Gvmqce财务管理目标论文(20210412153234)

1、生命是永恒不断的创造,因为在它内部蕴含着过剩的精力，它不断流溢，越出时 间和空间的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表现的形式表现岀来。 -泰戈尔 摘要 企业现阶段的财务管理目标的较好选择，应是企业价值最大化（使相关者利益最大化）。而 实现这一企业财务管理目标，必须树立长远的观点,始终与企业总目标相一致，并与质量、技 术等其他管理目标联系起来加以考虑。 关键词财务管理;财务管理目标：企业价值 ABSTRACT The enterpr i se p re s ents t age s f inancialcontroIgoa 1 goodchoo s e s, shou 1 d be t h

2、e e nte r pris e value max i m i z ation （ c a uses c o unterp a r t s b enefit ma x i m i z a t i o n） . But a c h iev e s this b u sin e ss fi n a nee man a geme nt goal, m u st set up the long t e rm viewpoi nt, t hroughout wi t h enterpris e g e ne r a I o b j ect i v e consistent, and wi t h th

3、e quality, the tech n olog y and so on othe r man ageme nt goal re 1 ates c ons i d ered. Keyword s: Fin ancial c o nt r ol; Fina n cial control go al： En t er prise va lue0 目录 一、各种财务管理目标的比较分析 （一）关于股东权益最大化 （二）关于企业价值最大化 二、我国企业财务目标的选择 三、实现目标的影响因素及对策 （-）管理决策因素 （二）外部环境因素 四、相关问题的考虑 （一）紧密配合企业战略总目标，做好财务讣划

4、（二）促使企业最大限度地提髙投资报酬率 （三）合理提高资产的利用效率 （四）正确进行财务分析 一、各种财务管理目标的比较分析 （一）关于股东权益最大化 以美国为代表。在美国，企业股东以个人股东居多，这些个人股东不直接控制企业财权， 只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策：职业经理的报酬也与股票价格直接相关， 因此，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。而股东权益也是通过股票的市价得以 充分体现。因此，股东权益最大化就理所当然地成为他们的财务管理目标。 事实上，股东权益最大化有英不足之处:其一，股东权益最大化需要通过股票市价最大化来 实现，而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业

5、绩，还包括投资者心理预期及 经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性,易使股东权益最大化失去公正的标 准和统一衡量的客观尺度。其二，经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧。其三， 股东权益最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。人力资本所有者参与企 业收益的分配，不仅实现了人力资本所有者的权益，而且实现了企业财富分配原则从货币拥 有者向财富创造者的转化，这已成为世界经济发展的一种趋势。 （二）关于企业价值最大化 与股东财富最大化的财务管理目标相比，企业价值最大化同样充分考虑了不确怎性和时间 价值，强调风险与报酬的均衡,并将风险限制在企业可以承受的范用之内，而且它还有着

6、更为 丰富的内涵：第一,营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安左性股东;第二，创造和谐 的工作环境，关心职工利益,培养职工的认同感;第三，加强与债权人的联系，重大财务决策邀 请债权人参与，培养可靠的资金供应者：第四，关心go-V e rn-me n t政策的变化并严格执 行,努力争取参与g o -vem -ment制定政策的有关活动。此外，还要重视客户利益，以提升市 场占有率，讲求信誉,以维护企业形象等，显然，以上利益相关者都有可能对企业财务管理产生 影响：股东大会或董事会通过表决决立企业重大的财务决策，董事会直接任免企业经理甚至 财务经理;债权人要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力，

7、以及按合约规左的用途 使用资金;职工是企业财富的创造者，提供劳动必然要求合理的报酬;g o-vern -me n t为企 业提供了公共服务，也要通过税收分享收益。正是各利益相关者的共同参与,构成了企业利 益制衡机制，如果试图通过损害一方而利益而使另一方获利，结果就会导致矛盾冲突，出现诸 如股东抛售股票、债权人拒绝贷款、职工怠工、go-vem-ment罚款等不利现象，从而 影响企业的可持续发展，最终损害了企业的价值。 那么何为企业价值？通俗的说，企业价值就是企业值多少钱。通常有两种解释：一是企 业总资产价值，即已形成的价值;期一种是指企业的潜在获利能力。我们认为，后一种看法 更为科学。在市场经济

8、条件下，人们为一种商品所愿意支付的代价，不仅考虑该商品的成本 是多少，而更看重该商品将能带来的报酬。在财务管理的概念中，企业资产的历史成本，属 于沉落成本，在决策中，属于无关成本。我们更关心的是未来现金流量。 二、我国企业财务目标的选择 在我国，公有制经济居主导地位,国有企业作为全民所有制经济的一部分，苴目标是使 全社会财富增长。不仅要有经济利益,而且要有社会效益;在发展企业本身的同时，考虑对社 会的稳左和发展的影响;有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。并且,我国证券市场 处于起步阶段，很难找到一个合适的标准来确泄股东权益”。把股东权益最大化”作为财务管 理目标，既不合理,也缺乏现实可能

9、性。而把企业价值最大化作为财务管理目标则是显得更为 科学。 但是，用企业价值最大化作为企业财务管理的目标，如何计量便成了问题。为此,现在通 行的说法有若干，其中，以“未来企业价值报酬贴现值和资产评估值具有代表性，这两种 方法有英科学性,但是其概念是基于对企业价值的一种较为狭隘的理解。企业是社会的，社 会是由各个不同的人构成的，企业的价值不仅表现在对企业本身增值的作用上，而且表现在 对社会的贡献上，表现在对最广大人民的根本利益上的贡献。所以企业财务目标的制左，既 要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际情况，使之具有实用性 和可操作性。那么，企业价值最大化的衡量指标应该以相关

10、者的利益为出发点。 广义上说来，企业的相关利益者包括存在于社会上的每一个人。但是，在确认财务管理目 标为“相关者利益最大化时，这样说无异于推卸责任，将这个目标放到一个只能在理论上讨 论，而在现实中无法运用的地步。因此，在这里，只将相关者局限于企业投资者、债权人、 职工（包括经理人员）和g o-v ern-mento至于与企业有密切联系的供应商和企业客户 （消费者），在假左他们是理性的人的前提下，其利益由英本身的选择与那个企业交易得到 保证。 那么，如何计算相关者利益呢？在这里，我们借用王化成老师提出的薪息税前盈余”的概念, 它包括嶄、息、税（所得税）和崭息税后盈余（即财务会计中通常所说的净利）

11、。薪即职工工 资，代表了职工利益：息即利息，代表债权人的利益;税在这里特指所得税，代表国家利益;企 业的净利，代表企业所有者的利益。很明显的，这个概念充分体现了上而所述狭义的相关者 利益”。在理论上便于理解，在实际中,有确建的数字，也具有可操作性。 不过,单纯的崭息税前盈余”不过是崭、息、税和净利的简单相加之和。这个指标有其缺 陷，即它不考虑各种利益相关者与企业的相关程度的差异与各对象所冒风险的大小。事实上, 谁与企业关系越密切、为企业提供越为关键的资源，谁对企业的影响力就越大;另外，谁为 企业经营所冒风险越大，其要求就应该越大程度地被满足。企业财务管理目标初探 因此，有必要对这个指标做出修订

12、。一种可行的作法是为崭、息、税各按其重要性设定一个 权数，权数依据各相关利益者的相关程度和其所冒风险的大小而定，并根据企业的具体情况 和客观环境进行适当调整。当债权人的对企业的控制较大的时候，利息权数可以大一些；相 反，可以适当提髙税前盈余的权数而降低利息的权数：而在一些髙科技企业，职工个人的劳 动能力和成果对企业影响较大甚至于有时会对企业的命运起决左性作用,这时，就必须提高 职工薪金的权数。在企业偿债能力较强的时候，债权人的风险较小，利息的权数可以设左得 低一些;相反，可以加髙反映所有者利益的净利的权数。修订后的指标不仅反映了企业的资 源情况及各相关者对企业的贡献,并且体现了高风险、高报酬的

13、思想。 三、实现目标的影响因素及对策 （一）管理决策因素 1项目投资和资本结构。这是决左企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险， 而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险。多年来，不少企业陷入困境，甚 至破产倒闭，大都是由于投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议 制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等作岀明确 规泄，以便尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面: 一是在确泄项目方而，实行统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法;二是在使用 资金方而实行投资预算、总量控制和封闭追踪的专款专用

14、办法。 资本结构是所有者权益和负债之间的比例关系,如果资本结构不当，会严重影响企业的效 益，增加风险,甚至导致企业破产。使企业的总价值最大，就是要寻找一种最佳的资本结构，揭 示资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系。因此，在实际操作中，确定最佳资本结构所 采用的工具应该是每股收益无差别点”，用该方法可检验各项融资计划在不同的息税后盈余 （EBIT）水平上对每股净收益（EPS）的影响。当EBIT数额超过其无差别点水平时，财务杠 杆作用较强的计划将产生较髙的EPS,反之，当EBIT数额低于其无差别点水平时，财务 杠杆作用较弱的计划只能带来较低的EPS.另外，未来增长率和销售的稳左性、商业风险、 管

15、理当局的控制能力和金融机构对企业的态度,也将对资本结构产生影响，任确怎企业财务 管理目标的同时，也应一并考虑。 2投资报酬率与风险。企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东 财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，任面临众多投资机会时,往往通 过资本预算来作岀长期讣划决策。货币的时间价值是财务管理从量上分析的一个重要观念, 也是评价投资方案的基本标准。因此，为提髙投资报酬率，必须对“货币的时间价值”有所研究, 找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法,如采用净现值 法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提髙财务管理决策质量，实现企业财务管理

16、目标。 收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在 着风险，企业决策时，要在报酬和风险之间作岀权衡，研究风险、讣量风险,并设法控制风 险。风险报酬率取决于投资者对风险的回避态度和风险程度（可用变异系数汁量），因此, 企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险，多经营几个品种，可以在盈利和亏损产 品之间相互补充，减少风险;多种渠逍筹资，可以把投资的风险（当然也包含部分报酬）不 同程度地分散给债权人，以求最大限度地扩大企业财富。 3股利决策。股利决策的重要性是基于以下主要原因:一是影响融资计划和资本预算；二 是股利减少了留存盈余，会引起较高的债务权益比率。一般

17、来说,企业的股利决策一方而应使 所有者的财富最大化，列一方而要为企业提供充足的融资。当企业的获利能力增强时，采用 低正常股利加额外股利的决策;当企业的收益超过投资者投资于别处所能获得的收益时，企 业应保留盈余而不是分配，以实现股东财富最大化。 （二）外部环境因素 企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业财务管理目标将产生极大 的影响。因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化。 1法律环境。在市场经济条件下，法律手段日益增多，越来越多的经济活动将受到法律 的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系。目前与企业 财务管理目标休戚相关的法律法规有：企业

18、组织法规、财务会il法规、财政税务法规等等。 财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在守法的前提下完成企 业理财的职能，实现企业财务管理目标。 2经济环境。国民经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现 产生影响。企业能够正确地预见go-vem-ment经济政策的导向，对理财决策大有好处，国 家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策行事，就能趋利除弊。 商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售收入、存货库存、设备添 置、债券投资等方面产生严重影响。为实现企业财务管理之目标，企业必须及时凋整生产经 营，适应经济政策，以

19、迅速提高应变能力。 正确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险。企业要尽可能提升自己的价值, 对于还未上市的企业，要争取公开发行股票，从证券市场筹取资金，促使企业价值有市价可 循，这也将有利于实现企业财富最大化。 四、相关问题的考虑 （-）紧密配合企业战略总目标,做好财务计划 企业管理中，战略的选择和实施是企业的根本利益所在,战略的需要高于一切，财务管理首 先要根据企业总目标的要求，配合企业战略的实施，认真做好财务计划。计划并非一个资金 问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提髙企业对不确左事件的反应能力：增 加有利机会带来的收益。财务汁划确立后，要将计划具体化，进行财务预算，进一步细化各 种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，使财务预算成为企业财务管理目标的控 制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作用。 （二）促使企业最大限度地提髙投资报酬率 成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限于降低成本本身, 一般不能改变风险。因此，企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活 动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，使企业总体边