红日药业股份有限公司偿债能力分析

1、上海海事职业技术学院毕业设计（论文、作业）册毕业设计（论文、作业）题目：红日药业股份有限公司偿债能力分析 姓名： 林楚云 学号： 1912224 年级： 2012级 专业： 水运会计 指导教师： 方莹 完成日期： 2014年12月30日 目 录内容摘要2一、公司概况 3二、公司经营业绩总体分析 4三、公司偿债指标分析 4（一）短期偿债能力指标分析5（一）长期偿债能力指标分析6四、同行业偿债能力比较分析7（一）同行业短期偿债能力分析8（一）同行业长期偿债能力分析9五、公司存在的问题及解决对策10（一）短期偿债能力存在的问题及解决对策 10（二）长期偿债能力存在的问题及解决对策 10六、公司展望1

2、1附录1：各项指标的计算12附录2：报表资料13内容摘要红日药业登陆深圳证券交易所，成为全国首批、天津首家创业板挂牌上市企业。利用资本平台，携资金优势，公司进行产业并购、技术引进，扩大产业规模、扩强市场容量。短短几年的时间，公司市值从五十亿提高到一百六十亿规模，市场规模与利润、税收成倍增长。因业绩突出，公司自上市后连续荣登福布斯中国潜力企业榜、2013年度上市公司金牛奖百强综合榜，荣获2013年度金牛最佳创业成长公司、最具投资价值上市公司、中国最具竞争力医药上市公司20强、2013中国创业板上市公司十佳管理团队等殊荣。 本文主要分析红日药业2011年度至2013年度的偿债能力，通过对财务报表的

3、分析，对流动比率，速动比率，现金比率，资产负债率，产权比率，利息偿付倍数等指标的计算并与同行业比较后，发现公司偿债能力有所下降，本文对此进行分析并提出相应对策。 红日药业股份有限公司偿债能力分析 （2011-2013年度）一、公司概况红日药业成立于1996年，在企业创始人姚小青董事长领导下，迄今已发展为一家横跨现代中药、化学合成药、生物技术药、医疗器械等诸多领域，融研发、生产、市场和资本于一体的企业集团。 2009年10月30日，红日药业登陆深圳证券交易所，成为全国首批、天津首家创业板挂牌上市企业（股票代码300026）。利用资本平台，携资金优势，公司进行产业并购、技术引进，扩大产业规模、扩强

4、市场容量。短短几年的时间，公司市值从五十亿提高到一百六十亿规模，市场规模与利润、税收成倍增长。因业绩突出，公司自上市后连续荣登福布斯中国潜力企业榜、2013年度上市公司金牛奖百强综合榜，荣获2013年度金牛最佳创业成长公司、最具投资价值上市公司、中国最具竞争力医药上市公司20强、2013中国创业板上市公司十佳管理团队等殊荣。 在产学研相结合的思想指导下，红日药业整合科研资源，建立以研发创新产品为主导思想的研发体系。建立以企业为核心的创新联盟，联合广大科研院所进行合作研究。同时，公司建立院士工作站，与近十名中国工程院院士合作，共同进行项目研究开发。 研发领域涉及脓毒症与抗感染类、抗肿瘤类、免疫调

5、节类、血液类、神经类、麻醉类、呼吸类、血管类等，业已形成围绕高发病率疾病、高死亡率疾病、需要更有效药物疾病的梯度研发产品群。 其研发生产的血必净注射液是国家食品药品监督管理局唯一批准治疗全身炎症反应综合征（SIRS）、脓毒症（Sepsis）和多器官功能障碍综合征（MODS）的中药二类新药。自上市以来血必净注射液备受中央电视台等多家媒体的关注，2012年2月中央电视台新闻联播再次对红日药业血必净进行报道。同时，对弘扬我国传统医学优势，提高我国危重病救治水平，血必净注射液都具有重大现实意义。 立足天津，放眼世界，公司旗下子公司天以红日医药科技发展（天津）有限公司建立了专业的具有国际水准的孵化平台，

6、通过引进和孵化国际水平的医药、医疗器械新产品来丰富公司的产品线与产品结构，以满足企业不断发展的产品需求，不断提高我国临床诊疗水平，满足国内医疗市场需求。 贯彻全国科技创新大会精神，企业承担科技创新主体责任，红日药业在天津首家建立技术转化中心。技术转化中心建筑面积27,000平方米，集合了中药、生物技术、小分子化合物合成、肽合成、多糖合成、制剂、质量分析等多条中试生产线，是聚揽创新型项目、打造产业化通道的高科技转化基地。 二、公司经营业绩总体分析从表1和图1中数据上看,随着营业收入的增长，该公司资产总额也呈快速增长的态势，体现了公司良好的成长性。公司2011年和2013年的营业收入呈逐年增长的趋

7、势。2012年营业利润比2011年营业利润增长14059万元，2013年营业利润比2012年营业利润增长7668万元。利润总额也与营业利润趋势相同，呈现递增现象。因此使得三年的净利润不断的上涨中。经济不断上涨的主要原因是红日药业近年来业务规模稳步增长，业务结构持续优化，成本费用有效控制，经营管理水平进一步提升。 表1 公司三年经营业绩比较表 单位（万元）指标 年份2011年2012年2013年总资产140747180182221899营业收入56178122925209720营业利润168743093338601利润总额178433084940085净利润122162311033954图1 经

8、营业绩指标变动趋势图三、红日药业偿债能力财务指标分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，包括本金和利息，偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。偿债能力是与企业有关的人员都重视的问题，他们关心企业的财务状况和经营成果。通过偿债能力分析可以了解企业的财务状况和财务风险程度，有利于投资者进行投资决策。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。企业债权人和投资者等通常都非常关注企业的短期偿债能力。主要短期偿债能力指标：（1）流动比率。它是指企业流动资产与流动负债的比率，表示企业每一元的流动负债能够有多少流动资产作为偿还

9、保障。公式为：流动比率=流动资产总额/流动负债总额*100%。它可以用来衡量企业流动资产在短期债务到期之前，可以变为现金用于偿还负债的能力，基准值是2。一般来说，一个企业的流动比率越高，意味着短期偿债能力越强；如果流动比率低，则意味着短期偿债能力较低。（2）速动比率。它又称酸性试验比率，是指速动资产对流动负债的比率。公式为：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货）/流动负债。它是一个衡量企业短期偿债能力的更为严格的测试比率，基准值是1。一般说来，速动比率高表示流动负债的偿付能力强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力。相反，速动比率低又表明缺乏速动资产，支付

10、能力不强，投资者和债权人的风险大。（3）现金比率。它是指一定时期内企业现金类资产与流动负债的比值。在企业的流动资产中，现金类资产的流动性最强，可以直接用于偿还流动负债。因此，现金比率表明企业随时支付流动负债能力的程度，也就是随时即刻偿债能力。现金比率越高，企业的直接偿付能力最强，信用也就越可靠。根据该公司2011年至2013年财务报表的相关数据，计算得出该公司三年的短期偿债能力指标（见表2）。 表2 短期偿债能力指标 年度指标2011年2012年2013年流动比率3162.92.76速动比率2.82.572.31现金比率2.031.420.84图2 短期偿债能力指标从表2和图2可以看出红日药业

11、2011年和2013年的流动比率都大于基准值2，2011年的流动比率最高，每1元的流动负债有3.16元的流动资产作为偿还的保证，保证程度较高，短期偿债能力最强；而2013年的流动比率最低，短期偿债能力与前两年比较相对较弱。说明企业没有充足的流动资产偿还短期负债或者可能是因为库存积压超过正常值，应收账款、其他应收款、预付账款、无效资产等数额比往年较大的原因而导致的。三年的流动比率逐年下降说明企业的短期偿债能力逐年减弱。该公司2011年至2013年的速动比率连续大于基准值1，说明企业有足够的能力偿还短期债务。2011年的速动比率最高，短期偿债能力最强，2013年的速动比率最低，短期偿债能力最弱，而

12、2011年的速动比率略高，会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力。现金比率可显示企业立即偿还短期债务的能力，2011年到2013年呈现下降的趋势，2013年的现金比率低于1，可能是因为现金类资产获利能力低，资产金额太高会导致企业机会成本增加，说明企业的短期偿债能力逐渐减弱。因此，可以得出一个结论，红日药业股份有限公司直接偿付能力逐渐变弱。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是上市公司按期支付长期债务本息的能力。在正常的生产经营情况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用取得的利润偿还长期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构的角度出发，来分析企业偿付长期负债到

13、期本息的能力。主要长期偿债能力指标：（1）资产负债率，它是企业负债总额与资产总额的比率，也称负债比率。它反映企业的资产总额中有多少是通过举债获得的。公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%。它是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。资产负债率越低，说明以负债取得的资产越少，风险越小，但也表明企业运用外部资金的能力越差，对财务杠杆利用不够；资产负债率越高，说明企业通过举债筹集的资产越多，风险越大。它的基准值在0.40.6之间。（2）产权比率，它是负债总额与所有者权益总额的比率。公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%。它可以揭示企业的财务风险及所有者权益对偿还债务的保障程度。

14、产权比率越高，企业所存在的风险也越大，长期偿债能力越弱；产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。（3）利息偿付倍数，它是指一个企业每期获得的收益与支付的固定利息费用之间的倍数。公式为：利息偿付倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用。是反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。如果这个指标太低，说明企业难以保证用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说将加大对企业财务风险的评估。一般情况下，企业的利息偿付倍数至少要大于1。否则企业将难于生存与发展，甚至破产。衡量该财务比率的一般安全线标准是3。根据该公司2011年至2013年财务报表

15、的相关数据，计算得出该公司三年的长期偿债能力指标（见表3）。表3 长期偿债能力指标年度指标2011年2012年2013年资产负债率25.4%23.04%23.27%产权比率34.04%29.94% 30.33%利息偿付倍数-16.12-41.43-755.32从表3可以看出红日药业的2011年至2013年资产负债率指标在23%-26%。2012年和2013年的资产负债率有所上升，说明企业的财务风险有所上升，但低于标准值40%60%之间，财务风险处于相对安全范围，企业偿债有保证，财务风险较低。但也说明以负债取得的资产越少，风险越小，但也表明企业运用外部资金的能力越差，对财务杠杆利用不够。对于产权

16、比率，2012年的产权比率最低，说明该年的长期偿债能力最好，债权人承担的风险小，债权人也愿意向企业增加借款。产权比率呈先下降后上升的趋势，说明企业长期偿债能力稍有增强。利息偿付倍数是财务状况中波动比较大，通过上面的介绍我们知道该数值的基准值应该大于1为好，但利息偿付倍数仅大于1是远远不够的，因为这只能维持经营。利息偿付倍数一般的安全标准是3。这几年红日药业利息偿付倍数都是负的，而且2013年大幅下跌，说明企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本 表明企业的长期偿债能力减弱。由以上分析可以得出，企业的长期偿债能力虽有下降趋势，但总体来说还是较好的。四、同行业偿债指标分析现对三家企业的短期偿债能力

17、进行对比分析，以便更深层次的对本文主要阐述的红日药业的偿债能力分析进行了解。（一）同行业短期偿债能力分析年份 指标2011年2012年2013年红日药业复星药业仁和药业红日药业复星药业仁和药业红日药业复星药业仁和药业流动比率3.161.212.42.92.153.092.761.323.42速动比率2.80.992.052.571.832.542.311.022.74现金比率2.030.580.561.421.281.240.840.581.45表4 同行业短期偿债能力指标 图4 同行业短期偿债能力指标比较 从表4和图4我们可以看出，三家企业的偿债能力有明显差异，仁和药业作为三家企业的龙头企业

18、短期偿债能力高于其他两家企业，红日药业偿债能力处于行业平均中等水平，复星药业偿债能力是三家企业中偿债能力最差的。红日药业的流动比率呈下降趋势，而仁和药业的流动比率呈上升趋势，而且仁和药业2012年到2013年这个期间增长的飞快，保持在3.093.42之间，说明它是三个行业中短期偿债能力最强的，但是差距不大。而三个行业指标中复星药业的流动比率是最弱的，在2011年到2013年中间先呈上升趋势又呈下降趋势。仁和药业的速动比率呈上升趋势，红日药业速度比率呈下降趋势，但是红日药业的速动比率是最高的，说明红日药业发展的趋势很好。复星药业的速动比率相比两家企业略差一些。红日药业的现金比率是最高的， 201

19、1-2013年的现金比率在0.84到2.03之间，表明企业的短期偿债能力最强；然而，现金比率并非越高越好，该比率过高将影响企业的获利能力。中兴通讯的现金比率在0.56-1.45之间，低于红日药业的现金比率，说明仁和药业的短期偿债能力比红日药业的短期偿债能力弱。（二）同行业长期偿债能力分析 表5 同行业长期偿债能力指标 年份 指标2011年2012年2013年红日药业复星药业仁和药业红日药业复星药业仁和药业红日药业复星药业仁和药业资产负债率25.4%48.99%28.74%23.04%40%18.27%23.27%40.07%16.74%产权比率34.04%55.75%40.34%29.94%2

20、6.85%21.25%30.33%30.59%19.12%利息偿付倍数-16.126.96-137.00-41.436.74-87.14-755.328.58-114.71图5 同行业长期偿债能力指标比较三个行业的资产负债率不约而同的每年都在下降，而复兴药物的资产负债率最高，一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，

21、这对债权人来讲，是十分有利的。从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。三个行业中，只有复星药业的产权比率是在2012年到2013年开始增长的，在26.8530.59之间，仁和药业在2013年的产权比率是最低的，产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。该指标作用与有形资产净值债务率相似。由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准。表格中只有复星药业的指标是正的，红

22、日药业和仁和药业的指标是负的，该指标小于1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本，企业将无力偿还债务；该指标等于1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有该指标大于1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿付倍数仅大于1是远远不够的，因为这只能维持经营。因此，一般认为利息偿付倍数为3较好。但是，如果企业在核算期内存在大量的非付现费用，则即使出现利息偿付倍数小于1的情况，也不一定不能偿还债务利息。5、 公司偿债能力存在的问题及解决对策（一）短期偿债能力存在的问题及解决对策1、短期偿债能力存在的问题该企业的流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业短期偿债能力略高于行

23、业平均水平，但差距不大。而2013年的流动比率略低于了基准值2。短期偿债能力与前两年比较相对较弱。2011年至2013企业年的速动比率高于行业标准值，表示企业的短期偿付能力强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力。该企业2012年和2013年的现金比率远远低于行业标准值，说明该企业偿付能力弱，企业的经营现金净流量不能满足偿还到期债务的需要且现金类资产的盈利水平较低。而2011年现金比率虽然低于行业标准但是差距不大，企业偿付能力较弱。通过分析可以得出：企业短期偿债能力逐步减弱。2、短期偿债能力解决对策因为企业未对流动资金给予足够的重视，在流动资金净额较少的企业，当政

24、府采取突破紧缩通贷政策时，会出现严重的清偿危机，会因为资金运转不灵，不能及时偿还到期的债务而陷入财务危机，所以保持足够的短期偿债能力是提高企业偿付能力的重要条件，如有较强的短期偿债能力，银行才会以优惠条件提供贷款，从而节省企业的筹资费用，并可以有足够的资金投入生产经营活动中，有较强的短期偿债能力才可能有更多机会获得有利的现金折扣，从而降低采购成本，保证充足的贷源，才能赢得债权人的信任，才能把握各种有利机会增加企业盈利。（二）长期偿债能力存在的问题及解决对策1、长期偿债能力存在的问题红日药业三年的利息偿付倍数是财务状况中波动挺大的，企业可以通过经营所得来按期足额支付债务利息，说明该企业这两年的长

25、期偿债能力较弱。2011-2013年利息偿付倍数低说明该企业的盈利能力弱，没有有足够的利润偿付一定的利息费用。其2012年至2013年的产权比率呈先下降后上生的趋势，说明企业长期偿债能力稍有增强，但对公司无太大影响。从长期偿债能力来看，红日药业的长期偿债能力比较弱，所以我们要更加的完善长期偿债能力，使该公司的长期偿债能力在有所提高。2、长期偿债能力解决对策在针对长期偿债能力，主要从资产结构的配置上，内部资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高。所以该公司应该增加内部资产。企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。所以该公司应该加强其获利能力。要做好三方面的工作：建立

26、偿债基金账户体系，将偿债基金的形成与使用纳入会计专项反映与控制中；对偿债基金形成与实用中所引起的资金流出要制定科学规划并严格执行健全各种监督机制；加强企业管理层的领导能力和企业自身素质，提升营销能力,大力推进品牌营销战略,提升公司形象。六、公司展望本文通过运用专门的财务分析的技术和方法，首先对红日药业的偿债能力财务指标，进行了多角度的分析，可以看出企业总体来说财务状况还算良好。其次通过对复星药业和仁和药业的行业比较，分析了红日药业的优势和劣势，可以看出虽然企业总体财务状态良好但是于同行业相比还处于中等的位置。但是总的来说企业的偿债能力较好。十余年来，公司在高速发展并取得斐然业绩的同时不忘饮水思

27、源、勇担社会责任，在就业、纳税、创新、可持续发展、赈灾扶贫等方面均有积极的行动。同时，企业建立了两支专业的资学助教基金，使企业的公益行动长期化。这些都为天津市的经济建设和社会发展做出了突出贡献，得到了党和政府的充分肯定。面对未来，红日药业仍将以科技武装自己，秉承“追求卓越品质、创造健康生活”的企业理念，以研发精药、生产良药为己任，为人类的健康事业尽自己的微薄之力。同时，红日人将以诚实守信，不断开拓进取的态度，敬业高效的工作，将企业发展成为中国制药企业的翘楚，回报股东，回报社会附件1：财务指标计算附件1：财务指标计算流动比率=流动资产流动负债2011年：845590000267580000=3.

28、162012年：980050000338070000=2.92013年：1308820000474810000=2.76速动比率=速动资产流动负债2011年： 749670000267580000=2.82012年： 868330000338070000=2.572013年： 1097600000474810000=2.31现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债2011年：543050000267580000=2.032012年：479250000338070000=1.422013年：400510000474810000=0.84资产负债率=负债总额资产总额100%2011年：357

29、4700001407470000*100%=25.4%2012年：4151900001801820000*100%=23.04%2013年：5164000002218990000*100%=23.27%产权比率=负债总额所有者权益总额100%2011年：3574700001050000000*100%=34.04%2012年：4151900001386630000*100%=29.94%2013年：5164000001702590000*100%=30.33%利息偿付倍数=（利润总额+财务费用）财务费用2011年：（178430000-10420000）(-10420000) =-16.122

30、012年： (308490000-7270000) (-7270000) =-41.432013年： (400850000-530000) (-530000) =-755.32红日药业资产负债表报告日期201120122013货币资金(万元)543054792540051应收票据(万元)8335754156应收账款(万元)164463499762730预付款项(万元)55520651074应收利息(万元)1718279256其他应收款(万元)11109921492存货(万元)95921117221122流动资产合计(万元)8455998005130882长期股权投资(万元)1143124163

31、19投资性房地产(万元)-306298固定资产原值(万元)209057105078931累计折旧(万元)439260129382固定资产净值(万元)165136503869549固定资产(万元)165136503869549在建工程(万元)1997726401098无形资产(万元)614460395722开发支出(万元)229228024120商誉(万元)137813781444长期待摊费用(万元)419340211递延所得税资产(万元)3368281072其他非流动资产(万元)798515641184非流动资产合计(万元)561888217791017资产总计(万元)140747180182

32、221899短期借款(万元)230042902940应付账款(万元)60921632615730预收账款(万元)343612201472应付职工薪酬(万元)88429004763应交税费(万元)71033656237应付利息(万元)152532其他应付款(万元)10328368112956流动负债合计(万元)267583380747481负债合计(万元)357474151951640实收资本(或股本)(万元)151032493137397资本公积(万元)470565750945043盈余公积(万元)363553197181未分配利润(万元)309834984279440所有者权益(或股东权益)

33、合计(万元)105000138663170259负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)140747180182221899红日药业利润表报告日期201120122013营业总收入(万元)56178122925209720营业收入(万元)56178122925209720营业总成本(万元)3926991840170998营业成本(万元)175212436931784营业税金及附加(万元)69019143509销售费用(万元)1316952009113290管理费用(万元)83411285820782财务费用(万元)-1042-727-53资产减值损失(万元)58814171686公允价值变动收益(万元)-投资收益(万元)-36-15