第十一章流动负债管理

1、第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 短期融资政策短期融资政策 商业信用商业信用 短期银行借款短期银行借款 短期融资券短期融资券 债券回购债券回购 1.1.短期融资政策短期融资政策 配合型融资政策配合型融资政策 激进型融资政策激进型融资政策 稳健型融资政策稳健型融资政策 短期融资政策也短期融资政策也 就是对临时性流动就是对临时性流动 资产、永久性流动资产、永久性流动 资产和固定资产的资产和固定资产的 来源进行管理来源进行管理. 1. 1. 短期融资政策短期融资政策 临时性流动资产 流动资产 永久性流动资产 临时性流动资产指临时性流动资产指 受季节性或周期性受季节性或周期性 影响的流动资产

2、，影响的流动资产， 如季节性存货、销如季节性存货、销 售高峰期增加的应售高峰期增加的应 收账款等。收账款等。 永久性流动资产是永久性流动资产是 为了满足公司长期为了满足公司长期 稳定的资金需要，稳定的资金需要， 即使处于经营低谷即使处于经营低谷 时也必须保留的流时也必须保留的流 动资产。动资产。 配合型融资政策配合型融资政策 基本思想： 临时性流动资产临时性流动资产= =临时性流动负债临时性流动负债 永久性流动资产永久性流动资产+ +固定资产固定资产= =自发性流动负债自发性流动负债+ +长期负债长期负债+ +权益资本权益资本 固 定 资 产 永 久 性 流 动 资 产 临 时 性 流 动 资

3、 产 临 时 性 流 动 负 债 自 发 性 流 动 负 债 长 期 负 债 权 益 资 本 配配 合合 型型 融融 资资 政政 策策 激进型融资政策激进型融资政策 基本思想： 临时性流动资产临时性流动资产+ +部分永久性流动资产部分永久性流动资产= =临时性流动负债临时性流动负债 永久性流动资产永久性流动资产- -靠临时性流动负债筹得的部分靠临时性流动负债筹得的部分+ +固定资产固定资产 = =自发性流动负债自发性流动负债+ +长期负债长期负债+ +权益资本权益资本 固 定 资 产 永 久 性 流 动 资 产 临 时 性 流 动 资 产 临 时 性 流 动 负 债 自 发 性 流 动 负 债

4、 长 期 负 债 权 益 资 本 激激进进型型融融资资政政策策 稳健型融资政策稳健型融资政策 基本思想： 部分临时性流动资产部分临时性流动资产= =临时性流动负债临时性流动负债 永久性流动资产永久性流动资产+ +靠临时性流动负债未筹足的临时性流动资靠临时性流动负债未筹足的临时性流动资 产产+ +固定资产固定资产= =自发性流动负债自发性流动负债+ +长期负债长期负债+ +权益资本权益资本 固 定 资 产 永 久 性 流 动 资 产 临 时 性 流 动 资 产 临 时 性 流 动 负 债 自 发 性 流 动 负 债 长 期 负 债 权 益 资 本 稳稳 健健 型型 融融 资资 政政 策策 1.1

5、.短期融资政策短期融资政策 小小 结结 l配合型融资政策是一种理想的融资模式，在实际生活 中较难实现。 l激进型融资政策是一种收益高，风险大的融资政策 l稳健型融资政策是一种风险低，收益也低的融资政策。 三种融资政策的对比三种融资政策的对比 1.1.短期融资政策短期融资政策 三种流动资产持有政策与短期融资政策的配合效应三种流动资产持有政策与短期融资政策的配合效应： 流流 动动 资资 产产 持持 有有 政政 策策 与与 短短 期期 融融 资资 政政 策策 的的 配配 合合 效效 应应 持 有 政 策 融 资 政 策 高 低 紧 缩 适 中 宽 松 风 险 与 收 益 稳 健 型 配 合 型 激

6、进 型 风 险 与 收 益 都 得 到 中 合 风 险 与 收 益 都 较 高 风 险 与 收 益 都 为 最 高 风 险 与 收 益 都 较 低 风 险 与 收 益 都 居 中 风 险 与 收 益 都 较 高 风 险 与 收 益 都 最 低 风 险 与 收 益 都 较 低 风 险 与 收 益 都 得 到 中 合 低高风 险 与 收 益 第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 短期融资政策短期融资政策 商业信用商业信用 短期银行借款短期银行借款 短期融资券短期融资券 债券回购债券回购 2.商业信用商业信用 商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制

7、 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商 品交易中以延期付品交易中以延期付 款或预收货款进行款或预收货款进行 购销活动而形成的购销活动而形成的 公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。 商业信用的成本商业信用的成本 u放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本 某企业赊购商品100万元，卖方提出付款 条件2/10，n/30。 %73.36360* 20 1 * %21 %2 例例 题题 360 1 折扣率 放弃折扣成本 折扣率信用期折扣期 100*2% 100(1-2%) 商业信用的成本商业信用的成本 用上述公式，我们可以计算出不同信用政用上述公式，我们可以计算出不

8、同信用政 策情况下，公司放弃折扣时的隐含利率成策情况下，公司放弃折扣时的隐含利率成 本。见下表：本。见下表： 信用政策隐含利息成本 1/10，N/20 1/10，N/30 2/10，N/20 2/10，N/30 36% 18% 73% 37% 2.商业信用商业信用 商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商 品交易中以延期付品交易中以延期付 款或预收货款进行款或预收货款进行 购销活动而形成的购销活动而形成的 公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。 商业信用的类别商业信用的类别

9、假定学府书店公司假定学府书店公司 每年向文化出版社购买每年向文化出版社购买 6060万元的图书，文化出万元的图书，文化出 版社给学府书店的商业版社给学府书店的商业 信用条件是信用条件是“2/102/10， N/30”N/30”。分别计算三种。分别计算三种 商业信用？商业信用？ 免费商业信用是指公司在规免费商业信用是指公司在规 定的折扣期内享受折扣而获定的折扣期内享受折扣而获 得的信用。得的信用。 有代价的商业信用是指放弃有代价的商业信用是指放弃 折扣时公司能享受的额外商折扣时公司能享受的额外商 业信用。业信用。 展期信用是指买方在规定的展期信用是指买方在规定的 信用期届满后推迟付款而强信用期届

10、满后推迟付款而强 制获得的信用。制获得的信用。 思考思考 2.商业信用商业信用 商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商 品交易中以延期付品交易中以延期付 款或预收货款进行款或预收货款进行 购销活动而形成的购销活动而形成的 公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。 商业信用控制商业信用控制 信息系统的监督信息系统的监督 应付账款余额控制应付账款余额控制 应付账款周转率应付账款周转率 应付账款余额百分比应付账款余额百分比 道德控制道德控制 商业信用控制商业信用控制 n应付账款周转

11、率应付账款周转率 采购成本 应付账款周转率 同期应付账款平均余额 林阳公司林阳公司20062006年发生采购成本年发生采购成本100100万元，万元， 年初应付账款余额为年初应付账款余额为3030万元，年末应万元，年末应 付账款余额为付账款余额为2020万元，则该公司的应万元，则该公司的应 付账款周转率为付账款周转率为 例例 题题 360 应付账款周转时间 应付账款周转率 答案：答案：4 4次，次，9090天天 商业信用控制商业信用控制 n 应付账款余额百分比应付账款余额百分比 应付账款余额百分比是指采购当月发应付账款余额百分比是指采购当月发 生的应付账款在当月月末以及随后的每生的应付账款在当

12、月月末以及随后的每 一月末尚未支付的数额占采购当月应付一月末尚未支付的数额占采购当月应付 账款总额的比例。账款总额的比例。 商业信用控制商业信用控制 月 份 采购成本 应付账款余额 1月2月3月4月5月6月 1月18012060 2月15010030 3月25010050 4月20010050 5月1407014 6月10060 合 计 102012016013015012074 玉林公司玉林公司20062006年上半年采购成本（假设全为赊购）和应付账款年上半年采购成本（假设全为赊购）和应付账款 余额情况详见表余额情况详见表 例例 题题 商业信用控制商业信用控制 月份 采购成 本 应付账款余额

13、 1月2月3月4月5月6月 1月1806733 2月1506720 3月2504020 4月2005025 5月1405010 6月10060 计算得到玉林公司的应付账款余额百分比如表计算得到玉林公司的应付账款余额百分比如表 商业信用控制商业信用控制 n道德控制道德控制 最高层 更多地考虑合作伙伴的利 益，即使需要作出一定牺牲 中间层 所有的决策公开，考察利益 相关者和无关者对企业行为的评价 基础层 考察企业的经营行为是否符合法律 规定，是否符合企业的内部规章制度等约束 道道德德控控制制的的层层次次 2.商业信用商业信用 商业信用的成本商业信用的成本 商业信用的类别商业信用的类别 商业信用控制

14、商业信用控制 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 商业信用是指商商业信用是指商 品交易中以延期付品交易中以延期付 款或预收货款进行款或预收货款进行 购销活动而形成的购销活动而形成的 公司之间的借贷关公司之间的借贷关 系。系。 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 优点 使用方便 成本低 限制少 缺点 时间一般较短 放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金 成本 第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 短期融资政策短期融资政策 商业信用商业信用 短期银行借款短期银行借款 短期融资券短期融资券 债券回购债券回购 3. 短期银行借款短期银行借款 短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件

15、 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款 是指公司根据合是指公司根据合 同向商业银行以同向商业银行以 及非银行金融机及非银行金融机 构借入的期限在构借入的期限在 一年以内的借款。一年以内的借款。 短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 信用额度 是借款人与银行之间的非正式协议是借款人与银行之间的非正式协议 中关于借款人最高借款额度的规定中关于借款人最高借款额度的规定。 周转信用协定 是借款人与银行之间的非正式协议是借款人与银行之间的非正式协议 中关于借款人最高借款额度的规定。中关于借款人最

16、高借款额度的规定。 如借款人在规定期限内不能如数借如借款人在规定期限内不能如数借 款，需向银行交纳承诺费款，需向银行交纳承诺费 补偿性余额 是银行要求借款企业在银行中保持是银行要求借款企业在银行中保持 按贷款限额或实际借用额一定百分按贷款限额或实际借用额一定百分 比计算的最低存款余额。比计算的最低存款余额。 两者的不同在于，周转 信用协定是一种正式的 协议，银行有保证贷款 的法定义务，并要向借 款人收取承诺费用。而 信用额度是非正式的协 议，银行既不存在保证 贷款的法定义务，也不 用收取承诺费。 因借款总额的10%20% 留存于银行 ，因此提高 了借款人的实际利率 3. 短期银行借款短期银行借

17、款 短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款 是指公司根据合是指公司根据合 同向商业银行以同向商业银行以 及非银行金融机及非银行金融机 构借入的期限在构借入的期限在 一年以内的借款。一年以内的借款。 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 单利 复利 贴现利率 银行会在发放贷款的同时，先扣除贷款的贴现 利息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给公 司。 附加利率 附加利率是指即使是分期偿还贷款，银行通常 亦按贷款总额和名义利率来计算收取利息。 短期银行借款的

18、成本短期银行借款的成本 贴现利率（6%） 3000/（50000-3000）=6.38% 附加利率（6%） 附加利率是指即使是分期偿还贷款，银 行通常亦按贷款总额和名义利率来计算 收取利息。 =3000/（50000/2）=12% 3. 短期银行借款短期银行借款 短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款 是指公司根据合是指公司根据合 同向商业银行以同向商业银行以 及非银行金融机及非银行金融机 构借入的期限在构借入的期限在 一年以内的借款。一年以内的借款

19、。 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 银行间所存在的重大区别 银行对待风险的基本政策银行对待风险的基本政策 银行所能提供的咨询服务银行所能提供的咨询服务 银行对待客户的忠诚度银行对待客户的忠诚度 银行贷款的专业化程度银行贷款的专业化程度 其他其他 3. 短期银行借款短期银行借款 短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件 短期银行借款的成本短期银行借款的成本 对贷款银行的选择对贷款银行的选择 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 短期银行借款短期银行借款 是指公司根据合是指公司根据合 同向商业银行以同向商业银行以 及非银行金融机及非银行金融机 构借入的期限在构借入的期限在 一年以内的借款

20、。一年以内的借款。 短期银行借款的优缺点短期银行借款的优缺点 优点 银行资金充足，实力雄厚，能随时为公司 提供较多的短期贷款。 借款的条件和手续较简便 借款数额及借款时间弹性较大 缺点 资金成本较高 限制较多 筹资风险大，实际利率高 第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 短期融资政策短期融资政策 商业信用商业信用 短期银行借款短期银行借款 短期融资券短期融资券 债券回购债券回购 4. 4. 短期融资券短期融资券 短期融资券概述短期融资券概述 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资

21、券 又称为商业票据、又称为商业票据、 短期债券，是大短期债券，是大 型工商企业或金型工商企业或金 融企业为筹措短融企业为筹措短 期资金而发行的期资金而发行的 无担保短期本票。无担保短期本票。 短期融资券概述短期融资券概述 发展过程发展过程 短期融资券源于商业票据短期融资券源于商业票据, ,商业票据是一种古老的商业信商业票据是一种古老的商业信 用工具，产生于用工具，产生于1818世纪。它最初是随商品和劳务交易而世纪。它最初是随商品和劳务交易而 签发的一种债务凭证。签发的一种债务凭证。 有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自己的有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自己的 信誉，开始脱离

22、商品交易过程来签发商业票据，以筹措信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据，以筹措 短期资金。短期资金。 可以进行贴现可以进行贴现 l中国人民银行早在中国人民银行早在2020世纪世纪8080年代就曾对此做过试点。年代就曾对此做过试点。 l9090年代中期中国人民银行停止了发行企业短期融资券审批工作年代中期中国人民银行停止了发行企业短期融资券审批工作 l20052005年年5 5月，中国人民银行重新颁布了月，中国人民银行重新颁布了短期融资券管理办法短期融资券管理办法 短期融资券概述短期融资券概述 短期融资券的种类短期融资券的种类 按发行方式，可分为经纪人代销的融资券 和直接销售的融资券 按发行人

23、的不同，可分为金融企业的融资 券和非金融企业的融资券 按融资券的发行和流通范围，可分为国内 融资券和国际融资券 按付息方式可以分为贴现债券和付息债券 4. 4. 短期融资券短期融资券 短期融资券概述短期融资券概述 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券 又称为商业票据、又称为商业票据、 短期债券，是大短期债券，是大 型工商企业或金型工商企业或金 融企业为筹措短融企业为筹措短 期资金而发行的期资金而发行的 无担保短期本票。无担保短期本票。 4. 4. 短期融资券短期融资券 短期融资券概

24、述短期融资券概述 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券 又称为商业票据、又称为商业票据、 短期债券，是大短期债券，是大 型工商企业或金型工商企业或金 融企业为筹措短融企业为筹措短 期资金而发行的期资金而发行的 无担保短期本票。无担保短期本票。 短期融资券的成本短期融资券的成本 付息债券 实际利率就是票面利率实际利率就是票面利率 贴现债券 i n 面值发行价格360 发行价格 4. 4. 短期融资券短期融资券 短期融资券概述短期融资券概述 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 短

25、期融资券的成本短期融资券的成本 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 短 期 融 资 券短 期 融 资 券 又称为商业票据、又称为商业票据、 短期债券，是大短期债券，是大 型工商企业或金型工商企业或金 融企业为筹措短融企业为筹措短 期资金而发行的期资金而发行的 无担保短期本票。无担保短期本票。 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点 优点优点 筹资成本较低 筹资数额比较大 发行短期融资券可以提高公司信誉和知名度 缺点缺点 风险比较大 发行短期融资券的弹性比较小。只有当公司的资 金需求达到一定数量时才能使用短期融资券 发行短期融资券的条件比较严格 第十一章第十一章 流动负债管理流动负债管理 短期融

26、资政策短期融资政策 商业信用商业信用 短期银行借款短期银行借款 短期融资券短期融资券 债券回购债券回购 5. 5. 债券回购债券回购 债券回购的发展过程债券回购的发展过程 债券回购的种类债券回购的种类 债券回购的期限债券回购的期限 债券回购的价格债券回购的价格 债券回购债券回购就就 是债券持有者在是债券持有者在 卖出一笔债券的卖出一笔债券的 同时，与买方约同时，与买方约 定于某一到期日定于某一到期日 再以事先约定的再以事先约定的 价格将该笔债券价格将该笔债券 购回购回。 债券回购的种类债券回购的种类 质押式回购 融券方(逆回购方)不拥有标的券种的所有权 融券方无权对标的债券进行处置 买断式回购 融券方在回购期内拥有标的券种的所有权 可以对标的债券进行处置，只要到期时有足够 的同种债券返售