企业价值与商誉评估PPT学习教案

1、会计学1企业价值与商誉评估企业价值与商誉评估第1页/共35页第2页/共35页第3页/共35页第4页/共35页非控股公司中的投资控股公司全资子公司的部分企业产权主体所能控制及经营的部分企业产权主体自身占用企业全部资产第5页/共35页第6页/共35页2211XVXV可比企业的可比指标估企业的可比指标被的成交价估企业价值可比企业被 可比企业的可比指标可比企业的成交价业的可比指标被估企业价值被估企第7页/共35页第8页/共35页可比公司 C1C2C3C4C5C6C7C8C9市盈率 16.712.315.016.528.614.450.517.815.1第9页/共35页第10页/共35页A公司 B公司

2、C公司 D公司 市价/销售额 1.21.00.81.0市价/账面价值 1.31.22.01.5市价/净现金流量 20152520第11页/共35页项目 甲企业数据 可比公司平均比率 甲企业价值销售额 10,000万元 1.010,000万元 账面价值 6,000万元 1.59,000万元净现金流量 550万元 2.011,000万元 第12页/共35页第13页/共35页第14页/共35页第15页/共35页 rAP ),(1)1 (1)1 (11nrAPrRrrrRAniinniii第16页/共35页nnniiirrRrRP)1 ()1 (1nniiirrArRP)1 ()1 (1nnniiir

3、grgRrRP)1 (1)1 ()1 (1第17页/共35页v例某企业未来5年内的收益预计如下：第一年120万元第二年125万元第三年128万元第四年120万元第五年130万元利用以上资料，对企业整体资产进行评估。第18页/共35页解：先求未来5年内收益的现值之和。年 份收益额（万元）折现系数（折现率10）现 值（万元）第一年1200.9091109.09第二年1250.8264103.30第三年1280.751396.17第四年1200.683081.96第五年1300.620980.72合 计 471.24第19页/共35页第20页/共35页2、分段估算法。这种方法是将持续经营的企业收益期

4、划分为两段，从现在至未来第若干年为前段，若干年后至未来无穷远为后段，对于前段企业的预期收益采取逐年折现累加的方法；而对于后段的企业收益则针对具体情况，假定按某一规律变化，并按收益变化规律，对后段企业收益进行还原及折现处理，将前后两段企业收益现值加总得到企业整体资产的价格。将企业的收益预测分为前后两段，是因为此类企业在一段时期内收益处于不稳定状态，而后期可进入相对稳定状态。对于前段预测期期限的确定，需要根据不同行业的不同企业的收益变化趋势而定。例如，对于刚成立不久的企业，可能因为前期投资大，年收益较少，故其预测期的期限设定就需较长，直致进入稳定经营期；对于成熟的企业，其预测期的期限设定可以短一些

5、；对于处于周期性波动行业的企业，预测的期限应是一个完整的周期，否则将影响后段永续期的收益确定的合理性。对于后期收益额的确定及发展趋势也需根据被评估企业的具体情况而定。 第21页/共35页（1）若以前段最后一年的收益为后段各年的年金收益，则公式可写成： （10.5）（2）若以前段的年金化收益为后段各年的收益，公式可写成： （10.6）（3）若假定从第（n+1）年起的后段，企业预期收益按一固定比率g增长，分段估算法的公式可写成： （10.7） ninniirrRrRP111niniirrArRP111niiininiinrAPrRrrrRA11,1111nnniiirgrgRrRP11111第22

6、页/共35页v 例待估企业预计未来5年内的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将维持在200万元，假定折现率与本金化率均为10，试估算企业整体资产价格。解：运用公式（10.5），即万元17786209. 0%102006209. 02006830. 01607513. 01508264. 01209091. 0100111ninniirrRrRP第23页/共35页nnniiirPrRP)1 (1)1 (1息前税后净现金流息前税后利润净现金流净利润企业收益形试第24页/共35页净现金流净利润（调整后的）

7、+折旧追加投资第25页/共35页bxay额预期不利因素减少收益额预期有利因素增加收益年收额预期年收益出前正常第26页/共35页第27页/共35页%100行业各企业资产平均额行业各企业净利润行业平均收益率第28页/共35页收益额折现率评估值内涵评估值的资产构成税后利润净资产收益率所有者权益价格资产负债息前税后利润加权平均资本成本含长期负债的企业投资价格资产短期负债净现金流量净资产投资回收率所有者权益价格资产负债息前净现金流量净资产投资回收率含长期负债的企业投资价格资产短期负债第29页/共35页)(gmgRRRr)(gmgRRRr第30页/共35页ngngggRRRRRRRr)()()(2211tfpgRRRRrnjjjKRr1)(gm