第5章期货市场组织结构

1、第5章 期货市场组织结构学习目的和要求对期货市场的组织结构有一个全面的认识，掌握各组成部分的功能。学习重点期货交易所的性质和职能；会员制、公司制的具体内容；结算中心的功能与作用；期货经纪公司的性质期货市场的组织结构由三部分组成o 提供集中交易场所的期货交易所o 提供结算服务的结算机构o 提供代理交易服务的期货经纪公司o 还应当包括：专业期货投资咨询等服务机构，投资管理机构等。第一节 期货交易所一、性质 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。 只提供交易服务和交易管理。 二、设立条件o 人才与组织机构o 制度

2、与规则o 场地、设备、资金o 期货交易所管理办法第五条规定：“设立期货交易所，有中国证监会审批。未经批准，任何单位和个人不得设立或者变形设立场外期货交易所三、职能1、提供交易场所、设施及相关服务；2、制定并实施业务规则3、设计合约、安排上市4、组织和监督期货交易5、监控市场风险6、保证合约履行7、发布市场信息8、监管会员的交易行为9、监管指定交割仓库四、组织形式会员制和公司制（一）会员制 会员制交易所由全体会员共同出自组建，交纳一定的会员资格费作为注册资本。会员制交易所以其全部注册资本对其债务承担有限责任。 其最高权利机构是会员大会 会员大会的常设机构是其选举产生的理事会1、会员构成o 自然人

3、会员与法人会员o 全权会员与专业会员o 结算会员与非结算会员 欧美国家会员以自然人为主 我国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的法人才能成为会员。2、会员资格o 以交易所创办发起人的身份加入o 接受发起人的转让加入o 依据期货交易所的规则加入o 在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入3、会员的权利和义务o 基本权利：参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所场内进行交易，使用交易所提供的交易设施，获得期货交易的有关信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。o 主要义务：遵守国家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用

4、；执行会员大会、理事会决议；接受期货交易所的业务监管等。4、机构设置o 会员大会o 理事会o 专业委员会。如会员资格审查委员会、交易规则委员会、新品种委员会等。o 业务管理部门。总经理、副总经理，交易、交割、研究发展、市场开发财务等业务部门。（二）公司制o 公司制交易所是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公司，是以营利为目的的企业法人。o 它不参与合约标的物买卖，但按规定对参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。1、主要特点o 对常内交易承担担保责任o 交易所及其人员不参加交易，处于交易的中立地位o 过多注重交易量，易忽视公益性，影响市场稳定o 成本观念强有利于提

5、高市场效率，加大市场投资建设力度o 收取费用相对较高2、机构设置o 股东大会o 董事会o 监事会o 经理o 专业委员会（三）会员制和公司制期货交易所的区别o 设立的目的不同 营利与非营利o 承担的法律责任不同 o 适用法律不尽相同 民法、公司法o 资金来源不同o 其共同之处是：都是法人组织形式，拥有平等的权利义务地位，都要接受期货管理组织的监督和管理。o 近年，与证券交易所一样，开始公司化。交易所的管理系统 公司制交易所管理系统股东大会董事会各行政部门总裁期货市场委员会可可市场委员会咖啡市场委员会蔗糖市场委员会交易厅委员会资格委员会其他委员会会员大会理事会理事长专务理事常务理事理事顾问常设委员

6、会总务委员会仲裁委员会会员资格审查委员会市场管理委员会品质委员会等级评价委员会特别委员会职能部门交易所管理系统会员制交易所管理系统我国交易所日常职能部门o 运作部o 结算部o 技术部o 信息部o 会员处o 企划部o 财务处第二节 期货结算机构o 为期货交易提供结算的机构，主要功能是结算每笔场内期货交易合约，结算交易帐户、核收履约保证金并使其维持在交易所需要的最低水平，监管实物交割、报告交易数据等。o 对于所有的期货合约的交易者来说，结算所是第三方，它既是每一个作为卖方的结算会员的买方，又是每一个作为买方结算会员的卖方。第二节 期货结算机构一、期货结算机构的产生o 成立专门的期货结算机构由于日趋

7、增加的交易而引起的复杂结算需求，以及提供交易结算交割的安全性的要求而产生的。o 1883年，美国成立了结算协会o 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立。二、期货结算机构的组织方式o 作为某一交易所内部的结算机构，如CME的结算机构。o 附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。o 由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，如英国的国际商品结算公司。o 我国期货结算机构采取第一种方式。o 交易所专属结算模式（captive model)o 专属结算模式(又称“垂直式”）:采取专属经营模式的结算机构是交易所下属的一个部门，或是交易所的全资子公司

8、。主要为在该交易所进行的交易提供结算服务。o 绝大多数交易所采用此模式o独立结算模式(independent model)o独立结算模式o又称“水平式”不从属于任何一家交易所，它的所有权和管理结构都与会员交易所相独立，有独立的经营目标。o它提供外包的结算服务，不为某一家特定的交易所独有。尽管会员交易所常常会拥有结算所的部分股权，但是没有哪一家交易所在结算所的发起者、所有者、管理者或使用者中占有支配地位。o由于从组织结构上看，结算机构与交易所之间呈水平关系，故又称“水平式”。伦敦结算所（LCH）。o 结算机构模式优劣分析：o 安全性结算系统提供服务的稳定性和连续性。o 运作效率o 运作成本一三、

9、期货市场结算体系o 期货市场的结算体系采取分级、分层的管理体系。o 结算机构一般采取会员制，只有会员才能直接得到结算的直接服务。o 期货交易的结算体系分为两个层次：第一个层次是由结算机构对其会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户（非结算会员）进行结算。o 我国结算机构是交易所的内部机构，交易所的交易会员也是结算会员。结算所的制度o 登记结算制度o 结算保证金制度o 无负债结算制度o 风险处理制度-涨跌板制度o 最高持仓制度结算所的结算方式及程序结算方式三种o 合约对冲了结o 实物交割o 现金了结结算流程o 期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。

10、与期货市场的层次结构相适应，期货交易的结算也是分级、分层的。交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过期货经纪公司会员结算。 交易所对会员的结算 o(1) 每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。其核算结果是会员核对当日有关交易并对客户结算的依据，会员可通过会员服务系统于每交易日规定时间内获得会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表。o(2) 会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存。o(3) 会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异

11、议，则视作会员已认可结算数据的准确性。o (4) 交易所在交易结算完成后，将会员资金的划转数据传递给有关结算银行。期货经纪公司对客户的结算 o(1) 期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，即每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易手续费一般不低于期货合约规定的交易手续费标准的3倍，交易保证金一般高于交易所收取的交易保证金比例至少3个百分点。o(2) 期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。o(3) 当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经

12、纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。四、期货结算机构的作用o 计算交易盈亏。平仓盈亏结算和持仓盈亏结算，划拨资金。o 担保交易履约。结算机构是所有和约买方的卖方，和所有卖方的买方。交易双方只同结算机构发生关系，避免买卖双方见面，方便了对冲和保证履约。o 控制市场风险。保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。初始保证金、追加保证金、临时追加保证金。第三节 期货经纪机构一、性质 期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。 期货交易的结果由客户承担。 客户不能直接进入交易所场内

13、进行交易，只能委托会员进行代理。二、职能和作用o 职能： 根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续； 对客户帐户进行管理，控制客户交易风险； 为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。 o 作用： 拓展市场参与者的范围，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性，有助于形成权威有效的期货价格； 专门的信息收集和行情分析，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性； 通过严密的风险控制制度，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。三、设立条件o 依据现有法规，我国期货公司的设立要经过中国证监会批准，在国家工商行政管理局登记注册

14、。具备以下基本条件： 最低注册资本人民币3000万元； 主要管理人员和业务人员具有从业资格； 有固定交易场所和合格的交易设施； 有健全的管理制度； 中国证监会规定的其它条件。四、业务部门及其职能o 行政管理部o 财务部o 客户服务部o 交易部o 结算部o 现货交割部o 研究发展部五、期货经纪机构的营业部o 不具有法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担；o 设立营业部要经中国证监会批准，并具备一定的人员、技术、制度等条件；o 其业务管理包括：客户管理、出入金管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。投资者投资者o 参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。 o 根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：o 套期保值者o 投机者 o (1) 套期保值者。o 这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来 的风险