C保险学第五章

1、保险学保险学吉林大学数学学院吉林大学数学学院程建华程建华v吾日三省吾身，为人谋而不忠乎？吾日三省吾身，为人谋而不忠乎？与朋友交而不信乎？传不习乎？与朋友交而不信乎？传不习乎？ 论语论语保险与经济保险与经济v第一节第一节 金融体系中的保险金融体系中的保险v第二节第二节 保险与财政保险与财政v第三节第三节 保险与宏观经济保险与宏观经济经济资源配置资源配置计划计划市场市场转轨转轨资本资本是能给其所资本是能给其所有者带来未来经有者带来未来经济收益的物质济收益的物质金融投资者资本配置融资者把今天的钱把今天的钱推迟到明天再用推迟到明天再用把明天的钱把明天的钱提前到今天来用提前到今天来用金融的特殊性v金融与

2、一般经济的主要区别就在于环境的不确定性v风险是可能发生的危险v风险 不确定性v金融风险就是金融活动中可能发生的危险（钱财的损失）v金融风险 金融中的不确定性v金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等风险是否等于不确定性？Knight 在风险、不确定性与利润（1921）中，不承认风险 = 不确定性，提出风险是有概率分布的随机性，而不确定性是不可能有概率分布的随机性Knight 的观点并未被普遍接受但是这一观点成为研究方法上的区别Frank Hyneman Knight金融是现代经济的核心金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。邓小平第一节第一节 金融体系中的保险金融体系

3、中的保险 v本节的保险主要指商业保险。本节的保险主要指商业保险。v（1 1）保险有助于资金融通）保险有助于资金融通v（2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v（3 3）金融创新）金融创新保险对其他金融工具的利用保险对其他金融工具的利用v（4 4）保险资金是金融市场的一大支柱）保险资金是金融市场的一大支柱v（5 5）金融服务一体化）金融服务一体化（1 1）保险有助于资金融通）保险有助于资金融通v1 1、保险属于金融中介、保险属于金融中介v国民经济达到均衡的一个重要条件是储蓄能够顺利国民经济达到均衡的一个重要条件是储蓄能够顺利转化为投资，即资金的顺利转移是国民经济顺利运转化为投资，

4、即资金的顺利转移是国民经济顺利运转的必要条件。转的必要条件。v 直接金融：资本市场融资直接金融：资本市场融资v 间接金融：银行间接金融：银行v保险在客观上也起到了金融中介的作用：保险在客观上也起到了金融中介的作用：v 金融资产投资：储蓄，有价证券，贷款金融资产投资：储蓄，有价证券，贷款v 非金融资产投资：不动产投资，项目投资非金融资产投资：不动产投资，项目投资（1 1）保险有助于资金融通）保险有助于资金融通v2 2、保险提高融资效率：、保险提高融资效率：v 与单个保单持有人费时费力的直接投资相与单个保单持有人费时费力的直接投资相比，保险人投资降低了资金融通成本比，保险人投资降低了资金融通成本v

5、 保险公司的中介职能增强了资金流动性保险公司的中介职能增强了资金流动性v 保险资金适用于规模经济保险资金适用于规模经济（1 1）保险有助于资金融通）保险有助于资金融通v3 3、保单贷款：一种特殊的贷款，保单所有者以保、保单贷款：一种特殊的贷款，保单所有者以保单作抵押，向保险公司取得贷款单作抵押，向保险公司取得贷款( (仅对寿险保单而仅对寿险保单而言言) )。v不同于以保单为抵押向银行或者其他金融机构取不同于以保单为抵押向银行或者其他金融机构取得贷款。得贷款。u寿险保单具有现金价值寿险保单具有现金价值( (解约退还金，退保价值解约退还金，退保价值) ) 保费贷款：自动保费垫缴保费贷款：自动保费垫

6、缴 现金贷款：现金形式支付给借款人现金贷款：现金形式支付给借款人关于保单贷款关于保单贷款v具有储蓄性质的人寿保险、投资分红保险、养老保险等人寿保险合同，只要投保人缴纳保费在1年以上，保单便具有一定的现金价值。此时，无论保险者是否发生保险事故，无论保单是否持续有效，已积累的该部分现金价值是不会丧失的，投保人可以随时要求保险公司返还该部分现金价值以实现债权。v保单抵押贷款是有条件的。一些长期的人身保险条款规定，投保人缴付保险费满2年以上，且保险期已满2年的，投保人才可凭保险单申请质押贷款。保单贷款的时间和金额也是有限制的。保单贷款的时间较短，一般最多只有6个月，贷款的金额也不能超过保险单当时现金价

7、值的一定比例，这个比例各个保险公司有不同的规定， （2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v1 1、银行体系的脆弱性需要保险弥补、银行体系的脆弱性需要保险弥补v银行是一国金融体系的核心，但银行体系却银行是一国金融体系的核心，但银行体系却非常脆弱：非常脆弱：v 银行资产负债比例过高银行资产负债比例过高v 银行资产负债的流动性不对称银行资产负债的流动性不对称v 由于存款人心理预期的作用，银行体系内由于存款人心理预期的作用，银行体系内的危机极易扩散。的危机极易扩散。（2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v保险可以为银行的存款、贷款业务和中间业务提供存款保险、贷款保险

8、和信用保险，保障信贷资金的循环周转。（2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v2 2、存款保险制度、存款保险制度: :v通过对存款进行保险，在非常情况下，由存通过对存款进行保险，在非常情况下，由存款保险机构对金融机构支付必要的保险金，款保险机构对金融机构支付必要的保险金，以维护存款者的利益，维护金融体系的安全。以维护存款者的利益，维护金融体系的安全。v存款保险能够对一国的银行体系起到有力的存款保险能够对一国的银行体系起到有力的保障作用：保障作用：（2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v 存款保险制度能够提高存款人对银行的信任度和投资信心；v 存款保险制度有利于

9、稳定金融秩序；v 存款保险制度可以促进银行业的适度竞争；v 存款保险机构出于自身的考虑，会加强对银行经营活动的监督，起到了配合中央银行监管的作用。（2 2）保险有助于稳定金融体系）保险有助于稳定金融体系v 3 3、贷款保险、贷款保险v属于国内信用保险，是为了避免坏账风险而属于国内信用保险，是为了避免坏账风险而设置的金融担保工具。设置的金融担保工具。 企业贷款信用保险企业贷款信用保险 个人贷款信用保险：住宅抵押贷款保险个人贷款信用保险：住宅抵押贷款保险（3 3）金融创新）金融创新保险对其他金融保险对其他金融工具的利用工具的利用v金融与保险有很多相似之处，从本质上说两金融与保险有很多相似之处，从本

10、质上说两者都提供了对风险进行管理的手段，两者的者都提供了对风险进行管理的手段，两者的关系变得越来越密切，在实务中出现融合的关系变得越来越密切，在实务中出现融合的趋势，保险借助金融市场上的工具，拓宽了趋势，保险借助金融市场上的工具，拓宽了很多新的思路：很多新的思路：v1 1、保险资金来源的证券化保险资金来源的证券化v2 2、保险资产的证券化、保险资产的证券化证券v证券是多种经济权益凭证的统称。它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货、期权等。 1 1、保险资金来源的

11、证券化保险资金来源的证券化v1 1、保险资金来源的证券化保险资金来源的证券化v保险公司的资金主要来源于三个方面：资本金，保险公司的资金主要来源于三个方面：资本金，保费和其他投资。随着金融工程技术的发展，保费和其他投资。随着金融工程技术的发展，保险人还可以从金融衍生工具市场和债券市场保险人还可以从金融衍生工具市场和债券市场去的融资。这在巨灾风险赔偿时尤为重要。去的融资。这在巨灾风险赔偿时尤为重要。v保险负债保险负债证券化主要通过证券化主要通过期权和债券期权和债券两种形式。两种形式。v 保险期权：保险期权：PCSPCS期权期权 v 巨灾再保险证券化：基于巨灾再保险发巨灾再保险证券化：基于巨灾再保险

12、发行债券行债券 期权期权v期权：期权是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 看涨期权v1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：v行使权利A有权按1 850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，

13、必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元/吨（1905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。v售出权利A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元/吨（55一5）。v如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。看跌期权v1月1日，铜期货的执行价格为1750 美元/吨，A买入这个权利付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期

14、权的价格涨至55美元/吨。此时，A可采取两个策略：v行使权利A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元/吨（1750一1695一5），B损失50美元/吨。v售出权利A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨（55一5。v如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元权利金，B则净赚5美元。保险期权v保险期权又叫做巨灾期权。v巨灾期权详解.ppt2 2、保险资产的证券化、保险资产的证券化v保险资产证券化是指把保险公司的缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产聚集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转为可以在资

15、本市场上出售和流通的证券，其实质是将保险公司的现金流转换成可交易的金融证券。 v这里主要讨论保单贷款证券化2 2、保险资产的证券化、保险资产的证券化v保单所有者在资金缺乏时，可以利用持有的人寿保保单所有者在资金缺乏时，可以利用持有的人寿保险单通过两种途径获得资金：险单通过两种途径获得资金：v 以保单为抵押向银行或者其他金融机构取得贷以保单为抵押向银行或者其他金融机构取得贷款；款；v 根据保单从保险公司获得贷款，即保单贷款；根据保单从保险公司获得贷款，即保单贷款；v保单贷款在保险公司的资产负债表上是作为资产出保单贷款在保险公司的资产负债表上是作为资产出现的，可以证券化，保单贷款支持证券由此产生。

16、现的，可以证券化，保单贷款支持证券由此产生。v美国普天寿保险公司美国普天寿保险公司( (Prudential Ins ) )保单贷款大保单贷款大规模证券化。规模证券化。保险风险证券化v保险风险证券化是指利用保险资产证券化技术，通过构造和在资本市场上发行保险连接型证券，使保险市场上的风险得以分割和标准化，将承保风险转移到资本市场。它涉及可转换风险的最终接受者，并且取代了保险公司原来把保险业风险转嫁给再保险人的做法，而是把风险转嫁给了更广泛的资本市场。这是典型地通过金融工具买卖来实现风险转移的做法，如可流通可交易的巨灾期权、巨灾期货、巨灾债券等。 保险风险证券化的好处v与再保险比较，保险风险证券化

17、具有如下的特别作用： v1保险风险证券化利用资本市场为超额风险暴露融资，可以极大地增加保险业的承保能力。v2保险风险证券化通过扩大保险公司的资金来源渠道，可以降低保险公司的筹资成本。 v3保险风险证券化可以改善保险公司的资产负债结构，提高保险公司的偿付能力，优化其财务状况，提高保险公司的承保能力和盈利水平。v4保险风险证券化可以提高保险公司自身的信用等级。 v5保险风险证券化能以一个固定的价格为巨灾风险提供多年期的保障。v6保险风险证券化能减少对保险公司信息披露的要求。v7保险风险证券化能减少信用风险。 v8保险风险证券化能减少未来合约产生争议的可能性并加速索赔的进程。 v9保险风险证券化能增

18、加再保险市场的竞争并降低再保险市场的成本（4 4）保险资金是金融市场的一大支柱）保险资金是金融市场的一大支柱v保险资金运用的范围保险资金运用的范围v保险人投资的资金来源：资本金，准备金；保险人投资的资金来源：资本金，准备金；v保险资金规模大、稳定性强、期限长的特点保险资金规模大、稳定性强、期限长的特点符合资本市场的资金需求，因此保险资金必符合资本市场的资金需求，因此保险资金必然成为资本市场的重要资金来源。然成为资本市场的重要资金来源。 （5 5）金融服务一体化）金融服务一体化v一般认为，当金融服务提供者的生产或销售一般认为，当金融服务提供者的生产或销售环节融合了传统三大金融分支（银行，保险环节融合了传统三大金融分支（银行，保险,证券）中的两个或两个以上时，称其为金融证券）中的两个或两个以上时，称其为金融服务一体化。服务一体化。第二节第二节 保险与财政保险与财政v保险、财政在灾害补偿方面的互补保险、财政在灾害补偿方面的互补中国灾害损失状况中国灾害损失状况灾害救济补偿分析灾害救济补偿分析商业保险补偿分析商业保险补偿分析v社会保险与财政的关系社会保险与财政的关系1 1、紧密结合型、紧密结合型2 2、松散结合型、松散结合型3