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1、经济复苏加通胀预期支撑金属价格汪前明2010年12月2日各品种价格预测简表p3投资评级与重点上市公司u整体行业投资评级为“买入”，金、铜为龙头品种，其他品种也会跟随性上涨，小金属受国家相关政策影响，未来走势强于基本金属p4黄金黄金1全球通胀预期持续上升全球通胀预期持续上升p5金、银价格走势图p6黄金u作为贵金属，黄金的供需状况完全不同于铜铝等基本金属u基本金属是用来“使用”的，而黄金是用来“收藏”的。黄金的工业用途主要是电子元器件和牙医用金，2009年电子元器件和牙医用金总计368吨，而2009年全球矿产金2554吨，单从工业用途看，黄金严重供过于求u黄金的投资需求来自其保值功能，投资需求来自

2、几个方面，即首饰需求、投资者购买收藏、etf等基金机构持有黄金头寸，另外，各国央行储备也可以归为投资需求。u投资需求决定金价走势p7黄金供需平衡表u投资需求是黄金需求的最重要部分p8央行增加黄金储备将成为黄金需求的一个重要部分u 中国的黄金储备量以前一直是600吨，2009年上半年，中国央行的黄金储备突然增加到1054吨u 俄罗斯央行也将黄金储备从以前的400吨增加到591吨。 p9金价与美元u 从历史看，金价与美元汇率指数基本呈负相关关系u 我们认为，未来随着美元储备地位的弱化，这种负相关关系可能减弱，金价与美元的关系将复杂化p10看好金价的基本逻辑u我们看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导致

3、纸币过度供应，纸币贬值引发对黄金的保值需求，促进金价上涨。u金价上涨和纸币贬值是同一回事。美元一般被作为纸币的代表，因此我们经常说金价上涨的原因是美元贬值。u需要注意的是，美元贬值往往是美元相对于欧元、日元、人民币的汇率波动，这是不同纸币之间相对价值的波动，而金价上涨的对立面是所有纸币（包括美元、欧元、日元、人民币等）的绝对价值的下降。p11以各种货币计价的金价走势相对于黄金，所有纸币都在贬值p12当前全球流动性依然宽松u当前，中国控制通胀的紧缩政策还不能完全改变全球流动性过剩的现状，我们依然看好金价走势p13基本金属基本金属2全球经济复苏趋势不可逆转全球经济复苏趋势不可逆转p14lme铜、铝价与美国pmi指数、ip增速对比p15中国铜、铝价格与pmi、工业增加值增速对比p16有色金属的需求增速取决于宏观经济u有色金属是工业原材料，从宏观层面看，工业品产量（ip）就代表有色金属的需求u有色金属需求的收入弹性大，即在宏观经济上升阶段，伴随着工业品产量增速上升，对有色金属的需求加速上升p17有色金属的供给增速受到资源限制u有色金属是资源性产品，其供给最终受到资源的制约u有色金属供给弹性小，供给不能随着需求的增加、价格上涨而迅速调整，这是有色金属与别的周期性行业的本质区别p18全球经济复苏趋势不可逆转u当前中国控制通胀的紧缩政策不会逆转全球经济复苏趋势p19单从交易

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