商业银行与创投企业合作现状调查

1、商业银行与创投企业合作现状调查近年来，pe/vc业务蓬勃发展，优质的民企成为相关资本关注的热土。我国pe/vc的市场参与者主要是各类国际基金、国内券商、社保基金、保险基金以及少数商业银行。与其他投资者相比，商业银行与创投企业合作具有三大优势。一是资金储备充足。截至2011年11月末，我国商业银行的总资产达到107.9万亿元，远远高于保险、社保基金和证券公司，但真正投资到pe/vc的比例较低（约0.02%），低于同期国外相关机构的平均投资比例4.2% 数据来源：社保基金何时不再孤独，融资中国2009年4月30日专栏文章。二是企业信息储备充足。通过与企业多年的业务往来，商业银行掌握了大量企业融资需

2、求、经营发展信息，具有较广的项目储备。三是金融服务体系完善。商业银行与各金融市场联系紧密，还储备了相当数量的专业人才。与创投企业合作为我国商业银行转型发展，中小企业融资提供了新的机遇，经过探索和发展，目前已形成三种与pe/vc合作的主要模式。一、商业银行与pe/vc的合作现状（一）“直投”模式一是通过在境外设立投行子公司（如工银国际、建银国际等）的方式开展pe/vc业务。二是通过收购信托公司拓展pe/vc业务 银监会信托公司私人股权投资信托业务操作指引规定，信托公司可以通过发行信托计划募集资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或银监会批准的其他股权类信托产品。（二）合作模式一是与信托公司

3、开展合作，发行信托计划参与曲线融资。但银监会规定，理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份，使该途径受到一定限制。二是与私募股权基金管理公司开展合作，在私人银行业务模式下，绕开相关政策障碍参与pe/vc业务。三是借道产业基金，以子公司参股或控股相关产业基金管理公司的方式参与pe/vc业务，如中国银行投资的渤海产业基金等。四是以间接lp lp，即limited partner，在以有限合伙制形式设立的公司中承担有限责任的一般合伙人。身份合作，谋求长期利润，如工商银行推出的“pe主理银行”计划 工商银行作为财务顾问，让基金分享到银行的大客户资源，出资方来自工商银行筛选的银行

4、客户；工商银行在项目决策中参与意见，确保客户的投资收益，并享有优先受益权和优先分红权；同时，工商银行将gp（general partner，承担无限责任的普通合伙人）管理费中的两成作为收益。（三）间接模式一是提供咨询、推荐、评估等中介服务。商业银行利用掌握的商业金融信息储备，为pe/vc投资商提供企业资信评估和尽职调查报告，并凭借广泛的客户资源推荐pe/vc项目，为投资商发掘有投资潜力的项目，建立项目库。此外，商业银行也借此开展对企业的财务管理服务，以及对投资商的资金托管业务，如浦发银行开发的“成长型企业pe/vc综合金融服务”项目等。二是跟进贷款。商业银行以间接lp角色为专业pe/vc公司提

5、供项目和相应的股权投资资金支持，根据项目进展状况，发放配套贷款，为企业提供信贷支持，实现股权与债权的结合。二、探索支持中小企业发展的综合融资模式从我国商业银行与pe/vc的合作现状来看，政策性银行、国有大型银行普遍将直投模式、合作模式作为参与pe/vc的主要途径。在上述模式中，商业银行可以在一个较长的经营期内取得丰厚利润，但准入门槛高，面临监管约束，且资金投入大，对商业银行业务管理能力、风险控制水平和人才储备要求高。相对的，中小型商业银行则普遍选择介入程度低、投入成本小、合作方式灵活的间接模式。在此模式下，商业银行在取得中介服务收入的同时，可以寻找潜在合作对象，培养储备人才，积累市场经验，又相

6、对规避了pe/vc市场的高风险。通过业务实践，中小型商业银行逐步探索出集合pe/vc等创投企业、担保公司、商业银行等金融机构的综合融资模式，以中小企业为核心客户，形成“伙伴型”的银企关系，解决中小企业在发展各个阶段中所面临的资金瓶颈（如图表1）。图表 1 “伙伴型”的银企关系示意图指导、引导园区厂房土地按揭、知识产权质押贷款、拨款过桥贷或配套、期权担保贷款、应收账款质押贷、订单贷款微小企业贷款、购置固定资产贷款创业贷款pe种子期初创期成长期成熟期种子基金或天使投资vc指导、引导指导、引导证券律师事务所保险会计师事务所中小型商业银行（主导整合各方资源）融资租赁、小额贷款公司或担保公司在这种关系下

7、，商业银行通过为中小企业提供融资、咨询和中介等服务，与风险投资等机构共同参与企业经营决策和控制，及时获得企业的核心信息并做出相应的反应，从而在信贷风险控制上由被动接受企业经营结果变为帮助企业主动防范经营风险。在不断满足中小企业的非信贷资金需求，扩大中间业务收入的同时，也发掘了新的利润增长点，并帮助中小企业打造更加完善的资金链，构建起企业与直接融资资本市场间的桥梁。中小企业在银行主导的综合融资模式帮助下，从初创期到成熟期均能获得不同程度的融资支持，并不断改进经营决策、财务计划等，从而得以稳步发展，创造和扩展自身价值，为银行提供持续稳定的回报。三、合作面临的问题（一）相关法律制度不完善。一是在参与

8、主体方面，作为我国pe行业基础性规范的股权投资基金管理办法尚未出台，商业银行与创投企业合作还有待法律法规给予具体的指导和规范。二是尚未形成规范的、制度化的pe/vc信息披露机制，影响投资者获取投资信息和进行投资决策，不利于资金募集和有效运营。（二）投资退出渠道不完善。我国资本市场还比较单一，相关产权交易市场不够发达，风险资本股权转让与退出的通道狭窄。私募股权基金通过ipo退出较多，但股权转让与并购等退出方式占比较低，多元化的退出渠道尚未完全形成，使得多方合作的渠道不够畅通。（三）商业银行创投业务的经营管理能力不完善。一是pe/vc属于风险相对较高的业务，具有经营风险大、周期长、流动性不高等特点

9、。如何制定科学的业务管理流程，设立防火墙，保证风险可控，仍是商业银行要解决的问题。二是股权投资并不是“蓝海”，股权基金已经出现专业化、细分化趋势，项目竞争激烈，在选择和跟进合作对象方面也考验着商业银行。三是人才储备仍不够， pe/vc投资项目筛选、投资组合构建、投资后管理与后期退出等环节，商业银行都需要足够的复合型人才支撑。四、相关建议一是内控先行，制定严格的业务监督体系和运营操作流程。商业银行应对已有的pe/vc相关业务进行整合，规范业务操作，及时进行风险评估和预警。根据参与pe/vc业务的深度和层次配备相应的机构、岗位和人员。二是谨慎参与，循序渐进的开展业务。在参与方式上，尽量从介入程度更少的模式起步，并设计好风险缓释措施，如在向投资商提供跟进贷款时，要求以优质股权质押等，增加资产的安全性。在投资