股市中对沉没成本的留恋

1、股市中对沉没成本的留恋 张宇 2012138109 信用管理沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本，即已经发生不可收回的支出，比如，如果你在18元的价位买了一支股票，现在它只值14元，那么差价4元就是你的沉没成本。人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅是看这件事对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入。现实生活中，你出门的时候可以选择公交车和出租车，你选择了公交车，可是你等了25分钟，公交车也没来，25分钟就是你的沉没成本，这个时候你可以重新选择，可是大多数人会选择继续等，因为人们觉得已经等了25分钟，应该很快就到了，因为对沉没成本的

2、留恋，使得大多数人继续等。股市中也是一样，手中持有某只股票，价格下跌了很多，这个时候，你可以选择抛出和继续持有，很多人都会选择继续持有，认为已经跌这么多了，应该不会再跌了。这就是源于对沉没成本的留恋。所以是否卖出股票，不仅看抛出后自己的收益，而且看自己在这只股票上已经投进了多少沉没成本，这就造成了对沉没成本的留恋，也是行为金融学研究的范畴。对沉没成本的留恋实际上是一种不理性的行为，中航油事件就是一个典型的例子。1997年，在亚洲金融危机之际，中航油在陈久霖的管理下，在中国进口航油市场上的占有率急剧飙升：1997年不足3，1999年为83，2000年达到92，2001采购进口航油160万吨，市场

3、占有率接近100。2001年中国航油（新加坡）在新加坡交易所主板挂牌上市。后来，中航油新加坡公司，经中航油集团公司授权，开始进行油品的套期保值业务，在2003年第3季度前，中航油对国际石油价格做出了正确的判断，产生了一定的利润，但在2003年年底至2004年，陈久霖错误地判断了油价走势，看跌油价，卖出大量看涨期权，买入大量看跌期权，后来油价上涨导致期权盘位到期时面临亏损，为了避免亏损，中航油在2004年1月，6月、9月先后进行了3次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新的看跌期权，每次挪盘都成倍的放大风险，直至公司不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了高达5.5亿

4、美元的巨额亏损。倘若陈久霖能够早日放弃自己之前的选择，做出理性的选择，早点止损，就不会发生最后5，5亿的巨额亏损，也不会有自己4年的监狱生活，不仅是在期权期货的交易中，股票市场中，人们也会做出相似的不理性选择，明明股票走势不好，却还要继续持有，这些不理性的行为，都源于对沉没成本的留恋，人们之所以会对沉没成本留恋是因为以下几点：第一，回避损失。趋利避害是人们行动的主要动机之一，而经济生活中，人们对于“趋利”和“避害”的选择往往是首先考虑如何避免损失，后者才是如何获得收益。行为金融学的研究表明，人们在投资活动中，内心对利害的权衡是不均衡的，赋予“避害”因素的考虑权重往往大于“趋利”因素的权重。曾经

5、有人问过这样一个问题，有人与你采用抛硬币的方式赌博。如果是正面，你损失100元;如果是反面，你至少得到多少才愿意参与这个赌博。大多数人回答是在200250之间，显然这个数值与100是不对称的，也就是说人民对于盈利和损失的重视程度不同，人们往往过于重视损失，认为2倍的盈利才等于1倍的损失。这就造成了对沉没成本的留恋，陈久霖就是如此，为了避免损失，不断地追加保证金，加大风险，最终导致了更大的损失。第二，减少后悔。投资者之所以回避卖掉价格已下跌的股票，这是为了回避曾经做出的错误决策的后悔和报告损失带来的尴尬。如果某种决策可以减少投资者的后悔，那么对与投资者来说，这种投资方式将优于其他方式，对于陈久霖

6、来说，继续看跌油价，就等于之前的决策是正确的，就可以减少自己的后悔，那么继续看跌油价的决策就优于看涨的决策。第三，过度自信，不愿意损害自己的自信心，不愿承认错误。很多投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票，因为这等于承认自己决策失误，并损害自己的自信心。从行为金融学的角度来说，人们在做出判断时，总是倾向于高估自己的判断力和决策力，从而表现出过分的自信，因而容易忽视客观情况变化造成决策失误的可能性。陈久霖不愿意承认自己之前看跌的错误判断，一直相信看跌是正确的，直到最后，他还说，再给我3000万，我一定能翻身，这就是过度自信的表现，过于相信自己的判断，不愿意承认自己的错误。第四，对信息的过度反应和反应

7、不足。由于存在沉没成本，投资者就会对接收到的信息进行不理性的反应。股票市场一直都是众说纷纭，其实谁也不能说准未来会怎样。如果是看跌的期权，投资者就有可能更加看重看跌的评论和新闻，而忽视看空的评论和新闻，对于看跌的评论和新闻过度反应，对于看空的评论和新闻反应不足。对于沉没成本的留恋是不可取的，过去的事终究是过去了，如果还过于看重，那么就会导致不理性的选择，最终导致更大的损失，那么如何减轻对沉没成本的留恋呢？可以从如下几点来克制自己对沉没成本的留恋。第一，设置止损点，一旦突破该点，就自动放弃。因为存在对沉没成本的留恋，所以，很多人随着损失的提高会加重对沉没成本的留恋，所以陈久霖才会一再的加大风险，

8、导致了更大的损失，倘若他能够在事先就设置一个止损点，在损失到一定程度的时候自动止损，放弃原有的选择，那么他的损失也不会这么大。第二，建立心理预算并能自我跟踪。如果建立了心理预算并且能够自我跟踪，那么，当过去的投入和现在的支出之和超过预算时，投资者会拒绝再进一步投资，这时的决策行为便不再受沉没成本的影响. ，心理账户通过设定心理预算达到自我控制，它促使人们选择自己应该选择的行为而不是自己想要选择的行为。要进行自我跟踪，当沉没成本超出了心理预算，那么就应该及时的改变自己的策略，第三，坚持基本面和技术面的分析。在进行投资时，通过基本面的分析，来确定趋势，通过技术面的分析来选择购买和抛出的时点。基于这

9、些科学的根据，就可以使得不理性的决策被证明是错误的，使得投资者改变投资决策。用科学的方法来证明自己对于沉没成本的留恋是不可取的。 第四，坚信你不可能比市场知道的更多，以此来克服过度自信的风险。虽然市场不是完全有效的，但是价格还是反应了很多的信息，在你针对某一支不符合你的准则的股票下单交易之前，要时刻提醒自己，你不可能比市场知道的更多。因为明明不符合你的准则却仍决定投资，意味着你比别人拥有更多的资讯优势。当你不必别人有更多的资讯优势时，往往是因为你比别人忽视了更多的资讯。因为存在对沉没成本的留恋，很多投资者都关注利好信息，而忽略不利信息，要坚信你不可能比市场知道的更多，以此来克服偏差。第四，每一

10、年都要好好回顾自己犯下的心理偏误。认识你自己也是投资中的非常必要的。当你允许自己的心理偏误掌控决策时，你就很有可能做出不理性决策，只有不断的反省自己，才能不断改善自己的投资决策。投资中，由于对沉没成本的留恋，会发生很多不理性的决策，虽然这些很难避免，但是只要我们能够不断的去修正自己的选择，不断的去完善自己的选择策略的过程，我们可以避免很多不必要的对沉没成本的留恋，不至成为一名沉没成本谬误受害者。参考文献；1王利萍、李爱梅. 沉没成本的行为反应理性与非理性并存J.经营与管理.2010年8期2 郝文波.沉没成本理论在金融危机背景下的应用浅谈投资者理性投资行为的建立J.企业经济.2008年10期.3

11、 施俊.琦李峥.王燮.黄岚.沉没成本效应中的心理学问题J.心理科学.2005年8期.4 袁晓初.行为金融学与股市投资J.管理与财富.several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such as proceeds of c values are equal and equal to the design value, then the vertical installation accurate. For example a, b, and c valueswhile on horizontal vertical errors for measurement, General in iron angle code b