第九章营运资金管理

1、财务管理 Financial Management 财务管理 Financial Management 本章学习目标本章学习目标 通过本章的学习，旨在使读者了解营运资金的意 义，掌握营运资本政策的制定；学习最佳现金持 有量的确定；掌握应收账款信用分析方法，针对 不同信用政策下的风险与收益，确定最佳信用政 策；明确存货管理管理方法；掌握商业信用、短 期银行借款等短期融资方式方法。 财务管理 Financial Management u第一节第一节 营运资金管理政策与策略营运资金管理政策与策略 u第二节第二节 现金管理现金管理 u第三节第三节 应收帐款管理应收帐款管理 u第四节第四节 存货管理存货

2、管理 u第五节第五节 短期融资管理短期融资管理 本章内容本章内容 财务管理 Financial Management 第一节 营运资金管理政策与策略 财务管理 Financial Management 资产金额负债及所有者权益金额 流动资产 流动负债 长期资产 长期负债 所有者权益 （1）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？ （2）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？ 财务管理 Financial Management 营运资金又称营运资本，是指企业在生产经营活 动中投放在流动资产上的资金。 营运资金通常指流动资产减去流动负债的差额， 也称净营运资金 。 营运资金的管理既包括

3、流动资产的管理，也包括 流动负债的管理。 营运资金的概念与内容营运资金的概念与内容 财务管理 Financial Management 营运资金的周转期限短 营运资金的实物形态易变动且具有并存性 营运资金的数量具有波动性 营运资金的来源具有灵活性与多样性 营运资金的特点营运资金的特点 财务管理 Financial Management 合理确定营运资金需要量 在满足生产经营的前提下节约使用营运资金 通过加速资金周转以提高资金的利用效果 保证有足够的短期偿债能力 营运资金的管理原则营运资金的管理原则 财务管理 Financial Management 企业资产组合企业资产组合 A保守（宽松）的资

4、产组合保守（宽松）的资产组合 B适中（折中）的资产组合适中（折中）的资产组合 C冒险（激进）的资产组合冒险（激进）的资产组合 营运资金管理策略营运资金管理策略 财务管理 Financial Management 0 流动资产 A：保守的组合策略 B：适中的组合策略 C：冒险的组合策略 销售额 财务管理 Financial Management 风险与报酬风险与报酬 行业行业 经营规模经营规模 利息利息 影响资产组合的因素影响资产组合的因素 财务管理 Financial Management 营运资金筹资策略营运资金筹资策略稳健型稳健型 金额 0时间 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 临

5、时性负债 长期负债+权益资本 财务管理 Financial Management 营运资金筹资策略营运资金筹资策略激进型激进型 金额 0 时间 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 临时性负债 长期负债+权益资本 财务管理 Financial Management 营运资金筹资策略营运资金筹资策略配合型配合型 金额 0时间 返回 固定资产 永久性流动资产 临时性流动资产 临时性负债 长期负债+权益资本 财务管理 Financial Management 第二节 现金管理 财务管理 Financial Management 企业持有现金的动机及成本企业持有现金的动机及成本 l持有现金的动机持

6、有现金的动机 1.交易性动机交易性动机 2.预防性动机预防性动机 3.投机性动机投机性动机 财务管理 Financial Management l持有现金的成本持有现金的成本 1.机会成本机会成本 2.管理成本管理成本 3.短缺成本短缺成本 4.交易成本交易成本 财务管理 Financial Management 最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式、成本分析模式 相关成本机会成本管理成本短缺成本 与现金持有量 关系 正比例变动 无明显的比例 关系 反向变动 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小 的最佳现金持有量。 财务管理 Financial Managem

7、ent 现金持有量 短缺成本线 管理成本线 机会成本线 总成本线 0 总成本 财务管理 Financial Management 【例9-1】某企业有四种现金持有方案，其相关成本资料如 表9-1所示。 现金方案 甲 乙 丙 丁 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本 10000 2000 2500 9000 13500 30000 4000 2500 6000 12500 60000 6000 2500 1500 10000 90000 8000 2500 0 10500 财务管理 Financial Management 2、存货模式（鲍曼模型）、存货模式（鲍曼模型） 相关成本：相

8、关成本： 机会成本机会成本（与现金持有量成正比例变动） 交易成本交易成本（与现金持有量成反比例变动） 决策原则：决策原则： 最佳持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金最佳持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金 持有量。持有量。 财务管理 Financial Management 现金持有量 交易成本线 机会成本线 总成本线 0 总成本 财务管理 Financial Management 鲍曼模型鲍曼模型 TC=（C/2）K+（T/C）F * / 2/CKTCF * 2/CTFK 【例9-2】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按 360天计算）需要现金360000元，现金与有

9、价证券的转换 成本为每次300元，有价证券收益率为10%。确定企业的 最佳现金持有量。 财务管理 Financial Management 3、随机模式（米勒、随机模式（米勒奥尔模型）奥尔模型） 每日现金结余 时间 A H R L B 现金持有量 0 财务管理 Financial Management L i b R 3 2 4 3 32HRL 【例9-3】假设某企业每天净现金余额波动的标准差为 5000元，有价证券的年利息率为10%，每次固定转换成 本为100元，企业规定任何时候其银行活期存款和现金余 额不能低于10000元。在随机模式下，计算该企业现金目 标持有量和最高持有量。 财务管理

10、Financial Management 4、现金周转期模式现金周转期模式 收回账款 存货周转期应收账款周转期 应付账款周转期现金周转期 支出材料费 （现金流出） 收回现金 （现金流入） 财务管理 Financial Management 计 算 期 天 数 现 金 周 转 率 现 金 周 转 期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应 付账款周转期 全 年 现 金 需 求 量 最 佳 现 金 持 有 量 现 金 周 转 率 财务管理 Financial Management 现金回收管理现金回收管理 现金支出管理现金支出管理 闲置现金投资安排闲置现金投资安排 返回 现金日常管理的策略现金

11、日常管理的策略 财务管理 Financial Management 第三节 应收帐款管理 财务管理 Financial Management 机会成本机会成本 管理成本管理成本 坏账成本坏账成本 应收账款成本应收账款成本 财务管理 Financial Management 应收账款信用政策的制定应收账款信用政策的制定 信用标准信用标准 15C评估法评估法 评价顾客信用五个标准：评价顾客信用五个标准： 品质（品质（character）；）； 能力（能力（capacity）；）； 资本（资本（capital）；）； 抵押（抵押（collateral）；）； 条件（条件（conditions） 2信

12、用评分法信用评分法 i n iinn XaXaXaXaY 1 2211 财务管理 Financial Management 信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件， 由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。 信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的 时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信 用政策对收入和成本的影响。前者大于后者则可 延长信用期，否则，则不宜延长。 信用条件信用条件 财务管理 Financial Management 【例9-5】某企业预测的年度赊销额为1200万元，其信用条 件是：n/30，变动成本率50%，资金成本率为10%。假设该企业收账 政策不变，固定成本总额不变。该

13、企业现有三个信用条件的备选方案A 、B、C，各个方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等见下表。 方案方案 项目项目 A （n/30） B （n/60） C （n/90） 年赊销额年赊销额 应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数 应收账款平均余额应收账款平均余额 维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金 坏账损失坏账损失/赊销额赊销额 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用 1200 30 120036030=100 10050%=50 2% 12002%=24 18 1320 60 132036060=22 0 22050%=110 3% 13203%=39.6 30 1460 90 146036

14、090=36 5 36550%=182.5 6% 14606%=87.6 60 财务管理 Financial Management 折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的付款时间 ；现金折扣是企业对客户早付款的一种优惠。折扣期限和 现金折扣的确定，就是针对客户具体的提前付款时间，最 多能给予多少折扣优惠。 【例9-6】承上例，企业选择B方案，但为了加速应收账款的 回收，企业在B方案的基础上出台D方案，其信用条件为： 2/10，1/20，n/60，估计有50%的客户（按赊销额计算） 会利用2%的折扣；20%的客户会利用1%的折扣。坏账损失 率降为1.5%，收账费用降为20万元。根据上述资料，

15、分析该 方案对企业是否有利。 折扣期限和现金折扣决策折扣期限和现金折扣决策 财务管理 Financial Management 应收账款的追踪分析应收账款的追踪分析 应收账款的账龄分析应收账款的账龄分析 平均收款期分析平均收款期分析 返回 应收账款日常管理策略应收账款日常管理策略 财务管理 Financial Management 第四节 存货管理 财务管理 Financial Management 存货的功能与成本存货的功能与成本 存货的功能存货的功能 保证企业生产经营的正常需要 满足市场销售的需要 保持必要的保险储备，防止意外发生 存货的成本存货的成本 订货成本 采购成本 储存成本 缺货成

16、本 财务管理 Financial Management 存货经济订货批量的基本模型存货经济订货批量的基本模型 经济订货批量的基本模型通常是建立在一定的假 设条件下，在满足这些假设条件下，存货总成本 公式： 当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时，TC的大小 取决于Q。为了求TC的极小值，对上式求导，可 得出： Q D 12CQ2 TCFKDUFK 财务管理 Financial Management 经济订货量基本模型：经济订货量基本模型： 每年最佳订货次数：每年最佳订货次数： c K KD Q 2 * K DK K KD D Q D N c c 22 * * 财务管理 Financial Ma

17、nagement 与批量有关的存货总成本：与批量有关的存货总成本： 最佳订货周期：最佳订货周期： 经济订货量占用资金：经济订货量占用资金： cc c c KDKK K KD K KD KD QTC2 2 2 2 * K DKN t c 2 11 * * U K KD U K KD U Q I c c 22 2 2 * * 财务管理 Financial Management 【例例9-10】某企业每年需耗用A材料45000件， 单位材料年储存成本20元，平均每次订货成本为 180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存 在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。 根据以上资料，计算该企业最佳订

18、货量、年订货 次数等指标。 财务管理 Financial Management 特殊条件下的经济批量模型特殊条件下的经济批量模型 存在数量折扣时的经济批量模型 总成本总成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本+采购成本采购成本 步骤：步骤： 按照经济订货批量基本模型计算经济批量 和相关总成本； 计算给予数量折扣时与进货批量相关的总 成本； 比较不同进货批量的存货相关总成本。 财务管理 Financial Management 【例例9-11】某公司每年需用某种材料8000吨， 每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为 40元，该种材料买价为每吨1500元。如果该公司 一次订货量在500吨以

19、上可获2%的折扣，在1000 吨以上可获3%的折扣。根据以上资料，计算和判 断该公司的最佳经济订货批量。 财务管理 Financial Management 存在缺货时的经济批量模型存在缺货时的经济批量模型 总成本总成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本+缺货成本缺货成本 设缺货量为S，单位缺货成本为 允许缺货时的经济批量模型： s C s sc c C CK K KD Q 2 sc c CK KQ S 财务管理 Financial Management 【例例9-12】若某企业A材料年需用量为48000公 斤，年单位储存成本8元，大内缺货成本12元，每 次订货成本50元。 则其经济订货量为

20、多少？ 财务管理 Financial Management 存货陆续供应和使用时的经济批量模型存货陆续供应和使用时的经济批量模型 dP P K KD Q c 2 * P d KDKQTC c 12 * 财务管理 Financial Management 【例例9-13】某公司生产中使用的甲零件，全年 共需耗用9000件，每日送货量50件，每日使用量 25件，每次订货成本200元，储存变动成本每件5 元。 则其经济订货量为多少？ 财务管理 Financial Management 存在订货提前期的经济批量模型存在订货提前期的经济批量模型 设再订货点用R表示，交货时间用L表示，每日平均需要量 用d

21、 表示，则 R=Ld 时间 （月） 0 Q R=200 1234 交货时间 （L） 交货时间 （L） 交货时间 （L） 交货时间 （L） 存量 财务管理 Financial Management 存在保险储备时的经济批量模型存在保险储备时的经济批量模型 为防止需求增大和送货延迟，企业需要多储备一些存 货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这样 再订货点R提高为： R=交货时间交货时间*平均日需求平均日需求+保险储备保险储备 =L*d + B 财务管理 Financial Management 存量 d=10D10D10 R=200 B=100 0 0 1 23 时间(月) 返回 财务管理 Financial Management 第五节 短期融资管理 财务管理 Financial