江西赛维LDK运营分析

1、螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂

2、羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆

3、螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀

4、肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇

5、袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂

6、螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆

7、羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀

8、螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄

9、肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿

10、袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆

11、虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀

12、羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄

13、螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈

14、肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃

15、袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇

16、虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁

17、羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈

18、螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃

19、羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇

20、衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁

21、蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅

22、羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀

23、螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇

24、罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁

25、袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅

26、蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿

27、袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄

28、螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈

29、羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅

30、袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀肅羇芆蚆羁羆莈葿袇羅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃节蚃羈肂蒄蒅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿蚂聿蒁薂羁肈膁螇袇膇芃薀螃膆莅螆虿膅薈薈肇膅芇蒁羃膄莀蚇衿膃蒂蒀螅膂膂蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃袆芀蒈蒆螂艿膈蚂螈芈莀薄肆芇蒃螀羂芆薅薃袈芅芅螈螄袂莇薁蚀羁葿螇罿羀腿蕿袅罿莁螅袁羈蒄蚈螇羇薆蒀 大陆多晶硅晶圆龙头江西赛维 ldk 营 运分析梁智恒江西赛维 ldk(

31、以下简称 ldk)是大陆太阳能硅晶圆产业龙头，主要核尚业务 为太阳能电池上游的多晶硅晶圆制造。成立不过 3 年的时间，ldk 已成为亚洲最大太阳能硅晶圆厂，且其 2008 年 底硅晶圆产能将达 1,200mw，成为全球产能第 1 大的太阳能硅晶圆厂，未来积极 扩充产能的计划持续进行下，其预计 2010 年产能可达 3,200mw。为降低原料成 本，ldk 同时投入上游多晶硅料源的生产，2009 年底，其万吨产能等级的多晶硅 厂也将完工。ldk 是大陆太阳能产业界的传奇，不单只在于它近年迅速崛起的幠势，其创 办人本身无任何太阳能相关领域背景，更是令人称奇，到底是什么原因，让 ldk 在短时间内成

32、为全球注目的焦点？本文将从产品、营业与研发等角度，来探讨 ldk 的过去、现在与未来。ldk积极扩增太阳能硅晶圆产能 预计2010年达3.2gw单位：mw3,5003,2003,0002,5002,2002,0001,5001,2001,00088058042050017821530036004q06 1q07 2q07 3q07 4q07 1q08 2q08 2008(e)2009(f)2010(f)数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9成立 3 年已是亚洲最大太阳能硅晶圆厂 ldk于2005 年由创办人彭小峰、江西信托及新余县政府共集资人民币 5 亿元 成立于江西新余，其中，

33、彭小峰掌握70.91%股权。ldk 主要从事太阳能多晶硅晶圆制造，成立不到 1 年，即开始投产，2006 年 底产能达178mw。2007 年 5 月，依循尚德模式成功在纽约证交所挂牌上市，融资 金额达4.69亿美元，创下大陆企业赴海外最大的ipo，同时也清还新余县政府的贷款。ldk 的技术主要来自于设备供货商 gt solar，在签订 3,300 万美元的设备合 约后，硅晶圆生产设备将陆续到位，预估 2008 年底前，第 3 期扩建计划可使其多 晶硅晶圆产能达 1,200mw，届时将是全球产能等级最大的太阳能硅晶圆厂。同时， ldk 启动的 n 型单晶硅计划也将使单晶硅晶圆产能于 2008

34、年底达 100mw，2009 年则达 200mw。ldk 的第 4 期扩建计划也同步进行，2008 年 7 月，其已与北京设备供货商 jyt 公司签约增购多晶硅铸锭炉，未来也将持续与大陆本地设备供货商合伿，期望 2010 年硅晶圆产能达 3,200mw。大陆太阳能硅晶圆产业龙头江西赛维ldk重要纪事2006年底产能已达178mwmay07，成功在纽约 证交所上市，募资达jul05，成立江西赛维4.69亿美元。ldk太阳能高科技公司。200620072008apr06正式投产aug07，启动总产能2007年底，多晶硅晶达1.6万吨的多晶硅圆总产能达420mw，厂建置。并计划于2008年底达800

35、mw。数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9现有产品以太阳能硅晶圆为主2008 年底开始生产多晶硅ldk 现有产品以太阳能多晶硅晶圆为主，占 2007 年营收比重的 91.6%，其亦 提供单晶硅晶圆与多晶硅晶圆代工服务，由客户提供多晶硅原料或硅锭，ldk 收取晶圆切割处理费用；此外，ldk 亦销售硅锭及多晶硅废料。ldk 的多晶硅晶圆尺寸以125mm x 125mm、150mm x 150mm及156mm x156mm为3大主要规格，晶圆厚度从180m220m不等。2006 年产品销售以125mm x 125mm 占多数，由于大尺寸硅晶圆量产技术提升，2007 年的主流销售产 品

36、则为 156mm x 156mm。而尺寸 150mm x 150mm 的多晶硅晶圆则自 2007 年起有 少量比重出货，推测为针对特定客户需求供应。ldk 的多晶硅晶圆主要成分来自于回收多晶硅及部分多晶硅新料，回收多晶 硅包含硅锭头尾料、半导体下脚废料和坩埚残余等。ldk 运用独有的筛选与处理废料技术，将这些回收硅料再利用，制伿出高质量的多晶硅晶圆。ldk硅晶圆产品规格尺寸(mm)厚度多晶硅新料多晶硅晶圆103 x 103180m25%125 x 125200m150 x 150220m156 x 156回收多晶硅75%210 x 210单晶硅晶圆125 x 125180m156 x 1562

37、00m回收多晶硅包含：220m 硅锭头尾料 废弃硅晶圆 坩埚残余数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9ldk 于 2007 年 8 月启动总产能达 16,000 公吨的多晶硅厂建置计划，预计建 造 2 座各为 1,000 公吨及 15,000 公吨的多晶硅厂，其中包含各自的三氯硅烷(tcs) 厂。技术则将采改良式西门子法，封闭式尾气回收设备可有效将有毒的氯甲烷(stc) 收集再利用。其预计 2008 年底设备产能可达 6,000 公吨，并生产 100350 公吨多晶硅。2009年全线 16,000 公吨产能完成后，主要供应自有多晶硅晶圆制造。在生产成本方面，由于 ldk 过去并无

38、大规模生产多晶硅经验，初期生产成本 保守估计约在每公斤 80 美元，未来随着 15,000 公吨产能等级多晶硅厂启用，生产 成本将逐渐降至每公斤 30 美元以下。 ldk建置中的多晶硅厂 2009年产能可达16,000公吨地点江西新余，2座分别为1,000公吨与15,000公吨产能之多晶硅厂。目标产能 2008年底达1,000公吨，2009年底达16,000公吨。技术改良式西门子法，采封闭式尾气回收设备。设备共52台三氯硅烷(tcs)反应炉与24台四氯化硅(stc)转换器 jul08完成1,000公吨级多晶硅厂之设备安装，预计2008年可生产100350公吨进度多晶硅。 另一座15,000公吨

39、产能等级多晶硅厂，预计于2008年底完成第1阶段设备安 装，2009年可全部建置完成。数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9photon consulting 预测，2011 年 ldk 的多晶硅产量可达 11,000 公吨，多晶 硅晶圆产量则可达 1,818mw，若依照 ldk 多晶硅晶圆使用 25%多晶硅新料的比 例来看，ldk 的多晶硅产量将足以应付自有的多晶硅晶圆生产所需。20082011年ldk多晶硅与多晶硅晶圆产量预测多晶硅产量多晶硅晶圆产量11,0001,818单位：公吨7,000单位：mw1,2174,0008175442502008(e)2009(f)2010(

40、f)2011(f)2008(e)2009(f)2010(f)2011(f)数据源：photon international，2007/11建立多元来料管道确保多晶硅供应无虞有效掌握多晶硅料源供应，也是太阳能硅晶圆厂的营运关键。ldk 的多晶硅 料源主要来自于：半导体材料贸易商如 komex、petro international、kunical、sunbridge 与 targray，以长约或现货 价购买多晶硅料源，其中包含可回收的半导体废晶圆。太阳能电池及模块厂由于太阳能电池及模块厂亦与料源大厂签有多晶硅长约，ldk 除提供来料代 工服务外，也向下游厂商购买多晶硅，ldk 再将多晶硅晶圆卖给

41、下游厂商。多晶硅料源厂如 wacker 和洛阳中硅等料源厂，其中，与洛阳中硅签订长约，自 20082012年，逐年供应 200 公吨、400 公吨、800 公吨、1,000 公吨与 1,500 公吨的多晶硅。自行生产ldk 自有的 2 座多晶硅厂，预计 2008 年底前可开始生产。ldk多晶硅料源供应状况种类供货对象说明komex签订为期8年合约，自20072015年每月供应至少35公吨太阳能级多晶硅。与上游kunical签订4年共9,600万美元合约，20072010年每年供应签订长约200公吨多晶硅。洛阳中硅签订5年共3,900公吨多晶硅合约petro international签订4年共

42、1,449公吨合约太阳能电 bp solar、csi、池模块厂ge energy、q-cells除来料代工外，ldk同时亦向电池模块厂购买料源。 现货市场targray、sunbridge不定时自现货市场调度目前建置中的2座多晶硅预计2008年底前具备7,000公吨多晶硅设备产能，可自行生产厂，产能分别为1,000公吨生产100350公吨之多晶硅；2009年底具备16,000公与15,000公吨。吨的多晶硅产能。数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9持续拓展全球化业务以长约稳固营运基础ldk 营运业务自 2006 年开始，初期区域营收比重以大陆居多，占全年营收的75.5%，营收来

43、源集中于少数单一客户，其中，来自于无锡尚德与江苏林洋的营收， 分别占 2006 年营收的 39.7%与 13.9%。不过，ldk 朝全球化布局的动伿在 2007 年见到成效，除营收大幅成长外，区 域营收比重也较平均，其中，江苏林洋与 q-cells 为前 2 大客户，分别占全年营收 比重的 12.3%与 10.0%，而其他单一客户对营收贡献占全年比重皆未超过 10%。 ldk 的客户涵盖全球著名的太阳能电池及模块厂，其中也包含台湾的益通、 茂硅、新日光、升阳与昱晶等客户，这些客户有的些藉由长约直接向料源大厂签 订供料长约，也向 ldk 等硅晶圆厂签订供货合约。相关合约期限从 3 年至 10 年

44、 不等，合约内容也各异，通常 ldk 会要求客户预付一定比例的货款，做为支持扩产的资金；在价格方面，有些采固定单价，有些采逐年议价的方式进行。2006与2007年ldk区域别营收结构比较north americanorth america5%europe9.1%3.2%chinaasia pacificeurope29.4%16.2%20.1%2006年2007年chinaasia pacific75.5%41.3%数据源：ldk，2008/5；digitimes擎理，2008/9尚德是 ldk 最早的客户之一，双方协议自 20082015 年 ldk 供应年产量的40%60%多晶硅晶圆给尚德

45、。然而，价格与数量将于每次订货协商，ldk 出货给 尚德的数量并未能达到如先前承诺的数量。q-cells 是 ldk 重要客户之一，一开始双方签订3年的换货合约，由 q-cells 供应 ldk 多晶硅，ldk 生产多晶硅晶圆做交换。2007 年底，双方扩大合伿，签订10年共 6gw 的多晶硅晶圆供货长约，ldk将利用自行生产的多晶硅做为主要 料源，q-cells 必须预先支付 10%的货款，做为 ldk 建置多晶硅厂的资金，同时，若ldk产能增加，q-cells 有权增加硅晶圆的订购数量。其在与 sunways 的合约中，除以固定单价与 sunways 签订 10 年共 1gw 的硅 晶圆供

46、货协议外，ldk 同时将向 sunways 购买 2 座西门子反应炉及相关多晶硅厂 设备，这些设备将安装于 1,000 吨产能等级的多晶硅厂。内存大厂奇梦达(qimonda)也于 2008 年开始与 ldk 合伿，双方签订 5 年共540mw 的供货合约，多晶硅晶圆将供应奇梦达转投资的 qimonda solar，藉由此项 策略性合伿，ldk 可直接获取奇梦达 dram 厂废弃硅晶圆，以达彼此互利目的。ldk 5年以上多晶硅晶圆长约一览表时间合约客户(国家)合约期限数量供货期条件2006尚德 (cn)9年逐年协议 20072015 价格与数量逐年协议mar06solland solar (nl

47、)5年tbd 20062010 逐年议价sep07sunways (de)10年 1gw20082017 单价固定、总金额不详sep07茂硅 (tw)5年na 20082012 总金额1.9亿美元oct07升阳 (tw)5年na 20082012 总金额2.24亿美元、前3年单价固定dec07q-cells (de)10年 6gw20092018 预付货款支援扩产jan08新日光 (tw)10年 509mw20092018 预收货款、单价固定feb08hyundai (kr)8年 450mw20082015 预收货款、2010年后逐 年议价apr08mbpv (in)10年 640mw2008

48、2017 预收货款、2010年后逐 年议价may08qimonda ag (de)5年 540mw20092013 预收货款，附带奇梦达 废晶硅材料供应合约jun08solar pv corp. (us)5年 70mw20092013 预收货款jun08canadian solar inc (cn)10年 800mw20092018 najul08photovoltech (be)10年 400mw20092018 预收货款aug08 xl telecom & energy (in)5年 300mw20092013 预收货款数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9研发工作重点在降低

49、生产成本ldk 除自有的研发团队外，同时与学术单位合伿，目前有 3 处研发据点，研 发方向与主要研发团队说明如下，主要朝提升转换效率，减少原料耗损及开发低 成本耗材努力。新余高科技园区的 ldk 研发团队ldk 研发团队的任务在提升产品质量与改善制程，其中包含优化多晶硅固化 过程以提升转换效率、减少制造过程中多晶硅损耗、增加硅锭大小、追求硅晶圆 薄化、研发坩埚内壁涂料技术以增加坩埚再使用率等。研发团队亦开发低成本、 高效能的新一代硅晶圆产品。 硅锭大小与利用率ldk 硅锭大小从 2007 年的 270 公斤，增加到 2008 年的 450 公斤，目前硅锭大陆多晶硅晶圆龙头江西赛维 ldk 营运

50、分析可被切割利用在硅晶圆的比例为 70%，未来研发目标为 2013 年时，可生产 1,000公斤的硅锭，硅锭利用比率可达 80%。 硅晶圆薄化追求硅晶圆薄化可以将低单位原料成本，ldk 计划 2013 年硅晶圆厚度达 120m，平均每瓦消耗 45 公克多晶硅。ldk硅晶圆薄化研发预订时程表年份硅晶圆厚度(m)切割损耗(m)多晶硅消耗(g/w)20062402009.52007220165820081801556.520091601455.52010140140520111301354.520121251354.220131201304数据源：ldk，2008/7；digitimes擎理，200

51、8/9 新硅晶圆产品与转换效率ldk 现有的多晶硅晶圆转换效率在 15%16.5%，单晶硅晶圆在 1617.5%，研 发团队也进行 4 牞新一代硅晶圆开发。ldk 正在研发中的 nova wafers，是以纯化后的冶金级硅(umg-si)为原料，利 用 ldk 独有的混和比例与生产技术所制造，这项新产品的开发，测试了上百家太 阳能冶金级硅后，只有 3 家制造商符合标准。在 2008 年第 2 季的财报中，ldk 揭 漏 nova wafers 已经开始生产，并有少量出货。ldk新一代硅晶圆产品开发计划上海交通大学的 ldk 太阳能联合寪验室ldk 在 2005 年即与上海大学合伿开发自有耗材与

52、辅助设备，目标在使大陆本 地具备生产耗材能力。研发成果由双方共享，ldk 与上海大学各享有 40%与 30% 利益，其余 30%则持续投入研究。事实上，ldk 为掌握本地生产耗材能力，其于 2008 年收购江西中材太阳能新 材料有限公司 33.5%股权，江西中材主要生产多晶硅炉用的石英陶瓷坩埚，同时签 订 5 年供货合约，合约保障 80%江西中材的坩埚产能提供给 ldk。南昌大学的 ldk 太阳能研究中心ldk 与南昌大学合伿自 2007 年开始，研发方向也在生产低成本的耗材。ldk 于 2006 年第 2 季开始出货，因为搭上太阳能产业的快速起飞时期，加上 本身积极扩张，短短 2 年时间，成

53、长力道惊人，2007 年起产量的季成长率皆有超 过 30%水平；2008 年后，随产能设备陆续到位，配合目前已有的许多长约客户， 预期产量将会有跳耀式成长。2008 年第 2 季 ldk 多晶硅产量已较上季大幅成长 60.8%，在该季财报中，公 司也预估 2008 全年出货可达 750770mw。毛利率方面，其 2006 年第 4 季的毛利率高达 43%，然此后呈现逐季下滑现象， 主要原因来自多晶硅的价格持续飙涨，其平均购料成本从 2006 年的每公斤 144.6 美元，提高到 2007 年的 185.8 美元，使 2007 年多晶硅原料成本占硅晶圆成本达80%。此外，部分原因来自于 ldk

54、成品库存价跌，2007 年其产品平均单价约每瓦2.27 美元，较 2006 年低 0.03 美元。不过，创办人彭小峰在一段专访中指出，其现阶段的经营策略不在维持毛利 率，重点在于如何积极占有市场。在 2008 年第 2 季的财报中，ldk 营收大幅成长至 4.4 亿美元，较第 1 季增加89.2%，毛利率则下滑至 25.4%，预期第 3 季毛利率将持续受到多晶硅成本压抑， 伽第 4 季因部分多晶硅料源为自有生产，将有助于毛利率提升，ldk 同时上修全 年硅晶圆全年目标产能至 1,200mw，预估 2008 年全年营收为 16.517.5 亿美元。4q064q08 ldk营收与毛利率走势6005

55、0%单535位营业收入毛利率490： 50044240%百 万美 400元30%30023319320%20015999100627310%00%4q061q072q073q074q071q082q08 3q08(e) 4q08(f)数据源：ldk，digitimes擎理，2008/9与在美上市的大陆太阳能同业比较，2008 年第 1 季 ldk 税后净利率居同业之 冠，主因其位处产业链上游，享有较高毛利率，而和位处产业链相同位置的浙江 昱辉比较，其税后净利率仍高出约 7 个百分点。显示 ldk 在整体营运模式与成本 控制上，在大陆同业有其优异之处。1q08 ldk与在美国上市之大陆太阳能同业税后净利率比较21.3%14.4%14.0% 13.8%12.8%11.1% 10.7%8.9%0.