因子分析模型在企业财务竞争力评价中的应用

1、因子分析模型在企业财务竞争力评价中的应用关键词:财务竞争力;因子分析;评价随着我国经济体制改革的不断深人,企业管理以财务管理为核心,已成为企业家和经济界人士的共识。企业想在竞争激烈的经济浪潮中立于不败之地,必须具有强劲的财务竞争力。通过财务竞争力测评, 企业可以知道目前其在行业中所处的财务竞争地位, 分析其和竞争对手的优劣势, 发现值得学习的“标杆”企业, 从而可以正确地制定财务竞争策略。 一、财务竞争力的含义及内容 企业本身是一个以市场需求为导向的营利组织,追逐利润是其本质属性,获取利益才能使企业具有生存和发展的可能,市场竞争要求企业具备优于竞争对手的竞争能力1。从财务管理角度来讲,财务竞争

2、力是在实现其财务经营目标过程中所表现出来的能力,是该阶段企业的财务战略、财务资源、财务能力、财务执行、财务创新等有机结合所产生的综合实力,是企业竞争力的重要体现。根据以上叙述可以发现财务竞争力包含以下几个内容。 (一)财务战略 财务战略对企业核心竞争力的影响是深远的,是培养企业核心竞争力的基础。它要求在深入分析和准确判断企业内外部环境因素对企业财务活动产生影响的基础上。财务战略关注的焦点是企业的资金运动,其目标是谋求企业财务资源均衡、有效流动和实现企业战略目标。 (二)财务资源 财务资源是指企业拥有的资本以及企业在筹集和使用资本的过程中所形成的财务专用性资产2。根据它们对企业竞争力的不同作用可

3、以分为硬资源和软资源。财务硬资源指的是客观存在的,在一定的技术、经济环境和社会条件下,所有能被企业利用的有形资源,其构成主体是自然资源和传统的财务资源,并充分体现在企业的资产负债表上。财务软资源则是指建立在智力、知识之上的无形的资源。主要包括市场资源、人力资源、知识产权、组织管理资源四个方面。对于企业的财务竞争力而言,软资源更具有优势和重要作用。 (三)财务能力 财务能力是指企业财务管理人员为提高企业经济效益、控制财务风险、应对财务危机而运用财务管理专业知识,为企业采购、生产、销售等经营活动筹集资金、投放资金并获取盈利的过程中表现出来的能力。财务能力是企业的无形资产,是企业竞争力形成和提升的重

4、要基础之一。 (四)财务执行 企业发展的速度、质量、规模对企业的生存、发展和获利有重要影响,要求决策层要善于捕捉发展机遇、制定合适的战略、建立健全管理机制、合理管理资金等,更重要的是要具有执行力,执行力是企业管理成败的关键。也就是说当企业决策者制定了合适的财务战略时,必须能够得到很好的执行,否则财务战略必将落空。 (五)财务创新 财务创新是对企业原有财务管理方式方法和治理模式进行的不断改进,通过新的元素为企业注入新的活力,从而推动企业的不断进步。创新的内容主要包括思想方面的新观念、新思路、新认识、新观点、新理论、新体系等,手段方面的新方法、新程序、新公式、新操作过程、新操作手段、新建议、新措施

5、等,体制方面的新规范、新制度、新模式、新管理等。 二、基于因子分析的财务竞争力评价方法 为了解决传统评价方法中的缺陷, 本文认为可以通过因子分析模型来建立综合评价指标和公共因子分析指标来进行财务竞争力测评以及具体的财务竞争优势、劣势的度量。该方法在构造综合评价指标值时所涉及的权数都是通过数学变化产生, 不是人为确定, 具有客观性、科学性。同时, 通过设定公共因子可以解决传统方法中指标设置过多, 相互间存在相关性的弊端, 其能清晰地揭示影响企业财务竞争力的主要原因, 发现影响企业财务竞争力的关键问题, 对促进企业财务竞争力不断发展具有重要意义。 因子分析模型是根据变量间的相关性大小,把变量分组,

6、组内的变量之间相关性高,但不同组的变量相关性低,每组变量代表一个基本结构,这个基本结构称为公共因子。其出发点是用较少的相互独立的因子变量来代替原来变量的大部分信息3。可以通过下面的数学模型来表示: X=AF a 其中X=(x1,x2xp) 为p个原有变量,F为m个公共因子变量,mp,A为pm的因子载荷矩阵,aij表示第i个原有变量和第j个公共因子变量的相关系数,aij越大说明公共因子Fi和原有变量xi越强,为特殊因子,表示了原有变量不能被公共因子变量所解释的部分,相当于多元回归分析中的残差部分。 因子分析模型中有多种确定公共因子变量的方法,本文用基于主成分模型的主成分分析法来确定公共因子 ,

7、其具体步骤如下: 1.对样本数据进行标准化处理 Zij= 其中x是原测评指标xj的第i个企业实际测量值,和s分别为xj的样本均值和均方根误差。2.计算|Zij|np的相关系数矩阵(或协方差矩阵)R。通过相关系数矩阵R我们可以发现各测评指标间的相关情况,从而能够科学合理的筛选测评指标。 3.求R的前m个特征值,12m以及对应的特征向量u1u2um。特征向量之间标准正交,确定m有两种方法,可以根据特征值的大小确定,一般取大于1的特征值,也可以用累计方差贡献率来确定,设累计方差贡献率为Q,Q=,一般累积方差贡献率应在80%以上。 4.求m个公共因子的载荷矩阵A。A=pnjpn=upn,在实际分析时,

8、为了让公共因子变量的含义有比较清楚的认识 , 往往对载荷矩阵进行方差极大法旋转, 使得每个公共因子上的最高载荷变量的数目最少。 5.计算各公共因子的得分Fj。因子变量确定后,就可以计算每一样本的m个公共因子得分, 因为误差的存在,各因子得分计算须用各种不同的方法进行估计,比如回归法、Bartlett 法等。 6.计算综合评价指标值Y=F1 F2 Fm。本文对测评因子Fj前面的权重用其对应的特征值占总提取特征值的比重来设定。 三、实证研究 由于潜在财务竞争力(如财务人员学历构成,职称构成等)很难获得实际数据,为简化问题,本文暂不考虑这些指标。本文主要借鉴了财政部颁布的国有资本金效绩评价规则,采用

9、了该企业效绩评价体系中的部分显性财务指标构建了财务竞争力评价指标体系。见表1。 限于篇幅,本文选取了2008年上市的汽车制造行业的12家企业作为输入样本。 下面用因子分析法对该案例进行分析。对原始数据进行标准化无量纲处理后, 用SPSS 统计软件对上述数据进行因子分析, 得到各指标之间的相关系数矩阵R 我们可以观察到资产报酬率(X1)和净资产报酬率(X2)之间有较为明显的相关性,其相关系数大于0.8;流动比率(X3),速动比率(X4)和负债比率(X5)之间有明显相关性,其相关系数大于0.5;资产周转率(X6)、存货周转率(X7)和应收账款周转率(X8)之间有一定相关性,其相关系数大于0.4;销

10、售现金比率(X9)和总资产现金回收率(X10)之间相关性极强,其相关系数为0.952。 分析公共因子的特征值与累计方差贡献率,我们发现,前四个公共因子F1、F2、F3和F4的累计方差贡献率达到了90%以上,用其来反映原指标的信息量可以认为是有效的,也就是说原来的10个指标可以综合成4个公共因子。 根据因子分析的原理,每个主公因子和其包含指标具有高度的相关性,而各个主公因子间是不相关的。从旋转后的载荷矩阵可见,资产报酬率(X1)和净资产报酬率(X2)在F1上有高的载荷,这两个指标反映了企业盈利能力,我们可以F1称为盈利能力因子;资产周转率(X6)、存货周转率(X7)和应收账款周转率(X8)在F2

11、上有较高载荷,这三个指标反映了企业经营管理能力,因此,我们可以把F2称为经营效率因子;销售现金比率(X9)和总资产现金回收率(X10)在F3上有高载荷,这三个指标反映了企业现金获取能力,因此,我们可以把F3称为现金获取因子;流动比率(X3)、速动比率(X4)和负债比率(X5)在F4上有高的载荷,这三个指标反映了企业偿债能力,因此我们可以把F4称为偿债能力因子。 通过回归算法计算因子得分矩阵,得到下面的得分函数: F1=0.338X1 0.317X2 0.017X10 F2=0.118X1 0.167X2 -0.025X10 F3=0.064X1 0.098X2 0.436X10 F4=0.01

12、1X1-0.241X2 0.007X10 把各公共因子的特征值贡献率作为权数进行加权求和得到企业财务竞争力的综合评价指标值Y: Y=0.3291F1 0.2318F2 0.219F3 0.141F4 因子分析法得到的各样本企业综合指标值以及各公共因子的得分值和相应的排名情况见表2。 对4个公因子得分进行分析,我们发现宇通客车公司综合得分较高的主要原因是其盈利能力和现金获取能力较强,盈利能力因子F1和现金获取因子F3均排名第一,但其经营管理能力和偿债能力不高,经营效益因子F2和偿债能力因子F4分别排在第6和第9位;同样我们分析江铃汽车,盈利能力因子F1、经营效益因子F2和现金获取因子F3排名均很

13、高,综合得分也很靠前,但其偿债能力较差,偿债能力因子F4排在最后。上述两家企业要想保持长期的财务竞争优势,必须努力提高公司的偿债能力,否则难以维持目前的财务竞争地位。分析福田汽车,我们可以发现该公司的综合得分较为靠前,为第二位,公司盈利能力因子F1排名第四位,为中等偏上水平,经营管理能力因子和偿债能力因子均排名第一位,说明企业经营管理能力和偿债能力较强,但公司的现金获取能力较差,现金获取能力因子F3排名第十一位。公司要注意提高应收账款和存货的周转率以取得较强的现金获取能力4。同样,分析上海汽车,经营管理能力、现金获取能力和偿债能力均属于中等偏上水平,但公司盈利能力比较差,排名第十一位。因此,其

14、他企业也可以通过类似的方法进行恰当的财务竞争优劣势和竞争态势的评价。 四、结论 通过上述实证研究, 本文说明利用主成分分析模型对企业财务竞争力分析可以发现各测评指标间的相互关系,为客观、正确地选择评价指标奠定基础, 而评价指标的科学选取对最终真实反映竞争力具有决定意义。通过该方法建立的综合评价指标, 能对企业进行财务竞争地位的排名, 可以让企业知道目前其在行业中的财务竞争地位。另外, 企业可以利用公共因子指标的分析揭示企业目前的财务竞争优势和劣势, 找出薄弱环节, 为正确制定财务竞争策略提供重要的科学依据。如果能获得企业历年的评价指标数据, 就可以对因子分析法的综合评价指标以及各公共因子进行时

15、间序列分析, 企业就能动态跟踪自身和竞争对手的财务竞争力以及竞争优势、劣势随时间的变化情况, 预测今后的发展趋势。 参考文献: 1 胡忠群.提高中小企业财务竞争力J.甘肃水利水电技术,2009,(6). 2 欧谨豪,刘雪辉. 财务新视角下的企业财务竞争力研究J.金融经济,2004,(12). 3 郝勇,范君晖.系统工程方法与应用M.北京:科学出版社,2002:141-175. 4 吴一萍. 透视现金流量上市公司持续获取现金能力分析N.中国证券报,2006-06-08. The application of the factor analysis model in the finance com

16、petitiveness evaluation in the enterprises WANG Jun-feng,CHEN Xian-bin (Management college,Hefei industry university,Hefei 230009,China) Abstract: Financial competitiveness is the current financial management theory on new direction, it as a modern financial discipline in a new field, as people real

17、ize and develop the study offered new ideas.The finance functional testing analysis of the competitors competitiveness of the model is an important tool. Through factor analysis to establish a comprehensive evaluation model financial competitive indicators and the factor of variables, and in part on the bus companies as a sample, with SPSS statistics software on paper. Comprehensive appraisal target can be used to evaluat