项目投资财务评价的基本方法

1、项目投资财务评价的基本方法一、项目投资的现金流量（一）现金流量的概念：所谓的现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的公共组织现金支岀和现金收入增加的 数量。现金流量包括现金流岀量、现金流入量和现金净流量/净现金流量三个具体概念。1、 现金流出量eg.购置一台设备（1）购置设备的价款（2）垫支流动资金2、现金流入量（1）经营现金流入：经营现金流入 =销售收入-付现成本（付现成本= 成本-折旧）（2）该设备出售（报废）时的残值收入（3）收回的流动资金3、现金净流量/净现金流量：一定期间，现金流入量和现金流岀量的差额。注：一定期间：有时是指投资项目持续的整个年限内，有时是指一年内。流入量流出量，净流

2、量为正值；流入量 流出量，净流量为负值1、初始现金流量一一指开始投资时发生的净现金流量（1）固定资产投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。（2）流动资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。（3）其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费等。2、营业现金流量一一投资项目在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流岀的数量（1）每年税前净现金流量=营业收入-付现成本=利润+折旧（付现成本=营业成本-折旧）（2）每年税后净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧3、终结现金流量一一指投资项目完结时所发生的现金流量（1）固定资产的残

3、值收入或变价收入。（+）（ 2）原垫支在各种流动资产上的资金回收。（+）注意：时间轴的选定1、以第一笔现金流岀/流入的时间为“现在”时间，即“零”时点。2、对于原始投资，一般假设现金在每期“期初”支付。3、对于经营现金流量，尽管其流岀和流入都是陆续发生的，一般假设经营现金净流量在每期“期末”取得。（二）现金流量的计算例：某非营利组织准备购入一设备以扩充生产能力。现有一个方案可供选择，该方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为 5年，5年后有残值收入2000元，5年中每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫支营运

4、资金 3000元。假设所得税率为 40%试计算12341100U1OOD01iDOlOOM10000科4QQD444M)4400UDOtin2000im20002MMM砂科-u1440itsa1120MO岛；rHI()-(B)21601S30101440JEXMt (7) - (3) *44D041M39103UQ3440该方案的现金流。投资项目的营业现金流量计算表 投资项目现金流量计算表二、项目投资评价的一般方法（一）非贴现的分析评价方法1、静态的投资回收期法 2、投资利润率法（二）贴现的分析评价方法1、净现值法2、内部收益率法3、动态的投资回收 期法（三）风险评价法：风险型投资决策是指虽然

5、未来 事件的自然状态不能肯定， 但是发生概率为已知的 决策。1、期望值法2、决策树法n(四) 完全不确定的投NPV(法RR)不确定型投C决策是CO来事件勺自然RR是否否发生不能肯定，而且未来 事件发生的概率也是未知情况下的决策。t 01、静态投资回收期法(1) 静态投资回收期法的基本原理：它是通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的 年限。静态投资回收期一般从建设开始年算起，也可以从投产年算起。(2) 静态投资回收期的计算公式式中：CI -现金流入量CO现金流出量；(CI-CO) t 第t年的净现金流量；Pt 静态投资回收期Pt=T-1 +其中，式中T为项目各年累积净现

6、金流量首次为正值的年份P2、投资利润率法七-(1) 投资利润率法的基本原理：投资利润率是0指一一(2) 投资利润率的计算公式(二)贴现的分第斤评翫法年的累积净现金流量第T年的净现金流量1、净现值法(NPV(1) 净现值法的基本原理：净现值等于投资项目在其整个寿命 期限内的全部现金流入现值减去全部现金流出现值后的余客(。1(2) 净现值的计算公式t 0(投资项目Ci期内的年平均利润额与投资总额的比率。的绝对值130的投资方案投说资其润益超超过其投投所要求年必要报酬率额凡是净现值年平均净现金流量案，说 明其效益正好符合其投资所要求的必要报酬率；凡是净现值1，则接受该项M;1若 PC 0)=结论：由

7、于该项目争现值的期望值为元，大于0，因此该项目投资是可蒂旳EMV =側卄H0 网 M 训(Hl宝腮EMV = (|WXM+X|4+iix).2) )(5行的，同时，净现值大于零的概率也较大，说明该项目的风险较小。2、决策树法 例：例：某机构准备投产一种新产品，现在有新建和改 建两个方案，分别需要投资 140万元和80万元。未来 五年的销售情况预测是：畅销的概率为0 4,销售一般的概率为0. 4，滞销的概率为0. 2。各种自然状态下的年度销售利润，如下表所示。 问：该机构应选择哪个方案 ？试用决策树法进行决策。思考题：1、某机构计划配一台新设备。预计该设备的购买成本为30000元，第一年的维修费

8、用为 500元，第二年的维修费用为1000元，第三年的维修费用为 2000元，在第三年维修之后可以 8000元售出。另一种选择是在3年内每 年支付9000元来租赁该项资产。租赁款需要在每年年末支付，而且不发生其他租赁费用。该机构的资金成本率是 7%。 那么，哪种方案的成本更低？ 补充资料：约当年均成本法：对于初始投资和使用年限均不同的设备投资应比较各自的年平均成本某机构拟购入一台设备，有甲、乙两种型号可供选择，两种机器性能相同，使用年限不同，资金成本率为10%，如何决策？ 对于初始投资和使用年限均不同的设备投资应比较各自的年平均成本甲机器的成本现值(PV) : 20,000+4000 XP/A

9、,10%,8)-3000 将,10%,8)甲机器年约当平均成本 (EAC) : PV/ (P/A,10%,8)=乙机器的成本现值(PV) : 10,000+3000心+10%)+4000/(维修及操作0成本+10%)3 + 6000/(1+10%)4 + 7000/(1+10%)5 -1000/(1+10%)5设备售价年第2年3年第4年第5年第6年第7年第年 残值1000乙机器约当年平均成本(EAC) : PV/000400040004000 4000 40004000400(4000 30 10,000300040005000 6000 7000应选择乙机器2、 某医院在考虑引进新设备。如果

10、现在购买需要支出1200000元，可以获得的现金偿还和收入列示如下。如果资金成本率是8%,那么，是否应该引入该设备？请说明原因。3、 市区某医院正在考虑为本地区各公司员工提供基本医疗服务的协议。该医院的初始启动成本为125000元，在合同履行时即以现金支付。该项协议每年可带来的现金净流量为60000元，合同期限为3年。如果该医院要求的最低报酬率为18%，那么，请计算该项目的内部收益率。该医院会接受这个方案吗？4、 某医院正在修建一栋住院大楼，正常投资期为3年，每年年初投资为 500万元，第4- 18年每年现金净流量为某机构要对一种新产品是否投资进行决策。见下表。预期收益状态（万元）方案大批量生

11、产(d1)8040中等批量生产（d2)5537小批量试产(d3)3131表新产品投产收益表预期市场销售状况畅销-30-15较好 较差 滞销-70-40-1问：请分别按乐观、悲观和最小后悔值准则进行决策。9、某非盈利性医院计划购入某医疗设备，预计该设备价款为 净收入为50000元，该项目配套流动资产投资120000元，年付现成本均为120000元，假设其适用的所得税率为 0，500000元，设备使用年限为 5年，预计设备报废变现 设备投产后每年预计实现现金收入 360000元，经营期内 固定资产采用直线法计提折旧，基准折现率ic=10%。5、下表是某投资项目的现金流量表，请根据下表给岀的内容计算：该项目的静态投资回收期、动态投资回收期、净 现值和内部收益率，并结合所得到的数据判断投资该项目是否可行。（基准折现率ic = 10% ）012345100003KH3B003HOO3B003800100003H003BD03HQ0SHOD:SOD10000WO-zmMO0IKKK)理覲知萨JKK1(LKDIQ.BORi0L7S13o.fKnasm和3就urn10000acrf.Ea2Sb4.M空no2.42-10000-65C.S-MM. 72-549.782M&624405. Mam福恣