第十四章 金融衍生工具市场(金融市场学-人民银行,杜金富)

1、LOGO 金融衍生金融衍生 工具市场工具市场 第十四章第十四章 本章目录本章目录 14.1 14.1 金融衍生工具市场概述金融衍生工具市场概述 14.2 14.2 金融远期市场金融远期市场 14.3 14.3 金融期货市场金融期货市场 14.4 14.4 金融期权市场金融期权市场 14.5 14.5 金融互换市场金融互换市场 14.1 14.1 金融衍生工具市场概金融衍生工具市场概 述述 金融衍生工具的定义及特征金融衍生工具的定义及特征 金融衍生工具译自英文规范名词金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument financial derivati

2、ve instrument。是指是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。具或金融商品。 金融衍生工具有两大基本特征：金融衍生工具有两大基本特征： 依存于传统的金融工具依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易杠杆性的信用交易 金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类 股权式衍生工具股权式衍生工具 货币衍生工具货币衍生工具 利率衍生工具利率衍生工具 按衍生的按衍生的 基础工具基础工具 分类分类 金融远期金融远期 金融期货金融期货 金融期权金融期权 以交易方以交易方 式分

3、类式分类 金融交换金融交换 金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能 基本功能基本功能 ： 避险功能避险功能 价格发现功能价格发现功能 盈利功能盈利功能 延伸功能延伸功能 ： 资产负债管理资产负债管理 筹资投资筹资投资 产权重组产权重组 激励功能激励功能 14.2 14.2 金融远期市场金融远期市场 远期利率协议定义远期利率协议定义 远期利率协议是一种不在交易所进行，远期利率协议是一种不在交易所进行， 而在场外交易成交的金融衍生工具。而在场外交易成交的金融衍生工具。 远期利率协议的功能及利弊分析远期利率协议的功能及利弊分析 灵活性强灵活性强 交易便利交易便利 风险性较大风险性较大 不能进行对冲交易

4、不能进行对冲交易 优优 点点 缺缺 点点 远期利率协议的定价远期利率协议的定价 365 1+ 365 本金 利差 实际天数 结算金额 市场利率 实际天数 远期利率协议的标准化远期利率协议的标准化 1984年年10月，英国银行家协会经由其月，英国银行家协会经由其 外汇委员会拟订了远期利率协议的标准条款，外汇委员会拟订了远期利率协议的标准条款， 作为市场实务的指导原则，其所拟定的协议作为市场实务的指导原则，其所拟定的协议 标准简称标准简称FRABBA。 远期利率协议交易远期利率协议交易 通过期货交易保值通过期货交易保值 通过短期资金的筹措和拆放保值通过短期资金的筹措和拆放保值 14.3 14.3

5、金融期货市场金融期货市场 金融期货市场概述金融期货市场概述 金融期货是指在特定的交易所通过竞价方金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括：主要包括： 外汇期货外汇期货 利率期货利率期货 股票指数期货股票指数期货 金融期货的定义及种类金融期货的定义及种类 一个完整的金融期货市场有交易所、一个完整的金融期货市场有交易所、 清算和保证公司、经纪公司、交易者四大清算和保证公司、经纪公司、交易者四大 部分构成。部分构成。 它的交易及

6、清算流程如下图所示。它的交易及清算流程如下图所示。 金融期货市场构成及运作金融期货市场构成及运作 外汇期货市场外汇期货市场 外汇期货是为了回避汇率波动的风险而外汇期货是为了回避汇率波动的风险而 创新出来的，它是指在外汇交易所内，交易创新出来的，它是指在外汇交易所内，交易 双方通过公开竞价确定汇率，在未来的某一双方通过公开竞价确定汇率，在未来的某一 时期买入或卖出某种货币。时期买入或卖出某种货币。 利率期货市场利率期货市场 利率期货是指交易所通过公开竞价买利率期货是指交易所通过公开竞价买 入或卖出某种价格的有息资产，在未来的入或卖出某种价格的有息资产，在未来的 一定时间按和约交割。一定时间按和约

7、交割。 股票价格指数期货市场股票价格指数期货市场 股价指数是反映整个股票市场股票价格股价指数是反映整个股票市场股票价格 变化的整体指标，其基本计算公式为：变化的整体指标，其基本计算公式为： I=I S/S 式中：式中：I指数；指数；I基期的指数；基期的指数；S指数市值指数市值 S基期的指数市值基期的指数市值 14.4 14.4 金融期权市场金融期权市场 金融期权及其相关概念金融期权及其相关概念 金融期权是期权的一种，是以金融工具金融期权是期权的一种，是以金融工具 或金融期货合约为标的物的期权交易形式。或金融期货合约为标的物的期权交易形式。 要彻底理解金融期权的概念，首先应该理解要彻底理解金融期

8、权的概念，首先应该理解 以下几个概念：以下几个概念： 期权购买者与期权出售者期权购买者与期权出售者 买入期权与卖出期权买入期权与卖出期权 协定价格协定价格 期权费期权费 实值、虚值与平价实值、虚值与平价 金融期权交易制度金融期权交易制度 合约的标准化合约的标准化 保证金制度保证金制度 对充与履约对充与履约 部位限制部位限制 金融期权交易制度金融期权交易制度 场内期权与场外期权场内期权与场外期权 现货期权与期货期权现货期权与期货期权 欧式期权和美式期权欧式期权和美式期权 看涨期权、看跌期权与双重期权看涨期权、看跌期权与双重期权 根据期权和约标的物来划分，根据期权和约标的物来划分， 可分为股票期权

9、、外汇期权、利率期权、可分为股票期权、外汇期权、利率期权、 期货期权、指数期权期货期权、指数期权 金融期权的交易策略金融期权的交易策略 金融期权有看涨期权与看跌期权两类，在金金融期权有看涨期权与看跌期权两类，在金 融期权交易中，投资者可分为期权购买者与期货融期权交易中，投资者可分为期权购买者与期货 出售者两类交易者，金融期权的这两种基本类型出售者两类交易者，金融期权的这两种基本类型 与两种基本交易者的不同组合，可形成金融期权与两种基本交易者的不同组合，可形成金融期权 交易的四种基本策略：交易的四种基本策略： 买进看涨期权买进看涨期权 卖出看涨期权卖出看涨期权 买进看跌期权买进看跌期权 卖出看跌

10、期权卖出看跌期权 14.5 14.5 金融互换市场金融互换市场 金融互换市场概述金融互换市场概述 互换交易起源于互换交易起源于20世纪世纪70年代，年代， 互换交易市场上有两类广义的参与者：互换交易市场上有两类广义的参与者： 最终用户和中介机构最终用户和中介机构 互换的特点主要在于它具有现在的其他衍互换的特点主要在于它具有现在的其他衍 生产品所不可比拟的优越性生产品所不可比拟的优越性 互换交易的基础主要是比较优势和分享利益互换交易的基础主要是比较优势和分享利益 金融互换市场的主要类型金融互换市场的主要类型 定息定息定息货币互换定息货币互换 定息定息浮息货币互换浮息货币互换 浮息浮息浮息货币交换浮息货币交换 货币互换货币互换 息票互换息票互换 基