《国际金融第二讲》ppt课件

1、 第一章 外汇与汇率 第二节 外汇市场陈平 教授国际金融 中山大学岭南学院 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 2021p一、外汇市场p二、外汇买卖一、外汇市场p外汇市场:从事外汇买卖或兑换的买卖场所，或者说是各种不同货币彼此进展交换的场所。p联络国内外商品市场、金融市场。p外汇买卖两种类型：本币与外币之间p 不同币种的外汇之间p国际货币：首先，主权国家货币，p 其次，可自在兑换货币。p国际货币：支付货币p 合同货币p 资产货币、贮藏货币p美圆是最主要的国际货币，SDR国际货币基金组织发行的特别提款权是复合货币。p p外汇市场组织形状外汇市场组织形状p 外汇买卖所：有固定场所和设备的有形市场外汇买卖所：

2、有固定场所和设备的有形市场 ，会员制。会员制。p 无形的、笼统的市场无形的、笼统的市场 :买卖网络、双向报价。买卖网络、双向报价。p外汇买卖分为两个步骤：成交和交割外汇买卖分为两个步骤：成交和交割 p外汇买卖中心：伦敦、纽约、东京以及新加坡、外汇买卖中心：伦敦、纽约、东京以及新加坡、 香港。香港。p外汇买卖量与贸易无关，绝大多数外汇买卖源于金融买卖。p买卖开展趋势：p外汇市场的规模继续扩展 p远期买卖的比例不断增长外汇市场的构成p外汇银行 p 做市商银行与非做市商银行p外汇经纪人 p顾客 p中央银行p 经过参与外汇市场的买卖来干涉市场。外汇市场三个层次p银行与顾客之间的外汇买卖p 构成零售外汇

3、市场p银行与银行之间的外汇买卖p 构成零售外汇市场p银行与央行之间的外汇买卖p 外汇干涉：央行进入零售外汇市场，与外汇银行之间进展买卖外汇的行为。外汇市场的效率p外汇市场似于完全竞争市场：无数的买者和买者，信息完全对称，买卖双方作为价钱的接受者。p外汇市场的有效性，是指汇率能否可以完全反映相关的、可得的信息 ，分为弱式 、半强式 、强式 三种。二、外汇买卖1、即期买卖四步骤：询价、报价、成交、证明。银行报价程序：确定当天的开盘汇率 、开场对外报价 、修订原报价 。环球金融电讯协会Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunicatio

4、n 简称SWIFT交割日期普通为成交日之后的第二个营业日。2、远期买卖、远期买卖 远期买卖： 固定交割日 选择交割日择期买卖 远期买卖目的： 套期保值投机3、掉期买卖、掉期买卖Swapp掉期买卖：将货币一样、金额一样、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的买卖结合起来进展。p 掉期买卖方式： 即期对远期p 明日对次日p 远期对远期4、套汇买卖、套汇买卖Arbitragep套汇买卖：指利用同一时辰不同外汇市场上的汇率差别，经过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。p一直接套汇p纽约：USD100DEM190.7500p法兰克福：USD1DEM1.9100p套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美圆，那

5、么套汇者每1美圆就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。二间接套汇纽约：USD100FRF500.0000巴黎：GBP1FRF8.5400伦敦：GBP1USD1.7200套汇者假好像时在纽约拿美圆买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美圆、卖英镑，那么套汇者每最初的1美圆就可以收回1.007美圆。 假设以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇时机存在的条件为：EEEE1abbcmnna判别方法：留意：套汇步骤是借助先进的现代通讯工具同时进展的，留意：套汇步骤是借助先进

6、的现代通讯工具同时进展的，这里的计算忽略了一切费用。这里的计算忽略了一切费用。p套利：是指在两种货币短期利率出现差别的情况下，将资金从低利率货币换为到高利率货币，赚取利息差额的行为。p回想：p本国市场：存款人、贷款人、中介机构、货币都是本国的。p在岸金融市场：指居民与非居民之间进展资金融通及相关业务的场所 。p离岸金融市场：是指专门运营非居民之间的货币借贷、结算、投资和资本流动等金融业务。例如：外国人在国外用非当地货币进展借贷。5、套利买卖Interest Arbitragep非抛补套利uncovered interst arbitragep抛补套利 (covered interst arbi

7、tragep例如：美圆利率为if，我国利率为id, if id,即可套利。p将人民币兑换为美圆，即期汇率S，p购买美圆债券p三月后后将美圆兑换为人民币，三月远期汇率F。 p外汇市场平衡时，有：p 1+ id=(1+if)*F/Sp -抛补套利平价p高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。p上式变形：id- if/(1+ if)=(F-S)/S=p p 利率差约等于升贴水率。p dffiii6、外汇投机买卖、外汇投机买卖Foreign Exchange Speculationp外汇投机：是指根据对汇率变动的预期，有意坚持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动赚取利润的行为。p存量上：外币资产减去外

8、汇负债大于零称为多头。p 外币资产减去外汇负债小于零称为空头。p 流量上：外汇收入减去外汇支出大于零称为多头。p 外汇收入减去外汇支出小于零称为空头。1即期投机p即期投机：指外汇运营者根据本人对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利润的行为。p 1+ id=(1+if)*E(s)/Sp 非抛补套利平价p if id或者if= id,投机者都会进展投机行为，由于E(s)S,即期汇率S将由于预期汇率上升而上升直到满足上式成立。p上式变形：( )()/fsiiESSfiiS(2)远期投机p远期投机：是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率的不同而进展期汇买卖的。p即期投机利用买卖现汇的方式进展投机，必需持有本币或外币资金，买卖数额受手中所持资金量限制。而远期外汇买卖在成交时无需付现只是偶尔需求在银行存入少量保证金，普通都是到期轧抵，支付差额。所以，即使没有