跨国公司外汇风险管理

1、题目：跨国公司外汇风险管理序论：中心论题：通过对跨国外汇风险的分析，从外汇经济风险、外汇折算风险、外汇交易风险三方面论述外汇风险形成的原因及规避措施。写作意图：通过对三种外汇风险规避的分析，指出在人民币面临不断升值压力的今天，跨国公司应注意防范外汇风险，选择适合自身的规避方案，并逐渐将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。本论：一、跨国公司及其外汇风险概述 1、跨国公司概述 2、外汇风险概述 二、外汇风险类型 1、外汇经济风险 2、外汇折算风险 3、外汇交易风险 三、外汇风险对跨国公司的影响 1、通过影响跨国公司的成本结构、市场规模和经营现金流量，进而影响 及经营战略

2、 2、通过影响跨国公司的资产负债表，进而影响跨国公司的信用等级 四、外汇风险规避政策 1、外汇经济风险的规避政策 2、外汇折算风险的规避政策 3、外汇交易风险的规避政策 4、加强外汇风险管理的事前事中控制 五、结语 摘要：随着人民币持续升值, 使得涉外企业的经营风险逐步加大, 特别是对于跨国公司来说, 面临着巨大的外汇风险, 因此对于外汇风险的管理是十分必要的。以下将对跨国公司所面临的外汇风险及其规避政策进行简要的介绍和分析。并提出要将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。使外汇风险对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小,保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力, 是本文

3、探讨的主要内容。关键词:跨国公司，外汇经济风险，外汇折算风险，外汇交易风险，外汇风险规避政策一、跨国公司及其外汇风险概述 2005年7月21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。特别最近一段时期，人民币面临升值的压力,人民币汇率决定市场化特征进一步增强, 人民币汇率持续走高, 汇率波动幅度不断增大, 影响人民币汇率变动的因素也日益复杂, 企业进出口面临的外汇风险进一步加大。对此, 跨国企业防范汇率风险已成当务之急。在新的形势下, 我国跨国公司不仅要加强汇率风险管理意识, 而且要时刻关注汇率变动, 研究汇率风险的防范措施, 找出行之有效的规避汇率风险

4、办法。（一）跨国公司 根据跨国公司的定义，我们总结出跨国公司的基本特征主要有以下几个方面:1.具有相当的经营规模和实力，是国内各项工业中领先的公司。2.对外直接投资，在国外开展实质性的经营业务。3.跨国公司具有一体化的组织管理，具有全球战略目标。4.经营业务国际化。跨国公司尽管开始都是立足本国，但母国并不是跨国公司的最终目标市场，其最终目标是全球市场，并实现经营业务国际化。5.生产经营多样化。多样化生产经营是跨国公司发挥其经营优势、降低成本和风险的重要途径。(二)外汇风险外汇风险，又称“汇率风险”或“外汇暴露”。一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负

5、债因汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。对外汇持有人来说，外汇风险可能有两个结果:或是遭受损失;或是获得收益。外汇风险的构成因素包括三个方面:本币、外币和时间。跨国公司在它的经营活动中所发生的外汇收入，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，均须与本币进行折算，以便结清债权债务并考核其经营活动成果。应收、应付账款的实际收付，以及借贷本息的最后偿付、均需要有一个期限，这个期限就是时间因素。在一个确定的时间内，外币与本币折算比率可能发生变化，从而产生外汇风险。外汇风险具有或然性、不定性和相对性三大特性。或然性指外汇风险有发生与不发生两种可能;不定性指外汇风险大小不定;相对性指损失相对于

6、某一特定时刻而言。2、 外汇风险类型 根据外汇风险的作用对象及表现形式，跨国公司面临的外汇风险可以划分为三类，即外汇经济风险、外汇折算风险、外汇交易风险。（一）外汇经济风险 经济风险是指由于始料未及的外汇汇率变动使跨国公司在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即对跨国公司未来的现金流量的现值的影响程度。 例如，当一国货币贬值时，出口商一方面因出口货物的外币价格下降有可能刺激出口使其出口额增加而获益;另一方面如果出口商在生产中所使用的主要原材料为进口品，因本国货币贬值会提高本币表示的进口品的价格，出口品的生产成本就会增加。结果该出口商在将来的纯收入可能增加，也可能减少，该出口商的市场竞争能力及市

7、场份额也将发生相应的变化，进而影响到该出口商的生存与发展潜力，此种风险就属于经济风险。可见，跨国公司由于有大量的海外业务，因汇率波动而遭受经济风险损失的可能性远远高于只有本国业务的国内公司。经济风险对跨国公司的影响极为长期。(二)外汇折算风险 外汇折算风险，又称会计风险，是指经济主体在对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币即交易货币(一般指海外分公司所在国货币)转换成记账货币(一般是总公司所在国货币)的过程中，因汇率变动而呈现账面损失的可能性。每个经济主体经营管理的一项重要内容是进行会计结算，通过编制资产跨国公司外汇风险管理初探负债表来反映其经营情况，为此，拥有外币资产负债的经济主体就需要将

8、原来以外币度量的各种资产和负债按一定的汇率折算成用母国货币表示，以便汇总编制综合的财务报表。一旦功能货币与记账货币不一致，在会计上就要作相应的折算。 例如，英国公司拥有18万欧元的存款，假定年初英镑对欧元的汇率为1英镑等于1.8000欧元，在财务报表中这笔欧元存款被折算为10万英镑;1年后，该公司在编制资产负债表时，汇率变化为1英镑等于2.0000欧元，这笔18万欧元的存款就只能折算成9万英镑，账面损失为1万英镑。 会计风险在跨国公司中表现尤为突出。跨国公司的海外分公司或海外子公司，一方面在日常经营活动中使用的是东道国的货币;另一方面它属于母公司，其资产负债表需要定期呈报其母公司，这时需要将东

9、道国货币折算为母国货币。海外子公司的资产负债表在合并到母公司账上时产生了变化，发生了收益或损失，但这并不一定代表公司的实际经济状况发生了变化。虽然在折算为母国货币时，海外子公司的资产负债发生了变化，但在东道国，该公司的实际经营并没有因此而变化。(三)外汇交易风险 外汇交易风险是指运用外币计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率波动而引起的损失或盈利的可能性，即在约定以外币计价的交易过程中，由于结算时的汇率与签订合同时的汇率不同而面临的风险。它是一种常见的外汇风险，存在于应收款项和所有货币负债项目中。由于进行本国货币与外币，或者不同的外币之间的交换才会产生外汇风险，开办外汇买卖业务的商业银行因此面临

10、大量的外汇交易风险，工商企业在以外币进行贸易结算、贷款或借款以及伴随外币贷款与借款而进行外汇交易时，也要发生同样的交易风险，个人买卖外汇也不例外。3、 外汇风险对跨国公司的影响 汇率变动对跨国公司造成的影响，主要表现在以下几个方面: （一）通过影响跨国公司的成本结构、市场规模和经营现金流量，进而影响其经营战略，乃至竞争力。外汇风险给跨国公司的产、供、销活动带来成本核算的不确定性，跨国公司正常经营活动的预期收益因汇率波动而面临预料之外的损益，同时带来公司现金流量的增减变化，这些都会影响公司管理者的经营决策。如果汇率变动有利于跨国公司的资金营运，跨国公司就会采取大胆的、开拓的、冒险的经营战略，如扩

11、大海外投资、扩大生产规模，开辟新产品、新市场。相反，如果汇率变动不利于跨国公司的资金营运，跨国公司就会采取保守的、稳妥的、谨慎的经营战略，尽量避免使用多种外汇，把海外市场、海外投资和筹资缩小到一定范围。外汇风险对跨国公司经营战略的影响实际关系到跨国公司的竞争力。 （二）通过影响跨国公司的资产负债表，进而影响跨国公司的信用等级。 信用是跨国公司的无形资产，它取决于跨国公司的规模、经营能力、盈利、跨国公司外汇风险管理初探能力等因素。信用等级高的跨国公司能够以较低成本筹集所需资金，能够获得较高的投资收益，还能够在商品买卖中赢得有利的交易条件。外汇折算风险对跨国公司的资产负债表影响很大，虽然账面反映不

12、等于实际经营，而且汇率的变动有涨有跌，造成账面资产负债的不断变化，但是一定时期的财务报表确是公众审查跨国公司经营状况的手段，也是评定跨国公司信用等级的标准，不能不对之高度重视。与外汇折算风险相关的另一个影响跨国公司信用的因素是税收，跨国公司因汇率变动而使账面上发生折算收益时，所得税就会相应增加，在累进式所得税下，应税收入变动对跨国公司的盈利水平有很大影响，因此，汇率波动通过税收增减间接地影响公司的信用等级。4、 外汇风险规避政策5、 （一）经济风险的规避。经济风险涉及生产、销售、原材料供应以及区位等经营管理的各方面。应通过调整企业经营策略和采取内部管理的办法来达到管理经营风险的目的。经济风险的

13、规避, 主要是通过多样化实现的, 包括经营的多样化与融资的多样化，但同时也应注意成本的分析与控制。例如, 本币未预期地升值, 造成产品价格升高, 不利于出口, 经营的多样化可以把生产转移到一个货币价格相对较低的国家的子公司, 再出口就能规避经济风险。再如, 若一国遭遇通货膨胀, 利率上升,融资不易, 跨国公司可以通过异国子公司在利率相对较低的国家融资, 这就是融资的多样化。 （二）折算风险的规避 消除折算风险管理的基本思路为以母公司货币计价消除折算风险和以子公司当地货币计价消除交易风险。 对于折算风险一般采用资产和负债配比的方法进行控制，但是有时为了消除折算风险，却带来交易风险，从而形成两种风

14、险无法同时消除的局面，因此，应付折算风险的最好方法是外汇风险管理中致力于交易风险和经济风险而对折算风险，只需在财务报表中说明本期合并盈利受折算风险影响而升降的金额即可。（3） 交易风险的规避。 在这三种企业外汇风险中, 交易风险是其中最重要的一种风险。相对于其他两种外汇风险交易风险有以下特点: 一是涉险企业广泛, 只要有进出口业务的企业都会面临外汇交易风险。二是进出口业务的外汇交易风险的受险时期可长可短。风险从交易达成之日开始, 到账款的实际收付之日结束。外汇交易风险能直接或间接影响折算风险以及经济风险, 因此做好交易风险的防范也能有助于折算风险和经济风险的防范。特别是在我国进出口总值连年大幅

15、度增长, 交易风险是我国绝大多数进出口企业所面临的最主要外汇风险。在外汇风险中交易风险所占的比重高达 90%左右。因此在当今经济全球一体化的进程中交易风险的防范是跨国公司急需解决的重要问题。交易风险的规避包括以下四个方面。第一，风险转移。即公司要求用本币进行收付结算，这样就将交易风险转移到交易的另一方。第2、 风险共担。即买卖双方达成协议，当汇率变动不超过一定的范围时，该项业务的结算和收付将采用协议中规定的价格和汇率。第三，价格调整。即买卖双方经过协商，同意一旦汇率变动产生不利影响，则通过调整交易价格来减少交易风险的程度。第四，外币交易。即公司单方面通过业务交易之外的方法对交易风险进行冲减。

16、跨国公司对交易风险的控制一般从调整收入货币的种类着眼，使之与需要支出的货币匹配。现将以下几种方法进行外汇交易风险的防范，作一介绍。(1)货币市场借贷。如在企业取得了一笔以外币表示的应收账款时 ,可以借入一笔与该应收账款等额的外币资金 ,此时汇率的变动给公司带来的损失与收益相同 ,因此可以达到对冲风险的目的。(2)平行贷款。跨国公司在与境外公司发生交易时 ,处于不同国家的两家母公司可以向对方在本国境内的子公司提供金额相同的本币贷款 ,然后在指定到期日各自归还所借货币 ,这样便可对冲交易中的汇率风险。(3)互换交易。互换交易是指交易双方按市场行情通过预约在一定期限内相互交换货币或利率的金额交易。(

17、4)远期合同。远期合同指交易双方约定在未来日期按照固定价格交换金融资产或承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合同。远期合同指明交易商品或金融工具的种类、价格及交割日期 ,且合同双方不得毁约 ,故汇率变动不会对交易金额产生影响。(5)外汇期货合同。期货合同是交易所为进行期货交易而制定的标准化合同。在外汇交易中 ,公司可在现货市场上买进或卖出外汇的同时在期货市场上买进或卖出大致相同的期货合同 ,由此之后 ,公司在现汇市场上的盈亏可被期货市场上的盈亏所抵消。（四）加强外汇风险管理的事前事中控制 跨国公司应提高资本预算管理水平，加强资金集中管理，强化企业对各经营单位资金预算的控制能力，由过去单纯事后检

18、查和监督转变为事前防范。事中控制，事后监督的管理体系，对经营活动可以进行有效地监控，有效防范了违规操作事件的发生，提高预算对风险的控制能力。同时，跨国公司的资金集中管理，客观上改变了以往单一的资金预算管理体制，形成了本、外币一体的预算管理体系，使资金预算管理向更科学、更规范的方向发展。 跨国公司资金集中管理起到了有效规避利、汇率风险的作用。在全面掌握整个集团贷款规模、结构、币种、期限的前提下，跨国公司以防范风险与保值为原则，通过组织专业团队，建立严格内部审批程序，有序地开展利、汇率风险的管理工作。在利率风险管理方面，通过分析集团资产负债结构，建立系统化的财务风险定量分析模型。在进行情景模拟分析和压力测试的基础上，跟踪研究利率走势，判断市场操作时机。在汇率风险管理方面，一方面以实时资金占用信息为基础，分析公司进出口贸易业务币种、业务量以及在跨国收购项目中可能的相关汇率风险；另一方面分析研究主要结算货币走势，利用远期汇率、远期汇率期权等金融工具锁定汇率风险。五、结语 与发达国家的跨国公司相比，我国跨国经营公司，还处于成长阶段，规模小、经营不完善、抗风险能力差，但由于海外销售额占相当比重，也使得这些公司面临着不同程度的外汇风险。发达国家的跨国公司对于外汇风险管理相当重视，在全球经济一体化程度不断加深，以及我国经济、金融体制