高速公路财务课程设计

1、财务管理课程设计江苏宁沪高速公路股份有限公司发展趋势报告一 公司简介江苏宁沪高速公路股份有限公司(jiangsu expressway company limited)成立于1992年8月，注册资本人民币50.38亿元。公司分别于1997年6月及2000年12月发行境外上市外资股（以下简称“h股”）1,222,000,000股及境内上市人民币普通股（以下简称“a股”）150,000,000股，每股面值人民币1元。h股及a股分别在香港联合交易所有限公司及上海证券交易所上市，公司的母公司与最终控股母公司均为江苏交通控股有限公司。是目前江苏省唯一在沪、港、美两地上市三地交易的交通基础设施类公司。公司

2、主要业务是收费路桥的投资、建设、营运和管理，公司核心资产是沪宁高速公路江苏段，另外还拥有312国道沪宁段、锡澄高速公路、广靖高速公路、宁连公路南京段、苏嘉杭高速公路江苏段以及江阴长江公路大桥等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。除收费路桥业务外，公司还积极拓展相关的多元化业务领域，作为公司非主营业务的重要组成部分，沪宁高速沿线服务区的经营与开发为公司带来较为稳定的盈利贡献，初步形成了服务区餐饮、加油、汽修、广告、住宿、商品零售等业务发展体系。目前公司管理的公路里程已超过700公里，总资产达到249亿元，是我国公路行业境内上市公司中资产规模最大的公司之一。二 分析目的、分析方法及数据来源2.1

3、 分析目的对江苏宁沪高速公路股份有限公司2007至2011上半年期间的财务状况分析的目的是:评价公司过去的经营业绩。主要看公司过去的营业收入以及利润状况来看公司的经营成果。衡量现在的财务状况。企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。通过指标数值的比较，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。预测未来的发展趋势。包括偿债能力、营运能力和盈利能力的趋势变化。同时也可以弄清企业的优势和弱点，做到知已知彼，为企业在市场上开展竞争和制定发展战略服务。企业的优势和弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、发展潜力等各项指标数值上。2.2 分析方法2.2.1主要的财务分析方法一般来

4、说，财务分析的方法主要有以下四种： （1）比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比; （2）趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据; （3）因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法; （4）比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在本文中主要应用比

5、率分析法：2.2.2 财务比率分析法2.2.2.1 财务比率的分类一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系： 1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力; 2） 营运能力：反映企业利用资金的效率;3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。2.2.2.2 主要财务比率的计算与理解：1) 反映偿债能力的财务比率：短期偿债能力：短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危

6、机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 = (流动资产-存货-待摊费用)/ 流动负债 现金比率=（现金+可变现的有价证券）/流动负债流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同;另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的

7、变现能力不同。为此，可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。长期偿债能力：长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。负债比率 = 负债总额 / 资产总额利息收入倍数=经营净利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用产权比率=负

8、债总额所有者权益100% 负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来

9、说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为11，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 2) 反映营运能力的财务比率 营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以

10、下五个指标：应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额 流动资产周转率 = 营业收入净额 / 流动资产平均余额固定资产周转率 =营业收入净额 / 固定资产平均净值总资产周转率 = 营业收入净额 / 总资产平均值由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资

11、产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。 3) 反映盈利能力的财务比率：盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力：毛利率=(销售收入-成本)/ 销售收入 营业利润率 =营业利润 / 销售收入=(净利润+所得税+利息费用)/ 销售收入净利润率 = 净利润 / 销售收入总资产利润率=息税前利润/平均总资产净资产利润率=净利润/平均净资产总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 每股收益=

12、净利润-优先股股利/平均普通股总股份数上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产(或销售)过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强;总资产利润率反映企业全部资产的运用效率和获利能力；净资产利润率反映了投资者投入资本或所有者权益的收益能力；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力;权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股收益反映普通股的盈利水平与普通股东投资的回报程度。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通

13、过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。销售收入增长率=(本期销售收入-上期销售收入)/上期销售收入100%净利润增长

14、率 =(本期净利润-上期净利润)/上期净利润100% 在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。2.3 数据资料来源本文分析的数据皆来自上海证券交易所官方网站：（ 所公布的相关数据。三.公司主要财务指标分析与趋势分析3.1偿债能力分析3.1.1短期偿债能力分析通过宁沪高速公司公布的2007-2011上半年的年报中的财务报表（在此选择母公司和子公司合并算出的数据，以下皆是）得到下表： 表3-1 短期偿债能力分析表（单位：万元）年度 财务指标20072008200920102011上半年流动资产133365.88675

15、49.26200228.96222599.33234717.11流动负责651439.31365473.34377136.30379523.69464873.04存货（净额）5489.0711690.228915.7287265.44163024.85待摊费用109.15685.98124157.3569276.114233.69货币资金112894.7446059.3351782.0247508.4748780.14交易性金融资产4234.483996.755210.056014.403147.79流动比率0.200.180.530.590.50速动比率0.200.150.510.360.1

16、5现金比率0.180.140.150.140.11（图3.1）2007-2011上半年短期偿债能力指标条形图 （图3.2） 2007-2011上半年短期偿债能力指标折线图(图3.3) 流动比率趋势图（图3.4）速动比率趋势图（图3.5） 现金比率趋势图 从表3-1可知，宁沪高速股份有限公司从2007年至2011上半年的流动比率，速动比率和现金比率都没有超过1。表明公司每一元的流动负债只有低于一元的流动资产或速动资产或现金及可变现的有价证券来作为偿还保证，及该企业的短期偿债能力较弱。 从图3.3可看出，公司的流动比率逐渐上涨，表明公司的流动资产相对于流动负债来说增长地较快，公司的短期偿债能力在逐

17、渐提高；从图3.4可看出。公司的速动比率有所波动，程略微下降趋势；再从图3.5来看，现金比率都在20%以下（一般认为20%以上较好），呈现逐渐下降趋势，表明公司的现金增长相对于负债来说水平较低，因此可推断公司的现金回流不是很快，或者公司着力于更大的投资而使手上的现金数保持在一个较低的水平。主要原因是：公司在短期借款、应交税金、应付股利等流动负债较大幅度增长的同时，固定资产、在建工程也有较大幅度的增长（公司投资兴建新综合生产办公楼、购置生产设备），而流动资产增长幅度相对平稳。 总体来说，公司的短期偿债能力较弱，但流动资产对偿债的保障能力逐渐升高，公司的短期偿债能力有望提高。3.1.2长期偿债能力

18、分析通过负债比率、利息收入倍数和产权比率来分析公司的长期偿债能力。 表3-2 长期偿债能力分析表（单位：万元） 年度 财务指标 20072008200920102011上半年负债总额980012.87 836769.27 828940.74 687344.87 722518.66 资产总额2593784.83 2477542.86 2549620.44 2489749.31 2472841.78 经营净利润240854.85 210174.12 271190.07 333219.10 174531.82 利息费用3816.17 4541.26 5045.17 5513.51 2754.14 所

19、有者权益1613771.95 1640773.59 1720679.70 1802404.44 1750323.12 负债比率0.38 0.34 0.33 0.28 0.29 利息收入倍数63.11 46.28 53.75 60.44 63.37 产权比率0.61 0.51 0.48 0.38 0.41 （图3.6）负债比率和产权比率条形图（图3.7）负债比率和产权比率折线图（图3.8）利息收入倍数条形图（图3.9）利息收入倍数折线图（图3.10）利息收入倍数趋势图（图3.11）负债比率趋势图（图3.12）产权比率趋势图 从表3-2可知，公司的负债比率都低于50%，属于较低的水平，该企业对债权

20、人的保障程度高；该企业利息保障倍数远大于1，说明该企业偿付利息的能力很强；但是该企业的产权比率皆小于1，对债权人的保障程度不高。但是考虑金融危机的情况下，多负债可以将损失和风险转嫁给债权人，而公司的产权比率又都在0.5左右，算是一个比较适宜的范围。从图3.7可看出，公司重产权比率高于负债比率，说明公司侧重于财务结构的稳健程度及主资本对偿债风险的承受的能力。 从图3.10可知，公司的利息保障倍数趋于平稳发展，说明公司偿付利息的能力一直很高；从图3.11可看出，公司的负债比率正缓慢降低，说明公司的债务负担正逐渐减轻；有图3.12可知，公司的产权比率逐渐降低，主要是原因是公司侧重于低风险的财务政策，

21、从而使公司的主权资本对偿债风险的承受能力会逐渐降低。 总的来说，公司的财务负担正逐渐降低，但长期偿债能力还在可接受的水平上且略有下降。3.2营运能力分析通过应收帐款周转率 、存货周转率、 流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率 来分析公司的营运能力。表3-3 营运能力分析表（单位：元）年度 财务指标20072008200920102011上半年营业成本22234155502474070658320032271736685399231991847960存货平均余额38293022.585896440.5103029677480905787.01251451434.5营业收入净额530983

22、58175277139477574134628167562441123642022871流动资产平均余额1141330722.510045757051338891093.521141414462286582205固定资产平均净值250572146612435206272523796925377.523082707296.522526373264总资产平均值26198545383.5253566384302513581647125196848742.524812955469应收账款周转率42.3885.43102.3778.8651.03存货周转率58.06320328.80294731.062

23、1457.6283961.591630流动资产周转率4.6523205.2531034.2881353.1957391.592780固定资产周转率0.2119080.2167020.2412640.2926970.161678总资产周转率0.2026770.2081170.2284130.2681380.146779（图3.13）应收账款周转率折线图和趋势图（图3.14）存货周转率折线图和趋势图（图3.15）流动、固定和总资产周转率条形图（图3.16）流动、固定和总资产周转率折线图（图3.17）总资产周转率与行业对比图（图3.18）流动资产趋势图由表3-3可知，企业的应收账款周转率都在40以上

24、，且最高还达到100以上，说明企业应收账款的变现速度快，收账效率高；企业的存货周转率变动较大，最低是1.6，最高是50多，说明企业存货的周转速度在2007-2011上半年期间不是很稳定；企业的流动资产周转率在5左右，说明企业对流动资产的利用效果一般；企业固定资产和总资产的周转率都低于1，说明企业固定资产利用率不高，企业整体资产的营运能力偏低。由图3.13可看出，企业应收账款周转率波动较大，且正呈现下降趋势，说明企业收账能力有下降趋势，但暂时还保持在较高的水平上；由图3.15可知，企业的固定资产和总资产的周转率偏低，且由图3.17表明企业总资产周转率低于行业水平，说明企业固定资产和整体资产的营运

25、能力较低；由图3.16可知，企业固定资产和总资产的周转率稳定在一个水平，说明企业的整体资产的营运能力稳定；由图3.18可知，企业流动资产周转率正呈下降趋势，说明企业流动资产的利用效率有降低趋势，下降幅度大，主要原因是，公司的现金比率和应收账款周转率都在下降，且应收账款周转率下降很快。总的来说，企业的收账效率较高，但是对固定资产的利用效率不高，对流动资产的利用能力一般切呈下降趋势，导致企业整体资产的利用能力偏低。综合来说企业的营运能力一般，但有发展的潜力。3.3盈利能力分析 3.3.1现在盈利能力分析通过毛利率、营业利润率、净利润率、总资产利润率、净资产利润率、总资产报酬率和每股收益来分析公司的

26、盈利能力。表3-4 盈利能力指标分析表年度 财务指标20072008200920102011上半年毛利率0.58130.53120.56570.56210.5384营业利润率0.450.400.480.490.48净利润率0.300.290.350.370.36总资产报酬率0.06110.06130.06130.09860.0524总资产利润率0.09190.08290.10790.13220.1027净资产利润率0.10450.10030.12550.14810.0726权益报酬率0.31780.30850.39920.49320.2580每股收益0.31780.30850.39920.49

27、320.2580 （图3.19）毛利率条形图 （图3.20）毛利率折线图和趋势图（图3.21）营业利润率和净利润率折线图和趋势图（图3.22）总资产利润率和净资产利润率趋势图（图3.23）总资产报酬率、权益报酬率和每股收益趋势图 由表3-4可知企业的毛利率和营业利润率都在50%左右，说明企业在生产或销售及营业过程的盈利能力良好；企业的净利润率略低于毛利率和营业利润率，说明企业整体盈利能力一般；总资产利润率在0.1和净资产利润率都在0.1左右，但净资产利润率稍高于总资产利润率，但从数值来看，企业全部资产的运用效率和获利能力并不高，投资者投入资本或所有者权益的收益能力也不高；总资产报酬率大于0但也

28、偏低，反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力不强;权益报酬率高于总资产报酬率，则反映股东投入资金的盈利状况还是可观的。 由图3.19可知，毛利率不稳定且呈下降趋势，说明企业在生产或销售过程中的盈利能力将会下降；由图3.20可知，企业营业利润率和净利润率都呈上升趋势，说明企业在经营活动中的盈利能力和整体盈利能力将会不断增强；由图3.21可知，企业总资产利润率先上升然后趋于平稳，企业净资产利润率缓慢上升切高于总资产利润率，说明企业全部资产的运用能力和获利能力将在一定时期内保持在一个稳定的水平，而投资者投入资本或所有者权益的收益能力将逐步提高。 与同行业对比，企业的销售毛利率、净资产收益率和销售净利

29、率都在行业水平之上，说明企业的盈利能力在行业中是较高的，该企业适宜在交通运输的行业发展。 （图3.24）销售毛利率与行业对比（图2.25）净资产收益率的行业对比（图2.26）销售净利率的行业对比 总的来说，企业整体的盈利能力在行业平均水平之上，随着营业利润率和净利润率以及净资产利润率的上升，将会使企业的盈利能力更进一步。 3.3.2未来盈利能力分析通过销售收入增长率和净利润增长率来分析公司未来的盈利能力，即公司的成长能力。表3-5 未来盈利能力分析表年度 财务指标20072008200920102011上半年销售收入增长率0.2948210.0666890.0879660.1767700.11

30、4289净利润增长率0.404470-0.0292450.2940530.2354240.020607（图3.27）销售收入增长率趋势图（图3.28）净利润增长率折线和趋势图 （图3.29）营业收入增长率与行业对比图（图3.30）净利润增长率与行业对比图 由图3.23可知，企业销售收入增长率波动较大，在2007-2011上半年期间先大幅下降再上升，但还没有上升到原来的水平，说明企业在一定时期内的获利能力下降了，然后又开始恢复；由图3.24可知，企业的净利润增长率都不高且呈下降趋势，说明企业依然存在风险，成长能力较弱。与行业对比，企业的营业收入增长率和净利润增长率都低于行业平均水平，说明企业未来

31、的在行业中的发展速度较慢。总的来说，企业未来的成长可能会很缓慢。四. 财务状况趋势分析总结4.1 已有的成绩（1） 业务的发展该公司的核心业务是收费路桥的投资、建设、营运和管理，除沪宁高速公路江苏段外，公司还拥有宁沪二级公路江苏段、锡澄高速公路、广靖高速公路、宁连高速公路南京段、苏嘉杭高速公路江苏段以及江阴长江公路大桥等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。目前管理的公路里程已超过700公里，是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一。处核心业务外，公司也致力于多元化业务领域。沪宁高速公路沿线服务区的经营与开发为本公司带来较为稳定的盈利贡献，初步形成了服务区餐饮、加油、汽修、广告、住宿、商品零

32、售、土产商品市场开发等业务发展体系。本公司还投资于高速公路沿线城际快速客运业务，发起设立了江苏快鹿汽车运输股份有限公司，为旅客出行提供优质安全的服务。由该公司的资产规模和业务量可知公司的营运能力良好，由上节分析可知，公司的收账能力较高，且盈利能力高于行业水平，正是这些因素使其不断发展壮大。（2） 专业认证作为沪港美三地上市或交易的公司，宁沪高速公司长期以来坚持以发展为主线，以经济效益为中心，以优质服务为宗旨，按照现代企业制度要求，规范运作。二零零三年十月，宁沪公司建立的iso9001:2000质量管理体系、iso14001:1996环境管理体系和gb/t280012001职业健康安全管理体系同

33、时通过中国质量认证中心认证，成为我国高速公路管理行业中首家同时通过三个国际标准体系认证的高速公路管理企业，也标志着公司的管理水平又迈上了一个新台阶。公司通过各级认证，说明它正朝着专业化方向发展。（3） 和省级同步发展 中国经济将在较长的时期内保持健康稳定地发展。江苏省作为中国经济发展的源动力地区之一，gdp增幅更是连续十余年高于全国平均水平。随着长三角地区经济一体化进程的加快，加之江苏省提出两个率先、沿江开发等发展战略，宁沪公司的区位优势将更加彰显，必将为本公司主营收入的稳定增长创造条件。本公司在立足交通行业、扎实做好交通基础设施经营管理业务的同时，将有步骤、稳健地参与交通高科技领域，初步形成

34、以交通基础设施经营为主，相关多元化发展的格局，不断开辟新的利润增长点。（4） 实施可持续发展江苏省目前正处在以推进高速公路网络化为代表的新一轮交通建设时期，2005年底全省高速公路通车里程达到2886公里，居全国第三。公司的发展空间十分广阔，公司将充分利用资本市场，不断优化资源配置，实施可持续发展战略。4.2 存在的问题（1）偿债能力还应加强公司的短期偿债能力弱，主要表现在现金比率低于20%（在20%的水平之上，企业的直接支付能力不会有太大的问题），速动比率和现金比率稍有下降。该公司属于资产型的物流企业，其速动比率应该在1左右为宜，而通过上面的计算，速动比率都低于0.5，现金比率低于0.2但比

35、较接近。说明公司的流动资产中，偿债能力较强和变现速度较快的资产过低。使公司的短期偿债能力减弱。公司的长期偿债能力也有下降趋势，主要表现在产权比率慢慢下降。整体来说，公司的偿债能力还应加强。（2）资产周转率偏低公司的固定资产周转率和总资产周转率都低于1，在0.20.3之间。固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率不高，说明利用率不高，管理水平偏低。总资产周转率与同行业平均水平相比偏低（图3.17），则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力，它反应了企业整体资产的利用程度并不是很高。因此，公司应该加强管理，提高资产利用率。（3）未来的发展速度将会缓慢公司的

36、销售收入增长率不高但缓慢提升（图3.27），营业收入增长率跟同行业相比偏低（图3.29），说明企业营业收入的增长速度在行业内较慢，企业市场前景不好。净利润增长率下降，净利润增长率低于行业水平。净利润增长率是本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。该公司的净利润增幅减小，且低于行业水平。表明公司的竞争力将减弱，未来的发展速度将会缓慢一些。4.3 建 议4.3.1加强偿债能力（1） 采用合理的债务结构：在实施负债经营策略时，要妥善处理好短期债务

37、和长期债务的结构比例关系。短期负债偿债风险较大，这就要求企业在短期内具有较强的资金调度能力；而长期债务在一年以后偿还，有利于企业财务结构的稳定。该企业主要是短期偿债能力弱，所以可以考虑减小短期债务的比例。还应对筹资成本进行考虑，资本市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务结构有利于提高企业收益。企业应加强对市场利率的走向预测。当利率呈上升趋势时，可增加长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应适当增加对短期借款的利用。再贷款的难易程度也是另外一个需要考虑的因素，当企业再贷款的难度较大时，可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。（2）把握现金流量 ：企业进

38、行债务筹资决策时，应结合投资项目认真做好现金流量的预测与分析，研究投资项目产生的现金流量对未来偿还债务的保证程度。因为一般来说，企业借款都要由现金来偿还，短期借款用当期形成的现金进行偿还，而长期借款要用未来实现的现金来偿还，所以企业现金流量的充分性和稳定性，将对企业债务的及时清偿起保证作用。对于长期性的项目投资，应尽量安排长期借款来解决资金需求，以确保现金流量与债务偿还的同步性。在进行现金流量估算时，要充分考虑投资项目未来可能面临的经营风险，建立必要的财务预警系统对未来现金流量进行及时调整。（3）资产结构合理配置：加大内部资产所占比例，以提高偿还债务的保障程度。在企业总资产一定的情况下，内部资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高。因为企业内部资产由企业管理者直接控制，有完全的处置权，变现能力相对较强；而外部资产，如联营投资、长期股权投资等，由于受合约的限制或出于对控制权的考虑，无法在需要资金时及时变现。 充分利用固定资产，减小固定资产比例。从企业内部来看，固定资产的利用率不高，所占的比例较大，才导致企业短期偿债能力差。流动资产的不同构