投资报酬分析从投资人角对获利能力的进一步分析PPT学习教案

1、会计学1 投资报酬分析从投资人角对获利能力的投资报酬分析从投资人角对获利能力的 进一步分析进一步分析 v财务杠杆及其对投资报酬的影响财务杠杆及其对投资报酬的影响 财务杠杆系数财务杠杆系数 DFL=EBITEBIT-I 每股收益变动率息税前利润变动率每股收益变动率息税前利润变动率 当借入资金所获得的收入当借入资金所获得的收入高于高于借入资金所支付借入资金所支付 的成本，即企业资产报酬率的成本，即企业资产报酬率超过超过债务资本利息时，负债务资本利息时，负 债经营将为股东权益带来债经营将为股东权益带来更多报酬更多报酬，财务杠杆将发挥，财务杠杆将发挥 正效益。正效益。 当借入资金所获得的收入当借入资金

2、所获得的收入低于低于借入资金所支付的借入资金所支付的 成本时，利息的支付必然会成本时，利息的支付必然会减少减少所有者权益，财务杠所有者权益，财务杠 杆将发挥杆将发挥负效益负效益，即随着借入资金比例的增加，投资，即随着借入资金比例的增加，投资 者净收益会有更大幅度的减少。者净收益会有更大幅度的减少。 第1页/共11页 净资产收益率净资产收益率 净资产收益率：净资产收益率： =净利润净利润 / 平均所有者权益平均所有者权益 其中：净利润是指其中：净利润是指税后净利税后净利 ： 反映了企业为所有者总权益赚取利润的能力。反映了企业为所有者总权益赚取利润的能力。 第2页/共11页 杜邦分析法杜邦分析法

3、杜邦分析以杜邦分析以净资产收益率净资产收益率为龙头，以为龙头，以资产净利资产净利 率和权益乘数率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权为核心，重点揭示企业获利能力及权 益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间 的相互影响作用关系。的相互影响作用关系。 净资产收益率净资产收益率 = 资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 其中：资产净利率其中：资产净利率 = 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数 = 资产总额资产总额 / 权益总额权益总额 通过因素分析法，可了解销售净利率、资产周转通过因素分析法，可了解销售净利率、资产周

4、转 率和权益乘数对净资产收益率的变动影响值。率和权益乘数对净资产收益率的变动影响值。 第3页/共11页 v普通股每股收益普通股每股收益 简单资本结构下每股收益的计算：简单资本结构下每股收益的计算： （净收益净收益优先股股利）发行在外的普通股加权优先股股利）发行在外的普通股加权 平均股数平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它归属于优先股且之所以扣除优先股股利，是因为它归属于优先股且 优先于普通股。优先于普通股。 “ 发行在外发行在外”的含义是：要扣除库藏股的含义是：要扣除库藏股 分母之所以要取加权平均值，是因为，分子分母之所以要取加权平均值，是因为，分子 （利润）是（利润）是“ 全年全年”实现

5、的；而分母（股数）则在实现的；而分母（股数）则在 年内可能变化年内可能变化如因新股发行而增加。如因新股发行而增加。 第4页/共11页 v复杂资本结构的每股收益 复杂资本结构的每股收益 复杂资本结构，即在普通股和一般优先股之外，复杂资本结构，即在普通股和一般优先股之外， 还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购 权（通常给予员工的按预定价格购买公司普通股权（通常给予员工的按预定价格购买公司普通股 的选择权）、购股证的选择权）、购股证 此时，每股收益的计算可能包括：此时，每股收益的计算可能包括： 原始每股收益原始每股收益 完全稀释的每股收益完全稀释的每股

6、收益 第5页/共11页 v市盈率市盈率(价格价格/收益比率收益比率) 市盈率市盈率 = 每股市价（完全稀释）每股收益每股市价（完全稀释）每股收益 通常用于衡量公司未来的获利前景通常用于衡量公司未来的获利前景 ；反；反 之，则相反。（这不一定十分可靠）。之，则相反。（这不一定十分可靠）。 当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏 损时，该比率将失去意义。（它将为负数或异常损时，该比率将失去意义。（它将为负数或异常 的的 高）。高）。 第6页/共11页 v投资报酬分析：投资报酬分析： 为了了解投资报酬的状况，应对上述指标进为了了解投资报酬的状况，应对上述指标

7、进 行趋势分析和同业比较分析。行趋势分析和同业比较分析。 为了了解投资报酬升降的原因，应注意了为了了解投资报酬升降的原因，应注意了 解每一指标的变动影响因素。解每一指标的变动影响因素。 为了把握正常的投资报酬状况，最好将非正为了把握正常的投资报酬状况，最好将非正 常损益扣除。常损益扣除。 第7页/共11页 例题例题已知夏华公司已知夏华公司2000年的净利润额为年的净利润额为 82098万元，应付优先股股利为万元，应付优先股股利为30万元。万元。 假设该公司流通在外的普通股股数情况如假设该公司流通在外的普通股股数情况如 下表所示。试计算公司的每股收益。下表所示。试计算公司的每股收益。 时间时间 股数股数 权数权数 17月月 12413800 7/12 812月月 13655000 5/12 合计合计 第8页/共11页 解解 答答 时间时间 股数股数 权数权数 加权平均股数加权平均股数 17月月 12413800 7/12 7241383 812月月 13655000 5/12 5689583 合计合计 12930966 每股收益每股收益=（82098-30）万元）万元/12930966股股 =63.47（元（元/股）股） 第9页/共11页 如何看待财务杠杆对投资者净收益的影响如何看待财务杠杆对投资者净收益的影响 ？