外汇与汇率制度

1、2021-6-182021-6-181 1第五篇第五篇 国际金融与经济均衡国际金融与经济均衡第第19章章 国际收支国际收支第第20章章 外汇与汇率制度外汇与汇率制度第第21章章 国际资本流动与国际金融危机国际资本流动与国际金融危机第第22章章 开放经济中的内外均衡与政策选择开放经济中的内外均衡与政策选择 2021-6-182021-6-182 2第第20章章 外汇与汇率制度外汇与汇率制度第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率的决定及其影响因素汇率的决定及其影响因素第三节第三节 汇率制度汇率制度2021-6-183第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率 一、外汇的概念一、外汇的概念 外

2、汇有外汇有动态和静态动态和静态两种含义：两种含义： 1.动态意义上的外汇，动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。 2.静态意义上的外汇静态意义上的外汇又有广义和狭义之分：又有广义和狭义之分： 广义的外汇广义的外汇是指一切用外币表示的资产。是指一切用外币表示的资产。 狭义的外汇狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段算的支付手段2021-6-184中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第三条对外第三条对外汇的范围规定：汇的范围

3、规定：“本条例所称本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：际清偿的支付手段和资产： 1.外国货币，包括钞票、铸币；外国货币，包括钞票、铸币； 2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；蓄凭证； 3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票； 4.特别提款权、欧洲货币单位；特别提款权、欧洲货币单位； 5.其他外汇资产。其他外汇资产。”2021-6-185二、外汇的特征二、外汇的特征1.外汇是一种金融资产外汇是一种金融资产2.外汇

4、必须以外币表示外汇必须以外币表示3.用作外汇的货币必须具有较充分的可兑换性用作外汇的货币必须具有较充分的可兑换性货币的可兑性程度，可以分成以下三类：货币的可兑性程度，可以分成以下三类： 完全的可自由兑换货币完全的可自由兑换货币 有限的或部分的可兑换货币有限的或部分的可兑换货币 不可兑换货币不可兑换货币 1996年年12月月1日，基本实现了经常项目交日，基本实现了经常项目交易的人民币自由兑换易的人民币自由兑换2021-6-186三、汇率的概念与标价三、汇率的概念与标价 （一）汇率概念：（一）汇率概念： 汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。外汇的

5、买卖价格。 它是两国货币的相对比价，也就是用一国它是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格。货币表示另一国货币的价格。 2021-6-187二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 1.直接标价法（应付标价法）直接标价法（应付标价法） 是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。货币来表示其汇率。 100USD=630.46CNY 100EUR=832.77CNY 2.间接标价法（应收标价法）间接标价法（应收标价法） 是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇

6、率。额的外国货币来表示其汇率。 1CNY=0.1586USD 1CNY=0.1201EUR2021-6-1883.美元标价法（纽约标价法）美元标价法（纽约标价法） 是指在纽约国际金融市场上，除对英镑（以及后是指在纽约国际金融市场上，除对英镑（以及后来的澳元和欧元）用直接标价法外，对其他外国来的澳元和欧元）用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。货币用间接标价法的标价方法。以一定单位的美以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。方法。 美元标价法由美国在美元标价法由美国在1978年年9月月1日开始实行，目日开始实行，目前

7、是国际金融市场上通行的标价法。前是国际金融市场上通行的标价法。 1USD=88.81JPY2021-6-189第二节第二节 汇率的决定及其影响因素汇率的决定及其影响因素(自学）自学） 一、汇率的决定一、汇率的决定 1.国际金本位制度下汇率的决定基础国际金本位制度下汇率的决定基础 金本位条件下的两种货币的含金量对比叫金本位条件下的两种货币的含金量对比叫铸币平价铸币平价。铸币平价是决定两种货币汇率的基础。铸币平价是决定两种货币汇率的基础。 在外汇市场上，由于受外汇供求因素的影响，汇率在外汇市场上，由于受外汇供求因素的影响，汇率有时会高于铸币平价，而有时又低于铸币平价，然有时会高于铸币平价，而有时又

8、低于铸币平价，然而，汇率的波动幅度受而，汇率的波动幅度受黄金输送点黄金输送点的限制。的限制。 黄金输送点铸币平价黄金输送点铸币平价1个单位黄金运送费用个单位黄金运送费用 2021-6-1810案例：案例： 设英镑对美元的铸币平价为设英镑对美元的铸币平价为4.8665，价值，价值1英镑英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和）和4.8365（4.8665-0.03）之间波动。之间波动。 $/ 4.8965 4.8665 4

9、.8365 0 T2021-6-18112.纸币流通制度下的汇率决定理论纸币流通制度下的汇率决定理论 国际借贷论国际借贷论 汇兑心理论汇兑心理论 购买力平价论购买力平价论 资产市场论资产市场论 货币论货币论2021-6-1812国际借贷论国际借贷论 英国学者英国学者乔治乔治葛逊葛逊于于1861年在其著作年在其著作外汇理论外汇理论中系统提出了国际借贷论。中系统提出了国际借贷论。 结论：结论：当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时。外汇的供应大于需求，因而外务（外汇支出）时。外汇的供应大于需求，因而外汇汇率下降。一国的流动债务大于流动债权时，外

10、汇汇率下降。一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升。一国的流汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升。一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡状态，不会发生变动。状态，不会发生变动。2021-6-1813汇兑心理论汇兑心理论 法国学者法国学者阿夫达里昂阿夫达里昂在其在其1927年出版的年出版的货货币、价格与外汇币、价格与外汇一书中系统提出了汇兑心理一书中系统提出了汇兑心理论论 结论：结论：外国货币的价值决定于外汇供求双方外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，即对外币所作的主观评价，即外币价值的高低是外

11、币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。外汇的边际效用递减，而购买外汇的边际成本外汇的边际效用递减，而购买外汇的边际成本递增，市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效递增，市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效用与边际成本之比。用与边际成本之比。2021-6-1814购买力平价论购买力平价论 瑞典学者瑞典学者古斯塔夫古斯塔夫卡塞尔卡塞尔在其在其1922年出版的年出版的一九一四年以后的货币与外汇一九一四年以后的货币与外汇一书中系统地一书中系统地提出了购买力平价论，简称提出了购买力平价论，简称PPP或或3P理论。理论。购买力平价论购买力平价论是一种根据各

12、国不同的价格水平计是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数算出来的货币之间的等值系数 结论：结论：两种货币的汇率，主要是由这两国货币两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。附：绝对购买力平价附：绝对购买力平价 相对购买力平价相对购买力平价2021-6-1815绝对购买力平价绝对购买力平价国货币购买力国货币购买力购买力平价BA国的价格水平国的价格水平国的价格水平国的价格水平ABBA112021-6-1816相对购买力平价相对购买力平价国的价格指数国的价格指数基期的绝对购买力相对购买力平价AB国的价格

13、指数国的价格指数基期的汇率AB2021-6-1817资产市场论资产市场论 资产市场论把外汇看作是一种金融资产，而不仅资产市场论把外汇看作是一种金融资产，而不仅仅只是货币。资产持有人对外币的数量和币种的仅只是货币。资产持有人对外币的数量和币种的需求取决于其资产选择行为。需求取决于其资产选择行为。 按照资产市场论，由于利率、国际收支、通货膨按照资产市场论，由于利率、国际收支、通货膨胀和经济增长等各种因素的变化，不同金融资产胀和经济增长等各种因素的变化，不同金融资产的风险和收益也会随之变化，资产持有人就必须的风险和收益也会随之变化，资产持有人就必须相应调整自己的资产组合，直至各种资产的预期相应调整自

14、己的资产组合，直至各种资产的预期边际收益率相等为止。边际收益率相等为止。2021-6-1818货币论货币论 强调货币市场在汇率决定中的作用，强调货币市场在汇率决定中的作用，认为汇认为汇率是两国货币的相对价格率是两国货币的相对价格，而不是两国商品，而不是两国商品的相对价格。的相对价格。 按照这种理论，汇率由货币市场的货币存量按照这种理论，汇率由货币市场的货币存量决定，当货币存量与货币需求相一致时，汇决定，当货币存量与货币需求相一致时，汇率就达到均衡。率就达到均衡。 另外，当两国的货币存量以及货币需求都发另外，当两国的货币存量以及货币需求都发生变动时，则须比较其增减速度。生变动时，则须比较其增减速

15、度。2021-6-1819二、汇率变动的主要因素二、汇率变动的主要因素国际收支国际收支价格水平价格水平汇率汇率利率利率中央银行的中央银行的直接干预直接干预2021-6-182021-6-182020第三节第三节 汇率制度汇率制度一、固定汇率制度一、固定汇率制度二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度2021-6-1821一、固定汇率制度一、固定汇率制度 固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度，固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度，如货币的含金量作为依据，以确定汇率水平的一如货币的含金量作为依据，以确定汇率水平的一种制度。由于据此确定的汇率水平一般不会轻易种制度。由于据此确定的汇率水平一般不会轻易

16、发生大幅度变动，故称为固定汇率制度。发生大幅度变动，故称为固定汇率制度。 类型：类型： 1.金本位制度下的固定汇率制度金本位制度下的固定汇率制度 2.以美元为中心的固定汇率制度以美元为中心的固定汇率制度 附：布雷顿森林体系附：布雷顿森林体系2021-6-1822布雷顿森林体系布雷顿森林体系 1.建立：建立：1944年年 2.内容：双挂钩；一固定；上下限；有干预内容：双挂钩；一固定；上下限；有干预 美元与黄金挂钩。美元与黄金挂钩。各国确认各国确认1934年年1月美国规定的月美国规定的35美美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克克黄金，黄金

17、，其他国家货币与美元挂钩。其他国家货币与美元挂钩。 实行可调整的固定汇率。实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定国际货币基金协定规定，规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1的波动幅度，的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行各国政府有义务在外汇市场上进行于预于预，以维持汇率的，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过稳定。若会员国法定汇率的变动超过10，就必须得到，就必须得到国际货币基金组织的批准。国际货币基金组织的批准。1971年年12月，这种即期汇率

18、月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下变动的幅度扩大为上下2.25的范围。的范围。2021-6-18233.问题：问题：“特里芬难题特里芬难题” 特里芬难题是由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬难题是由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬在特里芬在美元与黄金危机美元与黄金危机一书中提出的观点，他认为任何一一书中提出的观点，他认为任何一个国家的货币如果充当国际货币，则必然在货币的币制个国家的货币如果充当国际货币，则必然在货币的币制稳定方面处于稳定方面处于两难境地两难境地。一方面一方面，随着世界经济的发展，随着世界经济的发展，各国持有的国际货币增加，这就要求该国通过国际收支各国持有的国际货币增加，这就要求该国通过

19、国际收支逆差来实现，这就必然会带来该货币的贬值；逆差来实现，这就必然会带来该货币的贬值；另一方面，另一方面，作为国际货币又必须要求货币币制比较稳定，而不能持作为国际货币又必须要求货币币制比较稳定，而不能持续逆差。这就使充当国际货币的国家处于左右为难的困续逆差。这就使充当国际货币的国家处于左右为难的困境，这就是特里芬难题。境，这就是特里芬难题。 4.解体：解体：1971年年2021-6-1824二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度 1.定义：定义： 浮动汇率制度是指一种汇率的变动主要由外汇市浮动汇率制度是指一种汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，因而不受任何指标限制的场上的外汇供求决定，因而不

20、受任何指标限制的汇率制度。汇率制度。 2.汇率浮动的方式汇率浮动的方式 3.浮动汇率制度的利弊浮动汇率制度的利弊2021-6-18252、汇率浮动的方式、汇率浮动的方式 自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动 单独浮动、钉住浮动和联合浮动单独浮动、钉住浮动和联合浮动 单独浮动：单独浮动指一国货币不与其它任何货单独浮动：单独浮动指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。等在内的三十多个国家实行单独浮动。 2021-6

21、-1826钉住浮动：钉住浮动：指一国货币与另一种货币保持固定汇指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。率，随后者的浮动而浮动。u目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。住浮动方式。u a、钉住某一单一货币、钉住某一单一货币u b、钉住一揽子货币、钉住一揽子货币联合浮动：联合浮动：指国家集团对成员国内部货币实行固指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率的制度。的制度。 2021-6-18273、浮动汇率制度的利弊、浮动汇率制度的利弊 1.有利方面：有利方面： （1）有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用）有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用 （2）防止国