金融市场学计算

1、金融市场学计算 -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One 1 三、计算 1、2015年5月20日中国工商银行15央行债券25的报价为元。15央行债券25是央 行发行的1年期贴现票据。起息日为2015年3月21日，到期日为2008年3月21 日。汁算自5月20日起持有该债券到期后的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收 益率。（5分） 答：贴现收益率为：/100JX 360/306=% 真实年收益率为：1+ /严/306 *% 债券等价收益率为：/ X 365/306=% 2、下表是2015年H月18日某时刻深圳证券交易所“碧水源”股票的委托情况。 （5分） 碧水源 五四

2、三二 300070 50.20 50.19 50.10 50.06 50.04 99 8 4 5 一一二二四五 50.00 230 彳 9.99 197 49.98 2 49.97 11 49.96 3 （1）如果你此时想以的限价委托卖出500手，请问能否成交，成交价格多少 （2）如果你此时想以的限价委托买入200手，请问能否成交，价格又是多少 答：（1）可以成交，能成交429手，其中230手成交价为50元，197手成 交价为元，2手成交价为元。 （2）可以成交，成交数量为119手，其中3手成交价为元，5手成交价 为元，4手成交价为元，8手成交价为元，99手成交价为元，还有81手未 成交。 3

3、、你在2015年5月1日以每股12元的价格卖空10000股的“中国石 油”，7月1日，该公司支付每股元的现金红利，8月1日按每股10元的 价格平仓，两次交易中手续费均为每股元，计算平仓后你赚了多少钱（3 分）一 答：卖空的净所得为12xxl0000=119000元，支付现金红利xl0000=5000 元，买回股票花了 10X10000+X10000T01000元。所以你赚了 01000=13000 元。 4、出口收汇的远期外汇操作。2015年口月中旬外汇市场行情如下： 即期汇率GBP1=USD 0/80 2个月汇水 125/122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器合同，预计2个

4、月后 才会收到货款，到期后需将英镑换成美元来核算盈利。如果该出口商预计 2 个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率变为GBP1=USD 0/10。在不考虑交 易费用的情况下，请问： 该岀口商该如何采取套期保值措施，会为他多盈利多少(5分) 答：利用远期外汇市场避险的具体操作是： 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10万2个 月远期要镑的合同。2个月远期汇率水平为1GBP = USD 58o这个合同保证出口商在 付给银行10万英镑后一定得到X100,000=165,450美元。 亏损：()xl00,000=-550 美元。 5、设纽约市场上年利率为8%,伦敦市场上年利率为6%

5、,即期汇率为 GBP1=USD 5/35,三个月汇水为3050个点。如果你有10万英镑，请用外 汇交易中的抵补套利方法讣算：应该投放到哪个市场比较有利，如何确保 投资收益。(5分) 答:因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为,大于英 镑的贴水率和买卖差价之和 O /xlOO%,因此应将资金投放在纽约市场较有利。 具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入万美元的同时，卖出3个月期美 元万。获利情况： 在伦敦市场投资3个月的本利和为： GBPlOx (1+6%x3/12)=(万) 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为： GBP10 xx(l+8%x3/12) * (万

6、) 套利收益为:一 万)=GBP119 元。 6、一种30年期的债券，息票率为8%,半年付息一次，5年后可按1100元 提前赎回。该债券目前按到期收益率为7%售岀。请计算： (1) 赎回收益率。(3分) (2) 当赎回保护期为10年时，赎回收益率乂为多少(2分) (3) 关于可赎回债券，请说明折价发行和溢价发行哪种更易触发赎回，为 什么(3分) 答:(l)P=40/(l+%)+40/(l+%)A2+.+40/(l+%)A60+1000/(l+%)A60 P=40/(l+x/2)+40/(l+x/2)A2+.+40/(l+x/2)A10+1100/(l+x/2)A10 (2) P=40/(lW2

7、)+40/(l+x/2)A2+.+40/(l+x/2)A20+1100/(l+x/2)A20 (3) 溢价发行更易被赎回。如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，即使 市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券 提供了隐性赎回保护；反之，溢价债券山于发行价格较高，极易被赎回。 7、假如你有1年期的投资期限，想在3种10年期的债券间选择。第一种 是零息债券，到期支付1000元，第二种息票率为8%,按年支付利息，第 三种息票率为10%,按年支付利息。 (1) 假如三种债券的到期收益率都为8%,请计算各自价格。(3分) (2) 如果一年后，到期收益率仍未8%, 年后三种证券的价格

8、乂为多少 如果政府对债券利息收入征收20%税率，则每种债券的税后收益率为多少 (3分) 答：(1) Pl=1000/(l+8%)A10=元 P2=1000 元 P3=100/(l+8%)+100/(l+8%)A2+.+100/(l+8%)A10+1000/(l+8%)A10=元 (2) Pl=1000/(l+8%)A9=元 P2=1000 元 P3=100/(l+8%)+100/(l+8%)A2+.+100/(l+8%)A9+1000/(l+8%)A9=元 息票率0 0 8% 10% 当前价格/美 元 1000 一年后价格/ 美元 1000 价格增长/美 元 息票收入/美 元 税前收入/美 元

9、 税前收益率 (%) = =80/1000 = 税/美元 0 16 =80* _ 税后收入/美 元 64 税后收益率 (%) 8 8、考虑如下的利率互换。假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元 的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借 款。但两家公司信用等级不同，金融市场向他们提供的利率如下表： 固定利率 浮动利率 A公司 % 6个月期LIBOR+% B公司 % 6个月期LIBOR+1% 请计算：(1)利率互换为两个公司节约的筹资成本。 (2) 假如双方同意各自分事一半的互换利益，计算A、B应承担的利息为 多少 (3) 现规定每隔6个月为利息支付日，如某一支付日L

10、IBOR为：11%,请计 算A、B之间的利息支付净额。 答：(1)从表可以看出，A的借款利率均比B低，即A在两个市场上都具 有绝对优势。但在固定利率市场上，A比B的绝对优势为,而在浮动利率 市场上，A比B的绝对优势为。这就是说，A在固定利率市场上有比较优 势，而B在浮动利率市场上有比较优势。这样双方就可利用各自的比较优 势为对方借款，然后互换，从而达到共同降低筹资成本的日的。即人以的 固定利率借入1000万美元，而B以LIBOR+1%的浮动利率借入1000万美 元。曲于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流。即A 向B支付浮动利息，B向A支付固定利息。 通过发挥各自的比较优势并互换

11、，双方总的筹资成本降低了(%+6个月 期LIBOR+%-6个月期LIBOR-1%),这就是利益互换。互换利益是双方合作 的结果，理应山双方分享。 (2)假定双方各分享一半，则双方都将使筹资成本降低,即双方最终实 际筹资成本分别为A支付LIBOR+%浮动利率，B支付的固定利率。 这样，双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异计算各自向对方 支付的现金流,即A向B支付按LIBOR计算的利息,B向A支付按计算的 利息。 (3) A应付给万美元(即1000万(%) ) o 9、已知股票A和股票B的相关信息如下表所示。 项目 股票A 股票B 项目 股票A 股票B 股东权益收 益率 14% 12% 当前股票价 格 预期每股盈 利 资本化率 10% 10% 预期每股股 息 请计算两只投票的派息比率、股息增长率和内在价值。投资者应投资于哪 只股票。 答：(1)