资本预算新PPT学习教案

1、会计学1资本预算新资本预算新提出投资项目估计现金流计算投资项目的评价指标评估指标分析相关因素项目优化与再评估一、资本投资的管理程序第1页/共66页第2页/共66页第3页/共66页第4页/共66页第5页/共66页第6页/共66页第7页/共66页第8页/共66页第9页/共66页n第10页/共66页项目0123910固定资产投资-100-50流动资金垫支-50销售收入360付现成本240每年折旧17.25税前利润102.75税后净利77.06营业现金流量94.3194.31净残值12回收流动资金50现金流量合计-100-50-5094.31156.31第11页/共66页非贴现方法贴现方法第12页/共

2、66页年年份份A A项目项目B B项目项目C C项目项目净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量-1200-1200-12001400800100500180580210050020060018058030400300700180580合计合计500500600600540540第13页/共66页第14页/共66页n0ttt0ttn0tttk)(1NCFNPVk)(1Ok)(1INPVnt或K：预定的贴现率 NCF：净现金流量It：现金流入量 Ot：现金流出量第15页/共66页37.242120037.14421200)3%,10,/(58033.276120033.14761200%

3、)101 (700%)101 (600%)101 (50002.241120002.14411200%)101 (400%)101 (500%)101 (800321321APNPVNPVNPVCBA第16页/共66页0)I(1NCFn0tttRR或0)I(1O)IRR(1I0ttn0tttntRR第17页/共66页贴现率净现值20%45.3722%11.9524%-19.86项目A每年NCF不相等，采用逐次测试法 (插值法，Interpolate)%75.22)86.19(95.11095.11%2%22AIRR第18页/共66页贴现率贴现率净现值净现值20%38.4222%-1.5521%

4、18.16项目项目B B每年每年NCFNCF不相等，采用逐次测试法不相等，采用逐次测试法%92.21)55. 1(16.18016.18%1%21BIRR第19页/共66页项目C每年NCF相等，查表线性内插法或逐次测试法（1）查表法查表法1200=580(P/A)(P/A) =2.0690，查表：i1=20%, (P/A) =2.1065i2=24%, (P/A) =1.9813IRR3=20%+4%（2.1065-2.0690）/（2.10651.9813）=21.20%第20页/共66页%17.21)50.15(76.21076.21%2%20CIRR贴现率净现值20%21.7622%-1

5、5.50结论：项目A最好，项目B次之，项目C最差第21页/共66页ttk)1k)1PI(O(Itt现金流出现值现金流入现值流出现值流出现值或NPVPI第22页/共66页2020. 11200/37.14422303. 11200/33.14762001. 11200/02.1441CBAPIPIPI第23页/共66页每年NCF每年NCF原始投资额原始投资额投资回收期投资回收期 PPA=1+400/500=1.8PPB=2+100/700=2.14PPC= 1200 / 580=2.07第24页/共66页nt 0ttn0tttk)(1Ok)(1I动态投资回收期nn动态投资回收期：考虑时间价值情况

6、下，抵偿全部投资所需时间。第25页/共66页年份现金流量现金流量现值尚未收回的现金流量0-1200-1200-12001800727.27-472.732500413.22-59.513400300.530第26页/共66页年份现金流量现金流量现值尚未收回的现金流量0-1200-1200-12001500454.55-745.452600495.87-249.583700525.920第27页/共66页年份现金流量现金流量现值尚未收回的现金流量0-1200-1200-12001580527.27-672.732580479.34-193.393580435.760第28页/共66页ARRA=(

7、5003）/1200=13.89%ARRB=(600 3）/1200=16.67%ARRC=180/1200=15%第29页/共66页第30页/共66页第31页/共66页第32页/共66页第33页/共66页第34页/共66页（5）决策该投资项目是否可行。第35页/共66页第36页/共66页第37页/共66页第38页/共66页*折旧均包括摊销，下同第39页/共66页第40页/共66页第41页/共66页第42页/共66页解答解答第43页/共66页项目现金流量时间现值继续使用旧设备：旧设备变现价值旧设备变现损失减税每年税后付现成本每年折旧抵税两年后大修成本残值变现收入残值变现收入纳税现金流量合计-1

8、0 000（10000-33000）0.4=-92008600（1-0.4）=-51609000*0.4=360028000（1-0.4）=-168007000（7000-6000）0.4=-400001- 41- 324-10000-9200-16357.28953.2-13876.84781-273.2-35973第44页/共66页项目现金流量时间现值更换新设备：设备投资每年税后付现成本每年折旧抵税： 第一年 第二年 第三年 第四年残值收入残值收入纳税现金流量合计-500005000（1-0.4）=-300018000*0.4=720013500*0.4=54009000*0.4=3600

9、4500*0.4=180010000（10000-5000）0.4=-200001- 4123444-50000-95106544.84460.42703.61229.46830-1336-39107.8第45页/共66页第46页/共66页NPV0，更新有利。第47页/共66页第48页/共66页/10 n= 9000第49页/共66页1984751001446. 646.90614%40*9000%)401 (14500)10%,10,/%)101 (10009100010AP（新设备平均年成本129464%40*8000%)401 (19000)4%,10,/300

10、00AP（旧设备平均年成本使用旧设备的平均年成本更低，旧设备好，不宜更新。第50页/共66页),/()i)(1Ci)(1S(n1tttnnniAPCUAC第51页/共66页否则A项目好第52页/共66页第53页/共66页),/(nkAPNPV等额年金第54页/共66页第55页/共66页项目项目投资额投资额获利指数获利指数编号编号A1001.402B1501.285C4001.187D2001.353E2501.421F3001.304G3501.256当选择EADFB五个项目时，投资组合的净现值为最高。第56页/共66页第57页/共66页第58页/共66页第59页/共66页第60页/共66页)1)(11 (通货膨胀率（）实际名义rr)1 (1 (通货膨胀率实际现金流量名义现金流量）trNPV)1名义（名义现金流量trNPV)1实际（实际现金流量或u名义现金流量用名义折现率折现u实际现金流量用实际折现率折现u近似地，实际年利率=名义年利率通货膨胀率第61页/共66页ntttiCFNPV0)1 (调整调整现金现金流量流量调整贴调整贴现率现率调整期限