国际金融风险管理(2)课件

1、国际金融风险管理(2)1 国际金融风险管理(2)2 国际金融风险管理是国际贸易，国际融投资与 跨国经营管理的重要内容。要求通过本章的学习了 解国际金融风险的一般含义、特征与类型，特别是 外汇风险的含义与类型；掌握外汇风险管理的原则 与基本方法，企业外汇风险的构成与管理，外汇银 行外汇风险的构成与管理，国际融资中的国家风险 管理的含义，国际投资中的政治风险管理的含义及 国际金融操作风险的特征，并能运用这些原理和方 法于国际金融风险管理实务。 学习要求 国际金融风险管理(2)3 第一节 国际金融风险管理概述 第二节 外汇风险概述 第三节 外汇风险管理 第四节 其他国际金融风险管理 国际金融风险管理

2、(2)4 一、国际金融风险的概念 1.国际金融风险是指在国际贸易和国际投融 资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素 带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益 发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收 益的机会或可能性。 国际金融风险管理(2)5 2.国际金融风险概念的几点说明： （1）国际金融风险主要研究在国际贸易和国 际投融资过程中存在或发生的风险，并分析此类 风险对贸易行为、投资行为和资金运用的影响。 （2）国际金融风险的研究将国际金融风险作 为在开放经济条件下，社会经济运行的一种宏观 经济机制和微观机制来看待。 （3）国际金融风险的研究把国际金融对资金 筹集者和资金经营者的影响看

3、成是双重的。 国际金融风险管理(2)6 1.影响范围广，强破坏性。国际金融风险一 旦发生，其波及范围就会覆盖一国甚至相关地区 和国家再生产的所有环节； 2.扩张性； 3.不规则性； 4.可控性。 国际金融风险管理(2)7 1.按照金融风险的来源划分：外汇风险、国 际融资利率风险、国际投融资中的国家风险和政 治风险以及国际金融衍生产品风险等； 2.按影响范围划分：微观国际金融风险与宏 观国际金融风险； 3.按照风险的承担者划分：国家金融风险和 经济实体国际金融风险； 4.按照金融风险产生的根源划分：客观国际 金融风险与主观国际金融风险。 国际金融风险管理(2)8 1国际金融风险管理的含义 国际金

4、融风险管理是指对国际金融风险进行 识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与 处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法， 实现最大安全保障的科学管理。 国际金融风险管理(2)9 2国际金融风险管理的意义 （1）国际金融风险管理对经济实体的意义 （2）国际金融风险管理对经济与社会发展的 意义： 国际金融风险管理有利于世界各国资源的优 化配置 国际金融风险管理有助于经济的稳定发展 国际金融风险管理(2)10 3国际金融风险管理的目标 国际金融风险管理的最主要目标：在识别与衡 量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行 控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国 际贸易与投融资等跨国经营活动的

5、顺利进行。 （1）事前的管理目标 （2） 事中的管理目标 （3）损失发生后的管理目标 国际金融风险管理(2)11 一、外汇风险的含义 外汇风险（Foreign exchange risk），即汇 率风险（Exchange Rate Risk）或汇兑风险 （Exchange Risk），是指经济实体以外币定值或 衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营 活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本币价值因 货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其 为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必 然。 国际金融风险管理(2)12 汇率变动所产生的直接影响因人因时而异， 不能一概而论。换言之

6、，它有可能产生外汇收 益，也可能形成外汇损失。 国际金融风险管理(2)13 国际金融风险管理(2)14 二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型 （一）交易风险 交易风险（Transaction Risk）是指在以外币 计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使 交易者蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外汇 买卖风险和交易结算风险。 1.外汇买卖风险。这种风险产生的前提条件是 交易者参与了或需要参与买卖外汇。 国际金融风险管理(2)15 某家美国公司在国际金融市场上以3的年利 率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司 立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成 100万美元。1年后，该

7、公司为归还贷款的本息， 必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美 元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买 卖风险。假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公 司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该 公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却 高达(114.44100)100100=14.44。 国际金融风险管理(2)16 2.交易结算风险。进出口商以外币计价进行 贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合 同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化 使外币表示的未结算金额承担的风险。 国际金融风险管理(2)17 中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月 后交货、收

8、汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人 民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到 10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该 公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇 率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币 的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司 收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于 7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万 元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本， 没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得 利润，而且还会亏本。 国际金融风险管理(2)18 （二）折算风险

9、折算风险（Translation Risk），又称会计 风险（Accounting Risk），是指企业在会计处理 和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的 各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。 国际金融风险管理(2)19 中国某公司持有银行往来账户余额100万美元， 汇率为$1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。如 未 来 美 元 贬 值 ， 人 民 币 升 值 ， 汇 率 变 为 $1=RMB￥8.3，该公司100万美元的银行往来账户 余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算 日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币 折算减少了40万元。 国际金融风险管理(2)20

10、 折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西 方各国曾先后出现过四种折算方法： 1.流动/非流动折算法。 2.货币/非货币折算法。 3.时态法。 4.现行汇率法。 国际金融风险管理(2)21 （三）经营风险 经营风险（Operation Risk），又称经济风 险（Economic Risk），是指由于意料之外的汇 率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化 的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的， 而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售 价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带 来获利状况的变化。 值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动， 仅指意料之外的汇率变动。 国际金融风险管理(2)

11、22 三、外汇风险的构成三、外汇风险的构成 外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间。 1企业在经营活动中以外币计价结算，且存 在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未 清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长， 外汇风险也就越大。 国际金融风险管理(2)23 2.由于外汇风险由外币和时间两个要素构成， 因此防范外汇风险的基本思路： (1) 防范由外币因素所引起的风险:不以外币 计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所 表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价 结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。 (2) 防范由时间因素所引起的外汇风险，其方 法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前

12、到现在 进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预 测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风 险。 国际金融风险管理(2)24 一、外汇风险管理的原则与基本方法 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险 识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、 转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或 避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的 收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。 国际金融风险管理(2)25 (一) 外汇风险管理的基本要求 1.合理承受风险 2.发挥风险管理职能 （二）汇风险管理原则 1.全面重视原则 要求对涉外经济交易中出现的外汇风险所有 受险部分给予高度的重视，对风险进行准

13、确的测 量，及时把握风险额的动态变化情况，避免顾此 失彼而造成人为的更大的损失。 国际金融风险管理(2)26 2.管理多样化原则 要求针对外汇风险的不同的形成原因、风险 头寸和结构以及自身的风险管理能力，充分考虑 国家的外汇管理政策、金融市场发达程度、避险 工具的成熟程度等外部制约，选择不同的外汇风 险管理方法，进行灵活多样的外汇风险管理。 3.趋利避害、收益最大化原则 要求对外汇风险管理的成本和收益进行精确 的计算，以综合收益最大化为出发点，制定具体 的风险管理战术，力求做到避险效果相等时成本 最小，成本相等时避险效果最大。 国际金融风险管理(2)27 （三）外汇风险管理方法 外汇风险管理的

14、方法可以划分为以下四种类 型。 1.风险规避型 即对经营中出现的所有外汇风险头寸进行 100%的套期保值，从而消除一切风险因素，使外 汇风险丧失产生的必要条件。 2.风险控制型 风险控制型方法是涉外企业和个人在不愿放 弃可能获利机会的前提下，为了尽可能减少损失 而采取的积极的风险控制方法。 国际金融风险管理(2)28 3.风险中和型 即通过使风险中受损机会与相应的获利机会 相匹配，使损失与收益相互抵消。 4.风险集合型 即通过将承受同类风险的涉外企业和个人联 合起来，共同抵御。 国际金融风险管理(2)29 二、企业外汇风险管理 企业对本身持有的或可能要持有的受险部分， 根据其具体的业务特点和企

15、业本身的资力状况及 外汇银行的态度等方面情况来综合考虑应采取的 风险管理措施。企业不仅要对未来的汇率变动趋 势进行预测，还应根据具体的实际情况，选用相 应的避险措施。 国际金融风险管理(2)30 （一）交易风险管理 1.贸易策略法 （1）币种选择法：币种选择法是指企业通过 选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风 险的方法。 本币计价法：选择本币计价可使经济主体 避开货币兑换问题，从而完全避免外汇风险。 选用硬币计价结算，进口时选用软币计价 结算。 国际金融风险管理(2)31 选用“一篮子”货币计价结算：所谓“一篮子”货 币是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。由 于“一篮子”货币

16、中既有硬币也有软币，硬币升值所带来的 收益或损失，与软币贬值所带来的损失或收益大致相抵，因 此“一篮子”货币的币值比较稳定。 (2) 货币保值法：货币保值法是指企业在进出口贸易合同 中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。 黄金保值条款 硬币保值条款 “一篮子”货币保值条款 国际金融风险管理(2)32 （3）价格调整法：价格调整法是指当出口用软币计价结 算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防 范外汇风险的方法。 加价保值：为出口商所用，实际上是出口商将用软币 计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外 汇风险 加价后的单价=原单价（1货币的预期贬值率） 压价保值

17、：为进口商所用，实际上是进口商将用硬币 计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁 外汇风险 压价后的单价=原单价（1货币的预期升值率） 国际金融风险管理(2)33 某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签 订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100 万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个 月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美 元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率 中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243 （即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交 割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32

18、 万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入 美元报价，则美元报价应为185(10.3243) 185.6（万美元）。按照这个报价，到期英国出口商 就可兑换到100万英镑而不至于亏损。 国际金融风险管理(2)34 (4) 期限调整法：进出口商根据对计价结算 货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货 款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇 率变动的收益。 （5）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、 配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合 的方式来防范外汇风险。 易货贸易 配对 国际金融风险管理(2)35 （6） 国内转嫁法： 进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方 法即为国内转嫁法。

19、外贸企业进口原材料卖给国 内制造商，以及向国内制造商购买出口商品时， 以外币计价，将外汇风险转嫁给国内制造商；进 口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇风险 转嫁给国内的用户和消费者。 国际金融风险管理(2)36 2金融市场交易法 金融市场交易法是指进出口商利用金融市场， 尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范 外汇风险的方法。 （1）即期外汇交易法 （2）远期外汇交易法 （3）掉期交易法 （4）外汇期货和期权交易法 （5）国际信贷法 国际金融风险管理(2)37 出口信贷 福费廷(Forfeiting)：又称包买票据或买单信贷，是 指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保 的，

20、期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在 地的包买商(通常为银行或银行的附属机构)进行贴现，提前 取得现款的融资方式。 保付代理(Factoring)：简称保理，是指出口商以延期 付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提 单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款， 从而取得资金融通。由于出口商提前拿到大部分货款，可以 减轻外汇风险。 （6） 投资法(BSI) 国际金融风险管理(2)38 我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支 付，为防范外汇风险，该企业即可在现汇市场以人民币购买 10万元港币，假设当时的汇率为HK$1=RMB￥1.064565，即 该企

21、业用10.665万元人民币，购得了10万元港币的现汇，但 由于付款日是在3个月后，所以该企业即可将这10万元港币 在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万 元港币支付货款。 在上例中，第一，（Borrow）该企业即可先借入10.665 万元人民币，期限3个月；第二，（Spot rate）买10万元港 币的现汇；第三，（Invest）再将10万元港币投资3个月，3 个月后投资到期、支付货款，并偿还其从银行的贷款。该方 法将借款(Borrow)、现汇交易(Spot)、投资(1nvest)三种方 法综合起来运用，简称BSI法。 国际金融风险管理(2)39 （7） 货币互换(Curre

22、ncy Swap)法 （8） 投保汇率变动险法 国际金融风险管理(2)40 （二）折算风险的管理 实行资产负债表保值，一般要做到以下几点： 1.弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外 币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。 2.根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负 债的调整方向。如果以某种外币表示的受险资产大 于受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负 债，或者双管齐下。反之，如果以某种外币表示的 受险资产小于受险负债，就需要增加受险资产，减 少受险负债。 3.在明确调整方向和规模后，要进一步确定对 哪些账户、哪些科目进行调整。 国际金融风险管理(2)41 （三）经济风险的管理 1.经营

23、多样化 是指在国际范围内分散其销售、生产地址以 及原材料来源地。这种经营方针对减轻经济风险 的作用体现在两方面。第一，企业所面临的风险 损失基本上能被风险收益弥补，使经济风险得以 自动防范。第二，企业还可主动采取措施，迅速 调整其经营策略，如根据汇率的实际变动情况， 增加或减少某地或某行业等的原材料采购量、产 品生产量或销售量，使经济风险带来的损失降到 最低。 国际金融风险管理(2)42 2财务多样化 是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金 来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样 化。这样，在有的外币贬值、有的外币升值的情 况下，公司就可以使大部分外汇风险相互抵消。 另外，由于资金来源和去

24、向的多渠道，公司具备 有利的条件在各种外币的资产与负债之间进行对 抵配合。 国际金融风险管理(2)43 三、外汇银行外汇风险管理 （一）银行经营外汇业务可能遇到的风险 1.外汇买卖风险 所谓外汇买卖风险，是指外汇银行在经营外汇 买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变 动而蒙受损失的可能性。 2.外汇信用风险 外汇信用风险是指外汇银行在经营外汇业务时 因对方信用问题所产生的外汇风险。换言之，它是 由于交易对方不能或不愿履行预定合约而给外汇银 行带来的风险。 3.外汇借贷风险 外汇借贷风险是指外汇银行在以外币计价进行 外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。 国际金融风险管理(2)44 （二）

25、银行的外汇风险管理 1.外汇买卖风险的管理 外汇银行在从事外汇业务过程中所遇到的外 汇风险主要是外汇买卖风险。而在买卖风险中其 拥有的受险部分是以外汇头寸来表示的。因此， 外汇银行管理买卖风险的关键是要制定适度的外 汇头寸，加强自营买卖的风险管理。 （1）制定和完善交易制度 确定外汇交易部门整体交易额度 制定和分配交易员额度 国际金融风险管理(2)45 （2）交易人员的思想准备 从事外汇买卖的主要目的是盈利，但汇率波 动频繁情况下难以确保百分之百盈利，所以一定 要做好亏损的思想准备，身处逆境时不能孤注一 掷，要保持头脑清醒，否则损失更惨重。 （3）要根据本身的业务需要，灵活地运用掉 期交易，对

26、外汇头寸进行经常性的有效的抛出或 补充，以轧平头寸。 国际金融风险管理(2)46 2.外汇信用风险的管理 （1）建立银行同行交易额度。根据交易对象 的资本实力、经营作风、财务状况，制定能够给 予的每日最高限额。交易对象不同，适用的最高 限额亦不同。 （2）制定交易对方每日最高收付限额，主要 是付款限额。凡涉及当日清算的业务，都计算在 内。 国际金融风险管理(2)47 （3）建立银行同业拆放额度。同业拆放的额 度是银行内部制定的给予其他银行可拆出的最大 金额。因为同业拆放是一种无抵押的信用贷款， 风险较高。因此，一般根据银行的资信制定拆放 额度，并作周期性调整。 （4）对交易对方进行有必要的资信

27、调查，随 时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款 和投资项目进行认真的可行性研究和评估。 国际金融风险管理(2)48 3.对外借贷风险的管理 （1）分散筹资或投资。这种分散化策略可以减轻某一 外币汇率下跌所带来的影响程度，可以使借款货币或投资 货币结构与经营中预期收入货币结构相适应，可以分散因 战争、资金冻结、没收等而引起的政治风险。 （2）综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。 （3）银行专设机构，对外汇借贷活动进行统一的管理、 监督和运用。 （4）灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使 用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。 国际金融风险管理(2)49 一、利率风险的管理

28、 （一）利率风险（Interest Rate Risk）的 含义：指在一定时期内因外币利率的相对变化， 导致涉外经济主体的实际收益与预期收益或实际 成本与预期成本发生背离，从而导致损失的可能 性。 国际金融风险管理(2)50 （二）利率波动的原因： 1.受社会平均利润水平限制的影响 2.通货膨胀对利率变化的影响 3.国际货币市场利率变化的影响 （三）利率风险的管理： 1.对外融资企业利率风险管理的一般方法： （1）对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科 学的分析、测算，避免由于利率的变动带来的融资 成成本提高的风险；尽力争取各种优惠利率贷款。 （2）合理安排固定利率和浮动利率在融资项目 中的比例

29、结构。 （3）运用金融交易法：通过利率互换、远期利 率协定、利率期权和利率期货等金融工具来管理利 率风险。 国际金融风险管理(2)51 2.银行利率风险管理： （1）利率敏感性缺口管理 （Interest-sensitive Gap Management）： 利率敏感性缺口的计量： 敏感性缺口=利率敏感性资产利率敏感性负债 利率敏感比率=利率敏感资产/利率敏感负债 国际金融风险管理(2)52 缺口管理类型： A 积极的缺口管理方式 （Aggressive Interest-sensitive Gap Management）： 预期利率上扬：使敏感性缺口大于零，期望从利率上 扬中获利； 预期利率

30、下降：使敏感性缺口小于零，期望从利率下 降中获利。 B 防御性缺口管理方式（Defensive Interest- sensitive Gap Management）： 尽可能地将敏感性缺口保持在0左右。 国际金融风险管理(2)53 （2）存续期缺口管理 （Duration Gap Management）： 存续期缺口的含义： A 存续期：从所有生息资产的现金流入和所有付息 负债的现金流出的时间角度出发，以价值大小和时间长 短作为权重，衡量未来现金流量的平均期限。 B 存续期缺口：资产存续期与负债存续期之间的差 额。 存续期缺口与银行净值变化： 银行的净值等于其资产价值减去负债的价值， 即：N

31、W=A-L 国际金融风险管理(2)54 缺口管理 存续期缺口0存续期缺口0 利率上升银行净值将下降银行净值将增加 利率下降银行净值将增加银行净值将下降 3.互换交易在利率风险管理中的运用 国际金融风险管理(2)55 二、国际融资中的国家风险管理 （一）国家风险的含义及分类： 1.含义：指一个主权国家由于与常规融资 风险不同的原因，不愿或无力偿还外国资金提供 者的便利，而给资金提供者造成的风险。 2.分类： （1）债务拖欠风险 （2）债务注销风险 （3）债务重组风险 国际金融风险管理(2)56 （二）国家风险的管理 1.建立调研机构，加强信息交流。 2.实行系统的国家风险评估，全面了解借款国 的社会经济和政治状况。 3.确定国家贷款额度，在银行内部确立对某一 国或某一地区贷款的最高限额。 4.建立充分的审计程序。 5.减少风险损失的措施。 （1）贷