用现值比较法对方案进行比选的结论是完全一致的。行比选的结论是完全一致的。实际上，费用现值实际上，费用现值（PC）和等额年费用（）和等额年费用（AC）之间可以进行转换。）之间可以进行转换。即：即： AC=PC(A/P,i,n) 或或 PC=AC(P/A,i,n)，理所当然采用理所当然采用NPV与与AV的结论的结论也是一样的。也是一样的。内部收益率是内部收益率是衡量项目综合能力衡量项目综合能力的重要指标，的重要指标，也是项

18、目经济评价中经常用到的指标之一。也是项目经济评价中经常用到的指标之一。在进行互斥方案的比选时，在进行互斥方案的比选时，如果直接用各个方如果直接用各个方案内部收益率的高低作为衡量方案优劣的标准，往案内部收益率的高低作为衡量方案优劣的标准，往往会导致错误的结论往会导致错误的结论。 n内部收益率是内部收益率是表明投资方案所能承受的最高利率，或最高的表明投资方案所能承受的最高利率，或最高的资本成本，资本成本，即方案的净现金流量所具有的机会成本就是该方即方案的净现金流量所具有的机会成本就是该方案本身所产生的内部收益率，用式子表示就是当选定的案本身所产生的内部收益率，用式子表示就是当选定的i iC C=I

19、RR=IRR时，方案的时，方案的NPV=0NPV=0。 n互斥方案的比选，实质上是分析互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所增加的投投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿资能否用其增量收益来补偿，也即对增量的现金流量的经济，也即对增量的现金流量的经济合理性做出判断。因此，可以通过计算增量净现金流量的内合理性做出判断。因此，可以通过计算增量净现金流量的内部收益率即差额内部收益率来比选方案，这样就能够保证方部收益率即差额内部收益率来比选方案，这样就能够保证方案比选结论的正确性。案比选结论的正确性。 n差额内部收益率的计算公式为差额内部收益率的计算公式为 210()() (1)0nttC

20、ICOCICOIRR21i（%）IRRic1ic20NPV（万元）（万元）NPV2NPV1NPV1NPV2A差额投资内部收益率差额投资内部收益率IRR2IRR1判别准则判别准则方方案案较较优优：年年均均净净现现金金流流量量大大的的ciIRR 方方案案较较优优：年年均均净净现现金金流流量量小小的的c0iIRR n【例例】某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为1010年，各年，各方案的初始投资和年净收益，试选择最佳方案（已知方案的初始投资和年净收益，试选择最佳方案（已知i iC C=10%=10%）。）。年份方案0110A-17044B-26059C-3006

21、8n【解解】先用净现值法对方案进行比选。先用净现值法对方案进行比选。根据各个方案的现金流量情况，可计算出根据各个方案的现金流量情况，可计算出NPVNPV分别为：分别为：nNPVA=-170+44NPVA=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(P/A,10%,10)=100.34(万元万元) ) NPVB=-260+59NPVB=-260+59(P/A,10%,10)=102.50(P/A,10%,10)=102.50(万元万元) ) NPVC=-NPVC=-300+68300+68(P/A,10%,10)=117.79(P/A,10%,10)=117.79(万元万元) ) n由

22、于由于C C方案的方案的NPVNPV最大，因此根据净现值的判别准则，以方案最大，因此根据净现值的判别准则，以方案C C为最佳方案。为最佳方案。 年份方案0110A-17044B-26059C-30068n如果采用内部收益率指标来进行比选计算如下：如果采用内部收益率指标来进行比选计算如下：n-170+44-170+44(P/A,IRR(P/A,IRRA A,10)=0,10)=0n (P/A,IRR (P/A,IRRA A,10)= 4.023,10)= 4.023n查年金现值系数表得：查年金现值系数表得：IRRIRRA A=22.47%=22.47%。n-260+59-260+59(P/A,I

23、RR(P/A,IRRB B,10)=0,10)=0n(P/A,IRR(P/A,IRRB B,10)= 4.407,10)= 4.407n查年金现值系数表得：查年金现值系数表得：IRRIRRB B=18.49%=18.49%。n-300+68-300+68(P/A,IRR(P/A,IRRC C,10)=0,10)=0n(P/A,IRR(P/A,IRRC C,10)= 4.412,10)= 4.412n查年金现值系数表得：查年金现值系数表得：IRRIRRC C=18.52%=18.52%。n可见，可见，IRRIRRA AIRRIRRC CIRRIRRB B，且，且IRRIRRA A、IRRIRRB

24、 B、IRRIRRC C均大于均大于i iC C。即方案即方案A A为最佳方案。这个结论与采用净现值法计算得出的结为最佳方案。这个结论与采用净现值法计算得出的结论是矛盾的。论是矛盾的。n【解解】由于三个方案的由于三个方案的IRRIRR均大于均大于i iC C，将它们按投资额由小到，将它们按投资额由小到大排列为：大排列为：ABCABC，先对方案，先对方案A A和和B B进行比较。进行比较。n根据差额内部收益率的计算公式，有：根据差额内部收益率的计算公式，有：n-(260-170)+(59-44)(P/A,IRR-(260-170)+(59-44)(P/A,IRRB-AB-A,10)=0,10)=

25、0n可求出：可求出：IRRIRRB-AB-A=10.58%=10.58%i iC C=10%=10%n故方案故方案B B优于方案优于方案A A，保留方案，保留方案B B，继续进行比较。，继续进行比较。n将方案将方案B B和方案和方案C C进行比较：进行比较：n-(300-260)+(68-59)(P/A, IRR-(300-260)+(68-59)(P/A, IRRC-BC-B,10)=0,10)=0可求出：可求出：IRRIRRC-BC-B=14.48%=14.48%i iC C=10%=10%n故方案故方案C C优于方案优于方案B B。n最后可得结论：最后可得结论：方案方案C C为最佳方案。

26、为最佳方案。 n增量内部收益率的评价结论与净现值法增量内部收益率的评价结论与净现值法是一致的。是一致的。max最大最大主要方法：主要方法：年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。比较，选择方案。指标：指标：NAV、AC隐含的假设隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。相同的方案接续。n年值法通过分别计算各备选方案净现金流量的年值

27、法通过分别计算各备选方案净现金流量的等等额年值额年值并进行比较并进行比较,以以AV0，且，且AV最大者为最优最大者为最优方案。方案。n其中，年值的计算公式为其中，年值的计算公式为:0AW=() (1) (/, )(/, )nttCtCCICOicA P inNPV A P inn【例例】某建设项目有某建设项目有A A、B B两个方案两个方案, ,其净现金流量情况其净现金流量情况, ,若若i iC C=10%=10%，试用年值法对方案进行比选。，试用年值法对方案进行比选。 年份方案1256910A-3008080100B-10050 最小公倍数法：最小公倍数法：将各技术方案寿命期的将各技术方案寿

28、命期的最小公倍最小公倍数数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。析期内的净现值比选方案。概念概念用净现值指标比选时常用方法用净现值指标比选时常用方法例例1: A方案计算期为方案计算期为10年年,B方案计算期为方案计算期为5年年,则其共则其共同的计算期为同的计算期为10年年,也即也即B方案需重复实施两次。方案需重复实施两次。n计算在计算期为计算在计算期为10年的情况

29、下年的情况下,A、B两个方案两个方案的净现值的净现值 NPVA=153.83(NPVA=153.83(万元万元) ) NPVB=86.2(NPVB=86.2(万元万元) ) 由于由于NPVANPVANPVBNPVB，且，且NPVANPVA、NPVBNPVB均大于零，故方案均大于零，故方案A A为为最佳方案。最佳方案。 方案B的现金流量图 例例2 2单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%解：共同的分析期（最小公倍数）：解：共同的分析期（最小公倍数）：则则 A A方案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。24243603608008000 06 6121

30、2181824241 1480480120012000 08 8161624241 1单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%A A、B B方案在分析期的现金流量图如下：方案在分析期的现金流量图如下： 万元7 .128724%,12,/36018%,12,/12%,12,/6%,12,/1800APFPFPFPVNPA 万元1 .185624%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200APFPFPVNPBABVNPVNPBA优于方案方案， 3603608008000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241

31、 1概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期将各备选方案的年值将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最长的的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。方案寿命期和最短的寿命期之间。（3）研究期法）研究期法所谓研究期法，就是针对寿命期不相等的互斥所谓研究期法，就是针对寿命期不相等的互斥方案，方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选，以净现值最大的方的净

32、现值来对方案进行比选，以净现值最大的方案为最佳方案。案为最佳方案。 常用的处理方法有三种：常用的处理方法有三种：完全承认未使用的价值，即将方案的未使用完全承认未使用的价值，即将方案的未使用价值全部折算到研究期末；价值全部折算到研究期末； 完全不承认未使用价值，即研究期后的方案完全不承认未使用价值，即研究期后的方案未使用价值均忽略不计；未使用价值均忽略不计；对研究期末的方案未使用价值进行客观地估对研究期末的方案未使用价值进行客观地估计，以估计值计入在研究期末。计，以估计值计入在研究期末。 注：计算注：计算NPV（寿命期较大）时，是先计算在其（寿命期较大）时，是先计算在其寿命期内的年值（净现值），

33、然后再将其折算到寿命期内的年值（净现值），然后再将其折算到共同的计算期内来评价。共同的计算期内来评价。（1 1）现值法）现值法iAP ）（）（）（），证证明明：i111i111ni/(niiAiiAAPAPn当当n n，即：，即：ii111AlimnAiiP ）（判别准则：判别准则：的方案为最优的方案为最优（2 2）年值法）年值法公式：公式：判别准则：判别准则：的方案为最优的方案为最优另外：另外：对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿对于仅有或仅需要计算费用现金流量的无限寿命的互斥方案，可比照命的互斥方案，可比照NAVNAV法，用法，用ACAC法法进行比选。进行比选。的方案为最优的方案为最优

34、 【例例】两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是挖泥机两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是挖泥机清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性砼板，数据清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性砼板，数据如表，利率为如表，利率为5%5%，试比较两种方案的优劣，试比较两种方案的优劣。%100i%)10(0i完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。性。判断方案是否可行判断方案是否可行方法：方法： 采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。其评价方法与单一方案的

35、评价方法相同。决定方案是否采用决定方案是否采用独立方案互斥化法独立方案互斥化法净现值率排序法净现值率排序法 把受投资限额约束的独立方案组合成多个把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。组合。基本思路基本思路基本步骤：基本步骤：（1 1）列出全部相互排斥的）列出全部相互排斥的组合方案（组合方案（N=2N=2m m-1-1）项目项目投资现值投资现值（万元）（万元）净现值净现值（万元）（万元）A10054.33B30089.18C25078.79举例：举例： 某公司有一组投资项目，某公司有一组

36、投资项目，受资金总额的限制，只能选受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总择其中部分方案。设资金总额为额为400400万元。求最优的投万元。求最优的投资组合？（方案数资组合？（方案数m=3m=3）序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C（3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。1 1）独立方案互斥化法（续）独立方案互斥化法（续2 2）K100300250400350550650序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A

37、+B5101A+C6011B+C7111A+B+C（2 2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序投资额大小顺序排序NPV54.3389.1878.79143.51133.12K100300250400350550650序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C例如，用净现值指标比选例如，用净现值指标比选净现值率排序法：净现值率排序法： 将各方案的净现值率按从大到小排将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是在投资序，按顺序选取方案。其目标是在投资限额内获得的限额内获得的净现值最大净现值最大。例题：例题：下表所示为下表所示为7 7个相互独立的投资方案，寿命期均为个相互独立的投资方案，寿命期均为8 8年，基准收益率为年，基准收益率为10%10%，资金总额为，资金总额为380380万元。万元。方方案案投资投资年净年净收益收益NPVNPV排序排序NPVRNPVR排排序序A8024.751.7720.652B11525.621.5840.195C