资金结构管理PPT学习教案

1、会计学1 资金结构管理资金结构管理 （一）资金成本的含义和作用 第1页/共65页 第2页/共65页 第3页/共65页 )1 (FP D K 计算资金成本可用绝对数，也可用相对数计算资金成本可用绝对数，也可用相对数 资金成本率是用资费用与筹集资金净额的比率。公式资金成本率是用资费用与筹集资金净额的比率。公式 表示为：表示为： 第4页/共65页 2.资金成本的作用 第5页/共65页 (二)各种筹资方式资金成本的计算 第6页/共65页 1.债务资金成本 第7页/共65页 (1)银行借款资金成本 f Ti fI TiI K K I I 1 )1 ( )1 ( )1 ( 1 1 借款筹资费率）（借款总额

2、 所得税率）（年利息 银行借款手续费很低，可忽视不计。银行借款手续费很低，可忽视不计。 与债券成本相似，同等条件下银行借款成本小于债与债券成本相似，同等条件下银行借款成本小于债 券成本券成本 第8页/共65页 (2)债券资金成本 )1 ( )1 ( )1 ( )1 ( 0fB TiB Kb 筹资费率发行价 所得税率利率面值 第9页/共65页 %58.10 %)51 (80 %)331 (%12100 %05. 7 %)51 (120 %)331 (%12100 %46. 8 %)51 (100 %)331 (%12100 第10页/共65页 2.权益资金成本 第11页/共65页 （1）优先股成

3、本 第12页/共65页 (2)普通股资金成本 第13页/共65页 )1 ( )1 ( 0 0 fP D Kc K D fP c 股利增长模型股利增长模型 第14页/共65页 G fP D Kc GKc D fP )1 ()( )1 ( 0 11 0 第15页/共65页 资本资产定价模型 第16页/共65页 第17页/共65页 无风险利率加风险溢价法 第18页/共65页 (3)留存收益资金成本 第19页/共65页 第20页/共65页 (三)加权平均资金成本 n i i n i iiwWWKK 11 1其中： 第21页/共65页 例例1 第22页/共65页 第23页/共65页 二、杠杆利益与风险

4、第24页/共65页 第25页/共65页 （一）杠杆原理的基础 第26页/共65页 第27页/共65页 2.边际贡献 第28页/共65页 3.息税前利润（EBIT） 第29页/共65页 （二）经营风险和财务风险 第30页/共65页 （三）经营杠杆 第31页/共65页 第32页/共65页 第33页/共65页 固定成本单位变动成本）单价销量 单位变动成本单价销量 ( )( DOL 第34页/共65页 第35页/共65页 4.DOL的变化规律 第36页/共65页 4.DOL的变化规律 第37页/共65页 14. 2 80150300 150300 Dol 第38页/共65页 （四）财务杠杆 N DTI

5、EBIT EPS )1)( 第39页/共65页 第40页/共65页 财务杠杆系数（DFL） 第41页/共65页 第42页/共65页 第43页/共65页 第44页/共65页 75. 1 %331 4 %10%4060070 70 DFL 第45页/共65页 (五) 复合杠杆 产销量产销量 变动率变动率 EBIT 变动率变动率 EPS 变动率变动率 DOL DFL DCL 第46页/共65页 第47页/共65页 第48页/共65页 三、资金结构 第49页/共65页 （二）资本结构的作用 第50页/共65页 8、利率水平的变动趋势 第51页/共65页 （四）最优资本结构决策方法 第52页/共65页

6、1.比较资金成本法 第53页/共65页 2.每股盈余分析法 第54页/共65页 2 22 1 11 )1)()1)( N DTIEBIT N DTIEBIT 求求 即为每股利润无差别点即为每股利润无差别点 增加负债，增加负债，I增加、增加、N、D不变；不变； 增加普通股，增加普通股，N增加，增加，D、I则不变；则不变； 增加优先股，增加优先股，D变，变，N、I不变。不变。 EBIT 第55页/共65页 第56页/共65页 债务 EPS1 权益 EPS2 EPS EBIT EBIT1 EBIT0 EBIT2 负债筹资优势 权益筹资优势 第57页/共65页 第58页/共65页 万元 ）（）（ ）（ 342 100 030112750600 50100 0301)12600( EBIT EBIT EBIT 若预期若预期EBIT=400342，选债券筹资，选债券筹资 若预期若预期EBIT=300342，选股票筹资，选股票筹资 第59页/共65页 （五）资本结构理论