国际金融学——第四章：国际储备PPT

1、4 国际储备国际储备东东北北农业农业大大学经济学经济管理管理学学院金融系院金融系国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备我我国国的的国际储备国际储备1232金融系金融系国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.1.1 国际储备的概念及其特征国际储备的概念及其特征 （1）什么是国际储备 国际储备国际储备(International Reserve)(International Reserve)亦称亦称“官方储官方储备备”，是

2、指，是指各国政府为了弥补国际收支逆差，保持汇率各国政府为了弥补国际收支逆差，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产遍接受的所有资产。3金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述 （2）国际储备的特征普遍接受性：普遍接受性：为各国普遍接受为各国普遍接受充分充分流动性：流动性：可随时动用可随时动用自由兑换自由兑换性：性：可随时兑换可随时兑换官方持有性：官方持有性：官方持有官方持有国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 （3）国际储备与国际清偿力国际清偿力国际清偿力(Intern

3、ational Liquidity)(International Liquidity)亦称亦称“国际流动性国际流动性”，指，指一国平衡国际收支逆差而无需采一国平衡国际收支逆差而无需采用调节措施的能力用调节措施的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能现实能力力即即国际储备国际储备，又包括融资的，又包括融资的潜在能力潜在能力即一国向外借即一国向外借款的最大可能能力。款的最大可能能力。 4金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/355金融系金融系4.1 国际储备概国际储备

4、概述述国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35国际储备与国际清偿能力关系国际储备与国际清偿能力关系联系：联系：国际清偿能力涵盖了国际储备，国际储备国际清偿能力涵盖了国际储备，国际储备是国际清偿能力的核心部分。一国的国际清偿能力除是国际清偿能力的核心部分。一国的国际清偿能力除国际储备外，还包括该国在国外筹措资金的能力。国际储备外，还包括该国在国外筹措资金的能力。区别：区别：国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力还包括潜在的对外清偿能力。而国际清偿能力还包括潜在的对外清偿能力。国际储备只包括无条件的对外

5、清偿能力，而国国际储备只包括无条件的对外清偿能力，而国际清偿能力还包括有条件的对外清偿能力，如各种贷际清偿能力还包括有条件的对外清偿能力，如各种贷款等。款等。6金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.1.2 国际储备的构成国际储备的构成 自有储备 7金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述自有储备自有储备黄金外汇普通提款权特别提款权国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 1.黄金储备(Gold Reserve)(Gold Reserve)8金融系金融系4.1 国

6、际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35金融系金融系9国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 2.外汇储备(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve) 2020世纪世纪3030年代前，年代前，英镑英镑是最主要的储备货币；是最主要的储备货币； 布雷顿森林体系下，布雷顿森林体系下，美元美元几乎成为唯一的储备货币；几乎成为唯一的储备货币； 2020世纪世纪7070年代后，出现了年代后，出现了储备货币多元化储备货币多元化的趋势，但至的趋势，

7、但至今今美元美元仍然是最主要的储备货币。仍然是最主要的储备货币。一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：10金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 3.在IMF的储备头寸（Reserve Position)11金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 4.特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)12金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际

8、金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3513金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDR）国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 借入储备1 1备用信贷（备用信贷（Stand-by CreditsStand-by Credits）备用信贷，备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同发生困难时，同IMFIMF签订的一种备用借款协议。签订的一种备用借款协议。2 2互惠信贷协定（互惠信贷协定（Swap Arrang

9、ementsSwap Arrangements）互惠信贷协定，互惠信贷协定，亦称货币互换安排，它是两国中央银亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。行之间进行的一种双边货币合作。3 3借款总安排（借款总安排（General Arrangements to Borrow, General Arrangements to Borrow, GABGAB）4 4本国商业银行的对外短期可兑换货币资产本国商业银行的对外短期可兑换货币资产14金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.1.3 国际储

10、备的来源国际储备的来源 一国视角下的国际储备来源一国视角下的国际储备来源1 1国际收支盈余国际收支盈余2 2中央银行在进行外汇干预时购进的外汇中央银行在进行外汇干预时购进的外汇3 3一国政府对外借款的净额一国政府对外借款的净额4 4中央银行购买的黄金中央银行购买的黄金5 5接受他国支付的特别提款权接受他国支付的特别提款权6 6其它其它以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。盈余才是一国国际储备的最主要来源。15金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述全球视角下的国际储备来源全球视角下的国际储备来源

11、 储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.1.4 国际储备的作用国际储备的作用 16金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.1.5 储备货币分散化及其影响储备货币分散化及其影响储备货币分散化储备货币分散化 储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。 出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不

12、平衡与相对地位的此消彼长。17金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35储备货币分散化的经济影响储备货币分散化的经济影响 1储备货币分散化的积极影响 （1）缓解了特里芬难题。 （2）促进了各国货币政策的协调。 （3）有利于防范汇率风险。2储备货币分散化的消极影响 （1）加大了储备数量和结构管理的难度。 （2）加剧了国际外汇市场的动荡。 （3）加深了国际货币制度的不稳定性。18金融系金融系4.1 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354 国际

13、储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备12319金融系金融系国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35国际储备管理是指一国货币当局对国际储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，达到储备资产规模的适度化、结构最优化和效益最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。4.2.1 国际储备的需求 1 1对外贸易状况对外贸易状况 2 2政府的政策偏好政府的政策偏好 3 3一国国内经济发展状况一国国内经济发展状况 4 4一国货币在国际储备体系中的地位一国货币在国际储备体系中的地位 5 5持有国际储备的机会成本

14、持有国际储备的机会成本 6 6该国的对外交往规模该国的对外交往规模 7 7该国借用国外资金的能力该国借用国外资金的能力 8 8国际货币合作状况国际货币合作状况 9对外贸和外汇的管制程度对外贸和外汇的管制程度20金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3521金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理总量管理总量管理结构管理结构管理国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.2.2 国际储备的总量管理国际储备的总量管理国际储备管理的基本原则国际储备管理的基本原则 （1）保持适度的国际

15、储备量 国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。 （2）统筹兼顾国际储备的安全性、流动性和盈利性22金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3523金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理盈利性盈利性安全性安全性流动性国际储备管理的原则国际储备管理的原则国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35国际储备管理的基本原则国际储备管理的基本原则 1 1非黄金储备进口比例法非黄金储备进口比例法由美国耶鲁大学教授

16、罗伯特由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬特里芬(Robert Triffin)(Robert Triffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为的经验数据约为9 91313周。周。 2 2外汇储备外债比例法外汇储备外债比例法 第一，外汇储备全部外债比例法。第一，外汇储备全部外债比例法。按照国际经验，在正常情况下应在按照国际经验，在正常情况下应在303050%50%之间。之间。 第二，外汇储备短期外债比例法。第二，

17、外汇储备短期外债比例法。根据国际经验，这一比例不能低于根据国际经验，这一比例不能低于100%100%。 3 3外汇储备货币供应量比例法外汇储备货币供应量比例法 4 4圭多惕格林斯潘规则圭多惕格林斯潘规则24金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.2.3 国际储备的结构管理国际储备的结构管理25金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理特别提款权特别提款权黄金黄金普通提款权普通提款权国际储备结国际储备结构管理构管理第一个层次各部分构成要素比例国际储备结国际储备结构管理构管理第二个层次外汇储备结构管理币种

18、结构管理（种类结构）（种类结构）资产结构管理（流动性结构）（流动性结构）国际储备资产比例国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3526金融系金融系4.2 国际储备国际储备管理管理外汇储备结构管理重要性浮动汇率制下，西方各储备货币浮动汇率制下，西方各储备货币间的汇率变动频繁，大起大落。稍有疏间的汇率变动频繁，大起大落。稍有疏忽，就会使手中的储备资产损失惨重。忽，就会使手中的储备资产损失惨重。储备货币国家的利率政策和利率储备货币国家的利率政策和利率水平不尽相同，导致不同货币的储备资水平不尽相同，导致不同货币的储备资产收益不同，且利率经常发生变化。产收益不同，且利率

19、经常发生变化。随着国际金融市场的发展，新的随着国际金融市场的发展，新的金融工具层出不穷，储备资产的投向更金融工具层出不穷，储备资产的投向更加丰富。需统筹管理，精心安排，使之加丰富。需统筹管理，精心安排，使之获得最佳收益。获得最佳收益。国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进我我国国的的国际储备国际储备12327金融系金融系国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.3.1 我国国际储备的构成与特点作为作为IMFIMF的创始成员国，我国的

20、国际储备同样由的创始成员国，我国的国际储备同样由、及及四四部分组成。部分组成。其中，其中，及及的数值均取决于我的数值均取决于我国在国在IMFIMF的份额。的份额。从数量上说，以上两部分合计约为从数量上说，以上两部分合计约为1010亿美元亿美元，仅，仅占我国国际储备总量的较小比例。占我国国际储备总量的较小比例。28金融系金融系4.3 我我国国际储备国国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/35 (1)黄金储备我国的黄金储备政策可划分为我国的黄金储备政策可划分为两个阶段两个阶段。第一个阶段是第一个阶段是1978197820002000年。在这

21、段时间内我国奉行的是年。在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策。稳定黄金储备的政策。第二个阶段是第二个阶段是20012001年至今。这个阶段我国实行的是增加黄年至今。这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策。金储备的政策。 29金融系金融系4.3 我我国国际储备国国际储备管理管理年末年末1999199920002000200120012002-2009.032002-2009.03黄金储备（万盎司）1267126716081929年末2009.04-2012.062009.04-2012.06黄金储备（万盎司）33891盎司28.3495231克国际金融国际金融20212021年年9 9月月

22、1919日星期日日星期日/35 (2)外汇储备第一阶段第一阶段：1978197819931993年年19931993年以前，我国外汇储备由年以前，我国外汇储备由国家外汇库存国家外汇库存和和中国银行外中国银行外汇结存汇结存两部分组成两部分组成第二个阶段第二个阶段：19941994至今至今本阶段外汇储备保持了持续的高增长。本阶段外汇储备保持了持续的高增长。19941994年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后，以后，中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇，来，来保持人民币保持人民币汇率的基本稳定汇率的基本稳定。

23、这标志着我国的国际储备也具备了。这标志着我国的国际储备也具备了充当干预充当干预资产的作用资产的作用。30金融系金融系4.3 我我国国际储备国国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3531金融系金融系年末年末1993199319941994199519951996199619971997外汇储备外汇储备211.99516.20735.971050.491398.90年末年末1998199819991999200020002001200120022002外汇储备外汇储备1449.591546.751655.742121.652864.07年

24、末年末2003200320042004200520052006200620072007外汇储备外汇储备4032.516099.328188.7210663.4415282.49年末年末20082009201020112012.6外汇储备外汇储备19460.323991.5228473.3831811.4832400.054.3 我我国国际储备国国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/3532金融系金融系4.3 我我国国际储备国国际储备管理管理国际金融国际金融20212021年年9 9月月1919日星期日日星期日/354.3.2 我国我国国

25、际储备的总量管理国际储备的总量管理我国外汇储备总量管理应考虑的因素 1 1国家经济安全国家经济安全 2 2国际收支的稳定性国际收支的稳定性 3 3货币供应货币供应 4 4香港国际金融中心的繁荣与稳定香港国际金融中心的繁荣与稳定我国外汇储备总量管理应注意的问题截至截至20082008年年6 6月月3030日，我国外汇储备超过日，我国外汇储备超过18088.2818088.28亿美元。亿美元。我国外汇储备超过适度规模过多，带来许多问题：我国外汇储备超过适度规模过多，带来许多问题：人民币升值压力极大人民币升值压力极大贸易摩擦、反倾销诉讼案件增多贸易摩擦、反倾销诉讼案件增多过度出口导致部分稀缺资源外流过度出口导致部分稀缺资源外流