如何读懂财务报表

1、如何读懂财务报表如何读懂财务报表 中财商学院中财商学院 刘红梅刘红梅 电电 话：话邮邮 箱：箱： 目录：目录： l财务报表是读懂公司秘密的世界通行语 l如何读懂财务报表 l基本财务分析指标与现金流量指标对比 l财务指标分析在实际工作中的应用 l财务报表分析常用方法 l上市公司和民营企业财务包装的区别 l财务报表分析是一门艺术 财务报表是读懂公司秘密的世界语财务报表是读懂公司秘密的世界语 l公司的力量公司的力量大国崛起大国崛起货币货币 l有限责任公司是近代最伟大的发明，股份有限公司 是现代历史中最引人注目的成就；（东印度公司） l公司是一种组织，一种制度，一种文化；公司

2、的产 生使得血缘、地缘联系之外的陌生人之间的合作成 为可能； l在过去的几个世纪里，公司改写了人与人相处的秩 序、国与国竞争的规则。 l当下，公司无所不在的影响力令世人震惊，数百家 乃至数十家跨国公司左右着世界的运行。 财务报表是读懂公司秘密的世界语财务报表是读懂公司秘密的世界语 l央企、国企、银行、上市公司、民营企业民营企业；公司已经 成为最重要的一种经济组织； l会计创造了文字和数字；岩刻是人类最早的账簿，用 来记录和分配有限的食品和财物；文字和数字都是应 会计活动的需要创造出来的，会计创造了历史； l今天今天，财务报表已经成为真正通行的世界语，只需要财务报表已经成为真正通行的世界语，只需

3、要 资产负债表、损益表、现金流量表这三张报表，人们资产负债表、损益表、现金流量表这三张报表，人们 就可以读懂公司的秘密就可以读懂公司的秘密。 如何读懂资产负债表如何读懂资产负债表 资产年初数期末数负债及所有者 权益年初数期末数 流动资产流动负债 货币资金应付账款 应收账款预收账款 预付账款长期负债 其他应收款负债合计 存货实收资本 长期投资资本公积 固定资产盈余公积 无形资产未分配利润未分配利润 递延资产所有者权益合计 资产合计负债及所有者权益合计 如何读懂损益表如何读懂损益表 项目本月数本年累计数 一、主营业务收入主营业务收入 减：主营业务成本 销售费用 主营业务税金及附加 二、主营业务利润

4、 减：管理费用 财务费用 三、营业利润 投资收益 四、利润总额 减：所得税 五、净利润净利润 如何读懂现金流量表如何读懂现金流量表 项目金额 一、经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计： 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 现金流出小计： 经营活动产生的现金流量净额： 如何读懂现金流量表如何读懂现金流量表 项目金额 二、投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产

5、、无形资产及其他长期资产收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计： 购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 现金流出小计： 投资活动产生的现金流量净额： 如何读懂现金流量表如何读懂现金流量表 项目金额 三、筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量 吸收投资所收到的现金 取得借款所收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计： 偿还债务所支付的现金 发生筹资费用所支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计： 筹资活动产生的现金流量净额： 四、现金及现金

6、等价物的净增加额： 如何读懂现金流量表（补充资料）如何读懂现金流量表（补充资料） 1、将净利润调节为经营活动的现金流量金额 净利润 加：计提的资产损失准备 固定资产折旧 无形资产的摊销 长期待摊费用的摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益） 财务费用 投资损失（减：收益） 存货减少（减：增加） 经营性应收的减少（减：增加） 经营性应付的增加（减：减少） 经营活动产生的现金流量净额 如何读懂现金流量表（补充资料）如何读懂现金流量表（补充资料） 2、不涉及现金收支的投资和筹资活动金额 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3、现金及现金等价物的净增加情况

7、现金期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期末余额 现金及现金等价物的净增加额 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 一、偿债能力分析：一、偿债能力分析： l资产负债率（%）= 负债 / 总资产 l流动比率（倍）= 流动资产 / 流动负债 = 2 l速动比率（倍）= （流动资产 - 存货） / 流动负债 = 1 l利息保障倍数（倍）= 息税前利润（ EBIT） / 利息 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 二、盈利能力分析：二、盈利能力分析： l销售毛利率 = 营业利润 / 营业收入 l销售净利率 = 净利润 / 营业收入 l总资产报酬率 = 净利润 / 总

8、资产 l净资产报酬率 = 净利润 / 净资产 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 三、经营能力分析：三、经营能力分析： l应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款 l存货周转率 = 营业收入 / 存货 l总资产周转率 = 营业收入 / 总资产 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 四、发展能力分析：四、发展能力分析： l营业收入增长率 =（本年营收-上年营收）/上年营收 l营业利润增长率 = （本年利润-上年利润）/ 上年利润 l净资产增长率 = （本年净资产-上年）/ 上年净资产 l总资产增长率 = （本年总资产-上年数）/ 上年总资产 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 五、每股指标

9、分析五、每股指标分析： l每股收益 = 本年净利润 / 股数 l每股股利还要取决于公司的股利分配政策 l每股经营现金流量 = 经营现金净流量 / 股数 l每股净资产 = 净资产 / 股数 基本的财务指标分析基本的财务指标分析 六、市盈率指标六、市盈率指标 l市盈率 = 每股市价 / 每股收益 l市盈率是企业估价的一种重要的方法 l每股价格 = 每股收益 * 市盈率 l市盈率高低与行业相关，与不同的资本市场有关， 主板、创业板市场略高，股价略高，场外交易市 场略低，股价略低； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 一、现金流量偿债能力分析一、现金流量偿债能力分析 1、经营活动

10、现金流量/负债总额指标；这是一个预测公 司财务危机的有用指标，指标越大，偿债能力越强； 该指标过小，说明企业经营活动对负债偿还不具备 保障作用；即企业需要偿还债务的资金来源必须是投 资活动和筹资活动的现金流量；如果投资活动不产生 效益或筹资活动出现困难，可能面临不能偿还到期债 务的情形； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 一、现金流量偿债能力分析一、现金流量偿债能力分析 2、现金利息保障倍数：因账面利润不能用来支付利息， 这一指标较利息保障倍数更具有合理性； 3、经营现金流量/流动负债：该指标能有效反映经营 活动产生的现金流量对到期债务的保障程度；如果公 司经营活动产生

11、的现金流量能够满足支付到期债务， 企业就拥有较大的财务弹性，财务风险也相对较小； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 二、盈余质量分析二、盈余质量分析 1、经营现金流量/净利润；该指标反映净利润中现金收 益的比重；当利润大于零时，该指标应当大于1；一般 情况下，不可能存在连续几期经营现金流量远远小于 净收益的情况； 2、现金流量偏离标准比率 = 经营现金流量/（净利润+ 折旧+摊销）；该指标衡量实现现金流量偏离标准水平 的程度；一般而言，该指标应在1左右； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 二、盈余质量分析二、盈余质量分析 3、经营现金流量/营业利

12、润；由于经营现金流量和营业 利润都对应于公司正常经营活动，因此，有较强的配 比性；该比率一般应大于1； 4、每股经营活动现金净流量 = 经营活动现金流量/普通 股股数；该指标既反映来自主营业务的现金对每股资 本的支持程度，又反映上市公司支付股利的能力； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 三、现金流量营运效率分析三、现金流量营运效率分析 1、经营现金流量与主营业务收入比率：经营现金流量与主营业务收入比率：该指标反映企 业通过主营业务产生现金流量的能力； 2、经营现金流量与资产总额比率：经营现金流量与资产总额比率：该指标反映企业运 用全部资产产生现金流量的能力； 3、现金流

13、量构成：现金流量构成：分析企业本年度现金流量构成，可 了解公司现金流量的真实来源，恰当评价公司产生现 金流量的能力；如果公司的经营活动不能创造现金流 入（造血功能差），企业购置设备等投资活动需要的 大量资金都必须通过新增筹资渠道（输血）来解决； 运用现金流量指标体系财务分析运用现金流量指标体系财务分析 四、现金充足性指标四、现金充足性指标 1、现金再投资比率 2、经营现金流量/股利 3、自由现金流量 4、经营现金流量/（存货投资+股利+资本性支出） 资本充足率指标：资本充足率指标：主要考察企业是否有筹资的需要， 属于辅助分析指标。 传统财务指标与现金流量指标分析比较传统财务指标与现金流量指标分

14、析比较 l传统财务指标分析以利润为核心； l现金流量分析能避免应计制对盈余的操纵，更为真实、 客观，有助于弥补、修正传统财务指标分析的不足； l对于投资者来说，分析企业现金流量有助于了解和评 价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企 业未来的现金流量，正确评估企业价值； l对于债权人来说，负债和利息都需要用现金来支付， 分析企业现金流量有助于评价企业的支付能力、偿债 能力和周转能力； l将现金流量指标与传统财务指标体系相结合； 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 一、单一财务指标应用举例一、单一财务指标应用举例 l公司法规定：公司的注册资本，股东可以用货币出 资，也可以用实物、知识产权

15、、土地使用权等出资， 货币资金出资不少于注册资本的30%； l拟上市企业最近一期财务报表中，无形资产占净资产 的比例不高于20%； l拟上市企业财务报表中，资产负债率 30%60%； 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 一一、单一财务指标应用举例：、单一财务指标应用举例： l上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值， ST（特别处理）， ST股票每天涨跌幅限制5%；连续 3年亏损暂停上市，6个月后仍亏损，退市处理。 l实收资本实收资本：私募股权融资部分计入实收资本，溢价 部分计入资本公积；资本公积资本公积：转增股本不用缴纳个 人所得税；盈余公积盈余公积 ：转增股本需缴纳20%个人所得 税

16、；未分配利润未分配利润：转增股本需缴纳20%个人所得税； 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 二、几个财务指标综合分析：二、几个财务指标综合分析： l天津股权交易所挂牌企业财务指标（二选一）： 1、净利润指标：最近两年净利润累计达到1000万元； 2、营业收入、净利润指标：最近一年营业收入5000 万元，净利润500万元； 河南中小企业产权交易所挂牌企业标准： 1、净利润 800万元； 2、净资产收益率不低于6%； 3、资产负债率不超过60%； 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 新三板挂牌条件：新三板挂牌条件： 1、依法设立 2、存续两年 3、业务明确 4、持续经营能力 5、公司治理机制

17、健全 6、合法合规经营 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 三、融资业务财务指标应用：三、融资业务财务指标应用： l融资业务中应注意的期限匹配问题融资业务中应注意的期限匹配问题： 固定资产 长期债务（信托、融资租赁、项目贷款） 固定资产 股权投资、夹层融资 流动资产 短期债务（银行流动资金贷款） l轻资产企业和重资产企业轻资产企业和重资产企业 股权投资 轻资产企业 银行贷款 重资产企业 l融资业务中常见问题融资业务中常见问题 短贷长投短贷长投 财务指标分析的应用财务指标分析的应用 四、重组并购案例（资产总额、收入总额、利润总额）：四、重组并购案例（资产总额、收入总额、利润总额）： l上市前同

18、一实际控制人企业之间 l被并购方资产总额、收入总额、利润总额达到超过并 购方20%，资产负债表纳入合并报表；超过50%，列 入尽职调查范围；超过100%，要经过一个完整的会 计年度以后，才能上市； l一年内多次并购重组，累计计算； 基本的财务分析指标应用基本的财务分析指标应用 四、重组并购案例（资产总额、收入总额、利润总额）：四、重组并购案例（资产总额、收入总额、利润总额）： l上市前非同一实际控制人企业之间 l被并购方资产总额、收入总额、利润总额达到超过并 购方30%，要经过一个完整的会计年度以后才能上 市；达到超过并购重组方50%，要经过三个完整的会 计年度以后，才能上市； l一年内多次并

19、购重组，累计计算； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 一、通读财务报表一、通读财务报表 l关注有无异动科目、异常金额、不同科目金额分布是 否异常； l关注应收账款、应付账款； 应收、应付是个筐，什么 东西都往里装； l关注其他应收款其他应收款；本企业资金是否被其他企业或个人 占用、甚至长期占用； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 一、通读财务报表一、通读财务报表 l关注待摊费用、长期待摊费用 l关注预提费用 l待摊、预提是块砖，哪里需要哪里搬，常被当作调整 利润的蓄水池； l关注在建工程：是否有通过已完工工程不及时转固， 折旧费退后虚增利润；人为操纵在建工程完工百分比 或工程进

20、度来调节利润。（案例：雏鹰农牧） 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 二、纵向比较二、纵向比较关注企业财务数据的历史趋势关注企业财务数据的历史趋势 l一家上市公司经营业绩须连看 35年以上才有意义 l以净资产报酬率为例：如果上市当年净资产报酬率比 上市前3年的平均 数下降50%以上，且以后年份再也 没有恢复到上市前的水平，说明上市前的财务报表“包 装”太厉害； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 三：横向比较三：横向比较关注同行业的财务数据关注同行业的财务数据 l财务数据只有和同行业对比才有意义 l企业利润率无法长期超越行业利润率 l这是企业追求多元化经营的原因 l也是创投机构慎重

21、选择投资行业的根本原因 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 四、比较利润水平与现金流量水平是否一致四、比较利润水平与现金流量水平是否一致 l如果企业利润水平高于同行业，而经营活动产生的 现金流量却低于相应水平，说明有可能采取虚开发 票的方式，虚增销售收入和应收帐款，从而达到虚 增利润的目的； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 五、是否以非经常性业务利润来粉饰利润不足或亏损五、是否以非经常性业务利润来粉饰利润不足或亏损 l通常出现于投资收益、补贴收入、营业外收入； l主营业务以外的利润占利润总额的比例高，说明 利润主要来源于不经常发生的业务和偶然发生的 业务，利润水平不具有持续性，

22、说明公司持续盈 利能力有问题。 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 六、是否以关联交易方式六、是否以关联交易方式“改善改善”经营业绩经营业绩 l关注关联方销售、采购、借款、利润占总体比例，并审 查关联方交易价格的公允性； l案例：目前已不存在的“琼民源”公司，为了掩盖亏损， 向其子公司出售土地以实现当期利润，下一年度又从该 子公司买回土地，后来“东窗事发”，受到财政部和证 监会的严厉惩处； 财务报表应重点关注的内容财务报表应重点关注的内容 六、是否以关联交易方式六、是否以关联交易方式“改善改善”经营业绩经营业绩 l上市公司通过与上、下游企业关联交易调整利润 案例：雏鹰农牧前五大客户之一的

23、法人，名单出现在 公司股权激励方案中；存在关联销售虚增利润； l上市公司通过“关联采购关联采购”虚增利润； 案例：成本为1000元的A产品，上市公司采购价为 500元，按成本价销售，假如销售2万件A产品，盈利 就是1000万元，关注采购价是否合理； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 七、是否通过企业兼并七、是否通过企业兼并“增加增加”利润利润 l某些企业在产品和服务赢利能力降低的情况下，采用 兼并其他赢利企业的方法来增加合并报表的利润； l应关注收购企业的日期，收购前被收购企业的利润水 平，在合并报表的利润总额和净利润之间有无除所得 税和少数股东收益以外的异常科目出现； 财务报表分析常用方法财务报表分析常用方法 八、是否通过内部往来资金粉饰现金流量八、是否通过内部往来资金粉饰现金流量 l企业在供、产、销经营活动产生的现金流量不足， 采用向关联企业内部融通资金，列为 “收到的其他 与经营活动有关的现金”，粉饰现金流量表； 财务报表分析关注的常见问题财务报表分