债券投资典型案例

1、债券投资典型案例万家基金固定收益部投资总监邹昱并非第一个被带走的涉案者，但他掌管的万家添利b在2013年4月15日的异常大跌，成为债市 风暴众所周知的导火索。这是一个规模比 a 股更大的市场，截至2013 年 2 月底，中国债券市场债券托管量为 26.6 万亿元，其中银行间债券托管量为 25.4万亿元，占比95.3%。债券市场上，玩家都是机构，没有散户。各类机构，诸如银行、基金、保险、券商、农信社、财务公司等非金融法人机构都在其中。看上去，债市和散户相隔很远，但实际上利益紧密相连。原因在于，这些机构的资金筹码绝大部分来源于公众，有养老金账户、保险资金账户、企业年金账户、银行的理财产品资金、公募

2、基金募集的资金等等。机构只是作为资金的托管方购买债券获益，而发行债券的既有国家（例如发行国债） ，有地方政府（例如发行城投债） ，也有企业 （ 例如发行企业债） 。审计署对银行间市场交易主体的调查从2012 年就已经开始。而事件的起源，则可以追溯到 2010年财政部国库司国库支付中心副主任张锐的案件。张锐不仅在国债招投标过程中舞弊，帮助商业银行以较低的利率中标国债，其本人也涉嫌债市二级市场的“老鼠仓”，获利以千万计。这起牵涉核心部门的案件引起了高层的注意。不可忽略的一个背景是，因为股市难振，作为直接融资的债券市场是金融改革接下来的发展重点，债市扩容在即，但扩容之前先要清理干净。而相关部门调查后

3、发现，类似“老鼠仓”的行为广泛存在。更严重的是，债券市场从一级市场的承销发行到二级市场的交易流通，整个环节都存在制度漏洞和利益输送。于是，一系列的债市窝案，正是从查万家基金的邹昱开始。1992 年 9 月，中房南昌公司经中国人民银行南昌市分行批准，向社会公开发行“新世纪住宅”投资债券。为此，中房南昌公司与证券公司签订了包销协议，并共同制定了联合发行章程。约定：该企业债券最长期限二年，自 1992年 11 月 10 日起至 1994年 11 月10 日止 ;证券公司总承销，包销手续费千分之十一，并负责办理兑付 ; 证券公司代发行人中房南昌公司赔偿后，有权向发行人行使追索权等。协议签订后，证券公司

4、代理中房南昌公司发行了债券。债券即将到期时，中房南昌公司无力兑付，遂于 1994年 9月 23 日与证券公司签订协议，约定：以证券公司名义拆入资金用于兑付中房南昌公司发行的投资债券，拆入资金的本息及税款均由中房南昌公司负责偿还 ; 拆入资金证券公司不另收费用，待该项目清盘后，所得盈利由中房南昌公司、证券公司按 6： 4 分红。同年11 月 9 日，证券公司与赣昌资金市场签订拆借协议，从该市场借得资金2000 万元，到期日为1995年3月10日，利率为月息11.88%证券公司将所借 2000 万元资金全部用于兑付中房南昌公司到期企业债券。同年12 月 20 日，中房南昌公司与证券公司又签订一份补

5、充协议，约定：由中房南昌公司负责偿还证券公司用于兑付企业债券的款项69749232 元本金、利息及税款。上述69749232 元本金包含本案证券公司从赣昌资金市场拆借的 2000万元。1997 年 10 月 30 日，证券公司因中房南昌公司未偿还其从赣昌资金市场所借的 2000 万元本息，向原审法院提起诉讼。一审期间，原审法院根据证券公司申请，查封了中房南昌公司新世纪住宅小区未竣工房产第 17、 18、 20 栋共 128 套住宅。1994年 11 月 25 日，证券公司与计算机公司签订代理包销发行计算机公司企业债券协议，约定由证券公司代理计算机公司发行企业债券 500万元，期限一年，年利率1

6、2.5%，到期时间为1995年 11月 27 日，到期由计算机公司将本金与利息 562.5 万元划入证券公司指定的帐户。 1994年 11 月 29 日，证券公司又与信托公司签订债券包销协议，约定由信托公司包销证券公司代理计算机公司发行的企业债券 200 万元，期限一年，年利率12.5%，信托公司应于1994年11 月 30 日将承购该债券的全部价款划入证券公司帐户，证券公司支付信托公司手续费 2.6 万元 ; 债券发行期满，证券公司于 1995年11 月 30 日将应付本息 225 万元划到信托公司指定帐户。1995 年 11 月 29 日，由于计算机公司不能支付到期债券款，证券公司、计算机

7、公司、信托公司及其他债券分销商就债券兑付事宜召开座谈会，计算机公司商请各分销商垫款兑付，承诺于同年 12 月 兑付并愿承担利息、罚息。信托公司代表要求证券公司给予承诺，证券公司即向信托公司出具承诺书称：“由于企业兑付资金暂未按时到位，不能按时兑付到期债券，给代理商增加了麻烦，请予谅解。经协商，特请各销售商垫款兑付，我们承诺将在95 年 12 月 12 日前将兑付款划给销售商，垫款利息按月息千分之十五支付。特此承诺。若逾期兑付资金仍未到位，按日千分之五处以罚款。由此产生的法律诉讼费均由我公司承担。一九九五年十一月二十九日”。证券公司在该承诺书上签名并加盖公章。证券公司也要求计算机公司给予承诺，计算机公司也向证券公司出具了相同内容的承诺书。 1995 年 12月 30 日至 1996年 2 月，信托公司依约兑付了全部债券本息 225万元。 1995年 12月 13 日，证券公司向信托公司支付了债券款1