某钢铁企业增发风险分析报告

1、某钢铁企业增发风险分析报告2011一、市场风险 （一）宏观经济走势不确定的风险 2008年以来，美国次贷危机导致的全球性经济衰退逐步蔓延，我国实体经济亦受到较大冲击。2009年以来受国家刺激经济政策的影响，我国宏观经济出现了一定的好转迹象，2009年、2010年gdp分别同比增长9.2%和10.3%，但未来走势仍存在不确定性。钢铁行业具有较强的周期性，钢铁行业景气度与宏观经济走势具有较高的关联度。如果未来宏观经济再次下滑，公司经营业绩可能将受到不利影响。 （二）市场竞争的风险 与美国、日本等发达国家相比，我国钢铁企业数量众多，但行业集中度较低，行业竞争较为激烈。目前公司粗钢产量位居我国钢铁行业

2、上市公司第二位，具有一定的市场地位和规模优势。本次收购后，本公司将获得邯宝公司年产450万吨高档热轧卷板的产能和年产215万吨的冷轧卷板产能，公司产品种类将进一步丰富，技术水平将得到提升，市场地位有望得到进一步加强。然而，近年来我国钢铁行业并购重组步伐加快，部分大型钢铁企业正在或计划通过兼并重组大幅提升其综合实力，若未来公司不能持续优化产品结构、提高技术水平、增强综合竞争能力，则有可能在激烈的市场竞争中处于不利地位。 二、业务经营风险 （一）产品价格波动的风险 近年来，国内钢材市场需求旺盛，钢材价格持续走高。但2008 年下半年，受国际金融危机影响，全球实体经济出现衰退迹象，钢铁需求减少，钢材

3、价格大幅下跌。2009年，在我国一系列经济政策的刺激下，国内钢材价格出现了一定程度的反弹，但进入2010年后，受房地产行业调控、铁矿石价格大幅攀升等因素影响，国内钢材价格走势波动较大。如果未来我国经济增长或钢铁上、下游行业发展不确定性增强，则钢材价格可能出现较大波动。 （二）原材料价格波动的风险 铁矿石和焦炭是钢铁企业生产的主要原材料，约占企业主营业务成本的50%至60%。尽管公司所处河北地区拥有丰富的矿石资源，但仍然难以满足公司需求，预计公司每年仍需从国外进口大量铁矿石。近年来，进口铁矿石价格猛涨，myipic进口矿价格指数显示，2008年2月进口铁矿石高点价格已较2005年初上涨109%；

4、尽管2008年下半年后铁矿石价格出现一定幅度的回落，但进入2010年之后，进口铁矿石价格再度飞涨，且行业内长期形成的年度议价机制已被基于季度协议价格和现货价格的短期定价方式取代，钢铁企业经营稳定性受到不利影响。与此同时，焦炭价格近年来也曾出现过较大波动，2008年中期的历史高点较2005年初涨幅达170%左右，此后受全球金融危机影响，焦炭需求下滑、价格回落，目前价格基本保持稳定。如果未来铁矿石价格与焦炭价格出现大幅波动，公司业绩可能将受到一定程度的影响。 三、政策性风险 （一）国家产业政策的风险 近年来，我国钢铁行业增长迅速，但产能过剩矛盾日益突出，资源供给和环境容量压力逐步加大，低水平产能占

5、比较高，产业集中度较低。针对上述情况，自2005年以来，国家发改委先后颁布了钢铁产业发展政策、钢铁工业控制总量、淘汰落后、加快结构调整的通知等政策性文件，严格进行总量控制，淘汰落后生产能力，推动产业升级和行业集中度的提高。在全球金融危机对我国钢铁行业带来巨大冲击的情况下，国务院于2009年3月发布了钢铁产业调整和振兴规划，进一步提高了落后产能淘汰标准，严格控制钢铁总量，并对加大技术改造力度、促进钢铁企业联合重组提出了明确要求。2009年9月，国务院颁布了关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知（国发200938号），要求坚决抑制钢铁等行业的产能过剩和重复建设行为。虽然目

6、前公司粗钢产量居于我国钢铁行业上市公司第二位，并形成了以冷轧板、中厚板、螺纹钢、含钒建筑钢材以及钒钛产品等一系列优势产品，但在国家实施钢铁行业宏观调控的大背景下，公司如果未能及时按照相关政策要求淘汰落后生产能力、优化产品结构、提高技术水平，则未来发展仍有可能受到一定政策制约。 （二）环保政策的风险 钢铁行业是重污染行业，我国相关政府部门对于钢铁行业的污染物排放监管十分严格，若公司污染物排放无法达到国家规定的指标，则可能受到环保部门的行政处罚而影响正常的生产经营活动；若公司未来新增投资项目不能按照环保法规要求获得环保部门的批准，其后续经营亦有可能受到不利影响。 四、财务风险 截至2011年9月3

7、0日，本公司资产负债率（母公司口径）为68.99%，在同行业中处于相对较高水平。较高的负债规模增加了公司的财务费用支出，并相应加大了债务偿还压力。如果公司负债规模进一步大规模增加，将使本公司的偿债能力受到一定影响，从而提高财务风险。 五、管理风险 （一）控股股东控制的风险 河北钢铁集团作为本公司的间接控股股东，本次发行前通过下属企业唐钢集团、邯钢集团、承钢集团和矿业公司间接持有本公司46.71%的股份，预计本次发行完成后仍将保持对本公司的间接控股地位。河北钢铁集团及其下属企业可以通过选举董事和行使股东大会投票表决权对本公司的经营决策、人事任免等施加重大影响。虽然本公司作为独立的法人实体按照现代

8、企业制度规范运作，但河北钢铁集团及其下属企业可能与其他股东存在利益上的冲突，使本公司存在控股股东控制的风险。 （二）关联交易的风险 由于生产经营需要，本公司与河北钢铁集团及其下属企业在原材料采购、产品销售、综合后勤服务、土地房屋租赁等方面存在一定数量的关联交易。如果关联交易在执行中不能严格遵守有关协议、定价不能公允合理，则可能对本公司及中小股东的利益产生不利影响。 六、募集资金用于收购项目的风险 本次发行募集资金净额将全部用于向邯钢集团支付收购邯宝公司100%股权的价款。邯宝公司是邯钢新区项目的投资及经营主体，邯钢新区项目是河北省“十一五”时期钢铁工业结构调整的标志性工程，主要产品为热轧卷板和冷轧卷板。邯钢新区在规划和建设时突出装备新、技术新、环保水平高的特点，产品定位较为高端，但如果钢材市场尤其是板材市场环境和预期发生重大变化，则其盈利情况可能存在一定不确定性。 此外，本公司收购邯宝公司完成后，如不能对其采购、生产、销售、人事等进行有效整合，则可能影响本公司在收购后的整体盈利能力。 七、其他风险 （一）不可抗力风险 自然灾害以及其他突发性不可抗力事件会对公司的财产、人员造成损害，影响本公司的正常生产经营，并且给本公司带来额外成本，从而影响本公司的盈利水平。 （二）股价波动风险 除本公司的经营和财务状况之外，本公司的a股股票