张立波版-文化产业项目策划与管理8-西华大学陈睿

1、文化产业项目策划与管理 文化产业项目的融资策划 西华大学人文学院文化产业管理系西华大学人文学院文化产业管理系 陈陈 睿睿 对文化产业项目而言，融资策划为何重要？ （1）文化产业项目具有可交付成果以无形产品或软件为主的 特点。 （2）文化产业项目具有具有过程复杂性、高风险性、高不确 定性的特点。 融资策划必须从文化产业项目的特点出发，整体把握其投 融资特点和规律。 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目融资的概念 文化产业项目融资是为项目运转而进行的资金筹措行为。 广义为一个新项目、收购一个现有项目、对已有项目进行债务重组 而进行的一切融资活动和方式，即为了项目的创作、开发、建设所进行

2、的所有融资活动。 狭义具有无追索、有限追索形式的融资活动，通常以项目未来收益 的资产为融资基础，由项目的利益相关者分担风险的特定融资方式。 延伸：“保理业务”“应收账款”“无追索权保理” 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目融资的概念 从具体项目运作的实践来进行定义： 文化企业以文化产业项目本身的知识产权、无形产权、预期收益、权益 作为抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。 比较1：股份制、股份合作制、合伙制； 比较2：无限责任公司、有限责任公司； 思考：担保公司在文化产业项目融资可否发挥作用？ 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目的产权结构 项目的产权结构项

3、目的资产所有权结构： 项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合 作关系。 不同项目投资结构差异 ：控制程度、债务责任、债务结构 控制程度版权、文化产品、现金流量 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目的产权结构项目公司型结构 基础有限责任公司 融资手段单一目的的项目公司 基本形式1单一项目子公司 项目子公司将代表投资者承担项目中全部的或主要的经济责任 基本形式2合资项目公司 每个投资者根据出资额对公司承担有限责任，公司以全部资产对债务承担 责任 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目的产权结构非公司型结构（契约性结构） 基础投资者之间的合资协议 投资者按比

4、例投入资金，用于前期创作、开发；固定资产；流动资金；共同生产成本；管理 费用 决策机构由投资者代表组成的项目管理委员会 投资者相互关系合作关系，而不是合伙关系 债务责任每一个投资者的责任都是独立的 项目资产每一个投资者直接拥有项目资产，按投资比例直接拥有并 有权处置项目最终产品 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目的产权结构信托基金型结构 基础契约性基金（信托型基金） 法律性文件信托契约：基金管理人、受托管理人、投资人 核心特点受益权证券化 思考：普通投资者在“娱乐宝”中扮演什么角色？ 文化产业项目融资的概念和结构 n 文化产业项目的权益投资 产权结构权益投资资本金权益 项目或企业的

5、所有权、控制权、受益权 股权式合资、契约式合资、合伙制 n 文化产业项目融资的参与者 项目发起人、项目公司、贷款机构、信用保证实体、项目管理公司 文化产业项目基本融资方式 融资次序（根据融资成本）：直接融资间接融资；内部融资股 权融资债券融资 文化产业项目基本融资方式 n 直接融资及其优势 直接融资：项目投资者直接安排项目融资，并直接承担融资安排中的责 任和义务。 结构最简单的项目融资模式 投资者具有更大的灵活性和操作余地：可根据投资战略需要，运用投资 者信誉，灵活安排融资结构、融资方式，确定合适的债务比例。 投资者具有更大的控制力：投资者直接拥有资产，控制现金流。 投资者可以利用税收减免条件

6、，降低融资成本 文化产业项目基本融资方式 n 内部融资 来源：（1）公司或机构的自有资金；（2）生产经营过程中的资金积累 部分 性质：公司内部直接拨款。无需支付利息和股息；不减少公司现金流量 适用情况：投资者本身的公司财务状况良好，资产负债结构较合理。 操作模式：由两个或以上的投资者共同出资，按照“合资项目公司”的 模式运作。 案例：赤壁、画皮、唐山大地震 文化产业项目基本融资方式 n 股权融资 性质：投资商投入一定的资金，换取其在被投资公司或者项目的股份。 操作模式：（1）私募股权融资；（2）公开上市融资 私募股权融资PE：适用于非上市的文化企业，投资人通过私募形 式进行权益性投资，通过出售

7、所持股份获利。 案例：华谊兄弟 公开上市融资：文化企业在资本市场发行股票，公开募集资金。 案例：华谊兄弟、光线传媒、博纳影业、中国电影股份有限公司、橙天嘉 禾 文化产业项目基本融资方式 n 债券融资 性质：项目法人通过发行债券筹集资金。 基础和抵押物：项目法人自身拥有的知识产权、品牌、盈利能力、信用 条件 操作模式： （1）企业债券融资； （2）可转换债券融资； （3）融资租赁 文化产业项目基本融资方式 n 债券融资企业债券融资 性质：资金赤字单位有价债券资金盈余单位 有价债券：代表（1）财产所有权；（2）收益权；（3）债权； 操作模式：（1）债券具有发行利率；（2）发行利率以同期银行存款利

8、率为基础上下浮动 政策：2010 国务院办公厅关于促进电影产业繁荣发展的指导意见 案例：长影集团、中影集团； 文化产业项目基本融资方式 n 债券融资可转换债券融资 性质： （1）按照法定程序发行 （2）约定时间内，特定条件下可转为股份（债转股，性质发生变化） 操作模式： （1）有效期内，可转换债券只需支付利息 （2）债券转为股份特定价格； （3）债券持有人可以放弃债转股的权利，融资单位必须在债券到期日兑 现本金。 案例：新浪 文化产业项目基本融资方式 n 债券融资租赁融资（金融租赁） 对象：大型设备印刷设备、大型摄影器材、大型舞台道具 操作模式： 承租人金融租赁协议出租人购买（租赁）第三方 案

9、例：印刷设备的特点使用寿命长、通用性强、不易移动 文化产业项目基本融资方式 n 信贷方式间接融资（信贷融资） 性质：项目法人进行贷款获得项目运作资金。 放贷机构：银行、非银行金融机构； 操作模式： （1）信用贷款商业银行贷款、银团贷款 （2）政府专项资金政策性银行贷款 （3）抵押贷款版权质押贷款、过桥贷款 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融资商业银行贷款 操作模式担保融资 由第三方融资机构提供信用担保，使文化产业项目顺利得到银行授信。 政策：中国保监会、文化部关于保险业支持文化产业发展有关工作的通 知 案例：中国出口信用保险公司+华谊兄弟 夜宴的海外发行 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融

10、资商业银行贷款 操作模式担保融资 提交银行审核材料银行尽职调查 （1）借款人基本材料； （2）项目可行性研究报告； （3）策划方案 （4）政府项目投资核准 （5）环境影响评价批准文件 （6）与项目有关的重要合同 （7）项目利害关系基本资料 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融资商业银行贷款 操作模式担保融资 实践中的问题： （1）影视著作权、版权等知识产权未纳入评估范围； （2）常用抵押物融资人的房产、法人代表个人的无限连带责任； 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融资政策性银行贷款 对象重点文化产业项目 途径国家通过政策性银行提供政策性银行贷款。 常用方式银行贷款贴息、配套资助、奖励、项目补

11、贴、出口信贷 出口信贷：政府对外销产品提供信贷担保+利率补贴 案例：功夫传奇 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融资版权质押贷款 性质以知识产权（版权）为抵押，获得银行贷款； 操作方式在约定期限还本付息； 优点无需进行利润分红（股权融资），可独享利润。 独立制片人制度：基于剧本的优质程度和制片人的信誉，由保险公司提 供担保，获得银行贷款。 案例：集结号、宝莲灯前传、功夫之王、画皮、龙门 飞甲、金陵十三钗 文化产业项目基本融资方式 n 信贷融资过桥贷款 适用情况大型文化产业项目、大型文化企业并购 （时代华纳和美国在线的案例） 操作方式由投资银行提供项目进行和企业并购的过渡性贷款。 n 信贷融资银

12、团贷款 适用情况超大型文化产业项目 （奥运会、世博会） 操作方式多家银行组成银团，设置牵头银行，统一组织谈判，拟定 共同贷款计划。 文化产业项目的复合融资方式 n 植入式广告融资 性质：将产品品牌符号融入影视剧等文化产品的广告方式。 植入式广告是文化产品产业链运作的重要方式。 美国电影业80%的收入来自于广告、版权授权、衍生产品 案例：唐山大地震、手机 文化产业项目的复合融资方式 n 预售版权融资 性质：“以购带投”，版权预售给目标市场发行方。 优点：加快文化产业项目投资资金的周转速度，为项目早期运作提供资 金保障。 案例：夜宴、墨攻、梅兰芳、英雄 文化产业项目的复合融资方式 n 信托融资 性

13、质：项目方将作品版权信托给信托公司，由信托公司以此作为抵押， 向最后贷款人进行融资。 参与方：项目方版权交易中心信托公司银行 优点：金融工具成为沟通各方的有效媒介和桥梁，对促进文化产品生产 有重要意义。 文化产业项目的复合融资方式 n 期货融资（期货现货） 性质：配资公司提供期货投资账户与资金，以项目资产的未来收益为保 障，委托客户进行交易与操作。 操作模式： （1）客户在交易前向配资公司提交总资金的15%20%作为风险保证金 （2）账户交易盈利部分归客户所有 （3）交易亏损在风险保证金中扣除 案例：大唐玄机图 文化产业项目的复合融资方式 n 产业政策投资与文化产业基金 性质：政府为优化产业结

14、构，促进文化产业化而提供的政策性支持投资。 种类：财政补贴、贴息贷款、优惠贷款、税收优惠 文化产业基金支持方式：项目补助、贷款贴息、保费补贴、绩效奖 励 文化产业项目的复合融资方式 n BOT模式 “建设经营移交” Building Operating Trasfering 操作模式：建设方、运营方、用户组成项目公司，在特许期内拥有、运 营该项目，获取收入和利润的权利，特许期满后，项目无偿移交给东道 主。 是一种特许权经营，只有经过政府颁布特许的具有相关资格的企业才能 进行。 是一种债务与股权相混合的产权结构。 文化产业项目融资策划流程 n 文化产业项目投融资的发展趋势 金融与文化产业趋于深度

15、融合：金融界对文化产业的关注度、文化产业 的融资需求 跨界整合型项目：内容+平台、产业链上下游、行业间的协同效应、 TMT行业 平台类项目 思考：在当前市场环境下，为什么平台比内容更赚钱？ 核心内容类项目核心内容资源 文化产业项目融资策划流程 n 项目融资结构分析项目资金结构分析 资产负债比 = 权益投资/负债融资；偿债能力 项目资本金结构：产权结构、资本金比例结构 项目债务资金结构：融资方式、币种、期限、偿还顺序、保证方式 文化产业项目融资策划流程 n 项目融资结构分析项目资金成本分析 资金成本：资金占用费、资本筹集费 资金成本率 = 资金占用费用/（筹集资金总额 资金筹集费用）* 100%

16、 资金成本率 = 资金占用费用/（筹集资金总额 * （1 资金筹集费用率） * 100% 借款资金成本债务资金综合利率 各种债务资金融资方式的利率、偿还期、宽限期 利率计算方式：固定利率、浮动利率 计息：单利、复利、付息方式 税后资金成本 = 税前资金成本 * （1 所得税税率） 文化产业项目融资策划流程 n 项目融资结构分析融资结构优化 方式和种类结构优化：股权债务组合 成本优化：与多家融资机构谈判，争取最低筹资成本 期限结构优化： 负债结构控制短期债务比例30%以下 债务偿还期与投资回收期衔接 专业顾问和第三方咨询机构 文化产业项目融资策划流程 n 项目融资结构分析影视产业融资 投资公司股

17、权 投资影视制作公司 投资播出渠道公司院线 投资项目具体的影片 疯狂的石头、失恋33天、二次曝光 文化产业项目融资策划过程 n 文化产业项目融资策划过程四阶段 决策分析阶段：融资方式、融资对象、项目可行性研究 项目融资方式项目预期收益、时间、融资成本、债务责任分担、债务 会计处理 结构设计阶段：风险分析、债务承受能力和比例、抵押保证结构 谈判阶段：与融资对象签订相关法律文件 执行阶段：资金到位，项目开始启动 文化产业项目融资面临的问题和对策 n 文化产业项目融资的关键问题 文化产业投融资风险较高：中小企业占比高、中小企业难以达到信贷支 持标准、文化产品制作成本高 无形资产难以抵押：文化企业具有轻资产结构、无形资产